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貨幣銀行論文:貨幣政策商業(yè)銀行信貸論文

1我國(guó)商業(yè)銀行信貸渠道特征

1.1銀行在信貸渠道中占主要影響地位

我國(guó)直接融資市場(chǎng)起步較晚，且有我國(guó)居民和企業(yè)的高儲(chǔ)蓄率支持，使得銀行信貸的間接融資方式在我國(guó)融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)和法律限制，銀行貸款依然是我國(guó)企業(yè)資金來源的主渠道。商業(yè)銀行是我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)重要的微觀主體，其控制和影響著數(shù)量龐大的資金，能在很大程度上影響貨幣政策傳導(dǎo)的通暢。同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行渠道廣、網(wǎng)點(diǎn)多，可對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛而直接的影響。

1.2銀行的主要資金來源為存款

我國(guó)商業(yè)銀行的資金來源主要包括居民與企事業(yè)單位存款、金融債券、政府注資及國(guó)際融資，其中存款為主要來源，居民和企業(yè)的存款屬于銀行的被動(dòng)負(fù)債，由于高比例被動(dòng)負(fù)債的存在，一般銀行主動(dòng)信貸的動(dòng)力不強(qiáng)，即使是近幾年銀行發(fā)行債券量上升，主動(dòng)負(fù)債比例仍較低。理論上，當(dāng)存款占商業(yè)銀行資金來源的絕大比例時(shí)，央行能通過提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮型貨幣政策有效減少銀行的可貸資金，從而收縮信貸規(guī)模，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。但在實(shí)際中，存款屬于銀行的被動(dòng)負(fù)債，不受央行和商業(yè)銀行控制，且居民與企業(yè)存款主要受前期和當(dāng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過度繁榮時(shí)，盡管央行希望通過提高存款準(zhǔn)備金率等方式限制銀行的可貸資金規(guī)模，但由于良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，存款規(guī)模繼續(xù)上升為銀行提供了充足的資金來源，商業(yè)銀行能夠不受存款準(zhǔn)備金率的約束，繼續(xù)提供貸款釋放流動(dòng)性。所以大量被動(dòng)負(fù)債的存在將限制央行緊縮型貨幣政策的效果。

2商業(yè)銀行信貸渠道對(duì)我國(guó)貨幣政策效應(yīng)的影響

從貨幣當(dāng)局的實(shí)踐來說，判斷貨幣政策有效性的最終標(biāo)準(zhǔn)為：在既定的經(jīng)濟(jì)制度、金融結(jié)構(gòu)和金融制度下，貨幣當(dāng)局選擇特定的貨幣政策體系，通過貨幣政策工具的操作，實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的程度和時(shí)滯。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)理論界對(duì)貨幣政策是否有效的判斷不一：凱恩斯學(xué)派和后凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過構(gòu)造IS—LM模型證明了在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中，貨幣政策的有效性；以弗里德曼為代表的貨幣主義者在肯定貨幣政策重要性的前提下，認(rèn)為貨幣政策只在短期內(nèi)有效，而在長(zhǎng)期內(nèi)無效；而理性預(yù)期學(xué)派則強(qiáng)調(diào)預(yù)期對(duì)貨幣政策有效性的影響，從根本上否定了貨幣政策的有效性，認(rèn)為貨幣政策即使在短期內(nèi)也不能持久地影響實(shí)際產(chǎn)量。首先，作為央行調(diào)控貨幣政策的工具，貨幣供應(yīng)量、法定存款準(zhǔn)備金和利率的變動(dòng)可以直接影響商業(yè)銀行的信貸行為，表明我國(guó)央行的貨幣政策信號(hào)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行的渠道是比較通暢的。同時(shí)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)指數(shù)也能有效影響銀行的信貸增量，驗(yàn)證了商業(yè)銀行借貸行為的“順周期性”，也反映了商業(yè)銀行信貸會(huì)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)“倒逼”的影響。其次，商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)作出獨(dú)立信貸決策。根據(jù)前文的分析可知，當(dāng)中央銀行提升存款準(zhǔn)備金率和利率來收縮流動(dòng)性時(shí)，商業(yè)銀行信貸量會(huì)下降，這從脈沖響應(yīng)函數(shù)中可以看出，但針對(duì)利率上升，銀行信貸量會(huì)先下降再上升，由于利差水平的提高，銀行有足夠的動(dòng)力擴(kuò)大信貸規(guī)模。同時(shí)當(dāng)貨幣供應(yīng)量M2增加時(shí)，寬松的流動(dòng)性會(huì)促使商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款規(guī)模。此外，當(dāng)銀行信貸受到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)指數(shù)的正向沖擊時(shí)，會(huì)因?yàn)槔钕陆刀s減貸款，但最終隨著時(shí)期推移會(huì)擴(kuò)大貸款規(guī)模。在貸款存量增長(zhǎng)率GL的方差分解中，及時(shí)期GL僅受自身和CPI的影響，這與銀行信貸決策主要參考已有信息有關(guān)；同時(shí)，CPI對(duì)GL的貢獻(xiàn)度大于貨幣政策工具的影響，這也說明了當(dāng)銀行預(yù)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)，可能會(huì)逆緊縮政策行事，繼續(xù)擴(kuò)張貸款。這些都表明我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比較強(qiáng)烈，且商業(yè)銀行作為微觀主體有自身利益較大化的考慮，因此在作信貸決策時(shí)有時(shí)會(huì)偏離貨幣政策目標(biāo)。，商業(yè)銀行信貸行為對(duì)貨幣政策有效性能產(chǎn)生一定影響。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸沖擊的反映略有滯后，但信貸增長(zhǎng)能有效提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，商業(yè)銀行釋放的流動(dòng)性也會(huì)推高物價(jià)。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，盡管央行會(huì)通過提高存款準(zhǔn)備金率來緊縮經(jīng)濟(jì)，但商業(yè)銀行的資金來源充足，會(huì)順經(jīng)濟(jì)形勢(shì)擴(kuò)大貸款，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的增長(zhǎng)。近年來，我國(guó)商業(yè)銀行資本金和資金來源比較充足，因此，受到央行和銀行監(jiān)管部門的約束較小，商業(yè)銀行的信貸決策可能與貨幣政策目標(biāo)相悖，影響貨幣政策的有效性。

3結(jié)語

貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮，關(guān)鍵還要看政策傳導(dǎo)渠道是否暢通。在當(dāng)前信貸渠道傳導(dǎo)仍為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)主渠道的情況下，貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮在很大程度上取決于信用渠道是否暢通，而后者又取決于央行貨幣政策對(duì)信貸市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的影響程度以及微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)銀行貸款的可獲得性和依賴程度。

作者：楊和文 單位：中國(guó)工商銀行連云港分行

貨幣銀行論文:貨幣政策銀行風(fēng)險(xiǎn)論文

1模型的構(gòu)建與數(shù)據(jù)描述

1.1變量選取

1.1.1銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量

現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量指標(biāo)主要有衡量破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的Z值，衡量銀行貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的不良貸款率，以及風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率和預(yù)期違約概率?？紤]到我國(guó)銀行業(yè)受到政府的隱性保險(xiǎn)制度，幾乎不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而預(yù)期違約概率雖是衡量銀行事前風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的指標(biāo)，但由于數(shù)據(jù)可獲得性較差，在計(jì)算上存在一定的難度，本文選擇能衡量銀行事中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比指標(biāo)和衡量銀行事后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的不良貸款率指標(biāo)作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量。

1.1.2貨幣政策變量

貨幣政策變量雖因各國(guó)的國(guó)情不同而有所區(qū)別，但選取的基本原則是要符合一國(guó)貨幣政策調(diào)控制度特征，要具備可控性、可測(cè)性和相關(guān)性。國(guó)外文獻(xiàn)多以銀行間市場(chǎng)利率作為貨幣政策的變量，而中國(guó)的利率至今仍未市場(chǎng)化，公開市場(chǎng)操作的影響也難以直接通過價(jià)格機(jī)制傳導(dǎo)到銀行的存貸款市場(chǎng)，考慮到央行近年來多次通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備率來實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，尤其在2010~2011年間，中國(guó)人民銀行對(duì)存款準(zhǔn)備金率分別調(diào)整了6次和7次之多。法定存款準(zhǔn)備金率在我國(guó)已成為央行常規(guī)的流動(dòng)性管理工具。因此為保障模型估計(jì)的有效性，本文主要使用一年期加權(quán)的存款基準(zhǔn)利率和加權(quán)的法定存款準(zhǔn)備金率來分別檢驗(yàn)價(jià)格型和數(shù)量型貨幣政策工具對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。

1.1.3其他控制變量

為有效識(shí)別貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，我們還需要控制住宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和銀行異質(zhì)性方面的變量。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，銀行對(duì)未來保持樂觀，往往更傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，而銀行自身的規(guī)模、杠桿率水平以及盈利性可能會(huì)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變量主要選擇表示經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的GDP指標(biāo)和能預(yù)示物價(jià)變化的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI，其中，為消除異方差，對(duì)樣本區(qū)間的GDP指標(biāo)取自然對(duì)數(shù)。銀行異質(zhì)性方面的變量主要是銀行的類型、資產(chǎn)規(guī)模的自然對(duì)數(shù)、核心資本充足率、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和成本收入比。

1.2模型構(gòu)建

綜上所述，本文借鑒Delis和Kouretas（2011）的方法，采用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率和不良貸款占總貸款的比率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量，并控制銀行特征和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況方面的變量，構(gòu)建以下模型進(jìn)行實(shí)證分析：RISKit=α1RISKit-1+β1MPit+β2PPIit+β3GDPit+β4SIZEit+β5CCARit+β6ROEit+β7COSTit+β8STATE+εit其中，RISK為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量，MP為貨幣政策的變量，PPI為預(yù)示物價(jià)走勢(shì)的生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)，GDP為當(dāng)年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對(duì)數(shù)，SIZE為銀行資產(chǎn)規(guī)模的自然對(duì)數(shù)，CCAR為核心資本充足率*100，ROE為加權(quán)的資本利潤(rùn)率*100，COST為銀行的成本收入比*100，STATE為表示銀行是否國(guó)有的虛擬變量，5家國(guó)有銀行取值為1，其余銀行取值為0。

1.3數(shù)據(jù)說明與描述性統(tǒng)計(jì)

本文的研究樣本區(qū)間為2005~2013年，該區(qū)間基本涵蓋了貨幣政策穩(wěn)健、寬松和緊縮的時(shí)期。樣本選取工農(nóng)中建交5家國(guó)有商業(yè)銀行、招商銀行等10家全國(guó)股份制商業(yè)銀行、南京銀行等10家城市商業(yè)銀行以及北京農(nóng)商銀行等3家農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)的28家不同性質(zhì)商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)。其中銀行數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和Bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)，宏觀變量數(shù)據(jù)和貨幣政策變量數(shù)據(jù)均來自CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。

2計(jì)量結(jié)果與分析

在慣性效應(yīng)（Campbell&Cochrane，1999）下銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)會(huì)受到上一期的影響，因此為更好地考察銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的動(dòng)態(tài)滯后效應(yīng)，本文所用估計(jì)模型為采用了被解釋變量的一階滯后項(xiàng)作為解釋變量的動(dòng)態(tài)面板模型，考慮到引入被解釋變量的滯后項(xiàng)往往會(huì)造成內(nèi)生性問題，本文采用系統(tǒng)廣義矩（SystemGMM）估計(jì)方法。

2.1模型計(jì)量的結(jié)果

本文運(yùn)用Stata12.0軟件對(duì)該動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行系統(tǒng)廣義矩估計(jì)。表2分別給出了以風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比作為被解釋變量時(shí)，銀行一年期加權(quán)存款利率為解釋變量的回歸結(jié)果（1）和法定存款準(zhǔn)備金為解釋變量的回歸結(jié)果（2）以及以不良貸款率作為被解釋變量時(shí)，銀行一年期加權(quán)存款利率為解釋變量的回歸結(jié)果（3）和法定存款準(zhǔn)備金為解釋變量的回歸結(jié)果（4）。同時(shí)為判斷工具變量選取是否合理以及擾動(dòng)項(xiàng)是否存在序列自相關(guān)，本文采用過度識(shí)別約束檢驗(yàn)（Sargan檢驗(yàn)）和Arrelano—Bond序列相關(guān)檢驗(yàn)AR（1）和AR（2）來檢驗(yàn)工具變量的聯(lián)合有效性和差分方程殘差是否存在一階和二階自相關(guān)。

2.2計(jì)量結(jié)果分析

及時(shí)，從回歸結(jié)果看，不論銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量是衡量事中風(fēng)險(xiǎn)容忍度的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的占比還是事后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)測(cè)算的不良貸款率，也不論貨幣政策的變量是價(jià)格型的存款利率還是數(shù)量型的法定存款準(zhǔn)備金率，MPit的回歸系數(shù)都顯著為負(fù)，且除模型（2）在5%的水平下顯著外，其余均在1%的水平下顯著。這意味著我國(guó)貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著存款利率和存款準(zhǔn)備金率的下降，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度和接受度增加，從而表明貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道在我國(guó)是存在的，長(zhǎng)期的低利率政策將刺激我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，容易造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，RISKit-1的回歸系數(shù)都為正，說明銀行當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為會(huì)受到上一期行為的正向影響，當(dāng)以不良貸款率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量時(shí)，RISKit-1在1%的水平下顯著，且系數(shù)均大于0.3，表明銀行的事后風(fēng)險(xiǎn)接受度存在一定的慣性效應(yīng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的調(diào)整需要一定的時(shí)間。第三，從宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變量看，PPIit的回歸系數(shù)在1%的置信水平上顯著，但當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量選擇不同時(shí)，其符號(hào)亦不同，具體而言，當(dāng)采用表示事中風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量時(shí)，其系數(shù)為正，說明銀行在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹跡象時(shí)，銀行會(huì)增加事中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；而當(dāng)采用衡量事后風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的不良貸款率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量時(shí)，其系數(shù)雖為負(fù)，但其值不足0.02，影響甚微。同時(shí)，GDPit在所有模型中的系數(shù)都為正，除模型（3）不顯著外，模型（1）、（2）、（4）分別在10%、5%、1%水平下顯著，說明總體而言當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，經(jīng)濟(jì)處于上行時(shí)期時(shí)銀行存在過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有一定的順周期性。第四，從杠桿率看，銀行核心資本充足率的系數(shù)在四個(gè)模型中均為負(fù)。當(dāng)采用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)為變量時(shí)，其系數(shù)在5%的水平下顯著，當(dāng)采用不良貸款率為變量時(shí)，其系數(shù)在1%的置信水平下顯著，說明資本充足率與銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈反向變動(dòng)關(guān)系，從而說明了資本充足率監(jiān)管的有效性，與Furlong和Keely（1989）關(guān)于提高資本充足率能降低銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的理論相一致，同時(shí)也支持了巴塞爾協(xié)議以資本充足率為核心的銀行監(jiān)管思想。第五，從盈利能力看，在四個(gè)模型中，銀行成本收入比的系數(shù)均在1%的水平下顯著為負(fù)，說明成本收入比越高的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿越強(qiáng)，這可能是因?yàn)殂y行在逐利效應(yīng)的作用下，成本管理水平較低的銀行為實(shí)現(xiàn)成本管理水平較高銀行相同的收益率，有增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，較為激進(jìn)地?cái)U(kuò)張信貸的沖動(dòng)。銀行凈資產(chǎn)收益率的系數(shù)在模型（1）、（2）中顯著為負(fù)，在模型（3）、（4）中為正，顯著水平均為1%，意味著當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的指標(biāo)選取不同時(shí)，其影響也大相徑庭，這也恰好解釋了學(xué)者們?cè)谶@一觀點(diǎn)上的看法不盡相同的原因，說明銀行的盈利能力與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的關(guān)系是不確定的。一般而言，銀行盈利能力越強(qiáng)，其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)越低，然而，寬松貨幣政策下，銀行對(duì)未來預(yù)期樂觀，在估值效應(yīng)和逐利效應(yīng)的作用下，往往更傾向于投資高收益高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，從而導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，盈利能力高的銀行往往是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿強(qiáng)的銀行。第六，銀行的規(guī)模和銀行的類型對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響不顯著，且其符號(hào)也與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量的選擇有關(guān)，說明規(guī)模大的銀行一方面風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較強(qiáng)，可以利用多元化投資來分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面由于規(guī)模大的銀行尤其是國(guó)有銀行在“大而不倒”原則和國(guó)家隱性存款保險(xiǎn)制度的庇佑下，又有動(dòng)機(jī)從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別度和容忍度。

3結(jié)論及政策建議

利用中國(guó)2005~2013年間28家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，采用動(dòng)態(tài)面板系統(tǒng)廣義矩估計(jì)法進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明：在我國(guó)，貨幣政策是非中性的，存在貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道，長(zhǎng)期寬松的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別度和容忍度，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。同時(shí)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有順周期性，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期銀行有過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和行為。此外，銀行的異質(zhì)性對(duì)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響，核心資本充足率和成本管控水平較高的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)較低，銀行規(guī)模、銀行的性質(zhì)以及凈資產(chǎn)收益率與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系不穩(wěn)定，可能會(huì)隨風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量選擇的不同而變化。據(jù)此，本文提出如下政策建議：及時(shí)，基于貨幣政策不僅會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還會(huì)影響金融穩(wěn)定的角度，央行應(yīng)重新審視貨幣政策的最終目標(biāo)，在傳統(tǒng)的穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡四個(gè)目標(biāo)之外是否還應(yīng)將金融穩(wěn)定目標(biāo)納入其中。同時(shí)，央行在物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，為促進(jìn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而實(shí)行穩(wěn)健甚至寬松的貨幣政策時(shí)，應(yīng)充分考慮貨幣政策對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，對(duì)政策可能導(dǎo)致的銀行及金融系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好增加并由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做出前瞻性和系統(tǒng)性的把控。第二，鑒于銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿和行為具有順周期性，因此銀監(jiān)會(huì)應(yīng)建立逆周期的動(dòng)態(tài)信貸調(diào)控機(jī)制，實(shí)行逆周期監(jiān)管措施和動(dòng)態(tài)逆周期資本緩沖制度，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，加大銀行信貸監(jiān)管的力度，提高銀行的資本充足率，提高信貸質(zhì)量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化銀行信息披露制度，建立資金流向的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制，盡可能杜絕銀行為規(guī)避監(jiān)管而出現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化的現(xiàn)象。第三，考慮到銀行異質(zhì)性會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)實(shí)施差別化的監(jiān)管措施。對(duì)于那些資本充足率和成本管理能力較低的銀行應(yīng)實(shí)行較為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，而對(duì)規(guī)模較大的銀行，應(yīng)積極防范其道德風(fēng)險(xiǎn)，防止銀行信貸業(yè)務(wù)的過度擴(kuò)張。第四，我國(guó)現(xiàn)行的一行三會(huì)的分業(yè)監(jiān)管機(jī)制不僅存在監(jiān)管真空地帶，還會(huì)弱化人民銀行在整體把控風(fēng)險(xiǎn)方面的能力和宏觀審慎監(jiān)管的主導(dǎo)作用，因此應(yīng)強(qiáng)化人民銀行的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和核心領(lǐng)導(dǎo)地位，發(fā)揮其在逆周期宏觀審慎監(jiān)管中的主導(dǎo)作用，同時(shí)加強(qiáng)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)之間的合作和信息共享，建立人民銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，其他監(jiān)管部門參與并負(fù)責(zé)微觀審慎的監(jiān)管體系，多方位地制定并實(shí)施金融穩(wěn)定的政策措施。

作者：李裕坤 單位：四川大學(xué) 宜賓學(xué)院政府管理學(xué)院

貨幣銀行論文:貨幣銀行危機(jī)理論剖析論文

論文關(guān)鍵詞：貨幣危機(jī);銀行危機(jī);早期預(yù)警模型

論文提要：人們?nèi)找嬲J(rèn)識(shí)到,在一國(guó)內(nèi)部和國(guó)與國(guó)之間強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,包括信息交換、區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)和政策對(duì)話,對(duì)于維護(hù)一個(gè)國(guó)家、一個(gè)地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定至關(guān)重要。而在眾多倡議之中,一個(gè)引起政府、多邊組織、投資機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的倡議是早期預(yù)警系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)能夠?qū)φ诒平慕鹑谖C(jī)發(fā)出信號(hào)。早期預(yù)警系統(tǒng)模型為系統(tǒng)研究危機(jī)事件和相關(guān)因素提供了一個(gè)有用框架。1997年的亞洲金融危機(jī)表明,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不一致性會(huì)危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地?fù)p害宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。隨著全球化和國(guó)際資本流動(dòng)的深入發(fā)展,一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體。明智的政策選擇和制度改革不僅會(huì)使本國(guó)受益,還會(huì)使與其有緊密經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的鄰國(guó)受益。因此,自從危機(jī)以來,各國(guó)家、地區(qū)一級(jí)全球?qū)用嫔蠈?duì)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的興趣不斷提高。

最初銀行危機(jī)的及時(shí)個(gè)信號(hào)經(jīng)常決定是否會(huì)產(chǎn)生更加系統(tǒng)性的銀行危機(jī)。然而更重要的是,國(guó)家要不斷改進(jìn)其整體激勵(lì)框架,以使私人部門的金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)有意愿也有能力合理地管理其金融風(fēng)險(xiǎn)。這需要良好的宏觀經(jīng)濟(jì)管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實(shí)現(xiàn)金融部門和公司部門穩(wěn)健的所有支柱都到位。國(guó)家應(yīng)該預(yù)期到未來的金融危機(jī),并為此做好準(zhǔn)備。為了限制金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際危機(jī)的沖擊效應(yīng),需要對(duì)脆弱性和金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)。這可以通過運(yùn)用設(shè)計(jì)良好的分析和預(yù)測(cè)框架——早期預(yù)警系統(tǒng)經(jīng)常對(duì)金融穩(wěn)定進(jìn)行評(píng)估來實(shí)現(xiàn)。一定的危機(jī)應(yīng)急計(jì)劃也很有用,特別是如何應(yīng)對(duì)早期銀行危機(jī)的及時(shí)個(gè)信號(hào)的計(jì)劃。因?yàn)?

一、貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)理論:文獻(xiàn)回顧

(一)貨幣危機(jī)理論。對(duì)于過去30年來發(fā)生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的起因,目前已經(jīng)有了大量的文獻(xiàn)。研究貨幣危機(jī)的文獻(xiàn)通常在一開始就介紹有關(guān)模型用來解釋一些拉丁美洲國(guó)家在20世紀(jì)七十年代末所經(jīng)歷的危機(jī)。這些模型把貨幣危機(jī)看作是脆弱經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的結(jié)果。及時(shí)代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創(chuàng)造性研究,重點(diǎn)關(guān)注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)、脆弱的財(cái)政狀況和疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這些研究的貢獻(xiàn)不在于指出不一致性會(huì)導(dǎo)致貨幣調(diào)整,因?yàn)檫@一點(diǎn)我們都能很好的理解,而是在于它預(yù)言:當(dāng)有遠(yuǎn)見的市場(chǎng)參與者意識(shí)到目前的匯率不能再維持下去的時(shí)候,外匯儲(chǔ)備可能會(huì)急劇突然流失。

Obstfeld開創(chuàng)了第二代貨幣危機(jī)模型。Obstfeld強(qiáng)調(diào)在一個(gè)國(guó)家追求的各種政策目標(biāo)之間可能存在相互抵消的關(guān)系。由于銀行體系崩潰預(yù)期,財(cái)政出于救助而導(dǎo)致的財(cái)政赤字也可能觸發(fā)貨幣危機(jī)——這種政府不得不救助銀行體系的預(yù)期可能會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產(chǎn)生危機(jī)。這意味著一個(gè)國(guó)家可能會(huì)遭受自我實(shí)現(xiàn)式的貨幣危機(jī)。也就是說,因?yàn)橐恍r(shí)間或行動(dòng)(例如由一個(gè)投機(jī)者所發(fā)起的時(shí)間或行動(dòng)),這種均衡可能會(huì)從固定匯率體制轉(zhuǎn)換到浮動(dòng)匯率體制,或從一個(gè)固定匯率水平轉(zhuǎn)換到另外一個(gè)貶值了的固定匯率水平。

自從1997年亞洲金融危機(jī)以來,貨幣危機(jī)的理論研究已經(jīng)深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機(jī)看作是一國(guó)的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關(guān)注對(duì)一國(guó)債權(quán)的結(jié)構(gòu),因?yàn)樗鼤?huì)影響金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)人,特別是那些短期債權(quán)人,能夠突然撤回債權(quán),從而導(dǎo)致該國(guó)外匯和流動(dòng)性的急劇短缺,從而觸發(fā)貨幣或金融崩潰。

廣而言之,第三代模型已經(jīng)注意到資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)貨幣目標(biāo)可持續(xù)性的重要影響。這方面的文章認(rèn)為,資產(chǎn)負(fù)債表的不匹配會(huì)迫使銀行或公司快速產(chǎn)生外匯需求。當(dāng)很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時(shí),匯率就會(huì)面臨壓力。但匯率貶值時(shí),會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為了應(yīng)對(duì)無止境的頭寸需要而尋找外匯,進(jìn)一步加劇資本流出,引發(fā)貨幣危機(jī)。

(二)銀行危機(jī)理論。銀行業(yè)的困境有兩個(gè):一是單個(gè)銀行困境;二是系統(tǒng)性銀行困境。有關(guān)及時(shí)種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家使用的實(shí)證模型廣泛運(yùn)用這一理論來預(yù)測(cè)金融困境。單個(gè)銀行困境可以導(dǎo)致系統(tǒng)性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機(jī)是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯(cuò)誤地認(rèn)為,其他提取存款是因?yàn)橐恍┯嘘P(guān)銀行資產(chǎn)的不利信息而行動(dòng)的。

危機(jī)的另一個(gè)傳播機(jī)制是通過銀行間存款進(jìn)行傳導(dǎo)。單個(gè)銀行困境的溢出效應(yīng)通過同業(yè)拆借可以影響整個(gè)銀行體系。金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模、銀行間市場(chǎng)和其他金融市場(chǎng)的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個(gè)意義上說,新型市場(chǎng)中的銀行風(fēng)險(xiǎn)更大。

決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國(guó)整體制度框架的質(zhì)量。由于道德風(fēng)險(xiǎn)、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險(xiǎn)過度或者監(jiān)管水平低所導(dǎo)致的市場(chǎng)紀(jì)律差,是決定信息不對(duì)稱的程度、銀行管理的質(zhì)量以及脆弱性積累的關(guān)鍵因素,這些都會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性銀行危機(jī)。在系統(tǒng)層面上,宏觀經(jīng)濟(jì)因素——對(duì)利率的沖擊、匯率貶值、商品價(jià)格的沖擊、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速和資本外流——也是危機(jī)的重要決定因素。

二、預(yù)測(cè)金融危機(jī)

(一)開發(fā)早期預(yù)警模型的原因

及時(shí),發(fā)生銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的國(guó)家損失慘重——由危機(jī)溢出效應(yīng)而影響的其他國(guó)家受損也特別嚴(yán)重。自從20世紀(jì)七十年代后期以來,已有93個(gè)國(guó)家發(fā)生了100多次系統(tǒng)性銀行危機(jī)事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機(jī)的成本來看,其中約有18次危機(jī)(均發(fā)生在發(fā)展中國(guó)家)的成本達(dá)到了危機(jī)發(fā)生國(guó)GDP的10%或更多。根據(jù)貨幣基金組織1998年的一項(xiàng)研究報(bào)告,一國(guó)在銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后需要約3年時(shí)間才能使產(chǎn)出恢復(fù)到正常趨勢(shì),平均累積產(chǎn)出達(dá)GDP的12%。

危機(jī)還有“傳染”的特征。即使是在一個(gè)相對(duì)較小的經(jīng)濟(jì)體中發(fā)生的金融行業(yè)嚴(yán)重問題也會(huì)有廣泛的溢出效應(yīng)。若世界某地發(fā)生了貨幣危機(jī),其他國(guó)家(經(jīng)濟(jì)體)遭到投機(jī)性沖擊的概率上升7%,即使相關(guān)國(guó)家對(duì)其政治經(jīng)濟(jì)基本因素采取了控制措施。

第二,簡(jiǎn)單觀察貨幣風(fēng)險(xiǎn)及違約風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)市場(chǎng)指標(biāo)往往不能獲得多少關(guān)于即將發(fā)生危機(jī)的預(yù)警信號(hào)。目前的證據(jù)表明,在亞洲金融危機(jī)的發(fā)展過程中,利差和信用評(píng)級(jí)等指標(biāo)的表現(xiàn)令人失望。研究表明,3個(gè)月期限的離岸證券利差這一指標(biāo)沒能對(duì)印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發(fā)出預(yù)警。也就是說,這類指標(biāo)不是平坦就是下降,只是對(duì)泰國(guó)給出了斷斷續(xù)續(xù)的信號(hào)。

在新興經(jīng)濟(jì)體中,預(yù)測(cè)單個(gè)銀行困境和破產(chǎn)也存在一些問題。最近一項(xiàng)研究分析了一些國(guó)家的銀行困境,結(jié)果表明,傳統(tǒng)的銀行脆弱性指標(biāo),如資本資產(chǎn)比率、凈邊際利潤(rùn)率、營(yíng)運(yùn)成本與資產(chǎn)的比率、流動(dòng)比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統(tǒng)的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理穩(wěn)健程度、收益、流動(dòng)性——將不能預(yù)測(cè)單個(gè)銀行是否要陷入困境?？偠灾?僅僅集中精力于一個(gè)或者兩個(gè)“包治百病式”指標(biāo)的“廉價(jià)做法”不太可能得到一個(gè)良好的早期預(yù)警系統(tǒng)。若投資于一個(gè)綜合的早期預(yù)警系統(tǒng),則更可能獲得成功。

(二)早期預(yù)警實(shí)驗(yàn)的一般規(guī)則。及時(shí),在金融危機(jī)起源中尋找系統(tǒng)性模式意味著不能局限于最近的一次危機(jī)(或者一系列危機(jī)),而是要研究一個(gè)更大的樣本。否則,在重要因素與不太重要因素之間進(jìn)行區(qū)分就可能會(huì)有太多解釋,或者所得出的結(jié)果經(jīng)不起更多實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的檢驗(yàn);第二,要像關(guān)注貨幣危機(jī)一樣關(guān)注銀行危機(jī)。關(guān)于金融危機(jī)先行指標(biāo)的文獻(xiàn)大都涉及貨幣危機(jī)。然而,發(fā)展中國(guó)家銀行危機(jī)的成本比貨幣危機(jī)成本更大。銀行危機(jī)似乎是引致貨幣危機(jī)的一個(gè)更重要的原因;第三,盡量使用比較廣泛的早期預(yù)警指標(biāo)集合。因?yàn)樵谛屡d經(jīng)濟(jì)體中,金融危機(jī)的根源很多,因此需要大量指標(biāo)來反映潛在風(fēng)險(xiǎn)源;第四,采用樣本外檢驗(yàn)來判斷先行指標(biāo)的有用性。一個(gè)模型的樣本內(nèi)表現(xiàn)會(huì)使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現(xiàn)良好。

(三)早期預(yù)警實(shí)驗(yàn)中有意義的發(fā)現(xiàn)。通過實(shí)際數(shù)據(jù)的運(yùn)用,Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預(yù)警模型中獲得了一些實(shí)證結(jié)果。下面介紹一些有代表性的發(fā)現(xiàn):(1)新興市場(chǎng)中,銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)在爆發(fā)前都有征兆,有些現(xiàn)象有重復(fù)發(fā)生的行為特征;(2)對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言,利用月度數(shù)據(jù)對(duì)銀行危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的難度要大于貨幣危機(jī)。在樣本內(nèi),銀行危機(jī)的平均噪音信號(hào)比貨幣危機(jī)的要高;同樣,在樣本外,該模型對(duì)貨幣危機(jī)的預(yù)測(cè)表現(xiàn)也比對(duì)銀行危機(jī)的預(yù)測(cè)表現(xiàn)要好很多;(3)對(duì)于貨幣危機(jī)來說好的月度指標(biāo)是實(shí)際匯率(相對(duì)于趨勢(shì))的升值,而對(duì)于銀行危機(jī)來說好的月度指標(biāo)是證券價(jià)格的下跌、出口的下降、M2與國(guó)際儲(chǔ)備比率的偏高以及經(jīng)濟(jì)衰退;(4)銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的先行指標(biāo)之間既有很多共同之處也存在很大的區(qū)別,因此應(yīng)單獨(dú)考慮這兩種危機(jī);(5)在預(yù)測(cè)新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)方面,主權(quán)信用評(píng)級(jí)變化的表現(xiàn)比經(jīng)濟(jì)基本因素中較好的先行指標(biāo)的表現(xiàn)要差很多;(6)先行指標(biāo)的樣本外檢驗(yàn)結(jié)果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機(jī)方面是這樣;(7)國(guó)家間危機(jī)傳染效應(yīng)表明,在理解新型市場(chǎng)發(fā)生貨幣危機(jī)的脆弱性時(shí),要更加關(guān)注國(guó)家特有的經(jīng)濟(jì)基本因素。

貨幣銀行論文:銀行風(fēng)險(xiǎn)貨幣政策論文

一、銀行業(yè)普遍存在的信貸擴(kuò)張沖動(dòng)強(qiáng)化了擴(kuò)張性貨幣政策的效果，但也弱化了緊縮性貨幣調(diào)控的效力

本文認(rèn)為“存款上限，貸款下限”利率管制帶來的利差保護(hù)、國(guó)際收支順差帶來的原始流動(dòng)性累積以及市場(chǎng)改革帶來的逐利動(dòng)機(jī)增強(qiáng)等是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行普遍信貸擴(kuò)張沖動(dòng)的重要原因。一方面，商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張沖動(dòng)與擴(kuò)張性貨幣政策是激勵(lì)相容的，2009年寬松貨幣政策的結(jié)果就是銀行體系累積的流動(dòng)性和信貸沖動(dòng)得到大量釋放，形成了增速高達(dá)33%的信貸擴(kuò)張狂潮。另一方面，商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張沖動(dòng)與緊縮性貨幣政策是激勵(lì)不相融的，也使央行的貨幣調(diào)控不得不依賴于數(shù)量型和直接管制型工具。然而，這類工具的使用雖然短期內(nèi)能比較有效的抑制銀行表內(nèi)信貸資產(chǎn)的增速，但可能導(dǎo)致銀行表內(nèi)資產(chǎn)表外化等的管制規(guī)避和套利行為，導(dǎo)致銀行體系“實(shí)際放貸”數(shù)據(jù)的模糊化和銀行實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的隱藏化，反而可能導(dǎo)致銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的增加。根據(jù)保險(xiǎn)效應(yīng)理論，，由于“大而不能倒”和國(guó)有產(chǎn)權(quán)屬性帶來的隱性保險(xiǎn)，大型銀行的財(cái)政和貨幣政策救助預(yù)期相對(duì)更強(qiáng)，即擴(kuò)張性貨幣政策可能對(duì)大型銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)刺激作用更強(qiáng)。即大型銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)更小，受貨幣政策的影響也更小，本文發(fā)現(xiàn)隱性保險(xiǎn)效應(yīng)存在的證據(jù)。但我們并不能據(jù)此推斷中國(guó)銀行業(yè)不存在隱性保險(xiǎn)效應(yīng)。理由有二，首行，銀行規(guī)模變量包含了眾多的異質(zhì)性信息，用規(guī)模作為識(shí)別隱性保險(xiǎn)效應(yīng)的替代變量有效性有限；其次，除國(guó)有銀行外，中國(guó)的股份制以及城市商業(yè)銀行大多被各級(jí)政府直接或間接控制，這些銀行行為的背后也都具有某種程度的隱性保險(xiǎn)效應(yīng)，規(guī)模變量可能難以將這種隱性保險(xiǎn)效應(yīng)的差異識(shí)別出來。

二、除了上述估計(jì)外，我們還做了多項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

及時(shí)，差分模型的識(shí)別與估計(jì)。為謹(jǐn)慎起見，我們對(duì)貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)變量的差分值做了估計(jì)。估計(jì)結(jié)果顯示，除同業(yè)拆借利率外，其他貨幣政策變量與銀行風(fēng)險(xiǎn)變量的系數(shù)均顯著為負(fù)，與水平值模型估計(jì)結(jié)果基本一致。第二，選用不良貸款率作為銀行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。估計(jì)結(jié)果顯示，除貸款基準(zhǔn)利率的系數(shù)不顯著外，其他貨幣政策變量的系仍顯著為負(fù)。第三，貨幣政策擴(kuò)張緊縮周期劃分依據(jù)的選擇。我們還參考了ShuandNg(2010)的研究，將2004年、2007年、2008年、2010年設(shè)定為貨幣緊縮期，對(duì)貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)關(guān)系的非對(duì)稱性進(jìn)行了進(jìn)一步檢驗(yàn)。估計(jì)結(jié)果顯示，本文的基本結(jié)論比較穩(wěn)健。

三、本文檢驗(yàn)了中國(guó)貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，驗(yàn)證了貨幣政策傳導(dǎo)的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道

主要研究結(jié)論及政含義如下：貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，且依賴于銀行業(yè)資本充足狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。寬松貨幣政策通過收入和估值效應(yīng)、收益搜尋動(dòng)機(jī)、競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度和識(shí)別以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度降低，可能導(dǎo)致銀行體系過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。為同時(shí)實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定目標(biāo)，政策當(dāng)局可結(jié)合經(jīng)濟(jì)沖擊的類型，并同時(shí)考慮銀行業(yè)資本充足狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，搭配使用傳統(tǒng)貨幣政策與宏觀審慎管理工具。價(jià)格穩(wěn)定并不是金融穩(wěn)定的充分條件，金融穩(wěn)定與物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)間的關(guān)系取決于經(jīng)濟(jì)沖擊的類型，在經(jīng)濟(jì)過熱的高通脹時(shí)期，貨幣政策的緊縮將同時(shí)減少銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與物價(jià)壓力，但在低通脹和銀行過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)階段，提高利率等緊縮性政策難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩大目標(biāo)。因此，當(dāng)特價(jià)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定出現(xiàn)矛盾時(shí)，根據(jù)丁伯根原則，借助宏觀審慎管理措施對(duì)傳統(tǒng)貨幣政策形成互補(bǔ)是必要的。

作者：吳偉單位：山東省泰安市口腔醫(yī)院

貨幣銀行論文:銀行異質(zhì)性貨幣政策論文

一、文獻(xiàn)綜述

貨幣政策的傳導(dǎo)渠道可以分為“貨幣渠道”和“信貸渠道”，其中與銀行關(guān)系密切的是信貸渠道。早期關(guān)于信貸傳導(dǎo)渠道的研究主要集中在信貸傳導(dǎo)渠道的存在性及其與貨幣政策貸款渠道效率的比較（Kashyap、Stein和Wilcox，1993）。如今，眾多國(guó)內(nèi)外學(xué)者將研究視角從宏觀轉(zhuǎn)向微觀，利用銀行或企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)來研究銀行異質(zhì)性對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)效果的影響。部分國(guó)外學(xué)者的研究結(jié)果表明，在面臨緊縮性貨幣政策時(shí)，規(guī)模大、資本水平高、流動(dòng)性水平高的銀行信貸收縮越不明顯（Altunbas等人，2012；Jimenez和Ongena，2013）。但一些國(guó)家金融體系的制度安排存在特殊性，在某些制度安排（如政府隱性擔(dān)保、存款保險(xiǎn)制度等）下可能會(huì)產(chǎn)生不同的研究結(jié)論（Takeda等人，2013）。此外，一些學(xué)者還從銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等視角分析了與貨幣政策信貸傳導(dǎo)之間的關(guān)系（Bhaumik等人，2014）。在我國(guó)，企業(yè)和居民的融資主要依賴于銀行貸款，而存款又是銀行主要資金來源，因此信貸渠道在貨幣政策傳導(dǎo)中具有非常重要的作用（周英章和蔣振聲，2002）。王毓和胡瑩（2011）利用我國(guó)加總的數(shù)據(jù)，通過VAR和VECM模型研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有銀行和股份制銀行對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)效果有顯著差異。李濤和劉明宇（2012）等學(xué)者研究表明，當(dāng)央行實(shí)行緊縮性貨幣政策時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模小、資本充足率和流動(dòng)性比率高的銀行，貸款下降幅度較大。冀志斌、宋清華（2013）等運(yùn)用我國(guó)上市銀行數(shù)據(jù)研究了上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬與貨幣政策傳導(dǎo)效率的關(guān)系。總的來說，我國(guó)學(xué)者早期的研究大多是利用VAR或VECM模型將銀行作為一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的部門進(jìn)行總量分析，較少將銀行作為一個(gè)微觀主體來研究其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。近期，越來越多國(guó)內(nèi)學(xué)者將銀行微觀數(shù)據(jù)加入研究，但目前對(duì)于銀行異質(zhì)性的討論大多基于銀行資產(chǎn)規(guī)模、資本狀況及盈利性這三個(gè)特征。本文將考慮銀行資產(chǎn)規(guī)模、資本狀況、流動(dòng)性、盈利性、經(jīng)營(yíng)效率五大銀行特征對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)的影響，并進(jìn)一步將樣本分為國(guó)有大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行（全國(guó)性股份制商業(yè)銀行和城商行）兩個(gè)子樣本，將股權(quán)結(jié)構(gòu)特征也納入考慮。

二、模型構(gòu)建與變量選擇

本部分設(shè)定參照Kashyap和Stein(2000)、Gunjia和Yuan(2010)的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?。Kashyap和Stein(2000)運(yùn)用分組法將銀行按照規(guī)模、流動(dòng)性水平、資本充足程度分組，討論了貨幣政策變量在銀行異質(zhì)性條件下對(duì)銀行信貸行為的影響。Gunjia和Yuan(2010)在Kashyap和Stein(2000)研究的基礎(chǔ)上，首次將銀行異質(zhì)性特征與貨幣政策變量的交叉項(xiàng)納入模型。分組法的優(yōu)點(diǎn)在于可以更加清晰反映出貨幣政策及銀行異質(zhì)性特征對(duì)信貸投放的直接影響，而交叉項(xiàng)法可以進(jìn)一步考察不同銀行在面臨貨幣政策變動(dòng)時(shí)，各銀行異質(zhì)性特征對(duì)其信貸投放的間接影響。這兩種方法各有千秋，根據(jù)研究目的和意義，我們綜合采用了Kashyap和Stein(2000)分組法與Gunjia和Yuan(2010)交叉項(xiàng)法，選擇相應(yīng)的變量考察銀行異質(zhì)性特征對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)的影響。基于分組法構(gòu)建的模型如下：d(lnloani,t)=α0+α1d(lnsizei,t)+α2eai,t-1+α3roai,t-1+α4roei,t-1+α5liqi,t-1+βMPt+γd(lngdpt)+mit模型中，被解釋變量d(lnloani,t)代表信貸規(guī)模的變量，以銀行貸款的對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率表示。解釋變量分為三類，一類是表示銀行異質(zhì)性特征的變量，主要有d(lnsizei,t)（銀行總資產(chǎn)）、ea（資本水平）、roa（盈利水平）、liq（流動(dòng)性）、roe（經(jīng)營(yíng)效率），分別以銀行總資產(chǎn)對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率、權(quán)益/總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)、流動(dòng)性資產(chǎn)/總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入表示。為減輕內(nèi)生性問題，我們將銀行異質(zhì)性特征變量取滯后一期值。第二類代表宏觀調(diào)控層面的貨幣政策變量MPt，用法定存款準(zhǔn)備金率及一年期貸款基準(zhǔn)利率的數(shù)據(jù)。第三類代表信貸需求層面，以國(guó)民生產(chǎn)總值（gdp）的對(duì)數(shù)增長(zhǎng)率（d(lngdpt)）作為信貸需求的變量。mit為隨機(jī)誤差項(xiàng)，它滿足相互獨(dú)立、零均值、等方差的假設(shè)。在這個(gè)模型中，貨幣政策對(duì)銀行信貸投放的影響通過系數(shù)β體現(xiàn)出來。而銀行異質(zhì)性特征對(duì)銀行信貸增速的影響，具體就體現(xiàn)在系數(shù)αi上。基于交叉法構(gòu)建的模型如下：d(lnloani,t)=α0+α1d(lnsizei,t)+α2eai,t-1+α3roai,t-1+α4roei,t-1+α5liqi,t-1+β1MPt*d(lnsizei,t)+β2MPt*eai,t-1+β3MPt*roai,t-1+β4MPt*roei,t-1+β5MPt*liqi,t-1+γd(lngdpt)+mit在該模型中,交叉項(xiàng)考察了在銀行異質(zhì)性條件下，貨幣政策對(duì)銀行信貸投放的影響，可通過直接觀察系數(shù)βi識(shí)別。為了驗(yàn)證銀行異質(zhì)性對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)的影響，我們選取上市銀行進(jìn)行樣本研究，至今，已有16家銀行完成上市。其中，農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行上市較晚（兩家銀行均于2010年上市），數(shù)據(jù)不足予以剔除。此外，考慮到上海交易所和深圳交易所上市交易規(guī)則不盡相同，基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性，本文將深圳發(fā)展銀行和寧波銀行（兩家銀行均在在深圳交易所上市）在樣本中予以剔除。最終選擇12家在上交所上市的銀行2007年一季度至2014年二季度的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行模型分析1。數(shù)據(jù)來源為國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及wind數(shù)據(jù)庫(kù)。本部分的解釋變量主要是政策變量及前定變量，因此內(nèi)生性問題并非是主要問題，主要采用固定效應(yīng)模型或隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)即可。

三、實(shí)證結(jié)果及分析

在估計(jì)方程之前，通過Hausman檢驗(yàn)判定是隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，檢驗(yàn)結(jié)果詳見表1。

（一）分組法估計(jì)基于分組法的估計(jì)結(jié)果如表2：從總樣本的分組回歸結(jié)果看，銀行規(guī)模、資本水平、盈利性、流動(dòng)性水平對(duì)銀行信貸增速的影響顯著，而銀行效率變量的系數(shù)基本不顯著。規(guī)模因素是影響國(guó)有銀行和中小銀行信貸增速的最主要因素，銀行資產(chǎn)規(guī)模與信貸規(guī)模增長(zhǎng)正相關(guān)。我國(guó)實(shí)際GDP增量對(duì)各類型銀行信貸增速具有2%個(gè)點(diǎn)的負(fù)向影響，表明我國(guó)銀行信貸具有一定的逆周期性。從子樣本的實(shí)證結(jié)果看，國(guó)有大型銀行和中小型商業(yè)銀行信貸投放的驅(qū)動(dòng)因素存在一定差異，國(guó)有銀行資本資產(chǎn)比率系數(shù)不顯著，而中小銀行更易受資本資產(chǎn)比率的影響。存在差異的原因是，一方面，國(guó)有銀行背靠國(guó)家信用，即使資本金下降，也未對(duì)其信貸規(guī)模產(chǎn)生顯著影響；另一方面，國(guó)有銀行面臨更加嚴(yán)格的資本“硬約束”，特別是工商銀行和中國(guó)銀行作為全球系統(tǒng)性重要銀行，為了發(fā)揮銀行業(yè)“穩(wěn)定器”的作用，勢(shì)必將資本比率控制在較高的水平內(nèi)，資本金的微弱下降不會(huì)對(duì)其信貸投放產(chǎn)生過多影響。而中小型銀行與國(guó)有銀行相比缺少足夠的政府隱性擔(dān)保，隨著銀行業(yè)市場(chǎng)化的不斷深入，中小型銀行對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和信貸的約束逐步強(qiáng)化。從表2可以看出，存款準(zhǔn)備金率和一年期貸款基準(zhǔn)利率系數(shù)為負(fù)且在統(tǒng)計(jì)上顯著，說明緊縮性的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致銀行信貸供給的減少，這在一定程度上也驗(yàn)證了我國(guó)貨幣政策信貸渠道的存在性。

（二）交叉項(xiàng)估計(jì)采用交叉項(xiàng)估計(jì)，一方面可以檢驗(yàn)分組估計(jì)的穩(wěn)健性，另一方面可以進(jìn)一步考察銀行異質(zhì)性微觀特征是否會(huì)影響銀行信貸行為對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)?；诮徊骓?xiàng)法的估計(jì)結(jié)果見表3、4。從表3、4可以看出，銀行規(guī)模、資本水平、盈利性水平、流動(dòng)性水平對(duì)我國(guó)上市銀行信貸增速的影響顯著，而銀行效率未產(chǎn)生顯著影響，這與分組估計(jì)的結(jié)果是一致的。對(duì)比子樣本估計(jì)結(jié)果，不難發(fā)現(xiàn)，中小型銀行的信貸增速更易受資本比率的影響，這同樣驗(yàn)證了分組估計(jì)的結(jié)果。我們更關(guān)注的是銀行異質(zhì)性特征變量與貨幣政策交叉項(xiàng)的系數(shù)符號(hào)及其顯著性。1.銀行規(guī)模變量與貨幣政策交叉項(xiàng)的結(jié)果觀察表3、4，銀行規(guī)模變量與貨幣政策交叉項(xiàng)的結(jié)果都十分顯著，且為負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明銀行規(guī)模越大，其信貸增速對(duì)緊縮性貨幣政策的反應(yīng)越敏感，對(duì)信貸規(guī)模抑制作用越強(qiáng)。銀行規(guī)模作用的效果顯著，可能的原因是存款作為我國(guó)銀行信貸資金的主要來源，其供給者存在明顯的“規(guī)模偏好”，在存款利率下限受到管制的情況下，存款者更傾向于將資金存放到大銀行。2.盈利性水平的交叉項(xiàng)估計(jì)結(jié)果當(dāng)央行實(shí)行緊縮性貨幣政策時(shí)，中小銀行的盈利性水平越低，貨幣政策對(duì)其信貸規(guī)模抑制作用越弱；而國(guó)有銀行的盈利性水平并不會(huì)顯著影響貨幣政策抑制銀行信貸增速的效果。這是因?yàn)椋瑖?guó)有銀行盈利水平高且盈利來源多元，緊縮性貨幣政策對(duì)其盈利性風(fēng)險(xiǎn)的影響較小，信貸規(guī)模收縮并不顯著。而中小銀行在經(jīng)營(yíng)過程中更加注重盈利性，更具有“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”動(dòng)機(jī)。即使央行為了控制信貸擴(kuò)張實(shí)行了緊縮性的貨幣政策，盈利性水平低的銀行也有較強(qiáng)的信貸擴(kuò)張沖動(dòng)，所以緊縮性的貨幣政策對(duì)其信貸規(guī)模抑制作用弱。3.銀行效率的交叉項(xiàng)估計(jì)結(jié)果銀行效率大小與貨幣政策信貸渠道之間的關(guān)系較為模糊。大多數(shù)情況下，銀行效率與貨幣政策銀行貸款渠道關(guān)系不顯著，但當(dāng)提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，國(guó)有銀行的銀行效率越高，對(duì)信貸規(guī)模增速的抑制作用越強(qiáng)。4.資本水平與流動(dòng)性水平的交叉項(xiàng)估計(jì)結(jié)果綜合表3、4，資本水平與流動(dòng)性水平的交叉項(xiàng)均不顯著，對(duì)此，我們提出如下解釋：及時(shí)，我國(guó)寬松的資本補(bǔ)充機(jī)制弱化了資本水平對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)的作用。在我國(guó)寬松的資本補(bǔ)充機(jī)制下，資本金管理中并未建立起資本、信貸規(guī)模的自我約束機(jī)制，并且陷入了“信貸擴(kuò)張———資本水平下降———再融資———資本水平上升———信貸再擴(kuò)張”的被動(dòng)狀態(tài)，因此資本水平并不會(huì)影響央行緊縮性貨幣政策的傳導(dǎo)效率。第二，銀行同業(yè)拆借制度弱化了流動(dòng)性水平對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)的作用。經(jīng)過近20年的發(fā)展，銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)不僅作為同業(yè)之間調(diào)整資金余缺的市場(chǎng)，而且成為了銀行擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要手段。樣本期內(nèi)，我國(guó)上市貸款規(guī)模增長(zhǎng)率增加明顯的時(shí)期，流動(dòng)性水平下降明顯，隨后，各家銀行尋求同業(yè)拆借資金補(bǔ)充流動(dòng)性比率，陷入了“信貸擴(kuò)張———流動(dòng)性水平下降———銀行同業(yè)市場(chǎng)拆入資金———流動(dòng)性水平上升”的被動(dòng)情況。因此緊縮性貨幣政策下各銀行的信貸供給水平并不會(huì)因流動(dòng)性水平的不同而有差異化反應(yīng)。

四、主要結(jié)論和政策建議

本文基于12家上市銀行2007年一季度至2014年二季度的面板數(shù)據(jù)，探討了銀行異質(zhì)性特征對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)效果的影響，分析表明：

（一）規(guī)模特征是影響銀行信貸對(duì)貨幣政策異質(zhì)性反映的重要因素；中小銀行的盈利性水平會(huì)影響貨幣政策的信貸傳導(dǎo)，中小銀行的盈利性越低，貨幣政策對(duì)其信貸規(guī)模抑制作用越弱；資本水平和流動(dòng)性水平對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)的影響并不十分顯著；銀行經(jīng)營(yíng)效率對(duì)貨幣政策信貸傳導(dǎo)之間的關(guān)系較為模糊。在“吸存放貸”為主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)模式之下各大銀行熱衷于不斷擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，隨著銀行資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也在集聚。現(xiàn)階段，我國(guó)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在地方政府融資平臺(tái)及房地產(chǎn)貸款這兩個(gè)方面。在此情形下，銀行業(yè)要不斷加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制水平，將資產(chǎn)規(guī)?？刂圃诤侠淼乃絻?nèi)，在提高貨幣政策信貸傳導(dǎo)效果和規(guī)模經(jīng)濟(jì)及控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間達(dá)到最理想的狀態(tài)。對(duì)于中小型銀行來說，提高盈利性水平能夠增強(qiáng)貨幣政策信貸傳導(dǎo)效率，但并不意味著盈利性越高越好，銀行經(jīng)營(yíng)應(yīng)始終保持安全性、流動(dòng)性和盈利性統(tǒng)一原則，在提高貨幣政策效果和維持銀行“三性”原則之間盡可能達(dá)到平衡。

（二）為提高貨幣政策的有效性，央行應(yīng)充分考慮到銀行信貸傳導(dǎo)的異質(zhì)性，從各銀行的資產(chǎn)負(fù)債表狀況出發(fā)，針對(duì)不同特征的銀行實(shí)行最合理的貨幣政策調(diào)控。就差異化的貨幣政策工具而言，由于套利機(jī)制的存在，對(duì)不同銀行實(shí)行不同的存貸款基準(zhǔn)利率（價(jià)格型工具）的效果有限。在我國(guó)外匯占款規(guī)模大、銀行流動(dòng)性繼續(xù)積聚的背景下，針對(duì)不同特征銀行實(shí)行差別準(zhǔn)備金率（數(shù)量型工具）成為現(xiàn)實(shí)選擇。此外，金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)銀行微觀行為的監(jiān)管，主要包括信貸擴(kuò)張和再融資方面。銀監(jiān)會(huì)不僅要基于資產(chǎn)負(fù)債表層面監(jiān)管銀行資本水平，還要同證監(jiān)會(huì)相互配合加強(qiáng)對(duì)銀行資本市場(chǎng)行為的規(guī)范，將對(duì)銀行的監(jiān)管同貨幣政策實(shí)施效果結(jié)合起來考慮。在核定銀行補(bǔ)充資本金時(shí)，要將滿足資本水平監(jiān)管同改善信貸結(jié)構(gòu)有機(jī)結(jié)合起來，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化越合理，允許補(bǔ)充的資本金越多；相反，則不允許或減少資本金補(bǔ)充規(guī)模。，相關(guān)監(jiān)管部門要加強(qiáng)事后監(jiān)管，確保銀行通過補(bǔ)充資本金獲得的增量資金大部分投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，且中小微企業(yè)的比重不能低于40%。制定嚴(yán)格合理的資本補(bǔ)充機(jī)制，將資本補(bǔ)充機(jī)制塑造成督促銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的約束機(jī)制，而不是成為銀行獲取資本金進(jìn)行信貸擴(kuò)張的源頭。

作者：仲嫻雯單位：南京師范大學(xué)

貨幣銀行論文:銀行風(fēng)險(xiǎn)與貨幣政策論文

一、貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的異質(zhì)性

貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響是否存在異質(zhì)性？是否受銀行審慎監(jiān)管的影響呢？Delis和Kouretas（2011）及Altunbasetal.（2012）研究發(fā)現(xiàn)，資本充足率和流動(dòng)性在貨幣政策影響銀行風(fēng)險(xiǎn)方面起著緩沖作用。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)該領(lǐng)域的研究比較少，黃憲等（2005）、戴金平等（2008）對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)異質(zhì)性的研究?jī)H局限于信貸傳導(dǎo)渠道。2008年金融危機(jī)爆發(fā)以后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的異質(zhì)性才逐漸被重視。于一、何維達(dá)（2011）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)資本充足率低的銀行在風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)中表現(xiàn)更加激進(jìn)。江曙霞、陳玉嬋（2012）亦得出貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響取決于銀行資本狀況。目前已有許多文獻(xiàn)驗(yàn)證了貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的存在，但對(duì)貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的異質(zhì)性，尤其是銀行審慎監(jiān)管狀況引起的異質(zhì)性的研究尚不足。而事實(shí)證明，不同監(jiān)管強(qiáng)度的銀行可能對(duì)貨幣政策沖擊具有不同的決策和抵御能力。鑒于此，本文圍繞貨幣政策影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的問題，從銀行審慎監(jiān)管的角度出發(fā)研究了我國(guó)貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道。

二、數(shù)據(jù)、變量與模型

（一）數(shù)據(jù)來源我們首先收集了2003~2013年16家上市商業(yè)銀行的月度面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，但考慮農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行上市較晚，數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺乏，我們將其剔除，剩余14家銀行①。數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局以及各銀行年報(bào)，由于某些數(shù)據(jù)的缺失，得到一個(gè)非平衡的面板數(shù)據(jù)。

（二）變量選擇1．貨幣政策（MP）現(xiàn)階段，中國(guó)的貨幣政策調(diào)控結(jié)合使用了多種價(jià)格和數(shù)量型工具，難以找到有效的綜合貨幣政策的變量（徐明東、陳學(xué)彬，2011）?？紤]模型穩(wěn)健性，以法定存款準(zhǔn)備金率（req）、一年期貸款利率（rl）和7天銀行間同業(yè)拆借利率（rc）②作為貨幣政策變量。2．銀行審慎監(jiān)管（SUP）資本充足率（car）、杠桿率（lev）、流動(dòng)性和撥備覆蓋率（pvc）是中國(guó)銀行業(yè)四大監(jiān)管工具（中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，2011）。參考胡利琴、彭紅楓等（2012）等學(xué)者的研究，選取流動(dòng)性比例（lra）作為流動(dòng)性監(jiān)管的替代變量。3．風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（RISK）根據(jù)已有實(shí)證文獻(xiàn)，常用的銀行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)主要有Z值、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比、不良貸款率、特許權(quán)價(jià)值和預(yù)期違約率。但依據(jù)前文分析，貨幣政策主要通過改變風(fēng)險(xiǎn)容忍度及風(fēng)險(xiǎn)偏好導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)增加。因此，參考陳玉嬋和錢利珍（2012）等的研究，我們使用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比（RiskT）①作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的替代變量?？紤]到模型結(jié)果的穩(wěn)健性，在后文中使用不良貸款率（npl）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。4．其他控制變量（control）我們控制了可能影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的其他因素。及時(shí)，使用銀行總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)（lnta）衡量銀行規(guī)模。第二，宏觀層面上控制經(jīng)濟(jì)環(huán)境gdp增長(zhǎng)率（gdpg）②，以及影響銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)銷售價(jià)格指數(shù)（house）。另外考慮到當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與銀行規(guī)模存在相互影響，對(duì)銀行規(guī)模做滯后一期處理。

（三）模型構(gòu)建根據(jù)研究目的，主要考查兩個(gè)模型的實(shí)證研究。模型一：檢驗(yàn)中國(guó)貨幣政策與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系，驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道。其中，i表示截面銀行個(gè)數(shù)，t表示變量當(dāng)期值，t-1表示變量滯后一期值，j表示該銀行所在地區(qū)。我們關(guān)注MP的系數(shù)β2的符號(hào)及顯著性。如果為負(fù)，則說明在其他因素被控制的條件下，貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，即寬松的貨幣政策會(huì)增加銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，反之則相反。模型二：驗(yàn)證銀行審慎監(jiān)管對(duì)貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的異質(zhì)影響該模型中，加入銀行審慎監(jiān)管指標(biāo)SUPi,t③及其與貨幣政策的交叉項(xiàng)MPt×SUPi，t。我們關(guān)注參數(shù)β6與β7的符號(hào)及其顯著性。如果β7為負(fù)值，則表示銀行審慎監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)負(fù)相關(guān)關(guān)系；如果在β6與β2符號(hào)相反，則說明該審慎監(jiān)管手段可以抵消寬松貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響作用。

三、計(jì)量結(jié)果分析

在以上模型中，由于因變量的滯后項(xiàng)作為解釋變量會(huì)導(dǎo)致解釋變量具有內(nèi)生性，當(dāng)該問題與動(dòng)態(tài)性同時(shí)存在的時(shí)候，我們采用Blundell和Bond（1998）提出的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)系統(tǒng)廣義矩（SYS-GMM）法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。1．模型一：銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道檢驗(yàn)運(yùn)用SYS-GMM法對(duì)模型1進(jìn)行估計(jì)，得到了如表1所示的結(jié)果。Sargan檢驗(yàn)和AR（2）檢驗(yàn)表明工具變量合理有效。結(jié)果表明，以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比（RiskT）衡量的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與貨幣政策成顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了中國(guó)存在銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道，且與國(guó)內(nèi)外研究結(jié)論相一致，即寬松的貨幣政策增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（Jimenezetal.，2009；Altunbasetal.，2012）。在模型的控制變量方面，gdpg的系數(shù)顯著為正，表明中國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有順周期性，因此監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)密切關(guān)注銀行在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)與RiskT顯著正相關(guān)，表明房勢(shì)較好時(shí)，企業(yè)凈值改善，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿上升。銀行資產(chǎn)規(guī)模與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)，表明資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，驗(yàn)證了“大而不倒”假說。另外，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的前一期值對(duì)當(dāng)前也存在顯著影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好的前期值對(duì)當(dāng)期值存在顯著負(fù)影響，表明前期較大的風(fēng)險(xiǎn)偏好，可能會(huì)使決策者意識(shí)到需要改進(jìn)自身資產(chǎn)組合狀況，而降低當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好。2．模型二：銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道基于銀行審慎監(jiān)管影響的異質(zhì)性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ投?，我們加入了銀行審慎監(jiān)管及其與貨幣政策的交叉項(xiàng)，為了避免過多解釋變量導(dǎo)致模型多重共線性及自相關(guān)，我們依次加入各監(jiān)管變量及其交叉項(xiàng)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。Sargan檢驗(yàn)和AR（2）檢驗(yàn)結(jié)果表明工具變量有效。表2中，模型（1）至（4）檢驗(yàn)了銀行審慎監(jiān)管對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率傳導(dǎo)的影響；（5）至（7）檢驗(yàn)了銀行審慎監(jiān)管對(duì)一年期貸款利率傳導(dǎo)的影響；（9）至（12）檢驗(yàn)了銀行審慎監(jiān)管對(duì)7天同業(yè)拆借利率傳導(dǎo)的影響。檢驗(yàn)結(jié)果表明，資本充足率、杠桿率和撥備覆蓋率與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)。而且這三個(gè)指標(biāo)的加入并沒有改變貨幣政策與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的符號(hào)及顯著性，再次驗(yàn)證了該渠道的穩(wěn)健性。交叉項(xiàng)系數(shù)與MP系數(shù)符號(hào)相反，表明該監(jiān)管指標(biāo)的加入對(duì)貨幣政策沖擊起削弱作用，即資本充足率、杠桿率和撥備覆蓋率越大的銀行，貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響越不敏感。表明銀行審慎監(jiān)管對(duì)貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道有調(diào)節(jié)作用。不同的是，流動(dòng)性指標(biāo)的加入不僅改變了貨幣政策的符號(hào)，交叉項(xiàng)的系數(shù)也與其他三個(gè)監(jiān)管指標(biāo)不同。這表明在流動(dòng)性監(jiān)管顯著影響的情況下，寬松的貨幣政策會(huì)降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，這是由于道德風(fēng)險(xiǎn)引起的，因?yàn)槲覈?guó)銀行雖然進(jìn)行了股份制改革，但大都受政府支持，在這種情況下，寬松的貨幣政策增加銀行資產(chǎn)價(jià)值及特許權(quán)價(jià)值，降低道德風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)偏好。另外，流動(dòng)性比例系數(shù)為正，表明流動(dòng)性越強(qiáng)的銀行，出于對(duì)自身流動(dòng)性的信任，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿就越強(qiáng)，這與常理不悖。交叉項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，與MP系數(shù)符號(hào)相反，表明其與其他監(jiān)管指標(biāo)一樣對(duì)貨幣政策沖擊起削弱作用，不同的是：流動(dòng)性監(jiān)管削弱的是貨幣政策降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用。

四、結(jié)論與政策建議

本文基于2003~2013年期間我國(guó)14家商業(yè)銀行的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，采用系統(tǒng)GMM方法實(shí)證檢驗(yàn)了貨幣政策傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道及其異質(zhì)性。得到以下重要結(jié)論：貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即寬松的貨幣政策會(huì)增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。而且這種關(guān)系比我們想象的更加復(fù)雜，它還依賴于銀行審慎監(jiān)管狀況，資本充足率、杠桿率、撥備覆蓋率和流動(dòng)性比例等監(jiān)管指標(biāo)值越大的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)敏感度越弱。這對(duì)銀行自身和監(jiān)管當(dāng)局以及中央銀行貨幣政策的制定有很大參考意義，具體如下：首先，對(duì)于銀行來說，要時(shí)刻關(guān)注自身的監(jiān)管指標(biāo)動(dòng)向，盡量保障各指標(biāo)值定位在我國(guó)的監(jiān)管要求范圍內(nèi)，并在此基礎(chǔ)上依據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整，在貨幣政策變化尤其是寬松的貨幣政策時(shí)期，加強(qiáng)內(nèi)部的各項(xiàng)監(jiān)管，提高資本充足率、撥備覆蓋率等的指標(biāo)水平，緩沖貨幣政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的沖擊，風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以依據(jù)動(dòng)態(tài)貨幣政策調(diào)整行內(nèi)監(jiān)管審查的重點(diǎn)和頻度范圍，但要注意流動(dòng)性監(jiān)管與資本充足率監(jiān)管、杠桿率監(jiān)管和撥備覆蓋率監(jiān)管的區(qū)別。其次，對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局與貨幣當(dāng)局來說，當(dāng)價(jià)格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定之間出現(xiàn)替代時(shí)，宏觀審慎監(jiān)管措施可以對(duì)貨幣政策形成補(bǔ)充。金融穩(wěn)定與價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)間的關(guān)系取決于經(jīng)濟(jì)沖擊的類型，在低通脹和銀行過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)階段（如低通脹+房地產(chǎn)價(jià)格泡沫期），提高利率等緊縮性政策難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。因此，為同時(shí)實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定目標(biāo)：（1）對(duì)于貨幣政策制定者來說，應(yīng)該給予銀行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有的關(guān)注，考慮政策制定可能對(duì)金融穩(wěn)定帶來的沖擊，特別注意風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)的動(dòng)態(tài)性，對(duì)不同類型的銀行做出區(qū)別對(duì)待。（2）對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局來說，由于風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)中銀行的異質(zhì)反應(yīng)削弱了貨幣政策的理論效力，從而要求監(jiān)管部門策略更具針對(duì)性，要同時(shí)考慮銀行業(yè)審慎監(jiān)管狀況，搭配使用宏觀審慎管理工具，進(jìn)一步推廣差別化的監(jiān)管手段，靈活運(yùn)用資本充足率、杠桿率、流動(dòng)性、貸款損失準(zhǔn)備等監(jiān)管指標(biāo)，建立更具前瞻性的、有機(jī)統(tǒng)一的審慎監(jiān)管制度安排，增強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

作者：王冰曉劉陽童中文單位：南京師范大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)研究生

貨幣銀行論文:貨幣政策下的銀行理財(cái)論文

一、商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

（一）非保本型理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)絕大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品按照收益可劃分為保本型理財(cái)產(chǎn)品和非保本型理財(cái)產(chǎn)品，這兩種理財(cái)產(chǎn)品在賬務(wù)處理方面存在區(qū)別：對(duì)于保本類理財(cái)產(chǎn)品（又稱為表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品）而言，無論是保本固定型，還是保本浮動(dòng)型，都要計(jì)入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，納入央行的統(tǒng)計(jì)范圍；對(duì)于非保本型理財(cái)產(chǎn)品（又稱為表外理財(cái)產(chǎn)品）而言，銀行只是銷售理財(cái)產(chǎn)品來賺取中間收入，是銀行的表外業(yè)務(wù)，因此不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表。2013年銀行共發(fā)行保本型理財(cái)產(chǎn)品13284個(gè)，占市場(chǎng)份額的29.86%，較2012年下降21.5%，發(fā)行非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品31208個(gè)，占市場(chǎng)份額70.14%，較2012年增長(zhǎng)75.1%。由此可見，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的非保本型理財(cái)產(chǎn)品更受到居民的青睞，已經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)中的絕大部分。

（二）資金投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域隨著理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的日益擴(kuò)大，其運(yùn)作過程中的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露，其中，理財(cái)產(chǎn)品資金投向不明確成為社會(huì)關(guān)注的較大問題。銀行通過理財(cái)產(chǎn)品籌集到的資金一般不能進(jìn)行直接投資，只能通過信托公司進(jìn)行投資。雖然在投資過程中大部分產(chǎn)品并沒有披露其具體投向，但是確實(shí)有一部分理財(cái)產(chǎn)品暗中給地方政府債券“輸血”。例如,建設(shè)銀行部分產(chǎn)品投向武漢城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)、青島公路建設(shè)集團(tuán)、貴州高速公路開發(fā)總公司等地方政府融資平臺(tái)設(shè)立的信托計(jì)劃（葉林峰，2013），擴(kuò)大了地方政府的融資渠道，繞過貸款規(guī)模的控制。此外，還有一部分理財(cái)產(chǎn)品投向了難以通過正規(guī)的銀行貸款來融資的公司集團(tuán)，如房地產(chǎn)企業(yè)。因此，將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外逃避央行的監(jiān)督和管理。

二、商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響

我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展，已經(jīng)成為居民的投資工具和地方政府、企業(yè)的有利的融資手段。理財(cái)產(chǎn)品的快速發(fā)展對(duì)我國(guó)貨幣政策效率造成了多方面的影響，直接關(guān)系到貨幣政策作用的有效性。

（一）對(duì)存款產(chǎn)生明顯的分流效應(yīng)，導(dǎo)致M2統(tǒng)計(jì)失真貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，需要與總需求之間保持一定的相關(guān)性，而銀行理財(cái)產(chǎn)品分流了存款，削弱了M2與總需求的聯(lián)系。盧滿生（2012）通過深入分析理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式剖析了理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)貨幣政策調(diào)控的影響，認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)迅速發(fā)展不可避免地導(dǎo)致貨幣政策工具M(jìn)2統(tǒng)計(jì)失真，社會(huì)融資規(guī)模調(diào)控難度加大，并且令表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，弱化政策工具運(yùn)用效果，使得社會(huì)融資總量數(shù)據(jù)與真實(shí)社會(huì)融資總量存在差距，使得監(jiān)管當(dāng)局在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，不能產(chǎn)生預(yù)期的效果。目前，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2由M1、居民儲(chǔ)蓄存款、企業(yè)定期存款、企業(yè)其他存款和證券公司客戶保障金構(gòu)成，盡管居民持有的理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性較高，但并沒有被納入M2的貨幣統(tǒng)計(jì)和監(jiān)控的范圍，增加了貨幣定義的難度。根據(jù)2008～2012年的數(shù)據(jù)，每新增加1元的表外理財(cái)會(huì)分流0.39元的存款（資料來源：中國(guó)人民銀行海口中心支行課題組，銀行家，2013年8月）。2013年及時(shí)季度銀行表外理財(cái)籌集的資金為4.1萬億元，而同期存款增加了4.2萬億元，這表明市場(chǎng)上有近一半的新增資產(chǎn)用于投資理財(cái)產(chǎn)品，因此，銀行表外理財(cái)對(duì)存款產(chǎn)生了明顯的分流作用，使M2與最終目標(biāo)之間的聯(lián)系日益疏遠(yuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致M2統(tǒng)計(jì)失真。同時(shí)，銀行將理財(cái)產(chǎn)品籌集到的資金借貸給政府、企業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)，致使居民儲(chǔ)蓄存款向政府存款、企業(yè)存款和金融機(jī)構(gòu)存款分流，使原本應(yīng)該記入M2范疇的貨幣轉(zhuǎn)向M1的統(tǒng)計(jì)范疇，增加了中介目標(biāo)的測(cè)量難度和監(jiān)管難度。因此，理財(cái)產(chǎn)品的大量發(fā)行不可避免地影響了中介目標(biāo)的可測(cè)性、可控性和相關(guān)性，致使央行在對(duì)貨幣統(tǒng)計(jì)和分析過程中產(chǎn)生偏差，難以真實(shí)地反應(yīng)市場(chǎng)的實(shí)際狀況，削弱了央行貨幣政策的調(diào)控效果。

（二）形成利率市場(chǎng)雙軌制，推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程利率是貨幣政策的重要傳導(dǎo)媒介，通過貨幣供給量的增減變動(dòng)影響利率的變動(dòng)，同時(shí)利率的變動(dòng)影響投資和消費(fèi)，引起總需求和總產(chǎn)出的變動(dòng)，最終改變總產(chǎn)量的變動(dòng)，IS-LM模型很好地解釋了這一傳導(dǎo)過程。中央銀行一直加強(qiáng)對(duì)1年期存貸款利率的控制，使基準(zhǔn)利率長(zhǎng)期低于均衡利率水平，傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)渠道自然無法發(fā)揮作用。理財(cái)產(chǎn)品的利率基本是根據(jù)市場(chǎng)資金的供求關(guān)系決定的，明顯高于同期存款利率，變相突破了存款利率的上限，這種由市場(chǎng)自發(fā)形成的金融創(chuàng)新和理財(cái)產(chǎn)品供給共同推動(dòng)了利市場(chǎng)化的步伐，助推了利率雙軌制的形成。一方面，中央銀行控制基準(zhǔn)利率的高低和浮動(dòng)范圍，盡管已經(jīng)放開了貸款利率，但存款利率仍受到管制；另一方面，理財(cái)產(chǎn)品收益率隨市場(chǎng)收益率的變動(dòng)而變動(dòng)，嚴(yán)重偏離了中央銀行確定的利率水平。盡管市場(chǎng)利率的形成削弱了中央銀行控制流動(dòng)性的能力，卻能提高利率傳導(dǎo)渠道的效率。

（三）信貸規(guī)模調(diào)控更加困難，使信貸渠道受阻信息不和不對(duì)稱，以及市場(chǎng)摩擦等問題導(dǎo)致企業(yè)在籌集資金成本之間的差距，為了降低信貸市場(chǎng)上因信息不而帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行扮演著為企業(yè)貸款的角色，不僅分散金融市場(chǎng)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，還降低了大多數(shù)企業(yè)的借貸成本，因此銀行信貸調(diào)控構(gòu)成了貨幣政策傳導(dǎo)的一種重要渠道（Bernanke&Blinder，1988）。通過收縮和擴(kuò)大銀行的存貸款的總規(guī)模，直接影響貨幣供應(yīng)量的收縮和擴(kuò)大，從而影響社會(huì)總需求。為了規(guī)避存貸比限制，銀行將大量資金通過表外理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表之外，增加了銀行的可貸資金，為所需貸款的地方政府和企業(yè)開辟了另一條融資渠道。但是這部分資金游離于中央銀行監(jiān)管體系之外，弱化了監(jiān)管部門對(duì)于商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控，也削弱了我國(guó)信貸政策的可觀測(cè)性和可控性，降低了信貸政策的調(diào)控效果。此外，貨幣政策緊縮時(shí)期，中央銀行嚴(yán)格控制銀行貸款比例和貸款規(guī)模，使商業(yè)銀行的可貸資金減少，但是地方政府和企業(yè)仍可以通過表外理財(cái)產(chǎn)品這條“暗渠”獲得貸款，無疑削弱了信貸傳導(dǎo)渠道的作用。

（四）增加了法定存款準(zhǔn)備金的計(jì)算難度，影響了調(diào)控效果法定存款準(zhǔn)備率作為中央銀行貨幣政策的“三大法寶”之一，其高低直接影響商業(yè)銀行流動(dòng)性和信貸資金擴(kuò)張能力。而銀行理財(cái)產(chǎn)品大規(guī)模的發(fā)行縮減了法定存款準(zhǔn)備金的繳存基數(shù)，削弱了央行通過法定存款準(zhǔn)備金這一工具來實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣政策調(diào)控。目前中央銀行只將保本型理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入一般性存款的統(tǒng)計(jì)中，而非保本型理財(cái)產(chǎn)品所募集的資金不納入一般性存款中，因此不受法定存款準(zhǔn)備金制度的約束。這種情況下，商業(yè)銀行發(fā)行表外理財(cái)產(chǎn)品不用繳納存款準(zhǔn)備金，極大的縮小了法定存款準(zhǔn)備金繳存基數(shù)，削弱了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)資金的調(diào)控效果。此外，當(dāng)前我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金仍然是在每個(gè)旬末，按照當(dāng)天存款余額為依據(jù)來計(jì)提準(zhǔn)備金，所以大量短期和超短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行致使商業(yè)銀行存款余額波動(dòng)幅度加大，增加了商業(yè)銀行應(yīng)繳存款準(zhǔn)備金的計(jì)算難度。根據(jù)惠譽(yù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額約56.4萬億元，按照平均20%的上繳比率粗略估算，相當(dāng)于近11.28萬億元的資金游離在應(yīng)繳存款準(zhǔn)備金之外，繞開了存款準(zhǔn)備金的約束，影響市場(chǎng)中的實(shí)際貨幣供應(yīng)量，使存款準(zhǔn)備金的作用范圍縮小。

（五）蘊(yùn)含了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定一直以來是中央銀行貨幣政策的目標(biāo)之一，而銀行理財(cái)產(chǎn)品作為一種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，中央銀行尚未及時(shí)采取相應(yīng)措施對(duì)這些業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)制，其暗藏的諸多風(fēng)險(xiǎn)也沒有引起充分的重視。胡明東和宗懌斌（2009）的研究表明商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新加劇了市場(chǎng)的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，增加了金融市場(chǎng)的不確定因素。目前，相當(dāng)多的居民對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)知不足，認(rèn)為在信譽(yù)良好的銀行代購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性較小，甚至認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品與銀行存款沒區(qū)別，一味追求高收益，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。一旦出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品沒有達(dá)到預(yù)期收益甚至出現(xiàn)本金虧損的情況，極易引起居民與銀行的糾紛，甚至引發(fā)群體性事件，從而給金融穩(wěn)定帶來不利影響。例如，2011年交通銀行發(fā)售的一款私人理財(cái)產(chǎn)品“得利寶至尊18號(hào)”，客戶經(jīng)理保障兩年收益率可以達(dá)到50%至。但是2013年到期時(shí)，產(chǎn)品不僅沒有兌現(xiàn)預(yù)期收益，還出現(xiàn)了本金近20%的虧損。雖然部分商業(yè)銀行對(duì)一些理財(cái)產(chǎn)品承擔(dān)擔(dān)保，挽回居民的投資信心，但增加了銀行的表外風(fēng)險(xiǎn)，一旦這些理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)投資失誤，銀行的不良資產(chǎn)將會(huì)明顯增加，直接影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定，而且這種風(fēng)險(xiǎn)很容易傳遞給其他的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)而波及到其他市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。此外，銀行將理財(cái)產(chǎn)品募集的資金大多投向地方政府債務(wù)平臺(tái)①和房地產(chǎn)市場(chǎng)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。當(dāng)?shù)胤秸杖氩蛔阋詢斶€全部債務(wù)時(shí)，可能存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，雖然可通過發(fā)行新的理財(cái)產(chǎn)品再接盤，但并不能真正解決問題。房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，監(jiān)管部門對(duì)房地產(chǎn)貸款采取的收緊政策，銀行為了穩(wěn)定房地產(chǎn)這樣的大客戶和躲避信貸規(guī)模管控，通過信托機(jī)構(gòu)將理財(cái)資金貸給需要的房地產(chǎn)企業(yè)，雖然難以估計(jì)信托融資的規(guī)模，根據(jù)中信證券的統(tǒng)計(jì)，2014年實(shí)際到期的房地產(chǎn)信托規(guī)模會(huì)遠(yuǎn)超過2479億元。一旦出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)企業(yè)的信用狀況惡化，很可能使理財(cái)產(chǎn)品無力履約。

三、相關(guān)建議

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)改變了銀行資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)②，規(guī)避監(jiān)管，間接創(chuàng)造了市場(chǎng)中貨幣的供給，影響了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。為了進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的管控，提高貨幣政策效果，提出如下三點(diǎn)建議：

（一）進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善貨幣政策中介目標(biāo)，疏通“貨幣渠道”中國(guó)人民銀行自1996年開始正式將貨幣供應(yīng)量設(shè)定為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)，并在1998年取消對(duì)商業(yè)銀行的貸款規(guī)模管理后，開始利用存款準(zhǔn)備金制度和公開市場(chǎng)操作等間接工具對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行間接調(diào)控。理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展使M2的統(tǒng)計(jì)失真，削弱了M2與最終目標(biāo)之間的相關(guān)性，弱化了貨幣政策的調(diào)控效果，說明M2已經(jīng)不再適合作為貨幣政策的中介目標(biāo)。理財(cái)產(chǎn)品的高利率變相突破了存款利率上限，成為利率市場(chǎng)化的推手①，使金融市場(chǎng)的發(fā)展更加完善，這不僅為利率作為貨幣政策的中介目標(biāo)創(chuàng)造了條件，使資金反映市場(chǎng)供求，更好地引導(dǎo)資金流向，為貨幣當(dāng)局進(jìn)一步運(yùn)用價(jià)格型工具對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控提供了契機(jī)，而且為“貨幣渠道”發(fā)揮傳導(dǎo)作用創(chuàng)造了條件。在存款利率尚未開放的這段時(shí)間，央行應(yīng)積極完善貨幣政策中介目標(biāo)，將表外理財(cái)產(chǎn)品納入M2的統(tǒng)計(jì)口徑當(dāng)中，為貨幣政策的制定和監(jiān)管提供更的數(shù)據(jù)。或者改變?cè)瓉硪载泿殴?yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，適時(shí)地將長(zhǎng)期利率作為貨幣政策新的中介目標(biāo)，通過對(duì)長(zhǎng)期利率的調(diào)整來影響貨幣市場(chǎng)，不僅有效地調(diào)節(jié)了貨幣總量，而且在一定程度上也消除理財(cái)產(chǎn)品對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)帶來的消極影響。此外，央行還應(yīng)完善對(duì)貨幣政策工具的選擇，當(dāng)前通過存貸款利率已無法從根本上調(diào)控貨幣總量，應(yīng)更多的使用公開市場(chǎng)操作和再貼現(xiàn)率等間接調(diào)控工具來改變短期利率，影響貨幣市場(chǎng)，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣總量的。

（二）制定的監(jiān)測(cè)制度在理財(cái)業(yè)務(wù)高速發(fā)展的過程中，商業(yè)銀行缺乏規(guī)范性的監(jiān)督和管理，特別是表外理財(cái)產(chǎn)品的操作具有隱蔽性，資金實(shí)際用途也難以監(jiān)控，從而影響了市場(chǎng)上信貸規(guī)模的總量，降低了貨幣政策調(diào)控的效果。2013年3月銀監(jiān)會(huì)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，以及2013年6月銀監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)對(duì)全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)，對(duì)理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范調(diào)整，因此監(jiān)管部門應(yīng)繼續(xù)大力推行這些有效的改革措施，加強(qiáng)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的跟蹤和調(diào)查，不僅定期加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)水平和持續(xù)的信息披露，而且強(qiáng)制性的要求銀行發(fā)行的所有理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行全國(guó)集中統(tǒng)一的電子化報(bào)告和信息登記制度，對(duì)于未在理財(cái)系統(tǒng)進(jìn)行報(bào)告和登記的理財(cái)產(chǎn)品，不得發(fā)售②。這有效地防止商業(yè)銀行通過理財(cái)業(yè)務(wù)的途徑規(guī)避金融監(jiān)管和貨幣政策的調(diào)控效果，為金融市場(chǎng)營(yíng)造了良好、有序的發(fā)展環(huán)境。

（三）改進(jìn)存款準(zhǔn)備金繳存制度目前我國(guó)最常用的貨幣政策工具仍然是存款準(zhǔn)備金制度，它在商業(yè)銀行穩(wěn)定的運(yùn)行過程中起到關(guān)鍵性的作用。隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，部分商業(yè)銀行在月末和季末的考核中通過理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行期和到期日的安排，一方面加大了銀行存款的波動(dòng)，使計(jì)提存款準(zhǔn)備金變得困難，另一方面降低了實(shí)繳的存款貨幣準(zhǔn)備金總量，削弱了央行通過存款貨幣準(zhǔn)備金制度調(diào)控的力度。因此，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金的繳納范圍，將表外理財(cái)產(chǎn)品納入繳納存款準(zhǔn)備金之中，完善存款準(zhǔn)備金收繳制度，強(qiáng)化存款準(zhǔn)備金政策對(duì)銀行體系流動(dòng)性的約束機(jī)制。同時(shí)還應(yīng)調(diào)整計(jì)提存款準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)，將之前按旬末存余額計(jì)提改成按日均存款余額計(jì)提，不僅可以消減商業(yè)銀行存款波動(dòng)帶來的負(fù)面影響，還可以有利于用體現(xiàn)存款準(zhǔn)備金政策在不同銀行之間的公平性。

作者：李瓊蔡謙單位：湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與政法學(xué)院

貨幣銀行論文:影子銀行貨幣政策論文

一、影子銀行對(duì)貨幣政策的影響

一般來說，影子銀行對(duì)貨幣政策的影響主要通過影響社會(huì)信貸供應(yīng)量調(diào)控、政策傳導(dǎo)機(jī)制兩方面來體現(xiàn)，本文將從兩個(gè)方面來展開分析。

1.影子銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量調(diào)控機(jī)制的影響

從某種程度上看，影子銀行能夠取代商業(yè)銀行的信用中介功能，擴(kuò)大社會(huì)信貸投放量。影子銀行信用創(chuàng)造功能可以幫助企業(yè)從商業(yè)銀行以外獲取信貸資金，并將這部分資金存入到商業(yè)銀行，這就擴(kuò)大了社會(huì)貸款供給總量。另外，影子銀行提供的各種金融產(chǎn)品和信貸業(yè)務(wù)，其利率往往比商業(yè)銀行利率要高得多，這就會(huì)吸引大量社會(huì)儲(chǔ)蓄，減少商業(yè)銀行存款，流動(dòng)性要求減低，由商業(yè)銀行決定的超額準(zhǔn)備金也會(huì)相應(yīng)的減少，這會(huì)放大貨幣乘數(shù)，增大社會(huì)貨幣投放量。另外，影子銀行與商業(yè)銀行開展合作，將大量資金置于銀行體系之外，打破了傳統(tǒng)貨幣供給機(jī)制平衡，降低了人民銀行預(yù)測(cè)貨幣供求關(guān)系變化的性，無形中削弱了央行貨幣政策的有效性。總而言之，影子銀行體系通過信用創(chuàng)造功能擴(kuò)大了金融市場(chǎng)信貸投放量，影響正常的貨幣供應(yīng)量調(diào)控機(jī)制，削弱了貨幣政策實(shí)施效果。

2.影子銀行對(duì)傳統(tǒng)利率傳導(dǎo)機(jī)制的影響

傳統(tǒng)利率傳導(dǎo)機(jī)制為：緊縮性貨幣政策i上升I下降Y下降。也就是說緊縮性貨幣政策會(huì)促使利率i上升，這就會(huì)增加企業(yè)融資成本，導(dǎo)致社會(huì)投資I下降，最終導(dǎo)致社會(huì)總需求和總產(chǎn)出Y下降。如果存在影子銀行的話，當(dāng)央行實(shí)行緊縮性貨幣政策時(shí)，信貸利率i提高，企業(yè)會(huì)減少對(duì)商業(yè)銀行的信貸量，轉(zhuǎn)而通過影子銀行融資。因此，社會(huì)投資I可能不會(huì)發(fā)生明顯變化，甚至?xí)仙鐣?huì)總產(chǎn)出和需求不變或增加，這就削弱了人行的貨幣政策實(shí)施效果。

二、對(duì)策和建議

1.健全和完善貨幣傳導(dǎo)機(jī)制

(1)突出商業(yè)銀行的傳導(dǎo)地位。

要進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為，嚴(yán)格限制各類金融交易行為范圍和幅度，從源頭上化解金融市場(chǎng)主體有效性缺位的問題，在商業(yè)銀行體系內(nèi)部建立一套貫通的政策響應(yīng)和執(zhí)行機(jī)制，為實(shí)施貨幣政策奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，要引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸向中小企業(yè)傾斜。商業(yè)銀行體系是我國(guó)貨幣政策主要傳導(dǎo)機(jī)制，而中小企業(yè)融資主要渠道又是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)，這是影響貨幣政策傳導(dǎo)有效實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前，商業(yè)銀行信貸資金主要流向大企業(yè)、國(guó)有企業(yè)以及少數(shù)行業(yè)，這使得中小企不得不向影子銀行尋求融資機(jī)會(huì)，產(chǎn)生了大量不規(guī)范的借貸行為。因此，建立一套完善的中小企業(yè)信貸融資體系，徹底化解中小企業(yè)信貸難問題，是有效規(guī)避影子銀行負(fù)面影響的重要手段。

(2)增強(qiáng)宏觀調(diào)控機(jī)制針對(duì)性。

人民銀行要加強(qiáng)影子銀行資金價(jià)格分析，對(duì)不同金融產(chǎn)品的收益率對(duì)流動(dòng)性影響機(jī)制進(jìn)行深入研究，以為制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)采取正確的措施規(guī)避影子銀行的負(fù)面影響。在社會(huì)流動(dòng)性充裕的前提下，貨幣政策要充分利用利率手段和價(jià)格型貨幣政策工具，加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品的監(jiān)控，有效遏制影子銀行對(duì)流動(dòng)性調(diào)控的干擾。

2.完善貨幣政策工具

(1)調(diào)整準(zhǔn)備金的統(tǒng)計(jì)口徑。

在存在影子銀行的情況下，大量流動(dòng)性流向非存款性金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，顯著降低了商業(yè)銀行實(shí)際提繳的法定準(zhǔn)備金。如果將經(jīng)影子銀行流通的資金計(jì)入到貨幣供給的統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，就可以計(jì)算出更加貼近社會(huì)流動(dòng)性實(shí)際情況的準(zhǔn)備金數(shù)值，從而有效化解影子銀行干擾社會(huì)流動(dòng)性的問題。

(2)提高再貼現(xiàn)工具的作用效力。

一直以來，國(guó)內(nèi)再貼現(xiàn)工具利用頻率較低，隨著影子銀行影響力不斷增強(qiáng)，商業(yè)銀行消化持有票據(jù)的途徑選擇越來越多，這顯著降低了對(duì)央行貸款的依賴性。因此，要提高再貼現(xiàn)工具的效力，一方面要對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)上的票據(jù)理財(cái)、變相票據(jù)、"雙買斷"等操作加強(qiáng)規(guī)范。同時(shí)，要進(jìn)一步規(guī)范會(huì)計(jì)操作行為，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并嚴(yán)厲查處。另一方面，要明確再貼現(xiàn)工具的功能地位。過去以來，再貼現(xiàn)工具主要充當(dāng)了市場(chǎng)培育和資金結(jié)構(gòu)調(diào)整工具，通過對(duì)貼現(xiàn)對(duì)象和貼現(xiàn)條件的約束來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，而忽視了其調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性的功能和作用。今后要在利率市場(chǎng)化改革過程中，逐步建立起市場(chǎng)化的、以票據(jù)市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)的再貼現(xiàn)利率，只有這樣才能更好引導(dǎo)社會(huì)流動(dòng)性，不斷增強(qiáng)貨幣政策的調(diào)控效果。

(3)加大公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作力度

公開市場(chǎng)操作是央行實(shí)施貨幣政策主要手段，但我國(guó)目前尚沒有發(fā)揮其作用，實(shí)質(zhì)沒有發(fā)揮法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)節(jié)功能。央行票據(jù)存在的持有主體、期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行成本等問題難以有效激發(fā)金融市場(chǎng)的活力。因此，從長(zhǎng)期來看，要盡快健全和完善國(guó)債市場(chǎng)，特別是短期國(guó)債發(fā)行和提高國(guó)債上市流通效率，合理配置國(guó)債市場(chǎng)資源。另外，要將同業(yè)拆借市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)等優(yōu)化組合起來，形成完整的貨幣市場(chǎng)體系，加強(qiáng)各專業(yè)市場(chǎng)之間的協(xié)調(diào)配合，只有這樣才能提高社會(huì)資金流動(dòng)性，并形成合理的市場(chǎng)利率機(jī)制，并傳遞中央銀行的貨幣政策意圖，實(shí)現(xiàn)其調(diào)控目標(biāo)。

三、結(jié)束語

對(duì)影子銀行的監(jiān)管和引導(dǎo)，必須要吸取發(fā)達(dá)國(guó)家和本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在大力開展金融創(chuàng)新的同時(shí)，制定有利于發(fā)揮影子銀行積極作用的監(jiān)管措施。另外，政府不能一味打壓影子銀行，而是要履行金融市場(chǎng)“守夜人”的職責(zé)，加強(qiáng)監(jiān)管，建立和健全覆蓋影子銀行的法律法規(guī)體系，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，讓影子銀行成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器。

作者：田婧?jiǎn)挝唬簩?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

貨幣銀行論文:案例教學(xué)法的貨幣銀行學(xué)論文

一、案例教學(xué)法在《貨幣銀行學(xué)》授課中應(yīng)遵循的原則

(一)案例選取應(yīng)該具有一定的代表性

任何課程授課都要重視培養(yǎng)學(xué)生科學(xué)的思維方式，善于用辯證和動(dòng)態(tài)視角來學(xué)習(xí)，而不是一味死記硬背，這對(duì)于《貨幣銀行學(xué)》課程更是如此。案例選取、設(shè)計(jì)一定要根據(jù)學(xué)生既有知識(shí)結(jié)構(gòu)來進(jìn)行，要按照高等教育教學(xué)規(guī)律運(yùn)行，案例好多選取跟學(xué)生未來生活或工作緊密相關(guān)，這樣學(xué)生才會(huì)迸發(fā)出更多激情，才會(huì)更多感覺情同深受，這樣在課堂上學(xué)生才會(huì)踴躍發(fā)言，道出自己想法并與其它學(xué)生開展?fàn)幷?。比如?dāng)講授到商業(yè)銀行存款保險(xiǎn)制度，就可以假設(shè)學(xué)生們是儲(chǔ)戶是如何看待并改革存款保險(xiǎn)制度，這樣可以深化學(xué)生們對(duì)商業(yè)銀行存款保險(xiǎn)制度知識(shí)的掌握。從學(xué)生實(shí)際出發(fā)，選取乃至設(shè)計(jì)案例能夠較大程度上調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)熱情。

(二)案例要能夠和理論知識(shí)相融通

理論是案例的靈魂，案例是理論知識(shí)的形象載體，決不能脫離教材理論而人為瞎編亂選案例。這就要求教師注意案例是否和理論相匹配，要就教材每一個(gè)理論章節(jié)都要準(zhǔn)備一個(gè)案例，幾個(gè)有密切關(guān)聯(lián)的章節(jié)也要準(zhǔn)備一個(gè)階段性案例，比如當(dāng)講授到金融機(jī)構(gòu)理論時(shí)，我們應(yīng)該準(zhǔn)備一個(gè)包括商業(yè)銀行類金融機(jī)構(gòu)、非存款類金融機(jī)構(gòu)、中央銀行機(jī)構(gòu)知識(shí)點(diǎn)在內(nèi)的案例，雖然商業(yè)銀行類金融機(jī)構(gòu)、非存款類金融機(jī)構(gòu)、中央銀行類金融機(jī)構(gòu)具有相對(duì)獨(dú)立性，但它們之間卻是緊密聯(lián)系，可以作為一個(gè)整體，因此也應(yīng)該要選擇一個(gè)包括具有密切關(guān)系的數(shù)個(gè)章節(jié)的案例，這樣是非常有助于學(xué)生對(duì)《貨幣銀行學(xué)》每一體系的掌握，有利于學(xué)生改變“只見樹木，不見森林”的錯(cuò)誤觀點(diǎn)。當(dāng)《貨幣銀行學(xué)》課程全部講完以后，應(yīng)該要準(zhǔn)備數(shù)個(gè)能夠綜合教程每個(gè)章節(jié)理論知識(shí)的案例，這樣做雖然工作量很大很復(fù)雜，但是很能提高學(xué)生們的綜合分析能力，有利于他們從全局把握整個(gè)課程理論知識(shí)點(diǎn)，更有利于開闊學(xué)生們的宏觀理論視野。

(三)案例教學(xué)要注意和多媒體技術(shù)結(jié)合起來

傳統(tǒng)的案例教學(xué)老師在課堂上大聲朗讀案例，學(xué)生邊聽邊記，然后再討論分析，這種教學(xué)方法只適合知識(shí)點(diǎn)淺薄、篇幅小、內(nèi)容簡(jiǎn)單的案例，但對(duì)于稍微復(fù)雜、理論知識(shí)較為綜合的案例就很不合適了。在信息技術(shù)普及的今天，引入多媒體技術(shù)進(jìn)入案例教學(xué)將是一種非常好的教學(xué)手段，因?yàn)槎嗝襟w能夠蘊(yùn)含多種信息，比如聲音、圖像、動(dòng)作、字體效果好等優(yōu)點(diǎn)，案例通過多媒體技術(shù)能夠給學(xué)生非常形象而逼真的感覺，一改傳統(tǒng)老師讀案例學(xué)生聽案例的那種索然無味感。所以，多媒體技術(shù)進(jìn)入案例教學(xué)，既能夠增加信息輸送量，又能夠強(qiáng)烈吸引學(xué)生聽取案例和討論案例，達(dá)到案例教學(xué)的目的。

(四)案例教學(xué)應(yīng)注意課前課中課后相互銜接

課前要指導(dǎo)學(xué)生預(yù)習(xí)，課中要讓學(xué)生們主動(dòng)發(fā)言并開展辯論，老師要掌控時(shí)間，并作出點(diǎn)評(píng)，課后要讓學(xué)生們總結(jié)本次案例教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，并反思未來發(fā)展方向?？v觀國(guó)內(nèi)有些高校在講授《貨幣銀行學(xué)》案例之時(shí)，老師到課堂上才給學(xué)生案例，學(xué)生看完之后馬上就進(jìn)行討論之后再點(diǎn)評(píng)，然后就算結(jié)束了，這種教學(xué)方式忽略了案例教學(xué)的過程控制。案例教學(xué)絕不僅僅是課堂上的論戰(zhàn)，更是課前課中課后的有機(jī)銜接。傳統(tǒng)案例教學(xué)重中間輕兩頭，使得案例教學(xué)并不是完整意義上的案例教學(xué)，當(dāng)然教學(xué)效果也就大打折扣了。

二、教師在《貨幣銀行學(xué)》案例教學(xué)法中要完成的工作

(一)角色轉(zhuǎn)換在傳統(tǒng)的教學(xué)模式，老師是講授者，學(xué)生是被動(dòng)接受者，雙方是單項(xiàng)交流，這種滿堂灌的教學(xué)模式嚴(yán)重忽視了學(xué)生的主體地位，過度強(qiáng)調(diào)教師的權(quán)

威角色。而案例教學(xué)中老師將學(xué)生引入特定事件進(jìn)行感同身受分析，引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行獨(dú)立思考和團(tuán)隊(duì)合作，以達(dá)到解決問題和培養(yǎng)學(xué)生理解能力、綜合能力、運(yùn)用能力、溝通能力和團(tuán)隊(duì)合作能力。可以說，案例教學(xué)已經(jīng)使傳統(tǒng)教學(xué)模式重心重點(diǎn)發(fā)生根本性變化，教師應(yīng)該由以前的講授者變?yōu)橐龑?dǎo)者，由理論知識(shí)的灌輸者變?yōu)橹R(shí)的興趣激發(fā)者，由“者”變?yōu)椤敖叹殕T”和“裁判員”，更由傳授知識(shí)的媒介者轉(zhuǎn)變?yōu)閷W(xué)生創(chuàng)造力的激發(fā)者和引導(dǎo)者，由過去單純的語言講述者轉(zhuǎn)變?yōu)橹v授、表演、示范、引導(dǎo)等多行為者，使得課堂由單向傳輸轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向互動(dòng)，案例教學(xué)下的課堂不再是沉默、乏味、枯燥和單調(diào)，相反卻是活潑、愉悅、多彩和豐富，所以說要想將案例教學(xué)成功引入課堂，教師角色轉(zhuǎn)換是前提。

(二)構(gòu)建團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)組織

案例教學(xué)模式下，并非要讓每位學(xué)生都要發(fā)言表明觀點(diǎn)，畢竟現(xiàn)在的課堂少則五六十人，多則上百人，如果讓每位學(xué)生都發(fā)言討論，那時(shí)間緊張程度可想而知，而且效率低效果差，所以，需要一種新型學(xué)習(xí)組織與案例教學(xué)相匹配。根據(jù)我國(guó)的高等教育現(xiàn)狀，可將一個(gè)班級(jí)學(xué)生根據(jù)學(xué)號(hào)隨機(jī)編成幾個(gè)小組，每個(gè)小組七到八人，這些小組成員應(yīng)該固定化，以便能夠長(zhǎng)期在一起互動(dòng)、交流。每個(gè)學(xué)生以小組成員的身份參與課堂討論，發(fā)言時(shí)，推選小組代表圍繞案例講述看法，而其他小組成員則為代表獻(xiàn)言獻(xiàn)策，充當(dāng)智囊?guī)?，合理分工，杜絕“搭便車”。每進(jìn)行一次案例討論，就要更換小組代表，也即小組代表不可固定化，目的讓每位小組成員都能有機(jī)會(huì)發(fā)言，都能有機(jī)會(huì)傾聽其他小組觀點(diǎn)，讓每位學(xué)生都能有主人翁感，每一次案例談?wù)摻Y(jié)束，小組要形成討論小結(jié)，總結(jié)優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。另外，教師要充分讓小組與小組之間產(chǎn)開激烈爭(zhēng)辯，掌握好節(jié)奏，注意調(diào)動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)氣氛，以求實(shí)現(xiàn)百花齊放、百花爭(zhēng)鳴。

(三)合理安排好教學(xué)進(jìn)度

《貨幣銀行學(xué)》是一門理論知識(shí)較為深刻的課程，案例的安排要注意好難度，比如在初始章節(jié)中，主要學(xué)習(xí)貨幣、信用等知識(shí)，如果一開始就讓學(xué)生分析貨幣政策、金融宏觀調(diào)控，效果可想而知。教師要首先把理論講深講透徹，遵循由淺入難，循序漸進(jìn)，案例的準(zhǔn)備也應(yīng)該先簡(jiǎn)單后復(fù)雜，先零散后綜合，特別是初始上課，好要選擇學(xué)生能夠直接從教材上找到結(jié)果的案例，目的是激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，增強(qiáng)學(xué)習(xí)信心和恒心，到后續(xù)深?yuàn)W章節(jié)再準(zhǔn)備較難較綜合的案例，以此鍛煉學(xué)生理解材料、加工材料和運(yùn)用材料的目標(biāo)，甚至還可以反饋教材理論知識(shí)的完善?？傊@就需要教師合理安排好教學(xué)進(jìn)度，引導(dǎo)學(xué)生慢慢步入案例教學(xué)情境，循循善誘，因勢(shì)利導(dǎo)，積跬步致千里。

三、案例教學(xué)法在《貨幣銀行學(xué)》授課中應(yīng)用的步驟

(一)精編案例

案例質(zhì)量?jī)?yōu)劣是成功實(shí)施案例教學(xué)的前提和及時(shí)步。案例選擇和整理首先要滿足教學(xué)大綱要求，根據(jù)教學(xué)目的來設(shè)計(jì)和選擇，為此這就需要吃透《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)大綱;第二步，要選擇能在教師掌握能力范圍內(nèi)的案例，這些案例教師能夠理解;第三步，盡量選擇與國(guó)內(nèi)外熱點(diǎn)焦點(diǎn)相關(guān)的案例，這就需要教師多關(guān)心時(shí)事，比如世界經(jīng)濟(jì)近期動(dòng)態(tài)、我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃、政府工作包括、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及其他重要事項(xiàng)，這樣能夠較大程度上激發(fā)學(xué)生的聯(lián)想能力，讓學(xué)生感覺到案例是活生生的，不是認(rèn)為捏造出來的。

(二)學(xué)生前期準(zhǔn)備

在上課之前，教師應(yīng)該將課程案例基本情況給學(xué)生，以便學(xué)生提前預(yù)習(xí)，提前到圖書館、報(bào)刊室搜集并整理材料，找出案例中的相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，并深刻剖析其原因和完善對(duì)策，寫好發(fā)言提綱，明確自己看法，也可以做好PPT，到上課時(shí)可以按照這個(gè)闡明立場(chǎng)和見解，這些都是為上課小組與小組之間討論提供鋪墊。

(三)課堂討論

課堂討論應(yīng)該分為兩個(gè)階段進(jìn)行。及時(shí)階段，學(xué)生分組，每組學(xué)生選出一名代表發(fā)言闡明本小組基本觀點(diǎn)、基本看法，發(fā)言完畢還接受其他小組代表的質(zhì)詢，如有不同看法，組與組之間展開激烈辯論，其他小組如果不同意該小組看法，就應(yīng)該站出來闡明本小組觀點(diǎn)，如果同意就應(yīng)該進(jìn)一步佐證該組立場(chǎng)，經(jīng)過這樣過程可以實(shí)現(xiàn)集思廣益，充分調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)積極性;第二階段，教師參與案例討論，就每個(gè)小組觀點(diǎn)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，并指出不足，凝練癥結(jié)進(jìn)一步啟發(fā)學(xué)生深入思考，這個(gè)過程教師要做好氣氛調(diào)動(dòng)者和啟發(fā)者，讓學(xué)生繼續(xù)圍繞案例探索真諦，對(duì)案例的再挖掘是教師上課的重要職責(zé)之一。

(四)總結(jié)歸納階段

課堂討論結(jié)束以后，教師應(yīng)該就學(xué)生們對(duì)此案例的準(zhǔn)備情況、討論情況進(jìn)行概括總結(jié)并進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)不應(yīng)該過度強(qiáng)度分?jǐn)?shù)高低，而應(yīng)該側(cè)重學(xué)生提出方案的合理性、論證的嚴(yán)密性、語言流暢性、思考方式的科學(xué)性、團(tuán)隊(duì)合作水平等方面展開，比如說在談到中國(guó)應(yīng)該是否建立存款保險(xiǎn)制度時(shí)，就不能一味強(qiáng)調(diào)建立的重要性，對(duì)持反對(duì)意見的學(xué)生注意傾聽他們的理由和論證過程，有時(shí)候結(jié)果不是及時(shí)位，而過程和方式應(yīng)該是及時(shí)位的。

四、結(jié)語

總而言之，在《貨幣銀行學(xué)》課程中，理論教學(xué)是案例教學(xué)的基礎(chǔ)，案例教學(xué)是理論教學(xué)的提升，因?yàn)椤敦泿陪y行學(xué)》課程是一門專業(yè)基礎(chǔ)課，偏理論偏基礎(chǔ)，所以需要新型教學(xué)方法使之新穎、生動(dòng)，毫無疑問案例教學(xué)法非常能夠適應(yīng)《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)所需，案例教學(xué)法是培養(yǎng)高等學(xué)校高素質(zhì)應(yīng)用型人才的有效教學(xué)手段。

作者：錢龍單位：安徽工程大學(xué)管理工程學(xué)院

貨幣銀行論文:基于應(yīng)用能力培養(yǎng)的貨幣銀行學(xué)論文

一、現(xiàn)有教學(xué)中存在的主要問題

（一）教學(xué)語言數(shù)學(xué)化

隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，數(shù)理邏輯逐步融入經(jīng)濟(jì)分析中，經(jīng)濟(jì)學(xué)不斷數(shù)學(xué)化。對(duì)學(xué)生而言，當(dāng)鮮活生動(dòng)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)被描述為復(fù)雜而抽象的數(shù)學(xué)符號(hào)時(shí)，例如貨幣供求函數(shù)，尤其對(duì)于那些文科學(xué)生而言，《貨幣銀行學(xué)》便變成了一門冰冷的課程，學(xué)習(xí)愈發(fā)枯燥乏味。且教師總在教學(xué)中板書許多公式，進(jìn)一步削弱學(xué)生對(duì)該學(xué)科的興趣。

（二）教學(xué)內(nèi)容理論化

《貨幣銀行學(xué)》主要研究貨幣流通和金融體系運(yùn)行一般規(guī)律，以及兩者與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間關(guān)系的理論和實(shí)踐相結(jié)合的問題。一些教師由于缺乏該領(lǐng)域的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，教學(xué)內(nèi)容主要基于自身對(duì)理論的理解和研究，因此在教學(xué)過程中只是簡(jiǎn)單照本宣科，或者照搬發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的經(jīng)典案例，與我國(guó)實(shí)際市場(chǎng)情況脫節(jié)，從而無法達(dá)到使學(xué)生深刻理解理論的目的，當(dāng)然也就難以培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用理論分析和解決現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題的能力。

（三）教學(xué)手段機(jī)械化

現(xiàn)在的《貨幣銀行學(xué)》課程教學(xué)，絕大多數(shù)教師都比較偏重教材內(nèi)容的教學(xué)，平鋪直敘地講解理論知識(shí)。就算進(jìn)行案例分析，也是蜻蜓點(diǎn)水般一帶而過，忽略案例中問題的實(shí)際性和復(fù)雜性。這一方面會(huì)使學(xué)生對(duì)理論學(xué)習(xí)的價(jià)值產(chǎn)生困惑，從而導(dǎo)致部分同學(xué)失去學(xué)習(xí)興趣，另一方面不利于激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)造力和培養(yǎng)其經(jīng)濟(jì)學(xué)的思維方式。

（四）考核方式單一化

目前，絕大多數(shù)高校的《貨幣銀行學(xué)》的考核方式主要為期末考試。然而，其是一門經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和實(shí)際應(yīng)用結(jié)合緊密的課程，金融經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的情況負(fù)責(zé)多變，答案也千變?nèi)f化。因此，該課程需要通過考核評(píng)定學(xué)生理論基礎(chǔ)的扎實(shí)程度和對(duì)金融經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的分析判斷能力，而不是如數(shù)學(xué)等學(xué)科那樣通過單純的計(jì)算題的標(biāo)準(zhǔn)答案直觀獲得學(xué)習(xí)成績(jī)，從而評(píng)判教學(xué)效果和學(xué)生能力。

二、實(shí)踐教學(xué)模式的構(gòu)建

由于《貨幣銀行學(xué)》課程的特征，因此在現(xiàn)代教學(xué)設(shè)計(jì)中，應(yīng)該以堅(jiān)持以“應(yīng)用能力”為培養(yǎng)目的，充分利用各類教學(xué)資源進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，使教學(xué)內(nèi)容源于教材，又不拘泥于教材，力求教學(xué)中充滿趣味性、教育性、針對(duì)性、實(shí)用性，從而提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，達(dá)到培養(yǎng)學(xué)生經(jīng)濟(jì)學(xué)思維方式的目的。基于多年的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，筆者分別從教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法和考核方式三個(gè)方面構(gòu)建《貨幣銀行學(xué)》的實(shí)踐教學(xué)模式。及時(shí)，教學(xué)內(nèi)容應(yīng)該在理論教學(xué)的基礎(chǔ)上，增加大量的各類實(shí)訓(xùn)模擬課程，并將實(shí)訓(xùn)成果在專題討論課上進(jìn)行分析點(diǎn)評(píng)。第二，通過互動(dòng)性和雙向性的教學(xué)活動(dòng)，力求教學(xué)方法的多樣性和靈活性，除案例教學(xué)外，增加視頻教學(xué)、實(shí)地教學(xué)和項(xiàng)目教學(xué)，以豐富的形式吸引學(xué)生。第三，本課程在考核過程中避免期末一張?jiān)嚲頉Q定學(xué)生學(xué)習(xí)成績(jī)的現(xiàn)象，堅(jiān)持學(xué)期初到學(xué)期末的過程化考核體系。通過“復(fù)合式、全程型、多元化”考核方式，加強(qiáng)對(duì)學(xué)生自主學(xué)習(xí)的引導(dǎo)和真實(shí)學(xué)習(xí)過程的考核。

（一）教學(xué)內(nèi)容的實(shí)用性

首先，在選擇合適教材的基礎(chǔ)上，結(jié)合專業(yè)特征有側(cè)重地教學(xué)。目前，國(guó)內(nèi)各高校貨幣銀行學(xué)選用的教材大多在重點(diǎn)內(nèi)容和理論體系上如出一轍。然而，不同專業(yè)在實(shí)際教學(xué)過程中對(duì)本課程的定位存在一些偏差，因此，如果簡(jiǎn)單地采用引進(jìn)版或者名校版，然后單一地照本宣科，就忽視了專業(yè)的特殊性。例如國(guó)際貿(mào)易專業(yè)，其貨幣銀行教材應(yīng)該在基本內(nèi)容體系的基礎(chǔ)上增加外匯，國(guó)際貨幣體系，以及國(guó)際資本等方面的內(nèi)容；而財(cái)務(wù)管理專業(yè)則可忽略這塊內(nèi)容，重視利率、貼現(xiàn)等內(nèi)容。其次，在教學(xué)過程中，一方面，要將課程內(nèi)容劃分為幾個(gè)板塊，不斷強(qiáng)調(diào)課程體系，使學(xué)生明白所學(xué)知識(shí)之間的關(guān)系，達(dá)到知識(shí)體系完整的目的。另一方面，教師對(duì)于關(guān)鍵概念和核心理論等，需要就知識(shí)的難易程度設(shè)計(jì)分層次的、逐步深入的問題，引導(dǎo)積極啟發(fā)學(xué)生主動(dòng)思考，在理解內(nèi)容的同時(shí)，培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立分析問題和解決問題的能力。再次，在原有的基本的教學(xué)內(nèi)容中，結(jié)合專業(yè)特征，開設(shè)一系列實(shí)訓(xùn)模擬課程，包括書面訓(xùn)練和實(shí)地訓(xùn)練。以國(guó)際貿(mào)易專業(yè)為例，進(jìn)行以《貨幣銀行學(xué)》為理論基礎(chǔ)，以Excel為操作平臺(tái)，以外貿(mào)業(yè)務(wù)為主線的實(shí)訓(xùn)模擬。又或者由教師提供材料和問題，要求學(xué)生到銀行實(shí)地學(xué)習(xí)，促使其通過實(shí)地學(xué)習(xí)和分析，讀懂匯率牌價(jià)表，了解外匯匯兌業(yè)務(wù)，達(dá)到把知識(shí)轉(zhuǎn)化為實(shí)際分析能力的目的。，將實(shí)訓(xùn)模擬課程的分析報(bào)告在專題討論課上進(jìn)行分析和討論。專題討論課程以學(xué)生為中心，激發(fā)學(xué)生的“研究”熱情，培養(yǎng)學(xué)生探究與發(fā)現(xiàn)金融問題的能力、思辨金融政策合理性能力及金融決策能力。這種課程在實(shí)現(xiàn)本課程教學(xué)目標(biāo)的同時(shí)，也將助于提高學(xué)生的辨析思維能力、自主學(xué)習(xí)能力。

（二）教學(xué)方法的開放性

1.案例教學(xué)

及時(shí)，設(shè)專門的案例分析課。絕大多數(shù)的教師都將案例分析穿插在某些理論之后，作為理論聯(lián)系實(shí)際的一個(gè)實(shí)證。然而，這樣的案例分析都是簡(jiǎn)單地生強(qiáng)硬套理論，草草地將案例中的某個(gè)問題進(jìn)行分析，學(xué)生只能依葫蘆畫瓢，無法使學(xué)生達(dá)到理論應(yīng)用于實(shí)際的目的。專門的案例分析課是將案例通過前面課堂上的一系列理論綜合分析，引導(dǎo)學(xué)生主動(dòng)、地思考問題，從而提高學(xué)生的經(jīng)濟(jì)學(xué)思維能力。第二，選擇本土化的案例。首先，案例教學(xué)一定要選擇與現(xiàn)實(shí)貼近、學(xué)生能直觀認(rèn)識(shí)的真實(shí)案例，這樣才能提高學(xué)生的興趣。其次，由于我國(guó)的特殊國(guó)情，發(fā)達(dá)國(guó)家的案例與我國(guó)情況相差甚遠(yuǎn)。，要在本國(guó)的案例中盡可能選擇典型的案例，即具有啟發(fā)性、實(shí)踐性的案例，從而提高學(xué)生的分析能力。第三，堅(jiān)持案例分析的應(yīng)用性。在案例分析過程中，應(yīng)該以學(xué)生為主體，教師引導(dǎo)學(xué)生圍繞該案例的主題，多方位啟發(fā)學(xué)生思索、探討，借助多元表征加深學(xué)生的進(jìn)一步理解和掌握理論教學(xué)中的概念和原理，進(jìn)而培養(yǎng)學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際能力和分析問題的能力。學(xué)生在案例分析和討論過程中，首先應(yīng)閱讀案例并歸納出案例的要點(diǎn)，然后根據(jù)教師設(shè)計(jì)的各種問題進(jìn)行質(zhì)疑、討論，形成不同觀點(diǎn)、見解和解決方案，從這些備選方案中選出最合適或方案。

2.視頻教學(xué)

視頻教學(xué)法是基于現(xiàn)代信息技術(shù)的一種教學(xué)方法，通過形象的畫面、文字和聲音等視聽信息，將理論形象化、生動(dòng)化。及時(shí)，視頻所包含的信息遠(yuǎn)比教師在同樣時(shí)間內(nèi)傳遞的信息多，大大增加了課堂教學(xué)容量。第二，視頻所展示的畫面、文字和聲音等視聽信息，比教師單純用語言表達(dá)更易使學(xué)生記憶、掌握，有利于讓學(xué)生接受地理知識(shí)。第三，視頻可以穿越時(shí)空，向?qū)W生展現(xiàn)更加真實(shí)和直觀的信息，從而更容易闡述概念。視頻的教學(xué)效果有時(shí)要好于教師的語言，尤其在新知識(shí)的引入這一環(huán)節(jié)使用視頻教學(xué)，通過感性的背景知識(shí)，讓學(xué)生完成良好的感知任務(wù)。以《中央銀行》章節(jié)為例，在新課一開始，播放CCTV拍攝的大型紀(jì)錄片“貨幣”，從1825年英國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始講述中央銀行的起源，從視頻中一一找出中央銀行產(chǎn)生的四個(gè)客觀原因。教師在教學(xué)過程中扮演“導(dǎo)演”的角色，學(xué)生通過教師的指令進(jìn)行活動(dòng)，從而自然地進(jìn)入到新的知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)過程中。因此，視頻教學(xué)的關(guān)鍵是懸念導(dǎo)入?！耙伞笔菍W(xué)習(xí)的起點(diǎn)，當(dāng)學(xué)生面臨問題需要新知識(shí)尋找答案時(shí)，才會(huì)進(jìn)行積極的學(xué)習(xí)活動(dòng)。因此，在視頻播放之前，教師應(yīng)該有針對(duì)性地提出問題，有意使學(xué)生暫時(shí)處于困惑狀態(tài)，使學(xué)生積極地揭開“謎底”。這不但能吸引學(xué)生積極投入課堂，而且有利于培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考的能力和習(xí)慣。

3.實(shí)地教學(xué)

實(shí)地教學(xué)法是一種現(xiàn)場(chǎng)教學(xué)法和自主教學(xué)法相結(jié)合的教學(xué)方法，即以現(xiàn)場(chǎng)為中心，以現(xiàn)場(chǎng)實(shí)物為對(duì)象，以學(xué)生活動(dòng)為主體的教學(xué)方法。這種方法不但能吸引學(xué)生興趣，而且能提高學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力，鍛煉學(xué)生的綜合素質(zhì)。例如，要求學(xué)生去某家銀行，借以換匯的機(jī)會(huì)理解外匯牌價(jià)表上現(xiàn)匯買入價(jià)和現(xiàn)鈔買入價(jià)的差異。

4.項(xiàng)目教學(xué)

項(xiàng)目教學(xué)是一種綜合模擬訓(xùn)練，即將課堂的理論知識(shí)綜合應(yīng)用于一個(gè)虛擬課題，要求學(xué)生組隊(duì)完成。在項(xiàng)目教學(xué)過程中，教師需要將課題中所涉及的專業(yè)知識(shí)重新回顧一遍，并簡(jiǎn)單介紹其中將會(huì)出現(xiàn)的主要問題和解決方法。在課題的完成過程中，學(xué)生需要從設(shè)計(jì)到實(shí)驗(yàn)，再調(diào)整，得出結(jié)論并撰寫課題報(bào)告。本文提到的實(shí)訓(xùn)模擬中所舉的“以Excel為操作平臺(tái)，以外貿(mào)業(yè)務(wù)為主線進(jìn)行實(shí)訓(xùn)模擬”，即項(xiàng)目教學(xué)。項(xiàng)目教學(xué)法讓學(xué)生利用網(wǎng)絡(luò)資源，以自主學(xué)習(xí)的方式尋找答案，提出解決問題的措施，大大提高了學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力。

（三）考核方式多元性

多元化的考核就是以過程考核為主，結(jié)合期末筆試得到綜合的、合理的成績(jī)?cè)u(píng)價(jià)學(xué)生的學(xué)習(xí)成果。在多元化的考核中，教師可以將理論教學(xué)、實(shí)訓(xùn)教學(xué)和專題討論三者合而為一，即在理論教學(xué)中通過課堂筆記、課后習(xí)題及期末筆試等方式考查學(xué)生是否掌握；在實(shí)訓(xùn)教學(xué)和專題討論中，通過報(bào)告和課堂發(fā)言來考查學(xué)生是否理解。這些方式不僅體現(xiàn)學(xué)生參與結(jié)果，而且充分反映學(xué)生整個(gè)參與的過程。在學(xué)期結(jié)束時(shí)，可以采取小組成員互相打分的形式，評(píng)價(jià)學(xué)生在團(tuán)隊(duì)合作過程中的具體表現(xiàn)。

三、結(jié)語

盡管貨幣銀行學(xué)是經(jīng)管類專業(yè)的必修課程，然而由于其理論的晦澀難懂、教學(xué)方式方法的機(jī)械化，學(xué)生學(xué)習(xí)積極性不高，課堂教學(xué)效果不理想。實(shí)踐教學(xué)法打破傳統(tǒng)思維，從教學(xué)內(nèi)容的實(shí)用性、教學(xué)手段的開放性和考核方式的多元性三方面構(gòu)建貨幣銀行學(xué)的實(shí)踐教學(xué)模式，不但有助于提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，而且能達(dá)到培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用能力的教學(xué)目標(biāo)。因此，《貨幣銀行學(xué)》實(shí)踐教學(xué)模式的構(gòu)建具有一定的必要性和可行性，是經(jīng)管類專業(yè)實(shí)踐教學(xué)體系中必不可少的一部分。

作者：宋丹單位：寧波大紅鷹學(xué)院

貨幣銀行論文:高職類貨幣銀行學(xué)論文

一、教“材”環(huán)境是教改的出發(fā)點(diǎn)

（一）學(xué)生狀況。

與學(xué)生學(xué)習(xí)具有關(guān)聯(lián)的自身因素可從兩方面去分析。

1、基礎(chǔ)水平。

它在很大程度上影響學(xué)習(xí)成效?？疾焱緩街饕校杭皶r(shí)，高考成績(jī)。以高職類經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)近三年學(xué)生為例說明。2009年招收21人，較高分為428，低分為376，均分約394.6；2010年招收23人，較高分為420，低分為350，均分約388.3；2011年招收35人，較高分為408，低分為360，均分約377.6。高職生三年均分比同期師范生均分相應(yīng)低約26.3、27.6、29.6。第二，觀察交流。教師可以通過觀察聽講、查閱筆記、課堂訓(xùn)練，以及師生交流等普通方式掌握學(xué)生水平。了解到學(xué)生基礎(chǔ)水平相對(duì)薄弱，與同期師范生有一定差距，并且伴隨高校擴(kuò)招，整體水平呈不斷下降趨勢(shì)。

2、心理特質(zhì)。

它是學(xué)生學(xué)習(xí)的內(nèi)在動(dòng)因，制約著主觀能動(dòng)性的發(fā)揮。及時(shí)，興趣愛好。通過問卷調(diào)查、交流等方式，發(fā)現(xiàn)高職生普遍存在的現(xiàn)象是“對(duì)專業(yè)課程缺乏濃厚興趣”，到弱校上學(xué)，無非是高考分?jǐn)?shù)太低，抱著只要混到一張文憑就行的消極態(tài)度而做出的被動(dòng)選擇。第二“，自悟”程度。禪宗有語，叫做“自渡（度）自悟”，反映的是學(xué)習(xí)者的自省程度。高職生普遍缺乏理想追求和明晰定位，不知如何奮斗進(jìn)取，不知在新的教育階段學(xué)什么，怎么學(xué)，是比較“迷茫、困惑的一個(gè)群體”。

（二）教師狀況。

定西師專自建校以來一直從事師范教育，教師在學(xué)校轉(zhuǎn)型過程中，他們的弱勢(shì)就暴露出來“，會(huì)動(dòng)口不會(huì)動(dòng)手”，知識(shí)領(lǐng)域顯得偏狹。引進(jìn)的高職專業(yè)理論與技能并重的人才較少。目前，現(xiàn)有教師只有依據(jù)發(fā)展形勢(shì)及個(gè)人興趣，通過短期培訓(xùn)、自學(xué)等渠道實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，承擔(dān)高職教學(xué)任務(wù)，但是還未擺脫偏重理論傳授的教學(xué)模式，因而難以勝任高職教學(xué)突出專業(yè)技能訓(xùn)練的任務(wù)。

（三）學(xué)校狀況。

學(xué)校在高職專業(yè)課程建設(shè)方面存在的較大局限是實(shí)訓(xùn)資源不足。如《銀行學(xué)》，由于缺乏實(shí)訓(xùn)資源，特別是校內(nèi)模擬實(shí)驗(yàn)室處于空白，實(shí)際操作無法開展。一般采取的外向型實(shí)踐方法，卻受金融機(jī)構(gòu)安全性的制約，幾乎沒有可能，操作技能的培養(yǎng)很欠缺。實(shí)訓(xùn)資源的建設(shè)還有一定的滯后性。

（四）社會(huì)狀況。

目前的社會(huì)現(xiàn)象對(duì)教育產(chǎn)生一定程度的負(fù)面沖擊。首先，社會(huì)氛圍。追逐功利卻又輕視誠(chéng)實(shí)勞動(dòng)，不公正、不公平等負(fù)面現(xiàn)象嚴(yán)重地沖擊學(xué)校教育對(duì)學(xué)生價(jià)值觀念的正向引導(dǎo)，不學(xué)習(xí)，不上進(jìn)，卻要求享受獎(jiǎng)勵(lì)成果的氣氛在彌漫。其次，就業(yè)形勢(shì)。整個(gè)國(guó)家就業(yè)形勢(shì)很嚴(yán)峻，招考幾乎吸引了所有學(xué)生。招考脫離本專業(yè)，強(qiáng)調(diào)公共基礎(chǔ)，導(dǎo)致學(xué)生早早在二年級(jí)時(shí)就基本放棄對(duì)專業(yè)課學(xué)習(xí)，幾乎人手一本各種版本的輔導(dǎo)書。

二、教改的關(guān)鍵是創(chuàng)新

教改就是革弊推新，化困促學(xué)?！躲y行學(xué)》教改應(yīng)該做到：

（一）明確目標(biāo)定位。

目標(biāo)定位指引教改方向。首先，明確目標(biāo)。課程目標(biāo)就是培養(yǎng)從事金融服務(wù)的德才兼?zhèn)浼寄苄腿瞬?。其次，科學(xué)定位。一是普及金融知識(shí)，高職層次的理論傳授，如總理指出的“普及金融知識(shí)”就行，做到簡(jiǎn)潔明了，淺顯易懂；二是突出技能訓(xùn)練，它是課程教學(xué)中至關(guān)重要的內(nèi)容，要加大實(shí)訓(xùn)課時(shí)比例，加大實(shí)訓(xùn)資源建設(shè)和加大實(shí)訓(xùn)強(qiáng)度?？傊?，教學(xué)定位要做到簡(jiǎn)說強(qiáng)練。

（二）創(chuàng)新教學(xué)。

要將培養(yǎng)目標(biāo)切實(shí)滲透到課程教學(xué)中，成為教改的重心。

1、選擇適宜的課本，并不斷更新。

課本是學(xué)習(xí)的主要依據(jù)與參考，為此教師要做好：及時(shí)，選擇適宜的課本。首先要熟知各種版本的教材體系、特點(diǎn)、內(nèi)容、新舊狀況、適合對(duì)象，對(duì)其把握；其次，進(jìn)行選擇。目前所選用曹毅主編的《貨幣銀行學(xué)》，相對(duì)其它版本比較適合高職生學(xué)習(xí)水平。該教材的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)是：內(nèi)容簡(jiǎn)潔常識(shí)化，適合“普及型”理論教學(xué)；按照國(guó)際體系編寫，使教學(xué)有方向、有針對(duì)；金融理論與經(jīng)濟(jì)生活聯(lián)系密切，操作性、實(shí)踐性強(qiáng)。第二，適時(shí)地更新補(bǔ)充?！躲y行學(xué)》講解貨幣及貨幣運(yùn)行的基本知識(shí)，而金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新很快，使得課程的更新特色更加明顯。課本的編撰往往有一定的時(shí)滯性，不能夠滿足學(xué)習(xí)之需，如電子銀行、網(wǎng)上交易、理財(cái)產(chǎn)品等先進(jìn)內(nèi)容在課本中缺失，而這些金融現(xiàn)象在日常經(jīng)濟(jì)生活中已很普遍，所以教師還要關(guān)注現(xiàn)實(shí)生活，進(jìn)行資料搜集，適時(shí)的補(bǔ)充更新。

2、創(chuàng)新教法。

教學(xué)要順應(yīng)形勢(shì)，新穎的教法是體現(xiàn)教改的重大舉措。

（1）前提條件。

“沒有教師的發(fā)展，就沒有課程的發(fā)展。”作為《銀行學(xué)》課程教師應(yīng)該做到：及時(shí)，培養(yǎng)職業(yè)習(xí)慣，密切關(guān)注社會(huì)財(cái)經(jīng)，及時(shí)通過各種傳媒手段了解貨幣與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)態(tài)，這樣才真正符合學(xué)科特點(diǎn)，在授課時(shí)能夠做到說理有案、以案說理、案理結(jié)合，同時(shí)，還能豐富教學(xué)內(nèi)容。第二，搜集金融業(yè)，特別是銀行業(yè)的各種業(yè)務(wù)資料，彌補(bǔ)教學(xué)資源的不足，加強(qiáng)教學(xué)的真實(shí)、直觀和豐富。

（2）創(chuàng)新教學(xué)方式

及時(shí)，把握語言特性。語言是信息傳遞工具，它的特性不容忽視；課程內(nèi)容就是源自真實(shí)生活，所以要把握語言特征，力求通俗形象，富有時(shí)代氣息。如講解通貨膨脹概念時(shí)，就可用日常菜品的上漲為例，使用“逗你玩”、“辣翻天”、“算你狠”、“唐高宗”、“將你軍”、“向前沖”“，直升機(jī)”等網(wǎng)絡(luò)詞語和大眾化語言，說明一般物價(jià)水平的持續(xù)上漲及程度。第二，教法新穎可行。在教學(xué)實(shí)踐中探索的方法有：其一“，沙場(chǎng)點(diǎn)兵法”。就是在學(xué)生已有一定水平基礎(chǔ)上，首先讓學(xué)生自學(xué)，將課本知識(shí)轉(zhuǎn)化為己有；然后，確定一到二位學(xué)生向全班同學(xué)將自己的知識(shí)展示演練；，在部分學(xué)生各陳己見評(píng)價(jià)后，教師總結(jié)評(píng)價(jià)，指出得失，這樣學(xué)習(xí)更有實(shí)戰(zhàn)性和針對(duì)性，是理論與技能的并重訓(xùn)練。其二“，周立波音樂總結(jié)法”。海派清口的一大特色就是將所講的內(nèi)容，在以大家耳熟能詳?shù)牧餍懈枨?，配以新詞演唱。如課本第二章“信用與利息”，在學(xué)習(xí)結(jié)束后，突破課本“要素總結(jié)法”，采用流行歌曲《黃土高坡》，改為貨幣版，詞唱為“我家住在黃土高坡，市場(chǎng)風(fēng)從坡上刮過，不管是講信用，還是算利息，都是為了錢，為了錢……”在輕松詼諧中去加強(qiáng)記憶。其三，“情境模擬法”。這是為克服實(shí)訓(xùn)基地與條件的局限而彌補(bǔ)的一種方法。如在講到商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的種類時(shí)，以結(jié)算業(yè)務(wù)為例，找出幾個(gè)學(xué)生分別扮演業(yè)務(wù)往來的銀行和客戶關(guān)系方，進(jìn)行實(shí)際結(jié)算操作，訓(xùn)練事項(xiàng)包括單據(jù)的填寫、賬務(wù)的劃撥等流程，強(qiáng)化操作技能。其四“，外向型”學(xué)習(xí)法。銀行等金融機(jī)構(gòu)是實(shí)踐場(chǎng)所，但會(huì)拒絕學(xué)生實(shí)踐，那么如何解決這個(gè)問題呢？就是學(xué)生要利用自己經(jīng)常到銀行存取小額款項(xiàng)之便，善于搜集出具在柜臺(tái)上的單據(jù)；觀察營(yíng)業(yè)員的業(yè)務(wù)操作；詢問一些業(yè)務(wù)知識(shí)，因?yàn)殂y行大力加強(qiáng)金融創(chuàng)新，紛紛推出各種理財(cái)產(chǎn)品，打出各種廣告，介紹業(yè)務(wù)，急于促銷，所以利用這種便捷，獲取信息，這是個(gè)很好的學(xué)習(xí)渠道。

3、揭示本質(zhì)，培養(yǎng)興趣。

通過內(nèi)容挖掘，揭示出課程本質(zhì)，就是如何賺錢，可謂“生財(cái)之道”，符合現(xiàn)代學(xué)生的價(jià)值觀，能夠激發(fā)學(xué)習(xí)的持久興趣。

4、構(gòu)建關(guān)系。

良好的人際關(guān)系對(duì)教改也有著極強(qiáng)的助推作用，也需要教師用心經(jīng)營(yíng)。

（1）融洽教學(xué)關(guān)系。

高校普遍存在的師生關(guān)系狀況就是互不了解，雙方僅是教與學(xué)的機(jī)械組合。對(duì)此，教師，尤其是對(duì)于轉(zhuǎn)型的教師充分利用課間十分鐘與學(xué)生交流，最有效的方法是以身說“法”，教師的歷史就是學(xué)生的現(xiàn)狀，師生走過基本相同的道路，學(xué)習(xí)心理大致相似，一般存在該學(xué)的時(shí)候不愛學(xué)，愛學(xué)的時(shí)候不知怎么學(xué)等一系列成長(zhǎng)中的困惑。交流讓教師了解到學(xué)生的心智特征與需求，更有針對(duì)性地教學(xué)；讓學(xué)生消除對(duì)“外行”教師的排斥感，同時(shí)也樹立自信、自強(qiáng)，明確奮斗目標(biāo)。融洽關(guān)系使教學(xué)會(huì)收到事半功倍的效果。

（2）營(yíng)造外界人脈關(guān)系。

每個(gè)教師都要充分利用同學(xué)、朋友等人際網(wǎng)絡(luò)，建立與金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的良好關(guān)系，他們大都具備實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富，操作技能很強(qiáng)，能夠把握行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，深刻理解金融與市場(chǎng)關(guān)系，務(wù)實(shí)性很強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，是個(gè)巨大的人力資源。轉(zhuǎn)型的教師務(wù)必抓住機(jī)遇，一旦遇到自己不能理解，甚至空白的知識(shí)時(shí)，可以隨時(shí)向他們請(qǐng)教，會(huì)大有收益，諸如計(jì)算利息日期時(shí)“算頭不算尾”，單據(jù)填寫“十萬”大寫為“壹拾萬”等等這些課本中空白的業(yè)務(wù)常識(shí)；甚至，建立校企合作，邀請(qǐng)他們進(jìn)入課堂，輔助教學(xué)，彌補(bǔ)教師缺陷。

三、教改評(píng)價(jià)是歸宿

一切教改的成敗得失應(yīng)該有其檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)與方法，應(yīng)該形成一套科學(xué)的評(píng)價(jià)體系。

（一）正確認(rèn)識(shí)評(píng)價(jià)意義。

評(píng)價(jià)是對(duì)教改工作效果的一種檢查機(jī)制，通過它可以明確認(rèn)識(shí)到已取得的進(jìn)步，還需改善之處，使以后的工作更有目的性。同時(shí)又起到督促與監(jiān)管的作用。

（二）評(píng)價(jià)主體多元化。

教學(xué)關(guān)涉到各方利益，因而評(píng)價(jià)的主體應(yīng)該多元化，由學(xué)生、同業(yè)、社會(huì)及其教師組成，每個(gè)評(píng)價(jià)主體有自己的評(píng)價(jià)體系，每個(gè)評(píng)價(jià)子系統(tǒng)從不同角度反映評(píng)價(jià)結(jié)果，共同形成評(píng)價(jià)的總體結(jié)論。在設(shè)計(jì)時(shí)，考慮評(píng)價(jià)主體認(rèn)知的差異性，學(xué)生評(píng)價(jià)主要由在校學(xué)生構(gòu)成，突出學(xué)生的滿意度，同業(yè)評(píng)價(jià)要突出教改的特色與創(chuàng)新，社會(huì)評(píng)價(jià)突出就業(yè)人員崗位技能的強(qiáng)弱，教師的自我評(píng)價(jià)更具綜合性。

（三）評(píng)價(jià)內(nèi)容合理化。

目前，一般的評(píng)價(jià)體系由教學(xué)態(tài)度、授課內(nèi)容、教學(xué)效果等多項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)組成，每個(gè)一級(jí)指標(biāo)之下又設(shè)二級(jí)指標(biāo)，雖然比較，但顯得過于籠統(tǒng)。課程評(píng)價(jià)體系遵循一般課程體系以外，還應(yīng)有不同課程特點(diǎn)的指標(biāo)，不應(yīng)該一個(gè)評(píng)價(jià)體系全部使用，而是做到一般與特殊的結(jié)合，高職類的評(píng)價(jià)更應(yīng)突出技能訓(xùn)練指標(biāo)。

（四）評(píng)價(jià)方法靈活性。

只有科學(xué)的評(píng)價(jià)方法，才能夠反映教改質(zhì)量?？朔郧霸u(píng)價(jià)模式單一呆板，預(yù)先通知評(píng)價(jià)對(duì)象等弊端，可實(shí)行文本與網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合；實(shí)名和無記名相結(jié)合；定期檢查與隨機(jī)抽查相結(jié)合；直接考核與間接考核相結(jié)合；理論講解與技能操作相結(jié)合；教師講授與學(xué)生問卷相結(jié)合等廣泛形式與渠道，靈活實(shí)施，并將其設(shè)立為一種長(zhǎng)效機(jī)制。

（五）評(píng)價(jià)結(jié)果真實(shí)性。

評(píng)價(jià)結(jié)果要實(shí)事求是，特別是面對(duì)問題或不足時(shí)，應(yīng)該抱著指出缺點(diǎn)是為了更好地幫助他人發(fā)展，問題是發(fā)展中的問題的正確態(tài)度進(jìn)行。堅(jiān)決革除把評(píng)價(jià)流于形式，照顧情面，擔(dān)心指出被評(píng)價(jià)者太多問題或嚴(yán)重問題，對(duì)其以后的考核、晉升不利，從而出現(xiàn)秘而不宣或評(píng)價(jià)空泛的陋習(xí)。評(píng)價(jià)結(jié)果及時(shí)反饋給評(píng)價(jià)對(duì)象，問題要解決，優(yōu)點(diǎn)要繼續(xù)發(fā)揮。

（六）評(píng)價(jià)管理檔案化。

每次評(píng)價(jià)的情況應(yīng)該記錄在案，有電子和文本形式，將材料整理歸檔，由專門的管理人員負(fù)責(zé)。檔案化的材料也是教改工作的成績(jī)與見證，它可便利以后的資料查閱，同時(shí)，它也是教學(xué)工作的重要組成。

作者：霍夏梅楊繼業(yè)單位：定西師范高等?？茖W(xué)校

貨幣銀行論文:銀行貨幣論文：貨幣政策對(duì)銀行的啟發(fā)

本文作者：王曉楓吳足紅高順芝工作單位：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)

實(shí)證分析

1．變量選擇出于數(shù)據(jù)可獲得性和性的考慮，本文的樣本包括了從2004年1月到2011年12月的月度數(shù)據(jù)。其中商業(yè)銀行流動(dòng)性采用的指標(biāo)是超額存款準(zhǔn)備金率(CZBJ)，計(jì)算公式為“超額存款準(zhǔn)備金率=金融性公司在中央銀行的存款/被納入廣義貨幣的存款－法定存款準(zhǔn)備金率”［3］;中央銀行法定存款準(zhǔn)備金率(ZBJ)的變量指標(biāo)選取當(dāng)月月末大型金融機(jī)構(gòu)正在執(zhí)行的法定存款準(zhǔn)備金率;中央銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)指標(biāo)采用的是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的中央銀行發(fā)行債券(FZ);中央銀行在公開市場(chǎng)上買賣國(guó)債的變量指標(biāo)采用的是中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的對(duì)政府債權(quán)(GZ)。本文數(shù)據(jù)來源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站、新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)站、Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)和Reset數(shù)據(jù)庫(kù)。2．基本數(shù)據(jù)分析首先根據(jù)公式計(jì)算得到2004-01—2011-12這段時(shí)間商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率，見圖1。從圖1可以看出，自2004年起，我國(guó)超額存款準(zhǔn)備金率不斷下降，并在2011年6月達(dá)到低值后才有所上升，這表明這段時(shí)間商業(yè)銀行流動(dòng)性水平整體呈不斷下降趨勢(shì)。圖1超額存款準(zhǔn)備金率變化趨勢(shì)圖2表示的是2004-01—2011-12期間中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中發(fā)行債券數(shù)額的變化情況。從圖2可以看出，央行發(fā)行債券數(shù)額從2004年1月到2008年10月不斷增加，在2008年11月到2009年9月發(fā)行量有所下降，但之后又開始增加，至2010年7月達(dá)到較高值后開始出現(xiàn)下降。圖2央行發(fā)行債券變化趨勢(shì)考慮到2007年下半年為了沖銷外匯占款，我國(guó)政府發(fā)行了大量的特種國(guó)債，造成了數(shù)據(jù)的突變，本文對(duì)中央銀行增持特種國(guó)債進(jìn)行了剔除處理，從而讓數(shù)據(jù)更加合理地反映中央銀行買賣國(guó)債的沖銷干預(yù)操作。央行對(duì)政府債權(quán)的變化趨勢(shì)見圖3。從圖3可以看出，自2007年中央銀行對(duì)政府債權(quán)的數(shù)值處于平穩(wěn)下降，2009年下降趨勢(shì)比較明顯，且幅度較大，說明央行2009年之后開始更多地運(yùn)用賣出國(guó)債的沖銷干預(yù)措施。圖3央行對(duì)政府債權(quán)的變化趨勢(shì)圖4表示的是2004-01—2011-12期間中央銀行規(guī)定的大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率水平，這段時(shí)間我國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率從總體上看呈上升趨勢(shì)。圖4法定存款準(zhǔn)備金率變化趨勢(shì)3．中央銀行貨幣政策干預(yù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性影響的實(shí)證檢驗(yàn)(1)單位根檢驗(yàn)。首先對(duì)各個(gè)時(shí)間序列變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用ADF檢驗(yàn)，由上文數(shù)據(jù)分析可知，CZBJ、ZBJ與FZ、GZ的數(shù)量級(jí)差別很大，為了避免由此產(chǎn)生的誤差，對(duì)FZ、GZ進(jìn)行取對(duì)數(shù)［4］，表示為L(zhǎng)NFZ和LNGZ。各個(gè)變量的檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。由表1可知，CZBJ、ZBJ、LNFZ與LNGZ四個(gè)變量都存在單位根，不是平穩(wěn)數(shù)列。繼續(xù)對(duì)CZBJ、ZBJ、LNFZ和LNGZ四個(gè)變量進(jìn)行一階差分，結(jié)果發(fā)現(xiàn)它們都在1%的顯著水平下拒絕原假設(shè)，不存在單位根，都是平穩(wěn)的，由此可以得出CZBJ、ZBJ、LN-FZ和LNGZ都是一階單整數(shù)列I(1)。由于同階單整數(shù)列可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，接下來對(duì)這四個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。(2)協(xié)整檢驗(yàn)。本文運(yùn)用Johensen協(xié)整檢驗(yàn)方法對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。Johensen協(xié)整檢驗(yàn)方法是基于VAR模型的檢驗(yàn)方法，在檢驗(yàn)之前，需確定VAR模型形式和滯后階數(shù)。本文選擇無約束的VAR模型，并根據(jù)滯后長(zhǎng)度準(zhǔn)則中的相關(guān)統(tǒng)計(jì)值來確定VAR模型最合適的滯后階數(shù)，也以此來確定協(xié)整檢驗(yàn)分析中的滯后階數(shù)。表2為滯后長(zhǎng)度準(zhǔn)則中的相關(guān)統(tǒng)計(jì)值。由表2可知，AIC的最小值是－22．80360，對(duì)應(yīng)的階數(shù)是2階，而SC的最小值是－22．14027，對(duì)應(yīng)的階數(shù)是1階，AIC判斷準(zhǔn)則和SC判斷準(zhǔn)則出現(xiàn)了矛盾，此時(shí)要依據(jù)LR、FPE和HQ的統(tǒng)計(jì)值。這三者選擇的滯后階數(shù)都是2階，所以VAR模型的滯后階數(shù)為2階。根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)的滯后階數(shù)比VAR模型的滯后階數(shù)少一階的原理，接下來的協(xié)整檢驗(yàn)的滯后階數(shù)為1階。對(duì)CZBJ、ZBJ、LNFZ和LNGZ做基于VAR的協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果見表3、表4。由表3、表4可見，跡統(tǒng)計(jì)量和較大特征值統(tǒng)計(jì)量的實(shí)際值均大于5%的顯著水平下的臨界值，即無論是跡統(tǒng)計(jì)量還是較大特征值統(tǒng)計(jì)量都拒絕不存在協(xié)整關(guān)系(None)的零假設(shè)，這說明了CZBJ、ZBJ、LNFZ和LNGZ之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系，即超額存款準(zhǔn)備金率、法定存款準(zhǔn)備金率、中央銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)和央行買賣國(guó)債之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)化后的協(xié)整系數(shù)如表5所示。表5標(biāo)準(zhǔn)化后的協(xié)整系數(shù)表CZBJZBJLNFZLNGZ1．0000000．3727300．021066－0．056149(0．09364)(0．00328)(0．01432)由表5可以得到如下協(xié)整關(guān)系式:CZBJ=－0．372730ZBJ－0．021066LNFZ+0．056149LNGZ(1)從式(1)可以看出法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行債券與超額存款準(zhǔn)備金率成負(fù)向協(xié)整關(guān)系，中央銀行對(duì)政府的債權(quán)與超額存款準(zhǔn)備金率成正向協(xié)整關(guān)系。這一結(jié)論與貨幣政策與流動(dòng)性關(guān)系的基本理論是一致的。式(1)中ZBJ的系數(shù)為－0．372730，表明法定存款準(zhǔn)備金率提高一個(gè)百分點(diǎn)，超額存款準(zhǔn)備金率下降0．372730個(gè)百分點(diǎn)。而發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國(guó)債作為影響超額存款準(zhǔn)備金率的自變量，系數(shù)分別為－0．021066和0．056149，明顯小于法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)超額存款準(zhǔn)備金率的影響。換句話說，中央銀行實(shí)行的這三種干預(yù)措施對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性都有影響，但影響程度不同。調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率的干預(yù)措施對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性影響最強(qiáng);而發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國(guó)債的干預(yù)措施對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響相對(duì)弱些，其中發(fā)行中央銀行票據(jù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響最弱。這三種干預(yù)措施對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響程度之所以不同，是因?yàn)橹醒脬y行上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率會(huì)直接凍結(jié)商業(yè)銀行的資金［5］，沖擊商業(yè)銀行流動(dòng)性，所以對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響就強(qiáng)。而中央銀行采取向商業(yè)銀行發(fā)行票據(jù)或者賣出國(guó)債的干預(yù)手段時(shí)，由于中央銀行票據(jù)和國(guó)債本身就具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，對(duì)于商業(yè)銀行而言，失去的是流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣資金，但獲得的卻是流動(dòng)性較強(qiáng)的票據(jù)或者是國(guó)債，這樣就抵消了一大部分央行干預(yù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響，所以中央銀行在公開市場(chǎng)上發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國(guó)債的干預(yù)手段對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響就相對(duì)小一些。

格蘭杰因果檢驗(yàn)。盡管CZBJ、ZBJ、LNFZ和LNGZ是非平穩(wěn)數(shù)列，但是它們之間存在協(xié)整關(guān)系，根據(jù)格蘭杰檢驗(yàn)的原理，可以對(duì)這四個(gè)變量進(jìn)行格蘭杰檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。(4)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。由于前面建立的VAR模型全部根的倒數(shù)值都在圓內(nèi)，因此該VAR模型是穩(wěn)定的［6］，基于此可以做脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。本文利用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小分別沖擊ZBJ、LNFZ和LNGZ三個(gè)變量，得到CZBJ對(duì)于三個(gè)變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，如圖5所示。其中實(shí)線表示由脈沖響應(yīng)值連成的曲線，代表了CZBJ對(duì)沖擊的反應(yīng)，虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶［7］。格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果表明，在1%的顯著水平下拒絕了法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行票據(jù)不是超額存款準(zhǔn)備金率的格蘭杰原因的原假設(shè)，即在99%的置信水平下調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行票據(jù)是超額存款準(zhǔn)備金率變化的格蘭杰原因，表明央行采用調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行票據(jù)的干預(yù)措施會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性產(chǎn)生影響;同樣，在5%的顯著水平下拒絕了中央銀行對(duì)政府債權(quán)不是超額存款準(zhǔn)備金率的格蘭杰原因的原假設(shè)，即在95%的置信水平下中央銀行買賣國(guó)債是超額存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)的格蘭杰原因，說明了中央銀行在公開市場(chǎng)上買賣國(guó)債也會(huì)影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性。另外，還可以看出，超額存款準(zhǔn)備金率也是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國(guó)債的格蘭杰原因，也就是說中央銀行貨幣政策干預(yù)與商業(yè)銀行流動(dòng)性互為因果關(guān)系。這種互為因果關(guān)系不僅說明了中央銀行貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的干預(yù)作用，也說明了不同的流動(dòng)性狀況對(duì)貨幣政策發(fā)揮作用的力度不同。(4)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。由于前面建立的VAR模型全部根的倒數(shù)值都在圓內(nèi)，因此該VAR模型是穩(wěn)定的［6］，基于此可以做脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。本文利用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小分別沖擊ZBJ、LNFZ和LNGZ三個(gè)變量，得到CZBJ對(duì)于三個(gè)變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖，如圖5所示。其中實(shí)線表示由脈沖響應(yīng)值連成的曲線，代表了CZBJ對(duì)沖擊的反應(yīng)，虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶［7］。圖5脈沖響應(yīng)函數(shù)從圖5中可以看出，三個(gè)變量中，ZBJ對(duì)CZBJ的影響較大，LNFZ次之，LNGZ對(duì)CZBJ的影響最小，這個(gè)結(jié)論與前面所做的協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果是一致的。說明法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性影響較大，也正因?yàn)槿绱?，法定存款?zhǔn)備金率成為我國(guó)央行應(yīng)對(duì)危機(jī)后我國(guó)流動(dòng)性所發(fā)生的異常變化的政策操作手段。還可以看出，在本期給ZBJ一個(gè)正的沖擊后，CZBJ對(duì)ZBJ產(chǎn)生負(fù)向的影響，這種影響在前幾期不斷增強(qiáng)，并在第四期左右穩(wěn)定地持續(xù)下去。而在本期給LNGZ一個(gè)正向的沖擊后，CZBJ對(duì)LNGZ產(chǎn)生正向的影響，這種影響在前兩期起伏較大，之后呈穩(wěn)定持續(xù)狀態(tài)。同樣在本期給LNFZ一個(gè)正向的沖擊，CZBJ對(duì)LNFZ產(chǎn)生負(fù)向的影響，這種影響也是在前兩期比較劇烈，但是到了第二期之后這種影響開始逐漸減小。這一方面可以說明提高(或降低)法定存款準(zhǔn)備金率可以有效緩解流動(dòng)性過剩(或不足)的問題，發(fā)行央行票據(jù)也可以起到降低流動(dòng)性的作用，而央行對(duì)政府的債權(quán)增加，等于向市場(chǎng)投放貨幣，會(huì)增加流動(dòng)性，這個(gè)結(jié)論和理論上是一致的。同時(shí)，通過比較CZBJ在給上述三個(gè)變量正向沖擊后前四期的反應(yīng)還可以看出，ZBJ相對(duì)于LNFZ和LNGZ兩個(gè)變量，其對(duì)CZBJ影響的時(shí)間要長(zhǎng)，可以達(dá)到約4個(gè)月，而LNFZ和LNGZ兩個(gè)變量的影響相對(duì)較短，大概有2個(gè)月時(shí)間。說明相對(duì)央行發(fā)行票據(jù)和購(gòu)買國(guó)債，法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響會(huì)持續(xù)比較久，主要是因?yàn)槟壳盁o論是發(fā)行央行票據(jù)還是買賣國(guó)債，均以短期為主，而自1984年我國(guó)建立法定存款準(zhǔn)備金制度以來，無論其如何變化，我國(guó)商業(yè)銀行就一直按規(guī)定比率辦理繳存，其影響是一直存在的。另外，由脈沖響應(yīng)函數(shù)圖還可看出，CZBJ對(duì)ZBJ、LNFZ和LNGZ三種變量在前四期中反應(yīng)比較強(qiáng)烈，其中LNFZ的短期沖擊比較大，但長(zhǎng)期影響比較小，這說明發(fā)行中央銀行票據(jù)的沖銷干預(yù)措施對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性短期影響顯著，但是長(zhǎng)期影響比較小。分析其原因，主要是因?yàn)橹醒脬y行發(fā)行中央銀行票據(jù)的規(guī)模比較大，而且大多是短期的，所以在短期內(nèi)對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性沖擊比較大，但隨著到期收回，其影響逐漸減小。購(gòu)買國(guó)債對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響相對(duì)較小，但持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，長(zhǎng)期影響比較穩(wěn)定，其原因主要是目前我國(guó)的國(guó)債規(guī)模有限，以此作為操作工具的力度和頻率都不是很大，所以對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響較小，但由于國(guó)債主要是長(zhǎng)期國(guó)債，因此其影響持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。

結(jié)論及啟示

本文通過實(shí)證分析，對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行中央銀行票據(jù)和買賣國(guó)債的三項(xiàng)政策工具對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性干預(yù)的效果進(jìn)行了研究，得出如下結(jié)論:(1)中央銀行貨幣政策干預(yù)可以對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性產(chǎn)生影響。脈沖響應(yīng)函數(shù)分析表明，提高(或降低)法定存款準(zhǔn)備金率可以有效緩解流動(dòng)性過剩(或不足)的問題，發(fā)行央行票據(jù)也可以起到降低流動(dòng)性的作用，而央行對(duì)政府的債權(quán)增加會(huì)增加流動(dòng)性。(2)中央銀行貨幣政策與商業(yè)銀行的流動(dòng)性互為因果關(guān)系。格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果表明，調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)及購(gòu)買政府債權(quán)都是超額存款準(zhǔn)備金率變化的格蘭杰原因，同時(shí)，超額存款準(zhǔn)備金率也是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)和買賣國(guó)債的格蘭杰原因，也就是說中央銀行貨幣政策干預(yù)與商業(yè)銀行流動(dòng)性互為因果關(guān)系。這種互為因果關(guān)系不僅說明了當(dāng)銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)過剩時(shí)，中央銀行可以通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)或購(gòu)買國(guó)債，來緩解流動(dòng)性過剩的局面，而且說明商業(yè)銀行流動(dòng)性沖擊也會(huì)反作用于中央銀行貨幣政策，從而對(duì)其有效性產(chǎn)生影響。因而，中央銀行應(yīng)該根據(jù)流動(dòng)性變化的不同狀況，有針對(duì)性地、靈活地實(shí)施政策干預(yù)，以提高貨幣政策的有效性。(3)不同的貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響是不同的。協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果及脈沖響應(yīng)函數(shù)圖都反映出，上述三項(xiàng)政策工具中，法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響效果最強(qiáng)，持續(xù)性也較長(zhǎng);發(fā)行央行票據(jù)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響在短期內(nèi)最為顯著;購(gòu)買國(guó)債對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響相對(duì)較小，但長(zhǎng)期影響比較穩(wěn)定。理論上存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響力最強(qiáng)，直接引起貨幣供應(yīng)量變化，一直被視為“猛藥”而慎用［8］，因?yàn)橐坏┌盐詹缓?，?huì)造成負(fù)面沖擊，不利于流動(dòng)性水平的穩(wěn)定，因此，存款準(zhǔn)備金率政策往往是作為貨幣的一種自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制，而不宜輕易作為中央銀行進(jìn)行日常調(diào)控的工具。由此看來，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果和理論分析一致。所以在應(yīng)對(duì)流動(dòng)性變化時(shí)，中央銀行應(yīng)該根據(jù)流動(dòng)性沖擊的大小、持續(xù)的時(shí)間合理地搭配貨幣政策工具組合，在保持貨幣政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時(shí)，提高貨幣政策的靈活性和有效性。

貨幣銀行論文:剖析貨幣銀行危機(jī)理論預(yù)警系統(tǒng)存在研究論文

論文關(guān)鍵詞：貨幣危機(jī);銀行危機(jī);早期預(yù)警模型

論文提要：人們?nèi)找嬲J(rèn)識(shí)到,在一國(guó)內(nèi)部和國(guó)與國(guó)之間強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,包括信息交換、區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)和政策對(duì)話,對(duì)于維護(hù)一個(gè)國(guó)家、一個(gè)地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定至關(guān)重要。而在眾多倡議之中,一個(gè)引起政府、多邊組織、投資機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的倡議是早期預(yù)警系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)能夠?qū)φ诒平慕鹑谖C(jī)發(fā)出信號(hào)。早期預(yù)警系統(tǒng)模型為系統(tǒng)研究危機(jī)事件和相關(guān)因素提供了一個(gè)有用框架。1997年的亞洲金融危機(jī)表明,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不一致性會(huì)危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地?fù)p害宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。隨著全球化和國(guó)際資本流動(dòng)的深入發(fā)展,一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體。明智的政策選擇和制度改革不僅會(huì)使本國(guó)受益,還會(huì)使與其有緊密經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的鄰國(guó)受益。因此,自從危機(jī)以來,各國(guó)家、地區(qū)一級(jí)全球?qū)用嫔蠈?duì)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的興趣不斷提高。

最初銀行危機(jī)的及時(shí)個(gè)信號(hào)經(jīng)常決定是否會(huì)產(chǎn)生更加系統(tǒng)性的銀行危機(jī)。然而更重要的是,國(guó)家要不斷改進(jìn)其整體激勵(lì)框架,以使私人部門的金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)有意愿也有能力合理地管理其金融風(fēng)險(xiǎn)。這需要良好的宏觀經(jīng)濟(jì)管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實(shí)現(xiàn)金融部門和公司部門穩(wěn)健的所有支柱都到位。國(guó)家應(yīng)該預(yù)期到未來的金融危機(jī),并為此做好準(zhǔn)備。為了限制金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際危機(jī)的沖擊效應(yīng),需要對(duì)脆弱性和金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)。這可以通過運(yùn)用設(shè)計(jì)良好的分析和預(yù)測(cè)框架——早期預(yù)警系統(tǒng)經(jīng)常對(duì)金融穩(wěn)定進(jìn)行評(píng)估來實(shí)現(xiàn)。一定的危機(jī)應(yīng)急計(jì)劃也很有用,特別是如何應(yīng)對(duì)早期銀行危機(jī)的及時(shí)個(gè)信號(hào)的計(jì)劃。因?yàn)?

一、貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)理論:文獻(xiàn)回顧

(一)貨幣危機(jī)理論。對(duì)于過去30年來發(fā)生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的起因,目前已經(jīng)有了大量的文獻(xiàn)。研究貨幣危機(jī)的文獻(xiàn)通常在一開始就介紹有關(guān)模型用來解釋一些拉丁美洲國(guó)家在20世紀(jì)七十年代末所經(jīng)歷的危機(jī)。這些模型把貨幣危機(jī)看作是脆弱經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的結(jié)果。及時(shí)代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創(chuàng)造性研究,重點(diǎn)關(guān)注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)、脆弱的財(cái)政狀況和疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這些研究的貢獻(xiàn)不在于指出不一致性會(huì)導(dǎo)致貨幣調(diào)整,因?yàn)檫@一點(diǎn)我們都能很好的理解,而是在于它預(yù)言:當(dāng)有遠(yuǎn)見的市場(chǎng)參與者意識(shí)到目前的匯率不能再維持下去的時(shí)候,外匯儲(chǔ)備可能會(huì)急劇突然流失。

Obstfeld開創(chuàng)了第二代貨幣危機(jī)模型。Obstfeld強(qiáng)調(diào)在一個(gè)國(guó)家追求的各種政策目標(biāo)之間可能存在相互抵消的關(guān)系。由于銀行體系崩潰預(yù)期,財(cái)政出于救助而導(dǎo)致的財(cái)政赤字也可能觸發(fā)貨幣危機(jī)——這種政府不得不救助銀行體系的預(yù)期可能會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產(chǎn)生危機(jī)。這意味著一個(gè)國(guó)家可能會(huì)遭受自我實(shí)現(xiàn)式的貨幣危機(jī)。也就是說,因?yàn)橐恍r(shí)間或行動(dòng)(例如由一個(gè)投機(jī)者所發(fā)起的時(shí)間或行動(dòng)),這種均衡可能會(huì)從固定匯率體制轉(zhuǎn)換到浮動(dòng)匯率體制,或從一個(gè)固定匯率水平轉(zhuǎn)換到另外一個(gè)貶值了的固定匯率水平。

自從1997年亞洲金融危機(jī)以來,貨幣危機(jī)的理論研究已經(jīng)深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機(jī)看作是一國(guó)的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關(guān)注對(duì)一國(guó)債權(quán)的結(jié)構(gòu),因?yàn)樗鼤?huì)影響金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)人,特別是那些短期債權(quán)人,能夠突然撤回債權(quán),從而導(dǎo)致該國(guó)外匯和流動(dòng)性的急劇短缺,從而觸發(fā)貨幣或金融崩潰。

廣而言之,第三代模型已經(jīng)注意到資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對(duì)貨幣目標(biāo)可持續(xù)性的重要影響。這方面的文章認(rèn)為,資產(chǎn)負(fù)債表的不匹配會(huì)迫使銀行或公司快速產(chǎn)生外匯需求。當(dāng)很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時(shí),匯率就會(huì)面臨壓力。但匯率貶值時(shí),會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為了應(yīng)對(duì)無止境的頭寸需要而尋找外匯,進(jìn)一步加劇資本流出,引發(fā)貨幣危機(jī)。

(二)銀行危機(jī)理論。銀行業(yè)的困境有兩個(gè):一是單個(gè)銀行困境;二是系統(tǒng)性銀行困境。有關(guān)及時(shí)種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家使用的實(shí)證模型廣泛運(yùn)用這一理論來預(yù)測(cè)金融困境。單個(gè)銀行困境可以導(dǎo)致系統(tǒng)性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機(jī)是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯(cuò)誤地認(rèn)為,其他提取存款是因?yàn)橐恍┯嘘P(guān)銀行資產(chǎn)的不利信息而行動(dòng)的。

危機(jī)的另一個(gè)傳播機(jī)制是通過銀行間存款進(jìn)行傳導(dǎo)。單個(gè)銀行困境的溢出效應(yīng)通過同業(yè)拆借可以影響整個(gè)銀行體系。金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模、銀行間市場(chǎng)和其他金融市場(chǎng)的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個(gè)意義上說,新型市場(chǎng)中的銀行風(fēng)險(xiǎn)更大。

決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國(guó)整體制度框架的質(zhì)量。由于道德風(fēng)險(xiǎn)、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險(xiǎn)過度或者監(jiān)管水平低所導(dǎo)致的市場(chǎng)紀(jì)律差,是決定信息不對(duì)稱的程度、銀行管理的質(zhì)量以及脆弱性積累的關(guān)鍵因素,這些都會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性銀行危機(jī)。在系統(tǒng)層面上,宏觀經(jīng)濟(jì)因素——對(duì)利率的沖擊、匯率貶值、商品價(jià)格的沖擊、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速和資本外流——也是危機(jī)的重要決定因素。

二、預(yù)測(cè)金融危機(jī)

(一)開發(fā)早期預(yù)警模型的原因

及時(shí),發(fā)生銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的國(guó)家損失慘重——由危機(jī)溢出效應(yīng)而影響的其他國(guó)家受損也特別嚴(yán)重。自從20世紀(jì)七十年代后期以來,已有93個(gè)國(guó)家發(fā)生了100多次系統(tǒng)性銀行危機(jī)事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機(jī)的成本來看,其中約有18次危機(jī)(均發(fā)生在發(fā)展中國(guó)家)的成本達(dá)到了危機(jī)發(fā)生國(guó)GDP的10%或更多。根據(jù)貨幣基金組織1998年的一項(xiàng)研究報(bào)告,一國(guó)在銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后需要約3年時(shí)間才能使產(chǎn)出恢復(fù)到正常趨勢(shì),平均累積產(chǎn)出達(dá)GDP的12%。

危機(jī)還有“傳染”的特征。即使是在一個(gè)相對(duì)較小的經(jīng)濟(jì)體中發(fā)生的金融行業(yè)嚴(yán)重問題也會(huì)有廣泛的溢出效應(yīng)。若世界某地發(fā)生了貨幣危機(jī),其他國(guó)家(經(jīng)濟(jì)體)遭到投機(jī)性沖擊的概率上升7%,即使相關(guān)國(guó)家對(duì)其政治經(jīng)濟(jì)基本因素采取了控制措施。

第二,簡(jiǎn)單觀察貨幣風(fēng)險(xiǎn)及違約風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)市場(chǎng)指標(biāo)往往不能獲得多少關(guān)于即將發(fā)生危機(jī)的預(yù)警信號(hào)。目前的證據(jù)表明,在亞洲金融危機(jī)的發(fā)展過程中,利差和信用評(píng)級(jí)等指標(biāo)的表現(xiàn)令人失望。研究表明,3個(gè)月期限的離岸證券利差這一指標(biāo)沒能對(duì)印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發(fā)出預(yù)警。也就是說,這類指標(biāo)不是平坦就是下降,只是對(duì)泰國(guó)給出了斷斷續(xù)續(xù)的信號(hào)。

在新興經(jīng)濟(jì)體中,預(yù)測(cè)單個(gè)銀行困境和破產(chǎn)也存在一些問題。最近一項(xiàng)研究分析了一些國(guó)家的銀行困境,結(jié)果表明,傳統(tǒng)的銀行脆弱性指標(biāo),如資本資產(chǎn)比率、凈邊際利潤(rùn)率、營(yíng)運(yùn)成本與資產(chǎn)的比率、流動(dòng)比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統(tǒng)的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理穩(wěn)健程度、收益、流動(dòng)性——將不能預(yù)測(cè)單個(gè)銀行是否要陷入困境。總而言之,僅僅集中精力于一個(gè)或者兩個(gè)“包治百病式”指標(biāo)的“廉價(jià)做法”不太可能得到一個(gè)良好的早期預(yù)警系統(tǒng)。若投資于一個(gè)綜合的早期預(yù)警系統(tǒng),則更可能獲得成功。

(二)早期預(yù)警實(shí)驗(yàn)的一般規(guī)則。及時(shí),在金融危機(jī)起源中尋找系統(tǒng)性模式意味著不能局限于最近的一次危機(jī)(或者一系列危機(jī)),而是要研究一個(gè)更大的樣本。否則,在重要因素與不太重要因素之間進(jìn)行區(qū)分就可能會(huì)有太多解釋,或者所得出的結(jié)果經(jīng)不起更多實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的檢驗(yàn);第二,要像關(guān)注貨幣危機(jī)一樣關(guān)注銀行危機(jī)。關(guān)于金融危機(jī)先行指標(biāo)的文獻(xiàn)大都涉及貨幣危機(jī)。然而,發(fā)展中國(guó)家銀行危機(jī)的成本比貨幣危機(jī)成本更大。銀行危機(jī)似乎是引致貨幣危機(jī)的一個(gè)更重要的原因;第三,盡量使用比較廣泛的早期預(yù)警指標(biāo)集合。因?yàn)樵谛屡d經(jīng)濟(jì)體中,金融危機(jī)的根源很多,因此需要大量指標(biāo)來反映潛在風(fēng)險(xiǎn)源;第四,采用樣本外檢驗(yàn)來判斷先行指標(biāo)的有用性。一個(gè)模型的樣本內(nèi)表現(xiàn)會(huì)使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現(xiàn)良好。

(三)早期預(yù)警實(shí)驗(yàn)中有意義的發(fā)現(xiàn)。通過實(shí)際數(shù)據(jù)的運(yùn)用,Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預(yù)警模型中獲得了一些實(shí)證結(jié)果。下面介紹一些有代表性的發(fā)現(xiàn):(1)新興市場(chǎng)中,銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)在爆發(fā)前都有征兆,有些現(xiàn)象有重復(fù)發(fā)生的行為特征;(2)對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言,利用月度數(shù)據(jù)對(duì)銀行危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的難度要大于貨幣危機(jī)。在樣本內(nèi),銀行危機(jī)的平均噪音信號(hào)比貨幣危機(jī)的要高;同樣,在樣本外,該模型對(duì)貨幣危機(jī)的預(yù)測(cè)表現(xiàn)也比對(duì)銀行危機(jī)的預(yù)測(cè)表現(xiàn)要好很多;(3)對(duì)于貨幣危機(jī)來說好的月度指標(biāo)是實(shí)際匯率(相對(duì)于趨勢(shì))的升值,而對(duì)于銀行危機(jī)來說好的月度指標(biāo)是證券價(jià)格的下跌、出口的下降、M2與國(guó)際儲(chǔ)備比率的偏高以及經(jīng)濟(jì)衰退;(4)銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)的先行指標(biāo)之間既有很多共同之處也存在很大的區(qū)別,因此應(yīng)單獨(dú)考慮這兩種危機(jī);(5)在預(yù)測(cè)新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)方面,主權(quán)信用評(píng)級(jí)變化的表現(xiàn)比經(jīng)濟(jì)基本因素中較好的先行指標(biāo)的表現(xiàn)要差很多;(6)先行指標(biāo)的樣本外檢驗(yàn)結(jié)果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機(jī)方面是這樣;(7)國(guó)家間危機(jī)傳染效應(yīng)表明,在理解新型市場(chǎng)發(fā)生貨幣危機(jī)的脆弱性時(shí),要更加關(guān)注國(guó)家特有的經(jīng)濟(jì)基本因素。

貨幣銀行論文:中央利用貨幣政策實(shí)現(xiàn)銀行監(jiān)管論文

摘要：探討了我國(guó)銀監(jiān)會(huì)從央行分離后貨幣政策與銀監(jiān)會(huì)職能的協(xié)調(diào)與互動(dòng)關(guān)系的必要性，并在此基礎(chǔ)上提出了兩者聯(lián)動(dòng)的一些建議。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；銀行監(jiān)管；協(xié)調(diào)

中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的成立以及相應(yīng)地將銀行監(jiān)管職能從中國(guó)人民銀行分立出來，客觀上提出了貨幣政策與銀行監(jiān)管進(jìn)行有效協(xié)調(diào)的問題。目前看來，在貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能分離后，二者之間的協(xié)調(diào)是否有效，需要我們深入地探討二者的互動(dòng)關(guān)系，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上分析二者協(xié)調(diào)的主要途徑。

1從宏觀角度進(jìn)行規(guī)范分析

1.1貨幣政策與銀行監(jiān)管于經(jīng)濟(jì)周期而言具有不同作用

無論是貨幣政策，還是銀行監(jiān)管，都是在同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行的。從宏觀層面考察二者之間的互動(dòng)關(guān)系，最為突出的就是貨幣政策與銀行監(jiān)管對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的不同作用機(jī)理。貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控通常是逆經(jīng)濟(jì)周期的，而銀行監(jiān)管通常是順經(jīng)濟(jì)周期的，這兩種矛盾的特性在銀行體系自然會(huì)產(chǎn)生不同的影響，例如，下調(diào)利率能夠降低銀行的籌資成本，增強(qiáng)流動(dòng)性，但是會(huì)加大通貨膨脹的壓力。在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，銀行經(jīng)營(yíng)效益好，風(fēng)險(xiǎn)低，銀行監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)約束相對(duì)來說較松，銀行本身經(jīng)營(yíng)的難度也低，此時(shí)貨幣政策則需要注重預(yù)警性地進(jìn)行適度反向操作，如提高利率水平、控制貨幣供應(yīng)量、對(duì)特定部門進(jìn)行信貸控制等，這顯然會(huì)加大銀行經(jīng)營(yíng)的成本；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，銀行業(yè)務(wù)拓展困難，銀行監(jiān)管對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)約束較緊，對(duì)于銀行新增的不良貸款也更為關(guān)注，銀行的貸款投放當(dāng)然也就更為謹(jǐn)慎，此時(shí)貨幣政策可能采取的擴(kuò)張性政策難以在銀行系統(tǒng)得以傳導(dǎo)。因此，貨幣政策與銀行監(jiān)管的合作，首先應(yīng)當(dāng)是在宏觀層面的合作，在于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷取得共識(shí)之后，分別在各自的領(lǐng)域采取相應(yīng)的、并且不直接沖突和抵銷的政策措施。

1.2銀行體系風(fēng)險(xiǎn)特征決定了銀行監(jiān)管與貨幣政策必須進(jìn)行良性互動(dòng)

銀行體系與證券、保險(xiǎn)體系存在很大的差別，銀行的資產(chǎn)和負(fù)債在流動(dòng)性方面具有不對(duì)稱性，通常具有錯(cuò)配的缺口，銀行部門十分容易遭受擠兌的沖擊而傳染到整個(gè)金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系，在一定程度上可以說，銀行因?yàn)槠鋸?qiáng)烈的公共性和外部性而具有公眾公司的許多特征。因此，銀行體系風(fēng)險(xiǎn)具有宏觀性、系統(tǒng)性的特征，其風(fēng)險(xiǎn)主要集中于宏觀層面，且一旦發(fā)生對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊面非常大，而證券和保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要是微觀性的、是與投資者相關(guān)程度較高的風(fēng)險(xiǎn)。正因?yàn)殂y行監(jiān)管和銀行體系的穩(wěn)健程度與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，因此，僅僅從銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的宏觀性和系統(tǒng)性來說，央行與銀行監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)的重要性，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過央行與證券和保險(xiǎn)領(lǐng)域的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)的重要性。

1.3市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)育程度也決定了宏觀層面的貨幣政策和銀行監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)

對(duì)于貨幣政策和銀行監(jiān)管的分工而言，一般的認(rèn)識(shí)是，貨幣政策著眼于宏觀層面，銀行監(jiān)管著眼于微觀層面。這實(shí)際上是一個(gè)似是而非的劃分。從貨幣政策運(yùn)作的環(huán)境看，沒有商業(yè)銀行微觀行為的市場(chǎng)化改進(jìn)，貨幣政策的實(shí)施在目前的環(huán)境下往往也是難以著手的。在較為成熟的金融市場(chǎng)環(huán)境下，商業(yè)銀行作為理性的市場(chǎng)主體，能夠基本有效地對(duì)貨幣政策的宏觀信號(hào)作出反應(yīng)，此時(shí)貨幣政策當(dāng)然無需強(qiáng)調(diào)對(duì)商業(yè)銀行的直接信貸控制，而更多地依托市場(chǎng)化的間接調(diào)控手段，銀行的監(jiān)管實(shí)際上也是采取激勵(lì)相容的市場(chǎng)化手段。但是，在商業(yè)銀行體系市場(chǎng)化程度有限、商業(yè)銀行主體的自我約束能力不足的階段，貨幣政策如果不能介入商業(yè)銀行的信貸運(yùn)作行為，就難以有效地傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)節(jié)，此時(shí)必然需要商業(yè)銀行和監(jiān)管部門的積極合作。

2對(duì)運(yùn)作層面的實(shí)際考察

2.1貨幣政策和銀行監(jiān)管分立后應(yīng)防范可能出現(xiàn)的決策效率降低

如果說將銀行監(jiān)管與貨幣政策獨(dú)立，是為了防止原來在央行內(nèi)部可能存在的角色沖突的話，那么，二者的分立從運(yùn)作層面也提出了一個(gè)決策效率的問題。在呼吁貨幣政策和銀行監(jiān)管職能分立眾多理由中，懷疑央行因角色沖突而對(duì)金融監(jiān)管難以中立是一個(gè)重要的原因。但是，在實(shí)際運(yùn)作中，這可能是一個(gè)“偽問題”，因?yàn)樵谘胄腥狈ψ銐虻莫?dú)立性的前提下，如果央行與銀行監(jiān)管部門、或者其他宏觀部門就宏觀政策動(dòng)向、金融風(fēng)險(xiǎn)和金融穩(wěn)定應(yīng)采取的措施產(chǎn)生分歧并爭(zhēng)執(zhí)不下時(shí)，最終可能還是會(huì)集中到國(guó)務(wù)院層面進(jìn)行統(tǒng)一決策。從這個(gè)意義上說，央行和銀監(jiān)會(huì)的分立，實(shí)際上只是把原來在央行內(nèi)部可能存在的角色沖突更多地轉(zhuǎn)移到國(guó)務(wù)院層面，而這一轉(zhuǎn)移必然會(huì)導(dǎo)致決策效率的一定程度的降低，這顯然對(duì)于貨幣政策的實(shí)施、或者金融風(fēng)險(xiǎn)的防范都有不利的影響。這種決策效率可能出現(xiàn)的降低，最為集中地體現(xiàn)在央行的“貸款人”角色的行使上。實(shí)際上，如果央行身兼二任，則無論貨幣政策的基調(diào)是緊縮還是擴(kuò)張，保持銀行體系的穩(wěn)定也是一個(gè)重要的參考目標(biāo)。但是，在銀監(jiān)會(huì)作為單純的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立承擔(dān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能之后，因?yàn)殂y監(jiān)會(huì)并不能為陷入困境的銀行提供流動(dòng)性；而央行要妥當(dāng)運(yùn)用“貸款人”職能，必須充分了解具體銀行的經(jīng)營(yíng)狀況，貨幣政策與銀行監(jiān)管職能的分立使得央行行使貸款人職能時(shí)將更多地依賴銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行困境的判斷而不是自身的判斷，其中顯然存在實(shí)施效果下降、運(yùn)用過濫、過嚴(yán)、過遲等，或者在央行與銀行監(jiān)管部門難以形成共識(shí)時(shí)需要國(guó)務(wù)院層面的決策，從而可能錯(cuò)過防范銀行危機(jī)的時(shí)機(jī)。

因此，在貨幣政策與銀行監(jiān)管分立的條件下，貨幣政策與銀行監(jiān)管之間的組織協(xié)調(diào)機(jī)制相當(dāng)關(guān)鍵，否則只能是決策效率的迅速下降。在此基礎(chǔ)上，貨幣政策的獨(dú)立性也值得關(guān)注。

2.2貨幣政策與銀行監(jiān)管的信息共享應(yīng)當(dāng)成為二者協(xié)調(diào)的基本前提

一般而言，貨幣政策與銀行監(jiān)管在兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)，協(xié)調(diào)關(guān)系較弱，協(xié)調(diào)成本較高，但有利于強(qiáng)化貨幣政策的獨(dú)立性，防止相互干擾。目前，德國(guó)、英國(guó)、日本和韓國(guó)等國(guó)家都實(shí)行外部協(xié)調(diào)的方式。然而無論是貨幣政策決策，還是銀行監(jiān)管決策，都是基于對(duì)銀行體系大量信息的分析之上的。中央銀行的貨幣政策操作都是以一定的銀行體系的傳導(dǎo)機(jī)制為前提，可以說幾乎所有的貨幣政策操作，例如利率調(diào)整、公開市場(chǎng)操作，都必須立足于對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況的深入掌握。更為重要的是，銀行監(jiān)管信息也是中央銀行及時(shí)高效地行使“貸款人”職責(zé)的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，貨幣政策操作必然會(huì)對(duì)銀行體系的經(jīng)營(yíng)形成多方面的影響，也需要銀行監(jiān)管部門及時(shí)把握、進(jìn)而采取相應(yīng)的對(duì)策來指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為。

3建立貨幣政策與銀行監(jiān)管內(nèi)部聯(lián)動(dòng)的協(xié)調(diào)機(jī)制的探索

探索建立貨幣政策與銀行監(jiān)管內(nèi)部聯(lián)動(dòng)的協(xié)調(diào)機(jī)制，是為了增強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管的合力作用。貨幣政策與銀行監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)必須以一定的制度形式為保障，建立貨幣政策與銀行監(jiān)管內(nèi)部協(xié)調(diào)的制度安排包括以下幾方面的內(nèi)容：

（1）建立貨幣政策與銀行監(jiān)管之間有效的組織協(xié)調(diào)機(jī)制。在當(dāng)前人民銀行內(nèi)部?jī)纱篌w系獨(dú)立運(yùn)行的情況下，為了加強(qiáng)兩大體系間的聯(lián)系和溝通，需要建立由貨幣政策部門和銀行監(jiān)管部門參加的聯(lián)席會(huì)議，定期通報(bào)貨幣政策運(yùn)行與銀行監(jiān)管的情況和存在問題，相互介紹貨幣政策或銀行監(jiān)管的政策要求，共同研究?jī)纱篌w系需要協(xié)調(diào)解決的問題；并制定相應(yīng)的政策措施，使貨幣政策與銀行監(jiān)管更好地發(fā)揮合力作用，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合法、健康運(yùn)行。公務(wù)員之家

（2）建立貨幣政策與銀行監(jiān)管有效的信息共享和溝通機(jī)制。針對(duì)當(dāng)前非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與金融統(tǒng)計(jì)彼此獨(dú)立從而不能相互利用的問題，加強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管的協(xié)調(diào)性，必須建立貨幣政策與銀行監(jiān)管共享的金融數(shù)據(jù)庫(kù)。要在進(jìn)一步完善“全科目上報(bào)制度”和現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，依據(jù)貨幣政策與銀行監(jiān)管的要求，對(duì)現(xiàn)有的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改造，建立可以自動(dòng)生成統(tǒng)計(jì)指標(biāo)與監(jiān)管數(shù)據(jù)指標(biāo)的金融數(shù)據(jù)庫(kù)。條件成熟后，連通中央銀行金融數(shù)據(jù)庫(kù)與金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)庫(kù)，使中央銀行能夠調(diào)閱金融機(jī)構(gòu)主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，從而進(jìn)一步發(fā)揮統(tǒng)計(jì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)提高非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管水平的支持和服務(wù)作用。同時(shí)，要強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)真實(shí)性的監(jiān)管，嚴(yán)格責(zé)任追究，從而確保信息質(zhì)量。在建立兩大部門共享數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上，為了加強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管的信息溝通，進(jìn)一步增強(qiáng)合力，還可以建立貨幣政策部門與銀行監(jiān)管部門之間的信息傳遞機(jī)制，以加強(qiáng)兩個(gè)部門的協(xié)調(diào)。

（3）建立貨幣政策與銀行監(jiān)管之間的人員流動(dòng)機(jī)制。為了增強(qiáng)貨幣政策與銀行監(jiān)管兩大職能的融合，要大力加強(qiáng)貨幣政策部門與銀行監(jiān)管部門之間人員的交流，建立起合理的人員流動(dòng)機(jī)制，從而使貨幣政策部門人員能夠更加熟悉監(jiān)管要求，使銀行監(jiān)管部門能夠更加了解貨幣政策意圖，為貨幣政策與銀行監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)奠定基礎(chǔ)。

（4）建立貨幣政策與銀行監(jiān)管在執(zhí)行手段上的協(xié)調(diào)機(jī)制。針對(duì)當(dāng)前貨幣政策窗口指導(dǎo)作用較弱的問題，要把中央銀行窗口指導(dǎo)的意圖納入監(jiān)管的內(nèi)容、通過采取有效的監(jiān)管措施如機(jī)構(gòu)審批、高級(jí)管理人員考核評(píng)價(jià)等，確保貨幣政策意圖得到有效落實(shí)，從而進(jìn)一步強(qiáng)化人民銀行內(nèi)部貨幣政策部門與銀行監(jiān)管部門之間的橫向協(xié)調(diào)機(jī)制。

實(shí)際上，無論是貨幣政策和銀行監(jiān)管職能統(tǒng)一在一個(gè)機(jī)構(gòu)之內(nèi)，還是相互分立，在全球范圍內(nèi)都可以找到大量的范例，這是由不同國(guó)家和地區(qū)的金融法制環(huán)境和市場(chǎng)發(fā)育程度以及金融體系的演變軌跡等多種因素所決定的，并不存在一個(gè)統(tǒng)一的范式。但是，在選擇了銀行監(jiān)管和貨幣政策分立的體制之后，我們必須更為強(qiáng)調(diào)二者之間的協(xié)調(diào)與合作，如何借鑒國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)為我所用，并結(jié)合我們的國(guó)情進(jìn)行制度上的創(chuàng)新，是當(dāng)前我國(guó)金融理論與實(shí)踐所應(yīng)共同關(guān)注和探討的重大課題。

貨幣銀行論文:剖析貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的管理論文

摘要：近期，央行通過對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等連續(xù)多次調(diào)整，明顯加大了運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用將逐漸顯現(xiàn)出來，同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和盈利能力也將產(chǎn)生一定的影響。商業(yè)銀行應(yīng)積極響應(yīng)央行的貨幣政策，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

關(guān)鍵詞：貨幣政策工具；宏觀調(diào)控；商業(yè)銀行；影響分析

中國(guó)人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。同時(shí)決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、第二次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。

近幾個(gè)月來，央行明顯加大了運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，其背景是什么，對(duì)商業(yè)銀行會(huì)產(chǎn)生那些方面的影響?商業(yè)銀行應(yīng)如何響應(yīng)央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問題。

一、關(guān)于央行貨幣政策工具的相關(guān)理論

貨幣政策是指中央銀行管理一國(guó)貨幣供給的條件下，為了指導(dǎo)、影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，保障國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，而由國(guó)家制定、通過中央銀行付諸實(shí)施的有關(guān)控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模的方針、政策與措施的總稱。中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，必須通過一系列與中央銀行業(yè)務(wù)相聯(lián)系的措施和手段來完成，這些措施或手段稱為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

存款準(zhǔn)備金制度作為一般性貨幣政策工具，對(duì)貨幣的調(diào)控和影響是非常大的。法定存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，將帶來商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的變化，從而對(duì)貨幣供給有重大影響。也就是說，中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。一般來說，在其他條件不變時(shí)，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金增加，可供自主運(yùn)用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會(huì)貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行繳存的法定準(zhǔn)備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強(qiáng)，貨幣供給隨之?dāng)U張。

存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過加息，可調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格，令過熱的股市和房屋市場(chǎng)降溫。自2006年7月5日以來，央行出臺(tái)了包括加息和提高存款準(zhǔn)備金率等在內(nèi)的多種調(diào)控措施。特別是2007年5月18日，央行同時(shí)推出三項(xiàng)政策措施，即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、升息、擴(kuò)大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)，加大調(diào)控的力度，綜合治理經(jīng)濟(jì)偏快。上調(diào)準(zhǔn)備金率旨在降低貨幣乘數(shù)與銀行可貸資金規(guī)模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調(diào)以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動(dòng)，同時(shí)從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調(diào)有助于修正過低的實(shí)際利率，長(zhǎng)期存款利率上調(diào)幅度超過短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲(chǔ)蓄分流的趨勢(shì)；擴(kuò)大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，增強(qiáng)匯率彈性，為扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預(yù)期、平衡人民幣有效匯率創(chuàng)造條件。

二、當(dāng)前貨幣政策工具運(yùn)用的背景及其對(duì)商業(yè)銀行的影響

2007年在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部地區(qū)和部分行業(yè)過熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運(yùn)用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動(dòng)性過剩問題。近期，促使中央銀行多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率的主要原因是貨幣信貸增長(zhǎng)偏快。中央銀行所擔(dān)心的是，貸款的過快增長(zhǎng)會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。提高準(zhǔn)備金率的主要目的，就是要加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)過熱，并由此導(dǎo)致通貨膨脹。在當(dāng)前房地產(chǎn)投資偏快、證券市場(chǎng)持續(xù)升溫、國(guó)際資本大量流入的情況下，既凸現(xiàn)了央行加大運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的必要性，同時(shí)也增加了其政策工具運(yùn)用的難度。

當(dāng)前央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，對(duì)資金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)及商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)都將產(chǎn)生一定的影響。從對(duì)商業(yè)銀行的影響看：

一是抑制商業(yè)銀行貨幣信貸過快增長(zhǎng)。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對(duì)商業(yè)銀行而言，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)意味著信貸擴(kuò)張能力的削弱。

2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1678億元。央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收回流動(dòng)性，每次調(diào)整50個(gè)基點(diǎn)，每次收回貨幣1500億元，雖然相對(duì)于銀行十幾萬億元的流動(dòng)性，不能造成實(shí)質(zhì)性的影響。但是如果運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率工具進(jìn)行流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格管理，連續(xù)調(diào)整累積到一定的時(shí)候，對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用就將逐漸顯現(xiàn)出來。成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般都會(huì)出現(xiàn)利率調(diào)整的周期性。近5個(gè)月來央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，就顯示出我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整的周期。5個(gè)月內(nèi)的第5次準(zhǔn)備金率調(diào)整，以及兩次存貸款利率的調(diào)整，除了在銀行信貸發(fā)放與市場(chǎng)利率基準(zhǔn)上將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響外，更表達(dá)了央行在流動(dòng)性治理上從緊把握的強(qiáng)烈決心，也徹底打消了部分商業(yè)銀行對(duì)央行貨幣政策嚴(yán)肅性所抱有的僥幸心理。

二是商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將作出一定程度的調(diào)整，并對(duì)盈利能力產(chǎn)生一定的影響。從目前我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)方式以及獲利能力來看，存貸款利差收入仍然是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的主要來源。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)則意味著增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此，商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來創(chuàng)造利潤(rùn)的資金將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。

目前，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準(zhǔn)備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，經(jīng)過測(cè)算：假設(shè)調(diào)高存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)商業(yè)銀行可用資金1500億元，按此連續(xù)調(diào)整四次則減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時(shí)，由于商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于存款準(zhǔn)備金利率，商業(yè)銀行繳存存款準(zhǔn)備金還需要倒貼部分利息支出，補(bǔ)貼息差支出達(dá)0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據(jù)此估算，法定存款準(zhǔn)備金利率的調(diào)整，將影響商業(yè)銀行利潤(rùn)達(dá)270億元。

三、商業(yè)銀行響應(yīng)央行貨幣政策應(yīng)采取的措施

為積極響應(yīng)央行的貨幣政策，商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

一是要管住信貸總量，優(yōu)化新增貸款投向。當(dāng)前，在資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢(shì)下，商業(yè)銀行有必要控制過度的信貸行為，合理把握信貸投放節(jié)奏。同時(shí)，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，特別是要嚴(yán)格控制產(chǎn)能過剩和高耗能、高污染行業(yè)的信貸投放，注重提高信貸資金營(yíng)運(yùn)效益。據(jù)分析，各行業(yè)對(duì)升息的反應(yīng)程度由機(jī)械制造業(yè)到農(nóng)業(yè)依次遞減，其中資金較為密集行業(yè)的影響度要高于勞動(dòng)密集型行業(yè)。而作為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)，如建材水泥、房地產(chǎn)、紡織等行業(yè)的影響度極其自然地排在了前列。農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸、水電生產(chǎn)供應(yīng)行業(yè)受影響甚微，這些也恰恰是國(guó)家目前產(chǎn)業(yè)傾斜及扶持的行業(yè)。順應(yīng)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，根據(jù)各行業(yè)受升息影響程度的不同，商業(yè)銀行在貸款投向上應(yīng)有所側(cè)重，尤其是對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)的中長(zhǎng)期貸款應(yīng)該有所抑制，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

二是要完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。在貸款粗放經(jīng)營(yíng)受到遏制的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。目前各商業(yè)銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)日趨重視，致力于開發(fā)科學(xué)、適用的定價(jià)模型，但由于受歷史數(shù)據(jù)積累不夠和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)不足等因素的影響，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力仍然較低。對(duì)此，應(yīng)參照《巴賽爾新資本協(xié)議》的技術(shù)要求，吸收國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加快建立一套符合實(shí)際、切實(shí)可行的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系，地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)差別定價(jià)，以降低信用風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行盈利水平。

三是增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。存款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行的吸儲(chǔ)能力，但付息負(fù)債利率的提高，也加大了商業(yè)銀行的籌資成本。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，商業(yè)銀行的新增存款之中可用資金比例降低，資金來源制約資金運(yùn)用的自我約束管理體制下，促使商業(yè)銀行更重視存款工作，以便進(jìn)一步增強(qiáng)資金實(shí)力。因此，商業(yè)銀行一方面要增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力，認(rèn)真落實(shí)差異化服務(wù)措施，加快網(wǎng)點(diǎn)功能轉(zhuǎn)型，真正實(shí)現(xiàn)客戶分層、功能分區(qū)、業(yè)務(wù)分流，在增加存款總量的同時(shí)，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)；另一方面，要根據(jù)負(fù)債的期限、利率結(jié)構(gòu)，合理安排資產(chǎn)的期限、利率結(jié)構(gòu)，將資產(chǎn)與負(fù)債在資金種類和數(shù)量上的聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，在保持資金合理流動(dòng)性的條件下，根據(jù)利率變化的預(yù)測(cè)和資產(chǎn)負(fù)債對(duì)利率的敏感性分析，及時(shí)調(diào)整各種不同利率資產(chǎn)和負(fù)債的敏感性缺口，擴(kuò)大利差，達(dá)到凈利差收入較大化的目標(biāo)。

四是要加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)收入結(jié)構(gòu)。今年5月份的這次加息與之前幾次加息的重要區(qū)別是央行縮減了銀行的存貸利差，特別是中長(zhǎng)期存貸利差，壓縮了銀行貸款利潤(rùn)的空間。多年來，出于扶持國(guó)有金融體系的政策需要，中國(guó)銀行業(yè)長(zhǎng)期享受遠(yuǎn)高于國(guó)外同行的存貸利差，盡管這一過高的利差水平一直受到質(zhì)疑和批評(píng)，但央行長(zhǎng)期保持了銀行業(yè)偏高的存貸利差水平。此次央行打破多年政策壁壘縮減存貸利差，顯示央行抑制信貸增長(zhǎng)的堅(jiān)定決心。對(duì)此，商業(yè)銀行必須順應(yīng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，在業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方式上從外延粗放型增長(zhǎng)向內(nèi)涵集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，在經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)上由傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向資本節(jié)約型的綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)變，在競(jìng)爭(zhēng)手段上由同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)向差異化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。

今后，尤其要重視科技創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域，努力增加中間業(yè)務(wù)收入等非利息收入占比。20世紀(jì)70年代以來，國(guó)際金融市場(chǎng)利率波動(dòng)愈益頻繁，西方商業(yè)銀行加快了金融服務(wù)創(chuàng)新步伐，通過開拓中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，降低凈利息收入占經(jīng)營(yíng)總收入的比重，以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。如目前發(fā)達(dá)國(guó)家銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的比重高的甚至已經(jīng)超過了60%，而國(guó)有商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入比重一般還不到10%，大力拓展中間業(yè)務(wù)是國(guó)有商業(yè)銀行規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑之一。因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行要借鑒西方商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)，通過增大技術(shù)投資，加快引進(jìn)電子技術(shù)，提供電子銀行服務(wù)；通過整合業(yè)務(wù)流程、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，增加基金、保險(xiǎn)、代客理財(cái)?shù)戎虚g業(yè)務(wù)品種，來適應(yīng)和滿足客戶個(gè)性化、多樣化的需求。通過服務(wù)的全能化，實(shí)現(xiàn)客戶的多樣化和收益來源的多樣化，從而有效地分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公務(wù)員之家

四、央行貨幣政策工具運(yùn)用應(yīng)關(guān)注的問題

2007年5月央行三項(xiàng)調(diào)控政策的同步推出，既反映央行貨幣調(diào)控思路的重要轉(zhuǎn)變，也顯示央行駕馭貨幣手段更趨熟練和靈活應(yīng)變，相信對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。但是，?在存款準(zhǔn)備金率成為央行常規(guī)性工具的同時(shí)，也有一些問題值得我們關(guān)注：

一是合理掌握貨幣政策運(yùn)用的頻率和調(diào)整區(qū)間。準(zhǔn)備金率的提高，在意味央行將凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)更多資金的同時(shí)，也必須為此承擔(dān)更多的利息支出。就商業(yè)銀行來講，準(zhǔn)備金率的提高，限制了信用擴(kuò)張，而存款利率的提高，又增加了籌資成本。因此，存款準(zhǔn)備金率的運(yùn)用有必要設(shè)定一個(gè)合理區(qū)間，抑制央行利息支出的增加，同時(shí)兼顧商業(yè)銀行的利益；如果繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率或存貸款利率，希望也能夠相應(yīng)提高存款準(zhǔn)備金的利率，適度彌補(bǔ)對(duì)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)的影響。

二是進(jìn)一步加強(qiáng)多種政策工具的綜合運(yùn)用。在當(dāng)前中國(guó)流動(dòng)性過剩、人民幣升值壓力日益增大、信貸擴(kuò)張過快、貨幣投資反彈壓力巨大、物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)加劇的嚴(yán)峻形勢(shì)下，單項(xiàng)政策的效力日趨弱化。因此，應(yīng)在加強(qiáng)各種貨幣政策工具的組合運(yùn)用的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、外貿(mào)、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)配合，多管齊下實(shí)現(xiàn)多目標(biāo)調(diào)控，并借助政策組合集中推出的力量增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)。

三是應(yīng)注意調(diào)控政策的協(xié)同效應(yīng)問題。我國(guó)宏觀調(diào)控關(guān)注多個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這使得央行在政策的協(xié)同和配套上需要更多的藝術(shù)性。比如提高準(zhǔn)備金率和利率均是緊縮性政策，為了鞏固我國(guó)宏觀調(diào)控的成果，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策是央行的政策導(dǎo)向，但升息又將提高人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的比價(jià)吸引力，加速國(guó)際資金的涌入，加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性過剩問題。資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的關(guān)聯(lián)影響預(yù)計(jì)還將顯現(xiàn)和強(qiáng)化，這將對(duì)準(zhǔn)備金率等數(shù)量型政策工具的運(yùn)用產(chǎn)生更多的影響。因此，研究貨幣政策的協(xié)同和配套，謀劃取得同向的效應(yīng)，在我國(guó)宏觀控制更加注重內(nèi)在和結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)之下顯得更為重要。

四是應(yīng)實(shí)行差異化的貨幣政策。針對(duì)目前農(nóng)村資金存在著一定的“離農(nóng)”傾向，為鼓勵(lì)商業(yè)銀行更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)，加大對(duì)“三農(nóng)”的有效信貸投入，縣域金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率應(yīng)低于城市行金融機(jī)構(gòu)。比如，目前農(nóng)行法定存款準(zhǔn)備金率高于其他三家國(guó)有商業(yè)銀行0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于信用社法定準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。建議今后應(yīng)區(qū)別各商業(yè)銀行服務(wù)對(duì)象的不同，實(shí)行差異化的貨幣政策，合理確定縣域金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以鼓勵(lì)進(jìn)一步加大縣域有效信貸投入，更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)。