引論：我們?yōu)槟砹?3篇融資和非融資的區(qū)別范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時(shí)的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

    融資租賃合同應(yīng)當(dāng)采用書面形式。而在傳統(tǒng)的租賃合同即可以是書面形式,也可以是口頭形式。

    融資租賃合同一般標(biāo)的額大,履行周期長(zhǎng),法律關(guān)系復(fù)雜,采用書面形式一方面有利于明確各方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系,另一方面發(fā)生糾紛時(shí)可以作為證明法律事實(shí)的重要證據(jù)。所以法律規(guī)定融資租賃合同應(yīng)當(dāng)以書面形式訂立,而不能采用口頭形式。

    傳統(tǒng)租賃合同的合同形式可分為兩個(gè)層次:1、租賃期不滿六個(gè)月的,一般來(lái)說(shuō)租賃物價(jià)值較小,租金較低,租期也較短,證據(jù)易于收集。所以合同形式既可以采用書面形式,也可以采用口頭形式。2、租賃期六個(gè)月以上的,往往租賃物價(jià)值較大,租金較高,租期也較長(zhǎng),一旦發(fā)生糾紛口說(shuō)無(wú)憑,當(dāng)事人的權(quán)利很難得到保護(hù)。所以法律規(guī)定采用書面形式,以便發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)有據(jù)可查。

    特別提醒:

    法律規(guī)定采用書面形式訂立合同,當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)采用書面形式訂立合同,未采用的,一般應(yīng)當(dāng)推定合同不成立。但是,形式不是主要的,重要的在于當(dāng)事人之間是否真的存在一個(gè)合同。如果合同已經(jīng)得到完全履行,或者一方已經(jīng)履行了主要義務(wù),對(duì)方接受的,即使沒(méi)有按照規(guī)定訂立書面合同,合同是成立的。如果合同不違反法律的強(qiáng)制性規(guī)定,就是有效的。    2、合同當(dāng)事人的區(qū)別

    融資租賃中涉及三方當(dāng)事人:出租人、承租人和出賣人。而在傳統(tǒng)的租賃合同中只涉及兩方當(dāng)事人:出租人和承租人。

    融資租賃有三方當(dāng)事人(出租人、承租人和出賣人)參與,通常由兩個(gè)合同(融資租賃合同、買賣合同)或者兩個(gè)以上合同(有些情況下,還可能出現(xiàn)出租人與金融機(jī)構(gòu)之間的借貸合同、承租人與出賣人之間的設(shè)備供應(yīng)合同等等)構(gòu)成,其內(nèi)容是融資,表現(xiàn)形式是融物。

    傳統(tǒng)的租賃合同是出租人將租賃物有期限的交付給承租人使用,承租人按照約定使用該租賃物。租賃合同只有兩方當(dāng)事人。

    3、出租人資格要求的區(qū)別

    融資租賃合同中的出租人必須具備相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)資格。傳統(tǒng)的租賃合同中的出租人沒(méi)有特別的限制。

    未經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn),任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù),所以從事融資租賃業(yè)務(wù)必須具備相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)資格。融資租賃合同的出租人只能是法人。傳統(tǒng)的租賃合同中出租人是非常廣泛的,既可以是法人,也可以是自然人,沒(méi)有特定的限制。

    4、租賃物是否事先擁有的區(qū)別

    在訂立融資租賃合同時(shí),出租人事先并不擁有租賃物。而在訂立傳統(tǒng)的租賃合同時(shí),出租人事先已經(jīng)擁有了租賃物。

    在融資租賃中出租人事先并不擁有租賃物,而是根據(jù)承租人對(duì)出賣人和租賃物的選擇出資購(gòu)買租賃物。傳統(tǒng)的租賃合同的出租人是以自己現(xiàn)有的財(cái)物出租,或者根據(jù)自己的意愿購(gòu)買財(cái)物用于出租,總之出租人事先是擁有租賃物的。

    在融資租賃中因承租人使用租賃物的復(fù)雜性,出租人是沒(méi)有相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)去選購(gòu)租賃物的,也沒(méi)有相應(yīng)的信息去選擇出賣人,選擇出賣人、選購(gòu)租賃物基本上都是由承租人決定的。在傳統(tǒng)的租賃合同中,出租人對(duì)自己的租賃物是了解和熟悉的,這也是兩種區(qū)別之一。

    5、租賃物是否可反復(fù)出租的區(qū)別

    融資租賃合同中的租賃物一般不反復(fù)出租。而在傳統(tǒng)的租賃合同中的租賃物可反復(fù)出租。

    融資租賃合同中一般是承租人需要某種設(shè)備又缺少資金購(gòu)買時(shí),而向出租人提出要求其出資購(gòu)買并租給其使用,承租人支付租金。因租賃物的特殊用途,在一般情況下,租賃物并不向多個(gè)承租人反復(fù)出租。在融資租賃合同中一般都約定租賃期滿,租賃物所有權(quán)歸承租人。

    在傳統(tǒng)的租賃合同租賃期滿,承租人返還租賃物,出租人可以反復(fù)租賃租賃物。    6、租賃物交付的區(qū)別

    融資租賃合同中由出賣人向承租人交付租賃物。而在傳統(tǒng)的租賃合同中由出租人向承租人交付租賃物。

    7、瑕疵擔(dān)保責(zé)任的區(qū)別

    融資租賃合同中出租人不負(fù)瑕疵擔(dān)保責(zé)任。而在傳統(tǒng)的租賃合同中出租人負(fù)瑕疵擔(dān)保責(zé)任。

    在融資租賃中,租賃物是出租人根據(jù)承租人的選擇購(gòu)買的,作為買受人的出租人只有付款的義務(wù)。出租人實(shí)際上是為承租人購(gòu)買租賃物提供資金,真正的買賣雙方是承租人和出賣人。因此,出賣人應(yīng)直接向承租人承擔(dān)瑕疵擔(dān)保責(zé)任。

    在傳統(tǒng)的租賃中,出租人是將自己現(xiàn)有的物或者根據(jù)自己意愿購(gòu)買的物租賃給承租人,承租人和出賣人之間不存在任何法律關(guān)系,出租人對(duì)租賃物負(fù)瑕疵擔(dān)保責(zé)任。

    8、租金的區(qū)別

    融資租賃中的租金,一般根據(jù)購(gòu)買租賃物的大部分或者全部成本加上出租人的合理利潤(rùn)來(lái)確定。而在傳統(tǒng)租賃合同中的租金可以自由約定。

    在融資租賃中因其為“融資”租賃,所以承租人支付的對(duì)價(jià)并非是使用租賃物的對(duì)價(jià),而是融資的對(duì)價(jià)。承租人交納的租金并不是使用租賃物的代價(jià),而是承租人分期對(duì)出租人購(gòu)買租賃物的價(jià)金的本息和出租人應(yīng)當(dāng)獲取的利潤(rùn)等費(fèi)用的償還。又因?yàn)槿谫Y租賃中租賃物一般不反復(fù)租賃。所以,融資租賃合同中租金標(biāo)準(zhǔn)的確定,與傳統(tǒng)租賃合同中租金的確定標(biāo)準(zhǔn)有所不同,通常情況下它高于傳統(tǒng)租賃中的租金。租金以出租人消耗在租賃物上的價(jià)值為基礎(chǔ),通常情況下,出租人消耗在租賃物上的價(jià)值包括三部分,即租賃物的成本、為購(gòu)買租賃物向銀行貸款而支付的利息、為租賃而支付的其他費(fèi)用(包括合理的利潤(rùn))。在傳統(tǒng)的租賃中,租金由雙方自由約定。

    9、租賃物維修義務(wù)負(fù)擔(dān)的區(qū)別

    在融資租賃中,承租人對(duì)租賃物負(fù)有維修義務(wù)。而在傳統(tǒng)租賃合同中一般由出租人承擔(dān)租賃物的維修義務(wù)。

    在融資租賃中,出租人一方面不負(fù)擔(dān)租賃物的瑕疵擔(dān)保責(zé)任,另一方面享有于租賃期滿后收回租賃物加以使用或者處分的期待利益。因此,承租人為保障出租人期待利益的實(shí)現(xiàn),不僅需妥善保管租賃物,而且負(fù)有維修保養(yǎng)租賃物的義務(wù)。

    在傳統(tǒng)的租賃中承租人租賃的目的是為了使用收益,這就要求租賃物的狀態(tài)必須符合使用的目的。對(duì)租賃物的維修義務(wù)應(yīng)當(dāng)由出租人承擔(dān),這是出租人在租賃合同中的主要義務(wù),但并不排除在有些租賃合同中約定由承租人負(fù)擔(dān)租賃物的維修義務(wù)。    10、租賃期滿租賃物歸屬的區(qū)別

    在融資租賃合同中一般約定租賃期滿租賃物歸承租人所有。而在傳統(tǒng)的租賃合同中租賃期滿租賃物歸還出租人。

    在融資租賃中,出租人關(guān)心的是如何收回其投資以及盈利,而對(duì)租賃物本身并沒(méi)有什么興趣,在實(shí)踐中,大多數(shù)融資租賃交易均把承租人留購(gòu)租賃物作為交易的條件。這是因?yàn)槌鲎馊速?gòu)買租賃物的目的,并不是要取得租賃物的所有權(quán),而在于通過(guò)向承租人融通資金來(lái)獲得利潤(rùn),其之所以在租賃期間要保留租賃物的所有權(quán),主要是為擔(dān)保能取得承租人支付的租金,收回投資。租賃期滿,出租人無(wú)保留租賃物的必要,而租賃物對(duì)承租人仍有價(jià)值。

    在傳統(tǒng)的租賃中,出租人為租賃物的所有人,承租人的一項(xiàng)主要義務(wù)就是于租賃期滿時(shí),將租賃物返還給出租人。

    另外在稅收監(jiān)管體制中,也分為融資性租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃。

篇2

（一）融資信用級(jí)別不夠高

中小企業(yè)在企業(yè)規(guī)模大小、企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)、從事行業(yè)等方面難以與大型企業(yè)相比，加上金融機(jī)構(gòu)追求盈利性和安全性，導(dǎo)致中小企業(yè)在融資時(shí)面臨信用歧視。

（二）融資結(jié)構(gòu)不夠合理、直接融資比重低

相對(duì)于權(quán)益性融資，債務(wù)性融資比例偏高，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)很大，難免使得企業(yè)疲于應(yīng)付，難以保證長(zhǎng)期發(fā)展；間接融資是中小企業(yè)外源性融資的主要渠道。相對(duì)于美國(guó)納斯達(dá)克這種成熟的平臺(tái)，我國(guó)目前的創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板與國(guó)外相比尚有差距，中小企業(yè)直接融資的需要難以滿足。

（三）融資成本高

銀行等金融機(jī)構(gòu)往往給信用卓著的大企業(yè)以優(yōu)惠利率而對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行一系列的抵押擔(dān)保。這些都使中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，加大中小企業(yè)的融資成本。

二、融資難原因分析

（一）自身原因

中小企業(yè)的資金實(shí)力較弱 ， 資金歸還難以保障。許多中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力較弱，單純依靠消費(fèi)資源、污染環(huán)境和大量使用廉價(jià)勞動(dòng)力贏得生存空間，利潤(rùn)空間越來(lái)越小。而且易受外界宏觀環(huán)境的影響。此外，我國(guó)的中小企業(yè)大多是家族式企業(yè)或合伙企業(yè)，而非現(xiàn)代法人企業(yè)制度，粗放式的管理企業(yè)行為普遍，財(cái)務(wù)報(bào)告制度落后，信息不透明，增加了中小企業(yè)融資難度。

（二）外部因素：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響

首先，受次貸危機(jī)、歐債危機(jī)影響，中國(guó)主要出口對(duì)象美國(guó)、歐洲市場(chǎng)低迷，這對(duì)我國(guó)沿海地區(qū)廣大出口外貿(mào)型中小企業(yè)造成嚴(yán)重影響。商品無(wú)法變現(xiàn)使許多資金鏈破裂更加劇了企業(yè)資金不足的問(wèn)題。

其次，近幾年來(lái)，我國(guó)匯率一直處于上升趨勢(shì)，這對(duì)我國(guó)出口企業(yè)更是雪上加霜。匯率的上升使得處于世界工廠末端的企業(yè)盈利水平大大下降。

再次， 我國(guó)目前的通貨膨脹使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本大大提高。原材料價(jià)格的上升、工資的上漲使得企業(yè)需要更多的流動(dòng)性資金加劇了企業(yè)的資金短缺。三、如何破解中小企業(yè)融資難題――打開新思路

筆者認(rèn)為，破解中小企業(yè)融資難題，政策傾斜固然重要，但是最終還是要依靠市場(chǎng)，這樣才能形成資源合理高效配置的良好局面。通過(guò)市場(chǎng)自發(fā)的力量，將投資與融資結(jié)合起來(lái)，將富余資金通過(guò)投資的方式完成中小企業(yè)的融資，達(dá)到雙方的互利共贏。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，應(yīng)當(dāng)充分重視私募股權(quán)投資對(duì)中小企業(yè)融資的重要意義。

（一）私募股權(quán)融資與其他融資方式的比較

要明晰私募股權(quán)投資對(duì)中小企業(yè)的獨(dú)特意義，就要發(fā)掘與其他融資渠道的區(qū)別。私募股權(quán)融資方式與銀行貸款方式的區(qū)別在于：投資對(duì)象不同。私募股權(quán)基金投資于預(yù)期能帶來(lái)較高盈利的有成長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)，而銀行貸款的投放對(duì)象則是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)。因此，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)融資方式更有可行性。控制企業(yè)程度大小不同。私募股權(quán)投資對(duì)投資對(duì)象的活動(dòng)進(jìn)行或多或少的指導(dǎo)和參與，進(jìn)而可以利用其優(yōu)勢(shì)幫助中小企業(yè)更上一層樓；而銀行則是直接給予資金，并不參與企業(yè)的日?；顒?dòng)。風(fēng)險(xiǎn)不同、進(jìn)而回報(bào)程度不相同。私募股權(quán)基金則要更高回報(bào)。

私募股權(quán)融資與一般股權(quán)融資的區(qū)別，持有時(shí)間不同。一般股權(quán)投資者將長(zhǎng)期持有，投資期限相對(duì)較長(zhǎng)；而成功的私募股權(quán)投資會(huì)在未來(lái)通過(guò)上市、售出或并購(gòu)和公司資本結(jié)構(gòu)重組等方式變現(xiàn)退出，投資期限會(huì)有限制。投資的初衷不同。一般股權(quán)投資者的目的在于得到穩(wěn)定的股息紅利，或者賺取股市價(jià)格波動(dòng)的差價(jià)又或能夠控制投資對(duì)象；而私募股權(quán)基金則更看重企業(yè)的未來(lái)：有無(wú)成長(zhǎng)性是否能帶來(lái)投資的高收益。對(duì)投資對(duì)象的控制程度大小不同。一般的股權(quán)投資者更加介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)；而私募股權(quán)基金則更多的是扮演財(cái)務(wù)投資者的角色。4.私募股權(quán)投資更加保密、不需要公開其信息。

（二）如何推動(dòng)私募股權(quán)與中小企業(yè)融資相結(jié)合

出臺(tái)具體可操作的法律法規(guī)。私募基金本身沒(méi)有明確的合法地位，限制了私募基金的發(fā)展。同時(shí)，鑒于我國(guó)目前的情況，怎樣將私募基金如何與非法集資罪相區(qū)別，也是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。

要發(fā)揮政府和市場(chǎng)共同作用，政府加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的引導(dǎo)。政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用、促進(jìn)資源合理配置，可以利用一部分財(cái)政收入建立基金支持中小企業(yè)的發(fā)展。另外，政府應(yīng)注意培養(yǎng) PE人才、防止短期投機(jī)行為充斥PE行業(yè)。

建立暢通的私募股權(quán)投資渠道和退出機(jī)制。首先，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大私募股權(quán)基金的資金來(lái)源渠道，可以充分利用民間資本、同時(shí)放寬保險(xiǎn)基金的投資方向。其次，應(yīng)當(dāng)完善退出機(jī)制。如果不能順利的退出私募股權(quán)投資就沒(méi)有可持續(xù)發(fā)展的可能。為此，我們要加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)。

加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。目前，我國(guó)企業(yè)和個(gè)人知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)薄弱，從而導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的創(chuàng)新動(dòng)力不足。缺乏對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，就難以擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力、使私募股權(quán)資金難以找到放心的投資地。

參考文獻(xiàn)：

篇3

二、93SNA和2000MFS兩大標(biāo)準(zhǔn)之間的對(duì)比

2000MFS和93SNA在金融資產(chǎn)分類上并沒(méi)有根本性區(qū)別。MFS在金融資產(chǎn)這個(gè)本質(zhì)概念的含義上沒(méi)有做出改變，也就是“是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，即為一切在有組織的金融市場(chǎng)上交易，具有顯示價(jià)格和未來(lái)股價(jià)的金融工具的統(tǒng)稱?！眱烧叩慕鹑谫Y產(chǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)也沒(méi)有區(qū)別。兩者的實(shí)際區(qū)別為，MFS在金融資產(chǎn)的分類上更加具體，同時(shí)也做出了更多的補(bǔ)充與完善，對(duì)于存款、金融衍生產(chǎn)品、回購(gòu)協(xié)議等新生分類作出了進(jìn)一步補(bǔ)充。

具體來(lái)看，兩者對(duì)金融資產(chǎn)的分類存在著區(qū)別，SNA在分類的類型上顯得較多，對(duì)于金融資產(chǎn)的大類劃分上將金融資產(chǎn)和負(fù)債簡(jiǎn)單的分為七種，分別是：貨幣黃金和特別提款權(quán)、流動(dòng)資金、股票以外的證券（包括衍生金融工具）、貸款、股票或其他權(quán)益、保險(xiǎn)專門準(zhǔn)備金、其他應(yīng)收應(yīng)付賬款。SNA對(duì)于一些大類劃分增加了更加詳細(xì)的劃分，對(duì)于保險(xiǎn)專門準(zhǔn)備金而言，分為投資者對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)或保險(xiǎn)準(zhǔn)備金的所有部分、預(yù)付費(fèi)用和索賠準(zhǔn)備，對(duì)于貸款和債券則將其依據(jù)實(shí)踐加以分類。

MFS在分類上除了分類細(xì)化也有著其他的變化，增加了回購(gòu)協(xié)議和證券出借、金融衍生產(chǎn)品、本幣與外幣存款、其他非貸款資產(chǎn)等分類。其它改變有如下幾點(diǎn)：首先是分出了新的金融衍生品類別，并對(duì)其進(jìn)行了詳細(xì)的分類;其次是債券的分類被進(jìn)行了細(xì)化，增加了新的債券分類方法，分類更加精細(xì)與科學(xué)，對(duì)于其類型加以劃分為長(zhǎng)期債權(quán)、短期債券、抵押擔(dān)保債券和其他衍生債券;再次是對(duì)于股票的劃分，對(duì)于金融性公司的股票以及其他股權(quán)負(fù)債方的資產(chǎn)在記錄上一同記錄，再根據(jù)其具體情況按照股權(quán)投資、留存收益、各類準(zhǔn)備金、價(jià)值調(diào)整等類型分別劃分類型;最后MFS對(duì)于一些新的金融工具也加以收錄，在總體上顯得更為精密。

三、SNA2008對(duì)金融資產(chǎn)分類方面的改進(jìn)

93SNA對(duì)金融核算體系而言是一件重大更改。93SNA對(duì)于全部的金融衍生工具都作為金融資產(chǎn)加以考慮，并根據(jù)其具體特性加以分類。

在此基礎(chǔ)上，2008年推出的《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)編制指南（2008）》又加以擴(kuò)展，雇員股票期權(quán)也被計(jì)入，將此分類變?yōu)椤敖鹑谘苌ぞ吆凸蛦T股票期權(quán)”，并根據(jù)其功能將其劃分為期權(quán)和遠(yuǎn)期。其在金融資產(chǎn)分類上的變化主要表現(xiàn)為：在資產(chǎn)的分類變得更加詳細(xì)，對(duì)非股票證券、貸款、股票和其他股權(quán)、保險(xiǎn)技術(shù)準(zhǔn)備金、金融衍生工具和其他應(yīng)收應(yīng)付賬戶這五類資產(chǎn)完善更改其定義，同時(shí)也對(duì)這幾類分類的二次分類進(jìn)行了概念更改和詳細(xì)化。

現(xiàn)階段，SNA2008已正式頒布，它對(duì)金融資產(chǎn)分類的更改與補(bǔ)充顯得更加細(xì)致精密。具體情況包括：對(duì)于一級(jí)分類的數(shù)量增加了，變?yōu)榘藗€(gè);對(duì)于股票以外的證券這個(gè)顯得不明確的概念改變?yōu)閭鶆?wù)證券這個(gè)分類（其內(nèi)容與定義并未改變）;股票和其他權(quán)益被改為權(quán)益和投資基金股票的稱呼，而權(quán)益的概念包括上市與非上市股票，投資基金股票則作為一類單獨(dú)的金融資產(chǎn)被劃分出去;保險(xiǎn)專門準(zhǔn)備金的概念被擴(kuò)大化變?yōu)椤氨ｋU(xiǎn)、養(yǎng)恤金和標(biāo)準(zhǔn)擔(dān)保計(jì)劃”。

四、我國(guó)目前金融分類實(shí)施現(xiàn)狀

就日前來(lái)說(shuō)，我國(guó)在金融資產(chǎn)分類的劃分中還是比較落后的。雖然新興的金融工具已經(jīng)出現(xiàn)于市場(chǎng)上，在各類金融資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)的分類中卻并不能得到準(zhǔn)確的反映，這就是顯而易見影響到了金融資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)工作的開展。而雖說(shuō)一般對(duì)新型工具也有著一定的統(tǒng)計(jì)記錄，但其歸屬尚不明確，不能正確的確定其作用與類型。 一方面，在金融分類上并不嚴(yán)謹(jǐn)。根據(jù)日前我國(guó)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)則，企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)所持有的債券既是交易性金融資產(chǎn)又可能是可供出售金融資產(chǎn)，甚至還有可能是持有至到期投資。不同的類別計(jì)量方法完全不同，會(huì)導(dǎo)致不能準(zhǔn)確計(jì)量財(cái)務(wù)情況，而準(zhǔn)則對(duì)這一點(diǎn)沒(méi)有明確規(guī)定。對(duì)于來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)然而持有者打算長(zhǎng)期持有的股權(quán)資產(chǎn)，也具備屬于長(zhǎng)期股權(quán)投資和交易性金融資產(chǎn)兩種不同類別的特性，雖然說(shuō)這種問(wèn)題并不常見，但是就造成了可以通過(guò)簡(jiǎn)單的計(jì)劃改變金融統(tǒng)計(jì)情況的問(wèn)題，顯示了目前我國(guó)的金融準(zhǔn)則還不夠嚴(yán)謹(jǐn)，不能完全應(yīng)對(duì)所有情況的不利現(xiàn)狀。

另一方面，日前也存在著金融資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)中的核算范圍問(wèn)題。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，金融統(tǒng)計(jì)包括在中國(guó)人民銀行審批和監(jiān)管之下的所有金融活動(dòng)，但這一標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)際中執(zhí)行并不如人意，對(duì)市場(chǎng)上實(shí)際的金融活動(dòng)來(lái)說(shuō)，審批和監(jiān)管的日標(biāo)是在不斷變化的，這也造成金融統(tǒng)計(jì)和核算對(duì)于不斷發(fā)生的變化也要跟隨變化。

對(duì)于我國(guó)目前的金融統(tǒng)計(jì)情況而言，要加強(qiáng)對(duì)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)識(shí)與了解，同時(shí)對(duì)于各種業(yè)務(wù)情況精熟于心，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)靈巧的運(yùn)用金融分類標(biāo)準(zhǔn)，但也不能違背法律與法規(guī)。

篇4

1 商業(yè)地產(chǎn)融資的定義和特點(diǎn)

1.1 商業(yè)地產(chǎn)融資的定義

商業(yè)地產(chǎn),顧名思義, 是作為商業(yè)用途的地產(chǎn).以區(qū)別于以居住功能為主的住宅房地產(chǎn),以工業(yè)生產(chǎn)功能為主的工業(yè)地產(chǎn)等. 商業(yè)地產(chǎn)通常指用于各種零售、批發(fā)、餐飲、娛樂(lè)、健身、休閑等經(jīng)營(yíng)用途的房地產(chǎn)形式，從經(jīng)營(yíng)模式、功能和用途上區(qū)別于普通住宅、公寓、別墅等房地產(chǎn)形式。

商業(yè)地產(chǎn)融資就是指為了使商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目順利進(jìn)行，而在開發(fā)，流通及消費(fèi)過(guò)程中，進(jìn)行籌資，運(yùn)用和清算等一系列金融活動(dòng)的總稱。

1.2 商業(yè)地產(chǎn)融資的特點(diǎn)

商業(yè)地產(chǎn)具有商業(yè)、地產(chǎn)與金融三重特性，及區(qū)別于單純的商業(yè)企業(yè)，有區(qū)別于傳統(tǒng)的房地產(chǎn)。目前商業(yè)地產(chǎn)融資的特點(diǎn)就是融資困難，渠道單一，商業(yè)地產(chǎn)對(duì)企業(yè)自身的資金實(shí)力和融資能力有很高的要求，尤其是在金融緊縮政策之下。商業(yè)地產(chǎn)有高風(fēng)險(xiǎn)，高收益的特征，商業(yè)地產(chǎn)的主要收益來(lái)源在于租金。商業(yè)地產(chǎn)在建設(shè)階段，需要占用大量的資金，投資回收期長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)率慢，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的資金風(fēng)險(xiǎn)。

2 當(dāng)前商業(yè)地產(chǎn)融資模式淺析

目前，我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)主要是以銀行融資為主，商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)周期一般比較長(zhǎng)，占用資金較多，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，積極發(fā)展融資渠道，對(duì)商業(yè)地產(chǎn)健康發(fā)展，用重要的作用。本文將對(duì)商業(yè)地產(chǎn)各種融資模式進(jìn)行淺析。

2.1 銀行貸款

商業(yè)地產(chǎn)最傳統(tǒng)的融資渠道就是銀行貸款，商業(yè)地產(chǎn)有今天的成績(jī)，與銀行是分不開的。商業(yè)地產(chǎn)是典型的資金密集型行業(yè)，目前我國(guó)的開發(fā)商自有資金不多，主要融資渠道還是依靠銀行貸款，資本融資渠道受制于政策。信貸政策收緊，融資渠道受阻，企業(yè)就有可能陷入資金困局的風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)形中增加了商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)和銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以在投融資方面，必須改變長(zhǎng)期以來(lái)單純依靠銀行貸款的籌資模式，走多元化融資道路。

2.2 上市融資

商業(yè)地產(chǎn)融資的基本方式之一就是上市融資，上市融資主要是指股票融資，即股份有限公司在正全面交易所掛牌并發(fā)行股票進(jìn)行融資。商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票上市，可以幫助企業(yè)迅速獲得大量資金，保障開發(fā)期間的資金需要，也可以提高企業(yè)的知名度。對(duì)于綜合實(shí)力較強(qiáng)的商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)，通過(guò)上市融資，能夠形成強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，但是上市融資一般門檻比較高，審查也較為嚴(yán)格，對(duì)于中小型商業(yè)地產(chǎn)是可望而不可及的。

2.3 PE(房地產(chǎn)私募投資基金)

PE是一種以融資為目的，以非公開的方式向特定的投資者募集一定的資金，向未上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，最終通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或是管理層收購(gòu)等退出方式獲取利益的一類集合投資基金。由于PE相關(guān)的法律還不規(guī)范，也缺乏合格的人才劃分標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)使許多缺乏市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)計(jì)能力的人參與其中，蘊(yùn)含了較大的風(fēng)險(xiǎn)，再加上本來(lái)房地產(chǎn)私募基金存在的范圍有限，流動(dòng)性不高，因而PE這種融資渠道具有很大的局限性。

2.4 REITs

REITs（Real Estate Investment Trusts 的簡(jiǎn)稱），即房地產(chǎn)（不動(dòng)產(chǎn)）投資信托基金，是一種以發(fā)行收益憑證的方式，籌集眾多投資者資金，由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。REITs 起源于20世紀(jì)60年代的美國(guó)，逐步擴(kuò)展到歐洲、澳大利亞及日本、韓國(guó)、新加坡等地，自從2005年12月21日，中國(guó)第一支REITs（廣州城建越秀）在香港成功上市后，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)信托市場(chǎng)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

REITs作為一種專業(yè)的房地產(chǎn)投資金融工具，即為投資者提供了門檻低、流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)較低、稅收優(yōu)惠、規(guī)范投資大型商業(yè)物業(yè)的投資機(jī)會(huì)，也對(duì)于解決商業(yè)地產(chǎn)的融資問(wèn)題提供了很好的途徑。REITs具有流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，便于投資者參與或退出投資，對(duì)于擁有資金量不大的中小型投資者也可以參與其中，擴(kuò)大其投資途徑。總而言之，REITs是國(guó)際通用的一種大型商業(yè)物業(yè)投資行為，是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。商業(yè)地產(chǎn)通過(guò)REITs融資，可以拓寬融資渠道，減少對(duì)銀行貸款的單純依賴。隨著我國(guó)各大城市相繼開展試點(diǎn)，REITs運(yùn)作中的各種問(wèn)題也將逐步得到解決，REITs融資的優(yōu)勢(shì)也將逐步顯現(xiàn)。

2.5 商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）

CMBS是指商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)銀行將原有的不動(dòng)產(chǎn)貸款中的商業(yè)用房抵押貸款作為資本，發(fā)行證券，通過(guò)證券化過(guò)程，以債券形式向投資者發(fā)行。與其他融資方式相比，CMBS的優(yōu)勢(shì)在于發(fā)行價(jià)格低，對(duì)母公司無(wú)追索權(quán)，能保持商業(yè)地產(chǎn)未來(lái)增長(zhǎng)潛力及資產(chǎn)負(fù)債表表外融資等。CMBS是一種證券化的創(chuàng)新融資模式，還處于起步階段，從操作上來(lái)講CMBS比REITs更易推行，但是我國(guó)當(dāng)前的金融環(huán)境決定了CMBS不會(huì)有太大的發(fā)展。我過(guò)的CMBS要成功發(fā)展起來(lái)，必須要有政府，銀行，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等各方面的配合與推動(dòng)，還有健全的法律制度作為保障。

3 結(jié)語(yǔ)：

綜上所述，本文認(rèn)為商業(yè)地產(chǎn)應(yīng)構(gòu)建多元化融資渠道，在金融緊縮政策下，不能只單純依靠銀行貸款這種傳統(tǒng)的模式來(lái)融資，現(xiàn)階段應(yīng)重點(diǎn)培養(yǎng)商業(yè)地產(chǎn)投資信托基金業(yè)務(wù)，同時(shí)也應(yīng)該完善商業(yè)地產(chǎn)投資信托基金法律法規(guī)，努力創(chuàng)新金融工具?？傊诮鹑诰o縮政策的大環(huán)境下，需要擺脫依賴銀行信貸的狹窄融資局面，走多元化發(fā)展道路，努力創(chuàng)新金融工具，不斷豐富融資模式。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

(一)減值核算的理念在確認(rèn)、計(jì)量和財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)方面確立資產(chǎn)負(fù)債表觀的核心地位是新準(zhǔn)則的重要理念，要求企業(yè)提升資產(chǎn)負(fù)債信息質(zhì)量，及時(shí)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，如實(shí)反映資產(chǎn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，不高估資產(chǎn)價(jià)值。具體體現(xiàn)在，如果資產(chǎn)不能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益或者帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益低于其賬面價(jià)值，那么該資產(chǎn)就不能再予以確認(rèn)，或者不能再以原賬面價(jià)值予以確認(rèn)，否則就不符合資產(chǎn)的定義，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)虛增和利潤(rùn)虛增。因此，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值時(shí)，即表明資產(chǎn)發(fā)生了減值，企業(yè)應(yīng)當(dāng)確認(rèn)資產(chǎn)減值損失，并把資產(chǎn)的賬面價(jià)值減記至可收回金額。減值核算使企業(yè)前所未有地樹立起風(fēng)險(xiǎn)防范及管理理念，同時(shí)提升了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性、前瞻性和決策有用性。

(二)減值核算的內(nèi)涵同是可供出售金融資產(chǎn)，之所以債務(wù)工具和權(quán)益工具的減值會(huì)計(jì)處理不同(即“趙文”認(rèn)為的不一致)，是因?yàn)椴煌Y產(chǎn)的特性不同，其會(huì)計(jì)處理必然有差異。并且，對(duì)不同會(huì)計(jì)對(duì)象實(shí)施的會(huì)計(jì)處理程序和方法是不能相互替代的。

第一，債務(wù)工具和權(quán)益工具的特性區(qū)別。盡管同屬“可供出售金融資產(chǎn)”，但是可供出售債券和可供出售股票的特性區(qū)別并不因此消失，兩者在未來(lái)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和金額方面仍然顯著不同：債券的回收風(fēng)險(xiǎn)比股票低，現(xiàn)金流量回收的時(shí)間和金額比股票確定，如在資產(chǎn)負(fù)債表日還要按照攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確定利息收入計(jì)入當(dāng)期損益。所以相對(duì)可供出售股票來(lái)說(shuō)，可供出售債券屬流動(dòng)變現(xiàn)較強(qiáng)的準(zhǔn)“流動(dòng)資產(chǎn)”。當(dāng)資產(chǎn)發(fā)生減值損失時(shí)，計(jì)人當(dāng)期損益無(wú)異議，但減值恢復(fù)時(shí)，“流動(dòng)資產(chǎn)”均通過(guò)當(dāng)期損益轉(zhuǎn)回，而對(duì)“長(zhǎng)期資產(chǎn)”則不同，盡管允許轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值有利于反映資產(chǎn)的真實(shí)狀況，但同時(shí)也可能為所謂盈余管理口號(hào)下所濫用，在同時(shí)兼顧會(huì)計(jì)信息可靠性和相關(guān)性的質(zhì)量要求下，不允許轉(zhuǎn)回長(zhǎng)期資產(chǎn)減值是現(xiàn)實(shí)的選擇。所以CSA8資產(chǎn)減值準(zhǔn)則就規(guī)定，具有“長(zhǎng)期股權(quán)投資”性質(zhì)的股票減值不得轉(zhuǎn)回，而可供出售股票是“準(zhǔn)長(zhǎng)期”。其減值恢復(fù)既不能不轉(zhuǎn)回又不能通過(guò)當(dāng)期損益轉(zhuǎn)回(避免影響利潤(rùn))，因此基于重要性的差別對(duì)待將其計(jì)入所有者權(quán)益是可理解的，所以可供出售債券和可供出售股票兩類不同質(zhì)的會(huì)計(jì)處理理所當(dāng)然不可比。

第二，可供出售金融資產(chǎn)減值的判斷。減值判斷是實(shí)施減值核算的核心程序，但是怎樣才算減值而不是公允價(jià)值的暫時(shí)性變動(dòng)，CAS22列出九條判斷減值的客觀證據(jù)，CAS22應(yīng)用指南給出了“公允價(jià)值發(fā)生較大幅度持續(xù)下降并預(yù)計(jì)這種下降趨勢(shì)屬于非暫時(shí)性的”所謂“原則導(dǎo)向”，沒(méi)有給出以往會(huì)計(jì)人員習(xí)慣的數(shù)字或百分比界限，即所謂“規(guī)則導(dǎo)向”。究其原因，就是自美國(guó)安然事件后人們認(rèn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則越來(lái)越細(xì)致，容易讓人更重視形式而非實(shí)質(zhì)，并助長(zhǎng)了那些刻意尋找和安排“界限”來(lái)規(guī)避準(zhǔn)則的行為，而不是力圖應(yīng)用準(zhǔn)則來(lái)提供有用信息。但是，原則導(dǎo)向的準(zhǔn)則在應(yīng)用到實(shí)踐中往往會(huì)出現(xiàn)由于大量的主觀判斷而造成信息扭曲，所以基于國(guó)情，新準(zhǔn)則通過(guò)應(yīng)用指南、講解以及其它途徑補(bǔ)充了不少規(guī)則性指導(dǎo)以彌補(bǔ)原則導(dǎo)向的缺陷。如財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心所編中級(jí)會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo)教材，就提出可供出售權(quán)益工具所謂“公允價(jià)值下降嚴(yán)重”通常指下降幅度超過(guò)20％、“非暫時(shí)性”通常指公允價(jià)值持續(xù)低于其成本超過(guò)6個(gè)月的量化判斷參考。新準(zhǔn)則體系體現(xiàn)的是原則導(dǎo)向和規(guī)則導(dǎo)向相結(jié)合，但不排除某些具體準(zhǔn)則的原則導(dǎo)向多一點(diǎn)，盡管實(shí)施起來(lái)有難度，但重在抓住經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，更符合會(huì)計(jì)目標(biāo)的要求，因此減值判斷上暫時(shí)的操作難點(diǎn)不應(yīng)該成為取消可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的理由。

第三，減值和公允價(jià)值變動(dòng)的本質(zhì)區(qū)別。從定性分析看，可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)是暫時(shí)性的，著眼于“現(xiàn)在時(shí)”，其變動(dòng)損失是可能的“虛損”，而減值是非暫時(shí)性的，著眼于“將來(lái)時(shí)”，其減值損失是很可能的“實(shí)損”；從定量分析看，可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)是資產(chǎn)負(fù)債表日資產(chǎn)賬面價(jià)值與資產(chǎn)公允價(jià)值之差，而減值是資產(chǎn)負(fù)債表日資產(chǎn)的賬面價(jià)值與預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值之差；從會(huì)計(jì)處理看，無(wú)論是可供出售金融資產(chǎn)減值還是公允價(jià)值變動(dòng)損失，都反映資產(chǎn)價(jià)值減少的客觀事實(shí)，必然都貸記“可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”科目(由此“趙文”認(rèn)為沒(méi)有從根本上把減值和公允價(jià)值變動(dòng)區(qū)分開來(lái))，但是，其損失的承擔(dān)路徑卻完全不同(這才是根本區(qū)別)：因?yàn)楣蕛r(jià)值變動(dòng)是暫時(shí)性的，是不斷變動(dòng)的“虛損益”，為了減少影響企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)的因素，對(duì)其借記“資本公積”由所有者權(quán)益承擔(dān)，不進(jìn)利潤(rùn)表；而減值損失是非暫時(shí)性的，按照資產(chǎn)負(fù)債觀和謹(jǐn)慎性原則不低估負(fù)債和損失的要求，對(duì)其借記“資產(chǎn)減值損失”由當(dāng)期損益承擔(dān)，并且原來(lái)計(jì)人“資本公積”的公允價(jià)值變動(dòng)損失這時(shí)也改變了性質(zhì)一并轉(zhuǎn)入“資產(chǎn)減值損失”。以上分析表明，可供出售金融資產(chǎn)用公允價(jià)值變動(dòng)的會(huì)計(jì)處理替代減值處理是不可行的。

二、交易性金融資產(chǎn)的損益核算

CAS22規(guī)定，資產(chǎn)負(fù)債表日，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面余額的差額，借記“交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”科目，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，反之作相反處理。“吳文”認(rèn)為期末“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶的余額轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”賬戶并在利潤(rùn)表中列示不盡合理，會(huì)虛增企業(yè)利潤(rùn)，增加企業(yè)稅負(fù)；對(duì)于出售交易性金融資產(chǎn)時(shí)，將其前期的公允價(jià)值變動(dòng)從“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶轉(zhuǎn)入“投資收益”的會(huì)計(jì)處理“吳文”亦認(rèn)為不恰當(dāng)，認(rèn)為會(huì)引起利潤(rùn)表上的重復(fù)操作，由此提出將“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶改為“公允價(jià)值變動(dòng)”賬戶、不作為損益類賬戶使用的建議。

(一)“公允價(jià)值變動(dòng)損益”的內(nèi)涵　“公允價(jià)值變動(dòng)損益”是新準(zhǔn)則里新設(shè)的定性為損益類的會(huì)計(jì)科目，反映的是以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表日發(fā)生的公允價(jià)值變動(dòng)形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得和損失，相應(yīng)的，利潤(rùn)表中新增了“公允價(jià)值變動(dòng)收益”(損失以“－”號(hào)填列)的項(xiàng)目，凸顯新準(zhǔn)則會(huì)計(jì)收益計(jì)量從利潤(rùn)表觀向資產(chǎn)負(fù)債表觀轉(zhuǎn)變的“全面收益”理念，既要確認(rèn)由經(jīng)濟(jì)交易帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)收益也要確認(rèn)資產(chǎn)持有利得等未實(shí)現(xiàn)收益，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)決策有用。同時(shí)還注意到，對(duì)“未實(shí)現(xiàn)收益”即“虛收益”的確認(rèn)因公允價(jià)值的有限使用和區(qū)別資產(chǎn)不同特性而體現(xiàn)出應(yīng)有的謹(jǐn)慎和有限度，如上述討論過(guò)的可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得和損失即“虛損益”，就不得計(jì)人當(dāng)期損益而是計(jì)人所有者權(quán)益，就是因?yàn)槠洳痪哂薪灰仔越鹑谫Y產(chǎn)的“流動(dòng)資產(chǎn)”特性。所以，CAS22規(guī)定交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，必然順理成章在利潤(rùn)表中列示。

(二)“公允價(jià)值變動(dòng)損益”與“投資收益”的關(guān)系同前所述，“公允價(jià)值變動(dòng)損益”反映的是企業(yè)未真正實(shí)現(xiàn)但應(yīng)計(jì)入利潤(rùn)表的持產(chǎn)損益，而“投資收益”反映的是企業(yè)已經(jīng)真正實(shí)現(xiàn)的損益，前者反映“持有”，后者反映“處置”。

[例]某企業(yè)購(gòu)買的股票劃分為交易性金融資產(chǎn)，不考慮其它因素，從購(gòu)買到持有期間和出售的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)及其會(huì)計(jì)處理如表1：

從表1中可以看出：

(1)“公允價(jià)值變動(dòng)損益”反映過(guò)程。交易性金融資產(chǎn)在持有期間由于公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益或損失反映在“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶，該賬戶的發(fā)生額(3萬(wàn)元和5萬(wàn)元)和借貸方發(fā)生額相抵后的凈額(2萬(wàn)元)分別反映在月份和年度利潤(rùn)表的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”項(xiàng)，所傳達(dá)的信息是企業(yè)未真正實(shí)現(xiàn)的損益。

(2)“投資收益”反映結(jié)果。交易性金融資產(chǎn)出售時(shí)，由于資產(chǎn)賬面余額(8萬(wàn)元+2萬(wàn)元=10萬(wàn)元)與實(shí)際收到的金額(10萬(wàn)元)的差(為O)反映在“投資收益”科目的借貸方，至此，投資收益為零，意味著此項(xiàng)資產(chǎn)出售沒(méi)有盈利。但事實(shí)上把收入10萬(wàn)元減去購(gòu)買成本8萬(wàn)元應(yīng)該盈利2萬(wàn)元。這時(shí)就顯現(xiàn)了“出售的同時(shí)，將原計(jì)入該金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)出”的必要性，這個(gè)結(jié)轉(zhuǎn)(注意不是結(jié)轉(zhuǎn)余額，而是結(jié)轉(zhuǎn)發(fā)生額的凈額)表示了2萬(wàn)元盈利從“虛”的狀態(tài)轉(zhuǎn)為“實(shí)”的狀態(tài)，該收益已經(jīng)真正地實(shí)現(xiàn)。

所以出售交易性金融資產(chǎn)時(shí)，將其前期的公允價(jià)值變動(dòng)從“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶轉(zhuǎn)入“投資收益”的會(huì)計(jì)處理是完整反映經(jīng)濟(jì)交易始終的必然程序，表面看對(duì)利潤(rùn)總額沒(méi)有影響，實(shí)質(zhì)上反映了利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程，最終在利潤(rùn)表上反映出利潤(rùn)的不同構(gòu)成和質(zhì)量，并不是利潤(rùn)表上的重復(fù)操作。

(三)“公允價(jià)值變動(dòng)損益”結(jié)轉(zhuǎn)對(duì)利潤(rùn)的影響“公允價(jià)值變動(dòng)損益”期末余額轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”，構(gòu)成利潤(rùn)總額的增加項(xiàng)，但是在利潤(rùn)表中將這一“虛損益”單獨(dú)列示，以便從利潤(rùn)總額中分解出真正實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，有助于信息使用者對(duì)企業(yè)的過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)做出科學(xué)的評(píng)價(jià)和合理的預(yù)測(cè)。同時(shí)，稅法與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則就公允價(jià)值變動(dòng)損益的稅務(wù)處理達(dá)到協(xié)同，財(cái)稅12007180號(hào)規(guī)定：“企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)、金融負(fù)債以及投資性房地產(chǎn)等，持有期間公允價(jià)值的變動(dòng)不計(jì)人應(yīng)納稅所得額，在實(shí)際處置或結(jié)算時(shí)，處置取得的價(jià)款扣除其歷史成本后的差額應(yīng)計(jì)入處置或結(jié)算期間的應(yīng)納稅所得額”。所以，“公允價(jià)值變動(dòng)損益”結(jié)轉(zhuǎn)到本年利潤(rùn)不會(huì)增加企業(yè)的稅負(fù)。

分析“吳文”提出的將“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶改為“公允價(jià)值變動(dòng)”賬戶，不作為損益類賬戶使用并且“期末無(wú)須結(jié)轉(zhuǎn)”的建議，“公允價(jià)值變動(dòng)”究竟應(yīng)是什么性質(zhì)的賬戶難以確認(rèn)。如發(fā)生公允價(jià)值上升，借記“交易性金融資產(chǎn)”，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)”，這時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表上增加了資產(chǎn)，要使會(huì)計(jì)恒等式不被破壞，“公允價(jià)值變動(dòng)”在排除了損益類性質(zhì)外就只能是三種結(jié)果：一是作為一種資產(chǎn)減少，二是作為一種負(fù)債增加，三是作為一種所有者權(quán)益增加。顯然只能是第三種。如果是這樣，根本不需要新設(shè)一個(gè)“公允價(jià)值變動(dòng)”，與可供出售金融資產(chǎn)的處理一樣直接記入“資本公積”更直觀，但是這有悖于將具有流動(dòng)資產(chǎn)性質(zhì)的交易性金融資產(chǎn)與具有長(zhǎng)期資產(chǎn)性質(zhì)的可供出售金融資產(chǎn)區(qū)別對(duì)待處理的初衷。

三、金融資產(chǎn)的分類

CAS22規(guī)定，企業(yè)應(yīng)將取得的除長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則規(guī)范以外的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)劃分為下列四類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)；持有至到期投資；貸款和應(yīng)收款項(xiàng)；可供出售金融資產(chǎn)。非金融企業(yè)持有的現(xiàn)金和銀行存款屬于以上分類中的哪一類頗讓人感到困惑，由于CAS22及其指南中沒(méi)有具體明確規(guī)范，而實(shí)務(wù)操作中有“現(xiàn)金”、“銀行存款”科目進(jìn)行記錄，有“貨幣資金”報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行報(bào)告和披露，因此對(duì)其“歸屬”一時(shí)無(wú)人深究。但之后CAS22有關(guān)“貸款和應(yīng)收款項(xiàng)泛指一類金融資產(chǎn)，主要是金融企業(yè)發(fā)放的貸款和其他債權(quán)，但不限于金融企業(yè)發(fā)放的貸款和其他債權(quán)。非金融企業(yè)持有的現(xiàn)金和銀行存款、銷售商品或提供勞務(wù)形成的應(yīng)收款項(xiàng)、企業(yè)持有的其他企業(yè)的債權(quán)(不包括在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的債務(wù)工具)等，只要符合貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的定義，可以劃分為這一類”的講解引起了爭(zhēng)議，爭(zhēng)議的關(guān)鍵是“現(xiàn)金”、“銀行存款”是否“債權(quán)”。由于企業(yè)對(duì)外結(jié)算都是通過(guò)銀行存款，因此以下重點(diǎn)討論銀行存款。

(一)銀行存款性質(zhì)辨析第一，銀行存款是一種合同。CAS22規(guī)定，銀行存款是金融資產(chǎn)的一種，金融資產(chǎn)又是金融工具的一種，金融工具是“形成一個(gè)企業(yè)的金融資產(chǎn)，并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同”，銀行存款即是存款人將屬于自己的資金基于防范風(fēng)險(xiǎn)、保值與增值等原因存入商業(yè)銀行而形成的，當(dāng)事人之間有一種特殊的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。但是，對(duì)于存款合同我國(guó)《合同法》沒(méi)有規(guī)定，屬于無(wú)名合同。

第二，存款合同的法律性質(zhì)。銀行存款合同是確定存款人與商業(yè)銀行之間權(quán)利義務(wù)的契約關(guān)系，根據(jù)國(guó)際慣例以及我國(guó)法律的基本原則和實(shí)踐，主流觀點(diǎn)認(rèn)同存款合同成立時(shí)存款人通過(guò)讓渡存款款項(xiàng)的所有權(quán)所取得的是債權(quán)，即可以隨時(shí)或按約定時(shí)間要求對(duì)方支付存款本金和利息，也就是取得付款請(qǐng)求權(quán)，存款人與存款銀行之間的關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，企業(yè)銀行存款屬于債權(quán)。

篇6

一、SNA中關(guān)于金融資產(chǎn)的分類

SNA主要采用復(fù)合分類法，將金融資產(chǎn)分為類，并在一級(jí)類別下按照不同的標(biāo)志不同的目的進(jìn)行進(jìn)一步劃分。修訂版SNA與93SNA相比又有一定的改動(dòng)和完善。其中第五類“股票和其他權(quán)益”修訂后變?yōu)榱恕皺?quán)益和投資基金股票”，其中權(quán)益包括上市股票、未上市股票及其他權(quán)益三類，而由于投資基金股票作為對(duì)其他資產(chǎn)集體投資的一種形式，在金融中介有著特殊的作用，所以被作為一類金融資產(chǎn)單獨(dú)識(shí)別：第六類“保險(xiǎn)專門準(zhǔn)備金”經(jīng)過(guò)修訂，擴(kuò)充為“保險(xiǎn)、養(yǎng)恤金和標(biāo)準(zhǔn)擔(dān)保計(jì)劃”。對(duì)于第七類，1993年SNA修訂版進(jìn)一步將雇員股票期權(quán)包括進(jìn)來(lái)。將該類別擴(kuò)充為“金融衍生工具和雇員股票期權(quán)”，這體現(xiàn)了金融創(chuàng)新對(duì)國(guó)際統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)則的影響及改變。

二、MFS中關(guān)于金融資產(chǎn)的分類

MFS中關(guān)于金融資產(chǎn)的分類與SNA中基本相同，但MFS中金融意味更濃厚，是SNA在金融資產(chǎn)分類方面的延伸和具體化。其中，MFS主要使用SNA中分類方法，主要依據(jù)(1)資產(chǎn)的流動(dòng)性和(2)描述債權(quán)人債務(wù)人關(guān)系形式的法律特征兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，其也將金融資產(chǎn)主要?jiǎng)澐譃轭?。并且?duì)每一大類依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)性不同、交易方式不同等進(jìn)行了二級(jí)劃分，其中具體分類方法等與SNA有所不同。

三、MFS與SNA的對(duì)比與評(píng)價(jià)

MFS與SNA相比其更“金融化”具體體現(xiàn)在：

①M(fèi)FS對(duì)存款的分類比SNA更加細(xì)致具體。MFS中在存款的二級(jí)分類下增加了本幣存款與外幣存款，據(jù)此可以在對(duì)各金融機(jī)構(gòu)存款一項(xiàng)的分析中提供更多樣化的數(shù)據(jù)，由此可以得到體現(xiàn)了金融統(tǒng)計(jì)中審慎翔實(shí)的特點(diǎn)，為滿足金融分析和金融監(jiān)管的需要提供了更多信息。其次，在對(duì)債券的分類中，MFS不僅依據(jù)期限，而且結(jié)果利率、抵押和衍生等特性對(duì)債券進(jìn)行了分類，從多角度對(duì)債券進(jìn)行分類體現(xiàn)了金融統(tǒng)計(jì)中經(jīng)濟(jì)和金融分析的不同需要。

②SNA中將貸款按照期限長(zhǎng)短進(jìn)行了劃分，而MFS則將回購(gòu)協(xié)議和證券出借和其他非貸款資產(chǎn)單列出來(lái)，體現(xiàn)了證券回購(gòu)、出借等類型的貸款在金融活動(dòng)及金融統(tǒng)計(jì)中的重要地位。并且MFS中對(duì)于證券回購(gòu)協(xié)議的幾種不同交易方式有著獨(dú)特的記錄方式，其中對(duì)于正常的回購(gòu)協(xié)議，證券仍然留在現(xiàn)金接收方的資產(chǎn)負(fù)債表上，新的金融資產(chǎn)――貸款或存款應(yīng)被記錄為現(xiàn)金提供方的資產(chǎn)和現(xiàn)金接收方的負(fù)債：對(duì)于逆回購(gòu)協(xié)議下的再回購(gòu)，證券資產(chǎn)仍然留在原現(xiàn)金接收方的資產(chǎn)負(fù)債表上，且通過(guò)逆回購(gòu)協(xié)議獲得貸款資產(chǎn)的一方不應(yīng)將這筆資產(chǎn)與第二筆應(yīng)付貸款軋差，因?yàn)閮晒P貸款的對(duì)應(yīng)方不同：對(duì)于逆回購(gòu)協(xié)議下的直接轉(zhuǎn)售，則應(yīng)在現(xiàn)金提供方記錄一筆“賣空”交易，避免了證券持有的雙重記錄，是貨幣與金融統(tǒng)計(jì)中審慎的細(xì)節(jié)體現(xiàn)。同時(shí)MFS中提出的根據(jù)抵押貸款方法記錄回購(gòu)協(xié)議、證券出借、黃金互換和黃金貸款一相關(guān)資產(chǎn)的所有權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)手一的建議與SNA的所有權(quán)原則相反。

③對(duì)于金融衍生工具以及其他應(yīng)收，應(yīng)付賬款的分類以及處理，MFS也要比SNA更加細(xì)致具體。這些也都體現(xiàn)了MFS基于更加金融的分類目的以及依據(jù)對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行分類與SNA之間的區(qū)別。

④MFS在對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行次級(jí)分類更注重其在金融活動(dòng)中的職能特征。如對(duì)于回購(gòu)協(xié)議的分類，MFS規(guī)定包括在本國(guó)廣義貨幣范圍內(nèi)的回購(gòu)協(xié)議劃分為其他存款，而不包括在廣義貨幣范圍內(nèi)的回購(gòu)協(xié)議才被劃歸為貸款。對(duì)于實(shí)際上可以流通的貸款被歸類為非股票證券。我們可以看出，MFS對(duì)于金融資產(chǎn)的劃分能夠更好的為貨幣與金融統(tǒng)計(jì)服務(wù)，可以清楚的計(jì)算出相關(guān)的廣義貨幣等金融總量。

基于以上SNA與MFS關(guān)于金融資產(chǎn)分類的對(duì)比，我們可以看出：①M(fèi)FS是SNA在金融方面的延伸和具體化體現(xiàn)。MFS分類層次更多更加具體，便于識(shí)別不同類型的金融資產(chǎn)以更好的進(jìn)行貨幣與金融統(tǒng)計(jì)工作。②SNA與MFS在金融資產(chǎn)分類方面的區(qū)別主要是由于這兩種國(guó)際統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)則的核算視角和核算目的不同。SNA是核算國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況，以整個(gè)社會(huì)再生產(chǎn)為主線，全面核算再生產(chǎn)的條件、過(guò)程與結(jié)果，全面測(cè)定生產(chǎn)、收入、分配、使用和資產(chǎn)負(fù)債的總量，貨幣與金融統(tǒng)計(jì)只是其中的一個(gè)組成部分。而MFS是為測(cè)定整個(gè)社會(huì)的金融活動(dòng)狀況，分析其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響設(shè)計(jì)的。它以經(jīng)濟(jì)體的資金運(yùn)動(dòng)為主線，側(cè)重于金融性公司部門以及次部門的資產(chǎn)負(fù)債流量與存量核算。前者站在一國(guó)經(jīng)濟(jì)總體的角度，而后者站在一國(guó)金融總體的角度，客觀上就形成了對(duì)SNA的補(bǔ)充和細(xì)化。

參考文獻(xiàn)：

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[2]聶富強(qiáng)，崔名鎧，郭永強(qiáng)，《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)編制指南(CGMFS2008)》的比較與思考，《統(tǒng)計(jì)研究》，第26卷第9期，2009年9月

篇7

相對(duì)于西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，我國(guó)證券市場(chǎng)起步和發(fā)展的時(shí)間均比較晚。西方國(guó)家有著發(fā)育十分成熟的資本市場(chǎng)，并且經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，資本市場(chǎng)所反映出來(lái)的信息也基本上反映了各上市公司的真實(shí)信息。信號(hào)傳遞理論和優(yōu)序融資理論都是基于比較成熟的資本市場(chǎng)才慢慢發(fā)展起來(lái)。而我國(guó)的資本市場(chǎng)處于一個(gè)非強(qiáng)式有效的狀態(tài)。我國(guó)的特殊國(guó)情和制度背景，使得資本市場(chǎng)不可能向發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)那樣能夠反映公司真實(shí)價(jià)值。有些學(xué)者也對(duì)我國(guó)的資本市場(chǎng)做過(guò)研究，祈斌等（2006）、謝寶華等（2002）所進(jìn)行的一些研究表明我國(guó)的資本市場(chǎng)處于一個(gè)不完全有效的狀態(tài)，或者說(shuō)是處于一個(gè)弱式有效的狀態(tài)。

趙宇龍、王志臺(tái)（1999）年的研究發(fā)現(xiàn)了我國(guó)證券市場(chǎng)的功能鎖定現(xiàn)象，他們的研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者功能鎖定于公司的名義會(huì)計(jì)收益。這也說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)并不是完全有效的，證券市場(chǎng)上的投資者在進(jìn)行股票買賣決策時(shí)并不是去理解公司的真正價(jià)值，而是僅以上市公司的會(huì)計(jì)盈余為基礎(chǔ)。也就是說(shuō)我國(guó)資本市場(chǎng)存在“功能鎖定”現(xiàn)象，且其將功能鎖定在名義的會(huì)計(jì)收益。

Martynova和Renneboog（2009）以1993年

～2001年歐洲國(guó)家發(fā)生的并購(gòu)案例為研究樣本進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)公司采用股權(quán)融資方式進(jìn)行融資的顯著降低了并購(gòu)公司的短期市場(chǎng)績(jī)效。根據(jù)優(yōu)序融資理論（Myers和Majluf，1984）公司發(fā)行股票融資會(huì)向市場(chǎng)上傳遞公司股價(jià)被高估的信號(hào)，此時(shí)投資者并不是十分看好，因而其股價(jià)出現(xiàn)下跌的趨勢(shì)，也就使得其并購(gòu)后的市場(chǎng)績(jī)效下降；而債務(wù)融資則顯著提高了公司的市場(chǎng)績(jī)效其原因在于并購(gòu)采用債務(wù)融資向市場(chǎng)傳達(dá)了兩方面的正面信息：一方面說(shuō)明此時(shí)收購(gòu)公司的股票并沒(méi)有被高估甚至可以說(shuō)有可能被低估了；另一方面由于負(fù)債融資會(huì)受到一定的監(jiān)管約束作用，也就是說(shuō)債務(wù)融資在某種程度上具有一定的治理功效。Frederik P.Schlingemann（2004）在控制了支付方式后對(duì)融資方式與并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。其研究發(fā)現(xiàn)公司采用股權(quán)融資方式進(jìn)行融資說(shuō)明公司有較多的凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目即公司的獲利能力較強(qiáng)，此時(shí)采用股權(quán)融資方式會(huì)顯著增加并購(gòu)公司的市場(chǎng)績(jī)效。而如果公司運(yùn)用留存收益來(lái)支付并購(gòu)所需的資金，則根據(jù)自由現(xiàn)金流量假說(shuō)由于經(jīng)營(yíng)者和股東之間存在十分嚴(yán)重的問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)者為了滿足其自身的利益而希望持有大量的現(xiàn)金，而不希望將其分配給股東，為此經(jīng)營(yíng)者不惜將剩余的現(xiàn)金流投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目中去，所以以留存收益來(lái)支付的其并購(gòu)績(jī)效會(huì)顯著降低。由此，可以看出在發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)上，投資者往往以更加理性的態(tài)度判斷并購(gòu)公司的融資方式與并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系。

債務(wù)融資成本為利息費(fèi)用，股權(quán)融資成本為股利。利息費(fèi)用具有抵稅的效果，使得債務(wù)成本低于股權(quán)成本。在我國(guó)特殊的制度背景下，上市公司不分股利或很少分配股利的現(xiàn)象普遍存在。這也就使得公司股權(quán)融資的實(shí)際成本低于債務(wù)融資成本。而對(duì)于債務(wù)融資每年都必須支付固定的利息費(fèi)用，同時(shí)還要定期還本，這會(huì)使公司面臨很大財(cái)務(wù)壓力。由于股權(quán)融資不用去支付現(xiàn)金，相對(duì)于債務(wù)融資股權(quán)融資的財(cái)務(wù)壓力較小。而在并購(gòu)融資中往往都會(huì)涉及大量現(xiàn)金，這筆高額的利息費(fèi)用會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

我國(guó)對(duì)配股、增發(fā)股票等股權(quán)融資有著十分嚴(yán)苛的規(guī)定。公司采用股權(quán)融資必須有很好的業(yè)績(jī)，因而如果公司采用股權(quán)融資就會(huì)向市場(chǎng)傳遞公司經(jīng)營(yíng)較好的信號(hào)，從而增加投資者信心。規(guī)模大的公司更傾向于采用股權(quán)方式進(jìn)行融資，債務(wù)融資負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)加大公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

基于以上分析，本文提出兩個(gè)基本假設(shè)：

H1：在其他條件不變的情況下，公司并購(gòu)如果采用權(quán)益方式進(jìn)行融資會(huì)提高公司的市場(chǎng)績(jī)效。

H2：在其他條件不變的情況下，公司并購(gòu)中采用債務(wù)方式進(jìn)行融資會(huì)公司的市場(chǎng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面的影響。

二、樣本選取與變量定義

本文的并購(gòu)事件樣本全部來(lái)自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)并加以手工整理，并購(gòu)融資方式的取得是在其當(dāng)年的年報(bào)及公告中手工整理所得。文章所用的其他數(shù)據(jù)全部來(lái)源于萬(wàn)德（wind）數(shù)據(jù)庫(kù)。本文選取2008年發(fā)生在滬深兩市的交易規(guī)模較大的并購(gòu)事件作為研究樣本，同時(shí)必須符合以下幾個(gè)條件：

第一，并購(gòu)的支付方式必須是以現(xiàn)金作為支付方式。

第二，并購(gòu)的價(jià)款在3000萬(wàn)以上的并購(gòu)事件。

第三，剔除金融保險(xiǎn)業(yè)和ST公司發(fā)生的并購(gòu)事件。

第四，如果在一年中發(fā)生了多起并購(gòu)事件去交易規(guī)模最大的一次。

第五，并購(gòu)事件發(fā)生前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)健全。

第六，并購(gòu)事件日為董事會(huì)公告日和股東大會(huì)公告日的最早日期。

最后獲得有效研究樣本171個(gè)（其中滬市103個(gè)，深市68個(gè)）。本文選擇并購(gòu)交易金額較大的并購(gòu)事件作為研究樣本，其主要原因有：一是并購(gòu)交易金額較大的并購(gòu)事件其有關(guān)融資方式的數(shù)據(jù)更易于從年報(bào)或公告中手工收集，此外交易規(guī)模較大的并購(gòu)事件其代表性強(qiáng)，公司在進(jìn)行決策時(shí)也非常的慎重，更加重要的是由于其交易規(guī)模大并購(gòu)后的市場(chǎng)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效更容易被觀察到，更易于研究并且能夠體現(xiàn)出并購(gòu)的實(shí)質(zhì)性。二是為了避免研究過(guò)程中受到上市公司多次并購(gòu)事件的影響，選取了交易規(guī)模最大的一次并購(gòu)事件，因?yàn)榇祟惒①?gòu)事件一般都會(huì)給上市公司帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)壓力，不可能在一個(gè)公司中經(jīng)常發(fā)生。在對(duì)不同的融資方式進(jìn)行篩選的過(guò)程中，并購(gòu)融資方式的確定全部從上市公司公布的年報(bào)中手工整理所得，公告中明確是權(quán)益融資取得的資金則劃分為權(quán)益融資的并購(gòu)，對(duì)于明確表示為債務(wù)融資的并購(gòu)則劃分為債務(wù)融資的并購(gòu)行為，對(duì)于自有資金是根據(jù)判斷并結(jié)合幾張報(bào)表數(shù)據(jù)之間的關(guān)系分析得出。因?yàn)椴捎没旌先谫Y的比較少特別是將股權(quán)融資與債務(wù)融資的混合更是甚少，所以不予考慮。對(duì)其他幾種的混合融資方式根據(jù)其所占的比例確定是哪種融資方式，在混合融資中所占比例大于80%的則確定為相應(yīng)的融資方式。

三、短期績(jī)效檢驗(yàn)

將并購(gòu)事件首次公告日確定為第0天，通過(guò)市場(chǎng)模型法來(lái)計(jì)算確定收購(gòu)公司的股票期望收益，對(duì)上海證券交易所發(fā)生的并購(gòu)事件樣本，其相應(yīng)的市場(chǎng)指數(shù)收益率采用上證綜合指數(shù)來(lái)衡量，對(duì)于深圳證券交易所發(fā)生的并購(gòu)事件樣本，其相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)指數(shù)收益率采用深圳綜合指數(shù)來(lái)衡量。將事件的窗口期確定為[-40，40]，通過(guò)該窗口來(lái)考察并購(gòu)融資方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效的短期影響是怎樣的，變化趨勢(shì)如圖所示，同時(shí)在表中還給出了不同融資方式下對(duì)CAR進(jìn)行非參數(shù)檢驗(yàn)的結(jié)果。

從圖1中，可以看出CAR值產(chǎn)生了明顯的變化，也就是說(shuō)并購(gòu)融資方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生了明顯的影響。采用股權(quán)融資方式的公司其CAR值有較大幅度的上升且大部分都是正值僅有小部分在窗口期的前幾天出現(xiàn)了負(fù)值，這就說(shuō)明采用股權(quán)融資方式的并購(gòu)公司其并購(gòu)后績(jī)效有了提高；而采用債務(wù)融資方式的并購(gòu)公司其CAR值從時(shí)間窗口的開始就是負(fù)值且其呈下降的態(tài)勢(shì)，也就是說(shuō)采用債務(wù)融資方式的并購(gòu)降低了并購(gòu)公司的績(jī)效；留存收益融資方式的CAR值介于股權(quán)融資和債務(wù)融資之間。

三種融資方式下的短期績(jī)效是否存在顯著的差異，對(duì)此本了非參數(shù)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。結(jié)合表中非參數(shù)檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，雖然全部樣本的CAR值與0并沒(méi)有顯著區(qū)別，但是可以看出股權(quán)融資的CAR值顯著區(qū)別于0且其值是正的；留存收益的CAR值同樣也是正顯著區(qū)別于0；而債務(wù)融資的CAR值則是負(fù)顯著區(qū)別于0。這也圖中所描繪的趨勢(shì)圖相吻合。再看表1中的均值檢驗(yàn)，通過(guò)三組均值檢驗(yàn)的結(jié)果，可以清晰地看出，股權(quán)融資方式下的平均市場(chǎng)績(jī)效顯著要好于債務(wù)融資和留存收益融資方式下的平均市場(chǎng)績(jī)效。檢驗(yàn)的結(jié)果證實(shí)了猜想，即股權(quán)融資方式下的并購(gòu)市場(chǎng)績(jī)效要顯著高于債務(wù)融資下的平均市場(chǎng)績(jī)效，也顯著高于留存收益融資方式下的平均市場(chǎng)績(jī)效。

通過(guò)因素分析，可以初步得出結(jié)論，在我國(guó)證券市場(chǎng)功能鎖定于名義會(huì)計(jì)盈余的情況下，由于股權(quán)融資方式并不會(huì)對(duì)并購(gòu)公司的會(huì)計(jì)盈余產(chǎn)生影響，且股權(quán)融資的實(shí)際成本要低于債務(wù)融資的實(shí)際成本，所以其反映在資本市場(chǎng)上就是市場(chǎng)給予公司很高的估值，即股權(quán)融資方式會(huì)提高并購(gòu)公司的績(jī)效，這也符合之前的理論分析。而債務(wù)融資由于會(huì)使公司定期支付一定的利息費(fèi)用，從而會(huì)使當(dāng)期的會(huì)計(jì)盈余減少，且其實(shí)際成本相對(duì)較高，并且會(huì)使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。因此，投資者對(duì)該并購(gòu)事件持有謹(jǐn)慎的態(tài)度，市場(chǎng)也對(duì)該公司的估值較低，也就是說(shuō)采用債務(wù)融資方式會(huì)降低并購(gòu)公司的績(jī)效，這同樣也符合理論預(yù)期。因此，不同的融資方式確實(shí)給公司的并購(gòu)短期績(jī)效帶來(lái)了不同的影響。

四、研究結(jié)論

通過(guò)前面的研究本文得出了以下結(jié)論：在并購(gòu)事件公告日前后較短的時(shí)間窗口內(nèi)，并購(gòu)績(jī)效有顯著的變化。債務(wù)融資方式顯著降低了并購(gòu)公司的績(jī)效，而股權(quán)融資方式則顯著增加了公司的并購(gòu)績(jī)效。目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還不是一個(gè)強(qiáng)式有效的市場(chǎng)環(huán)境，而是一個(gè)弱式有效的市場(chǎng)環(huán)境，并且在我國(guó)的資本市場(chǎng)中存在著功能鎖定現(xiàn)象。我國(guó)上市公司存在著不發(fā)或很少發(fā)放股利的情況，所以股權(quán)融資的實(shí)際成本低于債務(wù)融資的成本。而且公司采用債務(wù)的形式獲取大額資金，會(huì)大大增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。采用股權(quán)進(jìn)行融資的公司其績(jī)效大都比較好，這樣其采用股權(quán)融資就會(huì)向市場(chǎng)傳達(dá)公司經(jīng)營(yíng)較好的信號(hào)。

（作者單位為中國(guó)廣核電力股份有限公司）

篇8

供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域（銀行層面），也是企業(yè)尤其是中小企業(yè)的一種融資渠道（企業(yè)層面）1，結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資同樣如此。目前關(guān)于“結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資”的內(nèi)涵說(shuō)法很多，其中一種：結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資是指“銀行為商品生產(chǎn)者以其已經(jīng)持擁有或者未來(lái)將要持有的商品權(quán)利作為擔(dān)保，以抵押或者質(zhì)押的方式發(fā)放的短期融資”2，包括應(yīng)收賬款融資、存貨融資和倉(cāng)單融資等業(yè)務(wù)形式；供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵的表述更加角度各異、五花八門，自從20世紀(jì)90年代末平安銀行（原深圳發(fā)展銀行）在國(guó)內(nèi)率先推出供應(yīng)鏈金融相關(guān)產(chǎn)品以來(lái)，近年來(lái)各家銀行爭(zhēng)相推出該領(lǐng)域的一些業(yè)務(wù)品種，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭迅猛。供應(yīng)鏈金融之所以能實(shí)現(xiàn)“物流”、“資金流”和“信息流”的統(tǒng)一，也大多是基于應(yīng)收賬款保理、存貨融資等具體的業(yè)務(wù)形態(tài)；供應(yīng)鏈金融在融資授信時(shí)非常關(guān)注以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)為供應(yīng)鏈提供資金支持；結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資在審核授信時(shí)也十分重視供應(yīng)鏈上下游的耦合強(qiáng)度及信用水平。二者在很多方面似乎都有很高的相似性，以至一些銀行從業(yè)人員也對(duì)其中的差別莫衷一是。

筆者在研究相關(guān)文獻(xiàn)后認(rèn)為：供應(yīng)鏈金融著眼點(diǎn)在產(chǎn)業(yè)鏈，它以適合的節(jié)點(diǎn)企業(yè)為切入點(diǎn)，以提高整條產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)運(yùn)能力和降低融資成本為目標(biāo)，最終使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫欢Y(jié)構(gòu)貿(mào)易融資則是從融資技術(shù)上對(duì)貿(mào)易融資加以定義，將其在理念和技術(shù)上和傳統(tǒng)貿(mào)易融資區(qū)分開來(lái)。于是我們似乎可以得出結(jié)論：供應(yīng)鏈金融強(qiáng)調(diào)的是融資的服務(wù)對(duì)象，是面向供應(yīng)鏈所有成員企業(yè)的系統(tǒng)性融資安排；而結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資代表的則是新型的結(jié)構(gòu)性融資技術(shù)。也就是說(shuō)，結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資可以服務(wù)于單一受信主體，也可以服務(wù)于整個(gè)供應(yīng)鏈；同樣，供應(yīng)鏈金融在技術(shù)形態(tài)上可以是結(jié)構(gòu)性的，也可以是非結(jié)構(gòu)性的。

但從供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，有效的供應(yīng)鏈金融一定是供應(yīng)鏈與結(jié)構(gòu)融資的結(jié)合，也就是說(shuō)，供應(yīng)鏈金融離不開結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，必然選擇在融資鏈條中嵌入適當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)化解決方案。這是為什么呢？首先，結(jié)構(gòu)融資使得供應(yīng)鏈金融從本質(zhì)上區(qū)別于傳統(tǒng)授信；其次，結(jié)構(gòu)融資能夠提供“一戶一策”“量體裁衣”的個(gè)性化解決方案；最后，結(jié)構(gòu)融資能夠使供應(yīng)鏈融資同時(shí)滿足多種授信理念的融合。

二、結(jié)構(gòu)融資：使供應(yīng)鏈金融區(qū)別于傳統(tǒng)授信

結(jié)構(gòu)化的方案是供應(yīng)鏈金融區(qū)別于傳統(tǒng)銀行授信的重要標(biāo)志。傳統(tǒng)貿(mào)易融資（銀行授信）關(guān)注的是企業(yè)（受信主體）評(píng)級(jí)，信用狀況良好的大企業(yè)更容易錦上添花地獲得銀行融資；而結(jié)構(gòu)融資則弱化受信主體承債能力，將債項(xiàng)從整體中剝離出來(lái)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，因而更加重視合約自身履約能力。

圖2.中顯示的則是結(jié)構(gòu)化的供應(yīng)鏈融資安排。銀行C在考察了整條供應(yīng)鏈后，認(rèn)為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合強(qiáng)度及參與企業(yè)的合作粘度適合構(gòu)造供應(yīng)鏈融資。以原材料供應(yīng)商B公司為例：在供應(yīng)鏈中，該公司一方面要對(duì)生產(chǎn)商A預(yù)付貨款（采購(gòu)），另一方面又有來(lái)自核心企業(yè)的應(yīng)收賬款回收壓力（銷售），資金流時(shí)常處于緊張狀態(tài)。但C銀行考慮到它與核心企業(yè)有長(zhǎng)期供貨協(xié)議，合作關(guān)系非常穩(wěn)定，因此為其提供基于流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)融資，即提供應(yīng)收賬款合同質(zhì)押短期融資服務(wù)，幫助B順利實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的周轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，供應(yīng)鏈上的其他參與方的融資需求也會(huì)基于它們與核心企業(yè)的合作關(guān)系而得到滿足。

這種結(jié)構(gòu)化的安排對(duì)于供應(yīng)鏈金融參與主體來(lái)說(shuō)意味著“雙贏”：對(duì)銀行而言，結(jié)構(gòu)融資實(shí)現(xiàn)了高收益與低風(fēng)險(xiǎn)的完美結(jié)合——個(gè)性化的資金解決方案為銀行創(chuàng)造了更大的議價(jià)空間，同時(shí)供應(yīng)鏈金融所獨(dú)有的物流與資金流的全程緊密控制也使得銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控更為有效；對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，債項(xiàng)評(píng)級(jí)的剝離使得企業(yè)融資瓶頸能夠有效突破，基于債項(xiàng)現(xiàn)金流，與核心企業(yè)有密切合作的中小企業(yè)可以憑借其交易項(xiàng)憑證作為質(zhì)押3來(lái)獲得銀行融資。

三、結(jié)構(gòu)融資：讓供應(yīng)鏈金融做到“一戶一策”、“量體裁衣”

前文提到，結(jié)構(gòu)融資的一大特性就是弱化主體評(píng)級(jí)而強(qiáng)調(diào)債項(xiàng)評(píng)級(jí)，往往將債項(xiàng)從整體中剝離出來(lái)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估。這種特性使得結(jié)構(gòu)融資的種類得以極大豐富——不同業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)、合約風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、交易金額、對(duì)手方的不同，都會(huì)使融資方案呈現(xiàn)很大的差別，“一戶一策”、“量體裁衣”真正成為可能。以交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的差異為例，銀行在構(gòu)造融資方案時(shí)，就可以在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上配適對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋結(jié)構(gòu)（如物流和資金流的監(jiān)管與控制），并在債項(xiàng)現(xiàn)金流自償性的基礎(chǔ)上獲得還款保障。

近年來(lái)，單一的結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品發(fā)展很快，如未來(lái)貨權(quán)動(dòng)產(chǎn)融資、倉(cāng)單融資、打包貸款、出口押匯等，這些產(chǎn)品本身就包含了物流控制與回款鎖定的安排，它們基于交易對(duì)手方信用或未來(lái)貨權(quán)構(gòu)造還款基礎(chǔ)，彌補(bǔ)了主體信用不足。這使得銀行在為供應(yīng)鏈融資設(shè)計(jì)解決方案時(shí)“有米下鍋”，能夠依托成熟的基礎(chǔ)產(chǎn)品進(jìn)行改造。但是“有米下鍋”并不意味著“隨意組合”，如果要做到“量體裁衣”，還是要針對(duì)客戶需求對(duì)產(chǎn)品的進(jìn)行準(zhǔn)確的組合和構(gòu)造。在上一節(jié)中，我們從銀行C的角度為企業(yè)B構(gòu)造了一個(gè)簡(jiǎn)單的應(yīng)收賬款保理產(chǎn)品。但是如果B公司希望在與A公司的采購(gòu)環(huán)節(jié)進(jìn)行融資，且在貨物銷售收到C公司回款之后償還融資，單純的應(yīng)收賬款保理就很難滿足其需求。在這種情況下，C銀行需要將存貨、預(yù)付及應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品組合運(yùn)用。其中的技術(shù)性和復(fù)雜性無(wú)疑凸顯了產(chǎn)品的個(gè)性化，也使得銀行在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中獲得了更大的議價(jià)空間。

四、結(jié)構(gòu)融資：結(jié)構(gòu)安排與授信理念

常見的結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資安排有兩種主要形式：基于貨物控制的結(jié)構(gòu)融資和基于交易對(duì)手方履約能力的結(jié)構(gòu)融資4。貨物控制型的結(jié)構(gòu)融資在供應(yīng)鏈融資實(shí)務(wù)中主要表現(xiàn)為：銀行控制企業(yè)融資項(xiàng)下的貨權(quán)、抵押物等作為風(fēng)險(xiǎn)控制手段，同時(shí)提供企業(yè)交易項(xiàng)下的授信額度（如未來(lái)貨權(quán)動(dòng)產(chǎn)融資、存貨及倉(cāng)單融資等）；基于交易對(duì)手的結(jié)構(gòu)融資在實(shí)務(wù)中表現(xiàn)為：銀行通過(guò)受信企業(yè)交易對(duì)手方的信用作為還款保障，鎖定融資風(fēng)險(xiǎn)（如應(yīng)收賬款保理等）。在供應(yīng)鏈融資的實(shí)踐中，這兩種形式的結(jié)構(gòu)安排可以單獨(dú)使用，也可以互相配合，互為補(bǔ)充。

形式多樣性的背后必然伴隨著授信理念的多元化。前文提到，結(jié)構(gòu)融資本質(zhì)上是弱化主體評(píng)級(jí)的，但這并不意味著基于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析不重要，如果企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)于沉重，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)必然意味著未來(lái)違約風(fēng)險(xiǎn)的放大，對(duì)任何一種貸款的回收都是不利的。授信理念的多元化，一方面意味中銀行需要按照債項(xiàng)評(píng)級(jí)的思路積極地評(píng)估交易對(duì)手及質(zhì)押貨權(quán)等的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)物流資金流的監(jiān)管和控制；另一方面也意味著，銀行不能完全拋棄傳統(tǒng)的信貸審核技術(shù)，需要全面基于公司和行業(yè)基本面的信息進(jìn)行信貸風(fēng)險(xiǎn)考察，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，給出合適的信貸方案。

五、結(jié)構(gòu)融資應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融的案例

甲公司是浙江某民營(yíng)玩具生產(chǎn)企業(yè)，它的上游原材料供應(yīng)商是國(guó)內(nèi)某知名紡織企業(yè)乙公司（提供滿足出口要求的特級(jí)棉紗、棉芯）。甲公司完成生產(chǎn)后，將玩具出口到位于美國(guó)的A公司（圖3.）。在這條僅由三家企業(yè)組成的簡(jiǎn)單供應(yīng)鏈上，甲公司實(shí)力最弱，對(duì)A公司的出口業(yè)務(wù)占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%以上，且其財(cái)務(wù)報(bào)表不滿足銀行授信要求；但乙公司和美國(guó)的A公司主體資質(zhì)較好，處于強(qiáng)勢(shì)地位。甲公司在向乙公司進(jìn)行原材料采購(gòu)時(shí)需全額支付預(yù)付款；而對(duì)A公司的銷售回款也有90天的賬期。甲公司與乙公司和美國(guó)的A公司有長(zhǎng)期合作的伙伴關(guān)系，簽有5年的購(gòu)銷合同，之前的合作歷史記錄良好，如何基于結(jié)構(gòu)化的方案解決甲公司的預(yù)付賬款融資問(wèn)題？

首先，銀行在對(duì)甲公司提供融資時(shí)會(huì)對(duì)指定款項(xiàng)用途：?？顚ｍ?xiàng)用于預(yù)付采購(gòu)貨款；為改善甲公司在供應(yīng)鏈中的弱勢(shì)地位，要求乙公司提供預(yù)付款保函，從而保證乙公司的供貨質(zhì)量5；對(duì)乙企業(yè)的原材料供應(yīng)及甲公司的生產(chǎn)加工過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤；A公司銷售回款打到融資行指定賬戶，完成回款鎖定。

{1}本文作者系復(fù)旦大學(xué)—平安銀行供應(yīng)鏈金融工作室研究人員，感謝復(fù)旦大學(xué)—平安銀行供應(yīng)鏈金融工作室劉紅忠教授、牛曉健副教授、許友傳博士和平安銀行梁超杰、章登鋒的中肯建議，當(dāng)然文責(zé)自負(fù)。

注釋

1.http：///view/1318032.htm。

2.MBA Lib http：///wiki/Structured_Trade_Fina nce， 所謂“貿(mào)易”是廣義的概念，并不一定是指進(jìn)出口貿(mào)易，因而我們下文中也簡(jiǎn)稱“結(jié)構(gòu)融資”。

3.在銀行結(jié)構(gòu)融資實(shí)務(wù)中，常見的抵押品包括機(jī)器設(shè)備、房屋、土地使用權(quán)等；常見的質(zhì)押品包括應(yīng)收賬款等。

4.《透視結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資》，劉屹東，中國(guó)外匯，2010.4.

5.基于預(yù)付款保函，如果乙企業(yè)提供的特級(jí)棉紗、棉芯沒(méi)有達(dá)到甲企業(yè)出口質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，甲企業(yè)可以申請(qǐng)退還預(yù)付賬款。

參考文獻(xiàn)

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篇9

從理論上講，對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究源于新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派的交易成本理論。內(nèi)部資本市場(chǎng)是在美國(guó)伴隨著企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新和多元化經(jīng)營(yíng)浪潮的興起而出現(xiàn)的學(xué)術(shù)名詞。由于信息不對(duì)稱等問(wèn)題的存在，企業(yè)外部的投資者不清楚企業(yè)各項(xiàng)目的投資情況。因此，企業(yè)在外部資本市場(chǎng)上進(jìn)行投融資必須承擔(dān)較高的交易成本。而相對(duì)于外部投資者，企業(yè)可以利用其信息優(yōu)勢(shì)及激勵(lì)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行投融資，這在一定程度上規(guī)避了投資風(fēng)險(xiǎn)。

Alchian、WiUiamson、Myers和Majhlf等對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)進(jìn)行了早期研究。Alchian(1969)認(rèn)為，GE內(nèi)部投資基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是十分激烈的，但是內(nèi)部的資金提供者比外部控制力有限的市場(chǎng)更容易獲得信息。由于信息不對(duì)稱，從而使得內(nèi)部資本的配置相對(duì)于外部市場(chǎng)更有效率。Williamson(1970、1975)從外部資本市場(chǎng)不完善的角度研究了聯(lián)合大企業(yè)，認(rèn)為外部資本市場(chǎng)履行資金的流量調(diào)節(jié)和提供獎(jiǎng)懲激勵(lì)的兩項(xiàng)基本職能均受到限制或存在缺陷，而聯(lián)合大企事業(yè)將這兩項(xiàng)功能都實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部化，從而促進(jìn)內(nèi)部資本配置效率的提高。由內(nèi)部組織對(duì)市場(chǎng)組織替代而存在的聯(lián)合大企業(yè)，其CEO可以定期對(duì)各成員企業(yè)進(jìn)行審計(jì)，并做出決定性的評(píng)價(jià)，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)成員企業(yè)其進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)或者懲罰，同時(shí)也可以理性地依照預(yù)期收益，進(jìn)行成員企業(yè)之間的現(xiàn)金流量配置，而不是取之于誰(shuí)，就再用之于誰(shuí)。因此，可以把聯(lián)合大企業(yè)看成是一個(gè)微型資本市場(chǎng)。由此可以看出，“內(nèi)部資本市場(chǎng)”是在美國(guó)近現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展史上，伴隨著企業(yè)組織創(chuàng)新帶來(lái)的效率的提高，使企業(yè)能夠更有效地進(jìn)行多元化投資和內(nèi)部資本配置而產(chǎn)生的。

Dahlman(1979)從交易成本的角度分析了企業(yè)與外部資本市場(chǎng)的摩擦，認(rèn)為外部資本市場(chǎng)存在兩方面主要問(wèn)題：一是政府對(duì)利率水平、信用市場(chǎng)配置的限制；二是市場(chǎng)的低流動(dòng)性，結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)不完全導(dǎo)致的信息不對(duì)稱。外部資本市場(chǎng)發(fā)展不完全導(dǎo)致了企業(yè)與外部資本市場(chǎng)之間的交易障礙和交易成本過(guò)高等問(wèn)題，而內(nèi)部資本市場(chǎng)可以減少企業(yè)與外部資本市場(chǎng)的摩擦，降低交易成本。

張維迎(1995)認(rèn)為，從外部資本市場(chǎng)向內(nèi)部資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變實(shí)際上是一個(gè)制度變遷問(wèn)題，在企業(yè)產(chǎn)權(quán)可以轉(zhuǎn)讓和交易之后，企業(yè)間的并購(gòu)使得一些資源配置行為從市場(chǎng)轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)部，形成內(nèi)部資本市場(chǎng)。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者進(jìn)一步拓展了上述思想并進(jìn)行了實(shí)證研究，內(nèi)部資本市場(chǎng)理論也逐漸成為研究企業(yè)內(nèi)部資金配置最重要的理論之一。在東亞等新興市場(chǎng)國(guó)家也正在逐步理解并接受這些理論，并將之運(yùn)用到本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中。

三、內(nèi)部資本市場(chǎng)與外部資本市場(chǎng)的區(qū)別與聯(lián)系

在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，內(nèi)外部資本市場(chǎng)各有其優(yōu)缺點(diǎn)。當(dāng)外部資本市場(chǎng)不健全，出現(xiàn)信息不對(duì)稱等情況時(shí)，內(nèi)部資本市場(chǎng)就會(huì)作為一種融資渠道，彌補(bǔ)外部資本市場(chǎng)的不足；當(dāng)內(nèi)部資本市場(chǎng)的邊際效率下降到一定程度時(shí)，外部資本市場(chǎng)就會(huì)取而代之。因此，內(nèi)部資本市場(chǎng)和外部資本市場(chǎng)是相互依存、相互制約、相互替代的關(guān)系。

(一)　內(nèi)外部資本市場(chǎng)之間的區(qū)別　內(nèi)外部資本市場(chǎng)的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

其一，信息效率不同。企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)的產(chǎn)生是為了規(guī)避外部市場(chǎng)過(guò)高的交易成本。由于外部資本市場(chǎng)存在較大的信息不對(duì)稱，使得企業(yè)與外部資本市場(chǎng)之間存在較大的摩擦，導(dǎo)致較高的交易成本。因而，企業(yè)通過(guò)兼并、收購(gòu)、重組等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)外部市場(chǎng)的內(nèi)部化，以緩解過(guò)高的外部交易成本。內(nèi)部資本市場(chǎng)上的總部相對(duì)于外部投資者而更了解項(xiàng)目經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)能力，也更了解項(xiàng)目的情況，而且可以隨時(shí)進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)，這些大大提高了總部get屬部門或子公司的監(jiān)督能力。因此，內(nèi)部資本市場(chǎng)比外部資本市場(chǎng)更加具有信息效率優(yōu)勢(shì)。

其二，配置效率不同。外部資本市場(chǎng)主要從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)或者是銀行信貸市場(chǎng)等金融中介進(jìn)行資本配置，這些金融市場(chǎng)或金融中介是企業(yè)最主要的外源融資渠道。因此，資本市場(chǎng)的成熟程度、經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展?fàn)顩r、文化水平等因素都會(huì)影響外部資本市場(chǎng)的配置效率。內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是融資約束緩解。由于外部投資者和公司管理層之間存在著信息不對(duì)稱，即使公司擁有好的投資機(jī)會(huì)，由于外部投資者不了解項(xiàng)目情況，可能放棄對(duì)公司投資。此時(shí)如果沒(méi)有內(nèi)部資本市場(chǎng)的資金供給，公司將放棄這些投資機(jī)會(huì)，但是由于有內(nèi)部資本市場(chǎng)的存在，通過(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)的資金調(diào)配，緩解了融資約束；二是勝者選拔機(jī)制。在內(nèi)部資本市場(chǎng)的情況下，公司總部相比外部投資者更加具備信息優(yōu)勢(shì)，可以通過(guò)選拔競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，將資金進(jìn)行最有效的分配。

其三，最優(yōu)規(guī)模不同。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部形成的資本市場(chǎng)具有降低交易成本、進(jìn)行有效監(jiān)督、優(yōu)化資本配置、放松外部融資約束等方面的優(yōu)勢(shì)。內(nèi)部資本市場(chǎng)與外部資本市場(chǎng)一個(gè)顯著的區(qū)別就是內(nèi)部資本市場(chǎng)存在一個(gè)最優(yōu)規(guī)模，而外部資本市場(chǎng)卻沒(méi)有。但內(nèi)部資本市場(chǎng)規(guī)模并非越大越好，超過(guò)一定規(guī)模會(huì)降低企業(yè)集團(tuán)整體的運(yùn)作效率，隨著其內(nèi)部資本市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，成本也會(huì)相應(yīng)增加，超過(guò)一定規(guī)模會(huì)降低企業(yè)集團(tuán)整體的運(yùn)作效率。

(二)　內(nèi)外部資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系內(nèi)外部資本市場(chǎng)存在著一種天然的聯(lián)系。內(nèi)、外資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)有效對(duì)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展有著至關(guān)重要的意義。內(nèi)部資本和外部資本是可以相互轉(zhuǎn)化的，外部資本可以以權(quán)益資本的形式進(jìn)入企業(yè)而形成企業(yè)的內(nèi)部資本，內(nèi)部資本也可以讓渡其所代表的所有權(quán)的形式重新進(jìn)入外部資本市場(chǎng)，二者的性質(zhì)也會(huì)因此經(jīng)常發(fā)生轉(zhuǎn)換。內(nèi)外部資本市場(chǎng)之間的關(guān)系如圖1所示：

四、多元化與內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率之間的關(guān)系

(一)多元化對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的促進(jìn)作用在內(nèi)部資本市場(chǎng)中，

企業(yè)集團(tuán)總部對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)擁有剩余索取權(quán)和控制權(quán)，能夠進(jìn)行更有效的監(jiān)督、控制和激勵(lì)，通過(guò)減少信息不對(duì)稱，有效的降低了企業(yè)的交易成本，緩解了的融資約束。同時(shí)也提高了資金的使用效率，實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，從而增加企業(yè)價(jià)值。在多元化企業(yè)集團(tuán)中，內(nèi)部資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)如下：提高了多元化企業(yè)的債務(wù)融資能力；降低了融資成本；分散了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；提高了資源配置效率。

(二)　過(guò)度的多元化會(huì)降低內(nèi)部資本市場(chǎng)效率

自從80年代以來(lái)。美國(guó)出現(xiàn)了多元化集團(tuán)解體成為獨(dú)立公司，集團(tuán)化公司普遍存在折價(jià)現(xiàn)象。1995年，Berger和Ofek計(jì)算出多元化公司價(jià)值要低于相同投資組合的專業(yè)化公司價(jià)值。這一折價(jià)被認(rèn)為是多元化公司內(nèi)部資本市場(chǎng)失效，并沒(méi)有將公司資源進(jìn)行最有效的配置。

其一，內(nèi)部資本市場(chǎng)導(dǎo)致投資過(guò)度。1986年，Jensen分析認(rèn)為，管理者將利用自由現(xiàn)金流進(jìn)行過(guò)度投資，而且多元化的大企業(yè)增加了管理者以自由現(xiàn)金流權(quán)運(yùn)作便利，因而導(dǎo)致了更嚴(yán)重的過(guò)度投資問(wèn)題。

其二，內(nèi)部資本市場(chǎng)導(dǎo)致投資不足。2000年，Seharfstein和Stein分析得出，由于部門經(jīng)理的尋租行為。這種不正常的行為通常發(fā)生在不具有發(fā)展前景的部門，通過(guò)部門經(jīng)理的尋租活動(dòng)，而使其繼續(xù)保留下來(lái)并獲得更多的融資，從而造成內(nèi)部資本市場(chǎng)資本配置的扭曲。

其三，內(nèi)部資本市場(chǎng)引發(fā)問(wèn)題和尋租行為。由于組織內(nèi)部管理權(quán)威的存在，可能直接導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理者實(shí)施尋租行為。鄒薇和錢雪松(2005)，對(duì)雙層模型進(jìn)行了拓展，通過(guò)引入企業(yè)融資成本將企業(yè)融資數(shù)量的決策內(nèi)生化，分析了外部資本市場(chǎng)運(yùn)作不完善對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)中部門經(jīng)理尋租行為的影響，他們認(rèn)為部門經(jīng)理的尋租行為扭曲了內(nèi)部資本配置，從而降低了內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率。

其四，降低內(nèi)部管理者的激勵(lì)效應(yīng)。1996年，Bolton et a1分析認(rèn)為，由于管理者沒(méi)有能力保證事后不與公司內(nèi)部部門就實(shí)際情況實(shí)施再談判，集中融資帶來(lái)的“軟預(yù)算約束”問(wèn)題只會(huì)弱化公司分部經(jīng)理事前的激勵(lì)效應(yīng)。

篇10

Key words: commercial banks; international trade; financing business

目前國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中存在的主要問(wèn)題

1.新產(chǎn)品開發(fā)力度不夠，缺乏統(tǒng)一規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)。目前銀行辦理國(guó)際貿(mào)易融資的業(yè)務(wù)形式仍相對(duì)比較簡(jiǎn)單，國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的挖掘仍嫌不夠深入充分，銀行雖然都在不同程度上倡導(dǎo)創(chuàng)新，但是業(yè)務(wù)人員通常忙于具體工作，對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主動(dòng)性、積極性不夠高。各行辦理的業(yè)務(wù)主要集中于進(jìn)口開證、打包貸款、進(jìn)出口押匯、商票融資等基本形式，對(duì)比較復(fù)雜的進(jìn)出口保理、福費(fèi)廷、買(賣)方信貸等業(yè)務(wù)，因其涉及環(huán)節(jié)較多，風(fēng)險(xiǎn)難以控制則數(shù)量有限。

近年來(lái)，根據(jù)市場(chǎng)的需要，各家銀行也在不斷推出新的融資產(chǎn)品，但因?qū)I(yè)務(wù)理解的差異，在業(yè)務(wù)操作上各有不同，如對(duì)出口商提供的商業(yè)發(fā)票為背景的融資，就有出口商業(yè)發(fā)票融資、出口商業(yè)發(fā)票押匯、商票貼現(xiàn)、匯款押匯等多種不同的稱謂，各家銀行的制度規(guī)定也各不相同，缺乏對(duì)各種融資形式嚴(yán)格統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，更缺少對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)相對(duì)比較規(guī)范、明細(xì)的統(tǒng)計(jì)資料。

2.對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資的認(rèn)識(shí)影響業(yè)務(wù)操作效率和質(zhì)量。在業(yè)務(wù)初期，部分對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資缺乏足夠了解的業(yè)務(wù)人員沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，加之市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)營(yíng)銷的需要，在沒(méi)有深入了解貿(mào)易背景和客戶資信的情況下，降低條件為客戶提供了打包貸款、授信開證等國(guó)際貿(mào)易融資，導(dǎo)致部分銀行出現(xiàn)了較大額度的不良貸款及信用證被動(dòng)墊款?；谶@一情況，部分銀行業(yè)務(wù)人員認(rèn)為國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加難以控制，操作難度更大，再加上貿(mào)易合同、信用證、保函等均涉及英語(yǔ)資料，更覺(jué)陌生與深?yuàn)W，因此對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)敬而遠(yuǎn)之，為其設(shè)置了較高的條件和環(huán)節(jié)要求，導(dǎo)致了國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)比普通流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)更難申請(qǐng)，審批環(huán)節(jié)更多、時(shí)間更久，致使客戶錯(cuò)失商機(jī)，進(jìn)而影響了銀行相關(guān)業(yè)務(wù)。

3.國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)授信規(guī)模核定隨意性強(qiáng)，標(biāo)準(zhǔn)不一。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，銀行和客戶更習(xí)慣于選擇傳統(tǒng)的貸款品種，國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的總體發(fā)展規(guī)模與市場(chǎng)提供的空間和需求相比很不相稱。

各家銀行在核定國(guó)際貿(mào)易融資授信規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)上有較大區(qū)別，有的銀行將國(guó)際貿(mào)易融資視同流動(dòng)資金貸款處理，有的銀行則根據(jù)融資品種的不同放大一定的倍數(shù)，融資政策的制訂多是根據(jù)自身對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資的理解，缺乏深入、科學(xué)的研究。在對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資的認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)控制上，中資銀行與外資銀行有明顯區(qū)別，如對(duì)打包貸款這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，外資銀行在操作流程和手續(xù)上要簡(jiǎn)化得多，他們更注重通過(guò)控制貿(mào)易全程來(lái)達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的，而不是過(guò)分關(guān)注企業(yè)本身的規(guī)模和實(shí)力。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)銀行的國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品流程設(shè)計(jì)相對(duì)不夠科學(xué)，手續(xù)煩瑣，可操作性不強(qiáng)。

4.企業(yè)申請(qǐng)國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)存在擔(dān)保難問(wèn)題。一方面企業(yè)在找第三方擔(dān)保時(shí)，會(huì)顧慮對(duì)方將來(lái)會(huì)要求自己提供擔(dān)保，進(jìn)而產(chǎn)生其難以控制的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面部分申請(qǐng)國(guó)際貿(mào)易融資的企業(yè)為貿(mào)易公司，缺乏銀行認(rèn)可的固定資產(chǎn)，如廠房、土地等，生產(chǎn)型出口企業(yè)的機(jī)器設(shè)備雖能用于抵押，但抵押率低，而且費(fèi)用高、手續(xù)煩瑣、時(shí)效性差，不符合國(guó)際貿(mào)易融資方便快捷的特點(diǎn)；第三，企業(yè)對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品不熟悉，對(duì)各種金融工具不能合理運(yùn)用。在銀行產(chǎn)品不斷更新、新的國(guó)際貿(mào)易融資名詞不斷涌現(xiàn)的情況下，大多數(shù)企業(yè)不能很好地結(jié)合自身實(shí)際，選擇適合本企業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)的業(yè)務(wù)產(chǎn)品，對(duì)各類融資產(chǎn)品無(wú)法靈活運(yùn)用。

5.貿(mào)易融業(yè)務(wù)相關(guān)法律法規(guī)尚不完善，使銀行在操作業(yè)務(wù)時(shí)可能面臨法律風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)是借鑒了國(guó)外及港臺(tái)銀行做法的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，由于法律基礎(chǔ)的不同，如果不根據(jù)我國(guó)的法律規(guī)范銀行、客戶及國(guó)外銀行間的法律關(guān)系，就可能產(chǎn)生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)涉及金融和商業(yè)票據(jù)、貨權(quán)、貨物、擔(dān)保、信托等，要求法律上對(duì)上述各種行為的責(zé)權(quán)有具體的法律規(guī)定，但相關(guān)的立法對(duì)上述方面缺乏非常明確的規(guī)范。

對(duì)商業(yè)銀行開展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的對(duì)策建議

1.更新觀念，積極創(chuàng)新國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品。在產(chǎn)品創(chuàng)新和擴(kuò)展中，首先，國(guó)際貿(mào)易融資的產(chǎn)品設(shè)計(jì)要與貿(mào)易鏈有機(jī)結(jié)合，從貿(mào)易環(huán)節(jié)出發(fā)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，才能有效地解決企業(yè)在采購(gòu)和銷售中的融資需求。銀行可通過(guò)對(duì)企業(yè)上下游貿(mào)易鏈所產(chǎn)生的資金流、物流的跟蹤，設(shè)計(jì)符合客戶需求的融資產(chǎn)品。銀行可通過(guò)與物流公司的合作，設(shè)計(jì)物流融資產(chǎn)品，由專業(yè)的物流公司負(fù)責(zé)進(jìn)出口商品的報(bào)關(guān)、報(bào)檢、運(yùn)輸、監(jiān)管、以實(shí)現(xiàn)銀行對(duì)物權(quán)的有效控制。而如果有物權(quán)為保障，銀行就可以不僅著眼于企業(yè)的規(guī)模等方面，可適當(dāng)放寬授信條件，為企業(yè)進(jìn)行資金融通。

其次，要根據(jù)客戶的需求量身定做國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品，將傳統(tǒng)方式與新的國(guó)際貿(mào)易融資方式結(jié)合起來(lái)，使國(guó)際貿(mào)易融資服務(wù)“增值”。例如，根據(jù)部分大客戶的出口項(xiàng)目需要，銀行為企業(yè)提供集預(yù)付款保函、信用證保兌、打包貸款、出口押匯、福費(fèi)廷于一體的綜合。亦可根據(jù)客戶的需求，為客戶提供包括定單融資，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押開證、進(jìn)出口保理、全球互聯(lián)網(wǎng)托收、網(wǎng)上開證等不同類型的創(chuàng)新產(chǎn)品，解決客戶在不同的貿(mào)易環(huán)節(jié)中的個(gè)性化需求，利用科技平臺(tái)為企業(yè)提供高效優(yōu)質(zhì)的增值服務(wù)。

2.優(yōu)化資源配置，理順對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資的管理。國(guó)際貿(mào)易融資專業(yè)性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)因素涉及層面相對(duì)較多，其風(fēng)險(xiǎn)管理是整個(gè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的有一個(gè)有機(jī)組成部分，但具有自身的不同特性，必須在風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容、管理方式、管理機(jī)制以及管理技術(shù)等方面進(jìn)行轉(zhuǎn)變，樹立理性和符合市場(chǎng)需求的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，健全和完善科學(xué)有效的國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

國(guó)際貿(mào)易融資需要從業(yè)人員具有相應(yīng)的信貸業(yè)務(wù)知識(shí)，以分析評(píng)價(jià)客戶的信用，具備國(guó)際結(jié)算知識(shí)，能夠分析辨別國(guó)際結(jié)算和國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，并掌握國(guó)際貿(mào)易知識(shí)以了解國(guó)際市場(chǎng)的變化特點(diǎn)，銀行眾多的分支機(jī)構(gòu)難以配備足夠的具備各種專業(yè)知識(shí)的人員，因此必須集中銀行內(nèi)部的精通國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)及信貸業(yè)務(wù)的人才資源以評(píng)估客戶的國(guó)際貿(mào)易融資信用風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)國(guó)際貿(mào)易融資的特點(diǎn)，建立專業(yè)科學(xué)化的國(guó)際貿(mào)易融資信用評(píng)估體系，可成立與信用審批中心為并列或隸屬關(guān)系的押匯中心以專業(yè)處理國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，根據(jù)國(guó)際貿(mào)易融資的特點(diǎn)和要求，有區(qū)別、有針對(duì)性地評(píng)估客戶信用，控制風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品進(jìn)行梳理和整合的基礎(chǔ)上，對(duì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行全面整合和優(yōu)化，提高產(chǎn)品的操作效率。

3.實(shí)行適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易融資特點(diǎn)的授信規(guī)?？刂品椒?。與流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)需關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況和擔(dān)保方式不同，國(guó)際貿(mào)易融資更應(yīng)關(guān)注進(jìn)出口項(xiàng)目本身貿(mào)易背景是否真實(shí)可靠，是否能夠有效控制資金流或物流。選擇從業(yè)時(shí)間長(zhǎng)、信用良好、有真實(shí)貿(mào)易背景的客戶提供融資，是防范國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑。由于客戶正常貿(mào)易產(chǎn)生的現(xiàn)金流為還款的第一來(lái)源，而公司的利潤(rùn)積累只是第二還款來(lái)源，客戶在銀行國(guó)際結(jié)算和國(guó)際貿(mào)易融資的記錄可為銀行提供有效的參考依據(jù)。因此，國(guó)際貿(mào)易融資的客戶評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)有別于對(duì)流動(dòng)資金貸款客戶的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)價(jià)時(shí)更多地根據(jù)客戶以前在海關(guān)、銀行、外匯局、工商、稅務(wù)等辦理業(yè)務(wù)的記錄，在此基礎(chǔ)上，再參考客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表反映的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和整體實(shí)力。銀行應(yīng)著手開發(fā)建立國(guó)際貿(mào)易融資客戶信息管理系統(tǒng)，為客戶建立詳盡的業(yè)務(wù)檔案，通過(guò)業(yè)務(wù)了解客戶及客戶的交易對(duì)手，分析其實(shí)際履約能力，為國(guó)際貿(mào)易融資授信提供依據(jù)。

根據(jù)不同的國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品的特點(diǎn)建立不同的判別標(biāo)準(zhǔn)。不同種類的國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)，及該業(yè)務(wù)所能提供的保證、抵押或質(zhì)押要求都有區(qū)別，銀行所承擔(dān)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也因此有很大不同，銀行應(yīng)根據(jù)不同國(guó)際貿(mào)易融資產(chǎn)品的特點(diǎn)制訂相應(yīng)的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及對(duì)客戶的授信標(biāo)準(zhǔn)。

4.采取適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易融資特點(diǎn)的擔(dān)保方式，豐富業(yè)務(wù)內(nèi)涵。首先，針對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，創(chuàng)新思維，制訂操作性強(qiáng)的擔(dān)保方案?？捎善髽I(yè)聯(lián)?；蛱峁﹤€(gè)人擔(dān)保，或開展與社會(huì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作，對(duì)有條件提供抵質(zhì)押的企業(yè)，可采取動(dòng)產(chǎn)等質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押等融資擔(dān)保方式。

其次，充分引入第三方金融機(jī)構(gòu)的信用，在一定程度上規(guī)避企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)口國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。如根據(jù)企業(yè)改善財(cái)務(wù)報(bào)表和加快核銷退稅的需求，推薦使用無(wú)須擔(dān)保的福費(fèi)廷、應(yīng)收賬款買斷、無(wú)追索權(quán)的國(guó)際保理業(yè)務(wù)等。

第三，積極鼓勵(lì)出口企業(yè)投保出口信用險(xiǎn)。短期出口信用險(xiǎn)項(xiàng)下國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)集保險(xiǎn)與融資于一身，投保企業(yè)既可得到付款的保證，又可得到融資的便利，出口商在向銀行申請(qǐng)辦理國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)之前投保短期出口信用險(xiǎn)，無(wú)疑給融資銀行多了一層保障，有利于申請(qǐng)企業(yè)取得銀行的融資支持。

第四，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)相關(guān)人員的培訓(xùn)，使其了解銀行的貿(mào)易融資產(chǎn)品，理解各類產(chǎn)品的特點(diǎn)和實(shí)質(zhì)，適時(shí)向企業(yè)推介合適的業(yè)務(wù)品種，發(fā)揮理財(cái)顧問(wèn)的作用，如在進(jìn)口信用證業(yè)務(wù)中，進(jìn)口商可利用銀行提供的假遠(yuǎn)期信用證方式實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期付匯的目的。

篇11

一、兩類金融資產(chǎn)分類的涵義和核算過(guò)程區(qū)別

金融資產(chǎn)是企業(yè)有所有權(quán)的、以價(jià)值形態(tài)存在的資產(chǎn)，上文中提到的金融資產(chǎn)能夠劃分為四類且每一類都有著差異。本文主要探討的是包含企業(yè)債權(quán)和股票及其他金融工具的兩類金融資產(chǎn)即交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)。

第一，有關(guān)兩類金融資產(chǎn)的定義。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定說(shuō)明，企業(yè)取得該類金融資產(chǎn)或者承擔(dān)該項(xiàng)金融負(fù)債，確保該類金融資產(chǎn)短時(shí)間需要出售或者購(gòu)買，即可交易性金融資產(chǎn)是企業(yè)在短期內(nèi)能夠依靠其獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)并且在企業(yè)手中控制時(shí)間較短；有關(guān)可出售金融資產(chǎn)的性質(zhì)確定。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有相關(guān)規(guī)定，會(huì)計(jì)管理人員進(jìn)行初始價(jià)值確認(rèn)時(shí)就明確該項(xiàng)資產(chǎn)可供出售并且為非衍生性金融資產(chǎn)，該類資產(chǎn)的范圍是除去上文所述其他三項(xiàng)資產(chǎn)類目的其他金融資產(chǎn)。

從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中這兩項(xiàng)金融資產(chǎn)的定義分析得出，可供出售金融資產(chǎn)采用排除法進(jìn)行定義且沒(méi)有獨(dú)立的自身定義，由此劃分交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)時(shí)不能明確分清兩者。而交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)同樣擁有可供出售性質(zhì)，其余方面兩者雖然存在不同，但是企業(yè)在進(jìn)行自身盈余管理時(shí)擁有一定的選擇和操作權(quán)利。

第二，兩項(xiàng)金融資產(chǎn)在會(huì)計(jì)核算過(guò)程的區(qū)別分析。根據(jù)定義可以獲知，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)性質(zhì)定義擁有相似板塊，同樣可以出售但計(jì)量時(shí)計(jì)入不同會(huì)計(jì)科目，企業(yè)進(jìn)行盈余管理可以有所選擇的進(jìn)行種類劃分，劃分的主要依據(jù)就是企業(yè)的管理需求和財(cái)務(wù)目標(biāo)，兩者在初始計(jì)量、后續(xù)計(jì)量以及處置三個(gè)會(huì)計(jì)核算階段都有核算方式的不同，這些不同能夠影響企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表最終利潤(rùn)。

首先，兩項(xiàng)金融資產(chǎn)在初始計(jì)量階段有所不同。會(huì)計(jì)人員記賬進(jìn)行初始計(jì)量階段，交易性金融資產(chǎn)入賬價(jià)值是企業(yè)獲取的該項(xiàng)金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，資產(chǎn)交易費(fèi)用則作為投資收益進(jìn)行計(jì)量確認(rèn)并且入賬，這種初始計(jì)量方式能夠影響企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)并直觀的在利潤(rùn)表上顯現(xiàn)出來(lái)?？晒┏鍪垲惤鹑谫Y產(chǎn)會(huì)將該項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值和交易產(chǎn)生費(fèi)用一同計(jì)入賬面成為企業(yè)成本，因此一項(xiàng)金融資產(chǎn)初期確認(rèn)階段被劃分為不同金融資產(chǎn)種類會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生不同影響。

其次，兩項(xiàng)金融資產(chǎn)在會(huì)計(jì)后續(xù)記賬階段有所不同。在后續(xù)計(jì)量中規(guī)定兩類資產(chǎn)以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，但是兩者在制作報(bào)表過(guò)程中卻會(huì)被計(jì)入不同的會(huì)計(jì)科目，交易性金融資產(chǎn)在后續(xù)計(jì)量中計(jì)入“公允價(jià)值變動(dòng)損益”，可供出售金融資產(chǎn)計(jì)入“資本公積”。前者在財(cái)務(wù)報(bào)表中主要影響當(dāng)期利潤(rùn)，后者影響的是權(quán)益類類目。如果企業(yè)需要制作資產(chǎn)負(fù)債表，可供出售金融資產(chǎn)有減值情況時(shí)需要做計(jì)提減值計(jì)算，交易性金融資產(chǎn)則不用做計(jì)提減值準(zhǔn)備。因此兩者在后續(xù)計(jì)量中影響的會(huì)計(jì)科目有所不同，存在計(jì)量差異，因此企業(yè)可以選擇不同的資產(chǎn)劃分影響利潤(rùn)表數(shù)額。

最后，兩類資產(chǎn)在最終處置過(guò)程的區(qū)別。盡管兩類金融資產(chǎn)都可以進(jìn)行出售處理，存在一定相同點(diǎn)，但是進(jìn)行后期處置時(shí)兩者的核算方法存在區(qū)別，交易性金融資產(chǎn)的售價(jià)和該過(guò)程中出現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)等全部計(jì)入“投資收益”，對(duì)企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)進(jìn)行出售后，資產(chǎn)售價(jià)和與賬面價(jià)值的偏差數(shù)額需要計(jì)入投資收益，但是公允價(jià)值變動(dòng)額則需要計(jì)入“資本公積”，分別計(jì)入兩個(gè)會(huì)計(jì)科目，不僅如此，后期還需要再結(jié)轉(zhuǎn)到“投資收益”科目，因此該類金融資產(chǎn)的變動(dòng)影響不止存在于當(dāng)期利潤(rùn)還有所有者權(quán)益。由于兩者在后期出售過(guò)程賬面所計(jì)科目不同，影響的會(huì)計(jì)分類不一，對(duì)企業(yè)盈余管理也有不同影響。

根據(jù)以上三個(gè)階段兩類資產(chǎn)的差異分析可知，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)都是要求公允價(jià)值入賬，但是當(dāng)價(jià)值變動(dòng)時(shí)交易性金融資產(chǎn)計(jì)入損益類賬戶，在公司利潤(rùn)表中能夠明確看到價(jià)值變動(dòng)方向；而可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)會(huì)計(jì)入所有者權(quán)益類賬戶，對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)表數(shù)字產(chǎn)生影響較小。因此企業(yè)如果進(jìn)行盈余管理采用的劃分方式不同，最終在利潤(rùn)表上呈現(xiàn)的數(shù)字就會(huì)不同，當(dāng)企業(yè)需要提供財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)表時(shí)，可能會(huì)為了讓公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)更顯著，更傾向于將金融資產(chǎn)定義為可供出售金融資產(chǎn)而不是交易性金融資產(chǎn)，這種行為需要進(jìn)行管束和制約才能有效管理金融市場(chǎng)。

二、企業(yè)選擇資產(chǎn)劃分對(duì)企業(yè)的影響

由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給予了企業(yè)在金融資產(chǎn)劃分方面的自由權(quán)利，因此企業(yè)在進(jìn)行盈余管理時(shí)會(huì)根據(jù)自身的業(yè)績(jī)要求有所改變，這種政策選擇在管理的不同階段會(huì)產(chǎn)生不同影響，以下就是金融資產(chǎn)分類的不同會(huì)計(jì)政策選擇造成的不同影響。對(duì)于不同行業(yè)而言，其影響也存在一定的差異性，公交集團(tuán)作為茫茫企業(yè)中的一部分，可參照自身實(shí)際進(jìn)行總結(jié)。

第一，初始計(jì)量階段進(jìn)行資產(chǎn)劃分。交易性金融資產(chǎn)初始計(jì)量會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)數(shù)額，可供出售金融資產(chǎn)初期計(jì)量不會(huì)影響利潤(rùn)表的數(shù)額。當(dāng)資本市場(chǎng)繁榮經(jīng)營(yíng)狀況好時(shí)，企業(yè)管理者更傾向于將金融資產(chǎn)劃分為交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量以便增加企業(yè)利潤(rùn)，有效促進(jìn)企業(yè)的股票增值并且為企業(yè)獲得更多投資，當(dāng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況慘淡時(shí)，企業(yè)可以選擇將金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)從而為企業(yè)運(yùn)營(yíng)爭(zhēng)取更多空間。

第二，后續(xù)計(jì)量階段不同劃分產(chǎn)生的影響。在后續(xù)計(jì)量階段，交易性金融資企業(yè)的持有時(shí)間短導(dǎo)致進(jìn)行盈余管理的可能性十分小，而可供出售金融資產(chǎn)因?yàn)榕c其性質(zhì)不同更容易進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。后續(xù)計(jì)量階段企業(yè)可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生公允價(jià)值變動(dòng)首先計(jì)入所有者權(quán)益賬戶之后結(jié)轉(zhuǎn)到其他賬戶，因此公司財(cái)務(wù)管理人員能夠在記賬過(guò)程中進(jìn)行應(yīng)急管理，假如該企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況良好，管理人員選擇將公允價(jià)值變動(dòng)首先計(jì)入所有者權(quán)益，這一行為將利潤(rùn)首先儲(chǔ)存到“資本公積”并且能夠?yàn)楹罄m(xù)企業(yè)發(fā)展助力。可供出售金融資產(chǎn)帶來(lái)的利潤(rùn)能夠?yàn)槿蘸蠊狙a(bǔ)充虧空，維系企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)進(jìn)行盈余管理時(shí)會(huì)傾向劃分為可供出售金融資產(chǎn)。

第三，資產(chǎn)處置不同劃分產(chǎn)生的影響。交易性金融資產(chǎn)一旦有價(jià)值變動(dòng)，無(wú)論是價(jià)值比之前高還是低，產(chǎn)生的損益數(shù)量都會(huì)計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)，最終處置資產(chǎn)時(shí)能夠直觀的顯現(xiàn)。而可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行出售時(shí)，需要將隱藏的價(jià)值變動(dòng)結(jié)轉(zhuǎn)，能夠較大影響當(dāng)期利潤(rùn)。企業(yè)在進(jìn)行盈余管理時(shí)能夠根據(jù)企業(yè)當(dāng)前盈利狀況選擇價(jià)值結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)額，從而保證企業(yè)利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，不至于出現(xiàn)較大的波動(dòng)。企業(yè)在后續(xù)處置時(shí)也傾向?qū)⒊鍪鄣慕鹑谫Y產(chǎn)分類為可供出售金融資產(chǎn)。

由此可知，企業(yè)進(jìn)行盈余管理更傾向于操作空間較大的可供出售金融資產(chǎn)，這種方式有利有弊，極有可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)為了粉飾數(shù)據(jù)過(guò)度操作的情況，需要加以適當(dāng)引導(dǎo)。

三、對(duì)企業(yè)盈余管理的建議

在進(jìn)行企業(yè)盈余管理過(guò)程中采用不同會(huì)計(jì)政策會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此為了防止出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況虛假上報(bào)的情況，需要對(duì)金融資產(chǎn)分類的不同會(huì)計(jì)政策選擇進(jìn)行規(guī)范化管理。以便企業(yè)進(jìn)行盈余管理。而公交集團(tuán)也應(yīng)遵循自身發(fā)展模式，施行合理的管理策略。

第一，明確會(huì)計(jì)準(zhǔn)則范圍。完善有力的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是會(huì)計(jì)人員進(jìn)行工作的依據(jù)，因此我國(guó)的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍然有待完善，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)可供出售金融資產(chǎn)的定義采用模糊不清的排除法進(jìn)行定義，讓一些管理人員利用紕漏做出不實(shí)報(bào)表，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生不良影響，因此會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)明確可供出售金融資產(chǎn)的劃分條件，避免因?yàn)榻灰仔越鹑谫Y產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)模糊不清造成企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告失真。明確可行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠規(guī)范我國(guó)會(huì)計(jì)人員會(huì)計(jì)行為，保障金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

第二，企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)人員和審計(jì)人員提高道德素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平。許多企業(yè)進(jìn)行招聘時(shí)往往忽視會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德審查，公司的財(cái)務(wù)狀況由這些會(huì)計(jì)人員和審計(jì)人員經(jīng)手，一旦有心術(shù)不正的工作人員進(jìn)入，就會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)性產(chǎn)生巨大負(fù)面影響。其次會(huì)計(jì)人員的業(yè)務(wù)水平也應(yīng)當(dāng)提高，對(duì)賬目管理和資產(chǎn)分類應(yīng)該進(jìn)行業(yè)務(wù)水平培訓(xùn)，保證會(huì)計(jì)人員和審計(jì)人員能夠在工作中恪盡職守，依法行事，確保企業(yè)進(jìn)行盈余管理能夠有據(jù)可依，以防出現(xiàn)壞賬和假賬。

第三，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的外部監(jiān)督和管理。實(shí)行新的企業(yè)外部監(jiān)督措施，對(duì)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表使數(shù)據(jù)失真的行為加以規(guī)范和約束，增強(qiáng)對(duì)不良財(cái)務(wù)行為的處罰力度，防止因?yàn)楣竟芾頉Q策者的主觀意圖導(dǎo)致公司盈余管理出現(xiàn)漏洞。監(jiān)督管理行為一定要執(zhí)行到位，對(duì)如何處罰虛假財(cái)務(wù)行為制定明確的處罰措施，讓監(jiān)管人員能夠有法可依、執(zhí)法必嚴(yán)。

篇12

根據(jù)被稱為銀行業(yè)“基本法”的《巴塞爾協(xié)議》的第244條，貿(mào)易融資是指在商品交易中，銀行運(yùn)用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易(如原油、金屬、谷物等)中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。對(duì)于這種融資，借款人一般是把商品銷售收入作為主要的還款來(lái)源，核心風(fēng)險(xiǎn)在于借款人安排交易的能力和銀行的控制能力。

貿(mào)易融資其理論根據(jù)是20世紀(jì)60年代的商業(yè)貸款理論，即真實(shí)票據(jù)理論或自動(dòng)清償理論。銀行發(fā)行短期的與商品周轉(zhuǎn)相適應(yīng)的商業(yè)貸款具有自償性，即隨著物質(zhì)周轉(zhuǎn)、產(chǎn)銷過(guò)程完成，貸款自然從銷售收入中得到償還。據(jù)此，自償性貿(mào)易貸款以真實(shí)性的商業(yè)行為為基礎(chǔ)，以真實(shí)的商業(yè)票據(jù)為質(zhì)押，一旦企業(yè)不能償還貸款，銀行即可根據(jù)抵押的票據(jù)，處理有關(guān)商品。

目前傳統(tǒng)銀行授信擔(dān)保方式集中在抵押以及保證方式，偏重于對(duì)社會(huì)財(cái)富中固定資產(chǎn)的盤活；大量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，特別是以存貨作為中間狀態(tài)，包括前存貨狀態(tài)的預(yù)付款以及后存貨狀態(tài)的應(yīng)收帳款都未能很好的盤活，進(jìn)而使得積存在流通環(huán)節(jié)的流動(dòng)資產(chǎn)未能實(shí)現(xiàn)盤活。

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)循環(huán)的角度分析，任何一個(gè)企業(yè)（服務(wù)型企業(yè)除外）的經(jīng)營(yíng)都是物流與資金流的綜合體。企業(yè)都是付出資金，購(gòu)入物品；再售出物品，收回資金。貿(mào)易融資就是尋求企業(yè)資金流與物流的契合，提供依托企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的融資方式。

2.貿(mào)易融資的內(nèi)在本質(zhì)：封閉性和自償性

封閉性和自償性是貿(mào)易融資的內(nèi)在本質(zhì)。自償性，也就是隨著物質(zhì)周轉(zhuǎn)、產(chǎn)銷過(guò)程完成，貸款自然從銷售收入中得到償還，在金額、時(shí)間上與商品銷售收入所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相吻合，便于監(jiān)控和管理。銀行更多關(guān)注用于融資貨物自身的價(jià)值，貨物價(jià)值的足值以否決定融資企業(yè)是否具有穩(wěn)定的還款來(lái)源。而封閉性，則要求貿(mào)易融資中的資金流嚴(yán)格要求專款專用，用于貨物在貿(mào)易流轉(zhuǎn)過(guò)程中的資金一直處在相對(duì)封閉的資金閉合圈中，這一點(diǎn)嚴(yán)格區(qū)別于傳統(tǒng)的授信制度，基于某種特定貨物的貸款絕對(duì)不允許用作他途。封閉性和自償性的流程能夠有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，這種直接由銀行按貿(mào)易鏈條付給上下游企業(yè)的封閉操作，就能減少客戶向銀行詐騙資金的風(fēng)險(xiǎn)。

貿(mào)易融資，顧名思義，是對(duì)貿(mào)易進(jìn)行的融資。所以，貿(mào)易是前提和基礎(chǔ)，貿(mào)易是融資存在的載體。貿(mào)易融資封閉性和自償性的內(nèi)在本質(zhì)是建立在貿(mào)易的兩個(gè)關(guān)鍵特性基礎(chǔ)之上的：貿(mào)易的真實(shí)性和貿(mào)易的連續(xù)性?；趯?duì)貿(mào)易真實(shí)性的考察，銀行對(duì)融資企業(yè)信用評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)企業(yè)單筆貿(mào)易真實(shí)背景。而基于貿(mào)易的連續(xù)性特征，銀行評(píng)估的重點(diǎn)是整個(gè)貿(mào)易流轉(zhuǎn)過(guò)程及供應(yīng)鏈的信用狀況，是建立在對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)本身的物流、資金流和信息流的充分調(diào)查。通過(guò)對(duì)企業(yè)信用記錄、交易對(duì)手、客戶違約成本、金融工具的組合應(yīng)用、銀行貸后管理和操作手續(xù)等情況的審查，確定企業(yè)在貿(mào)易過(guò)程中所產(chǎn)生的銷售收入構(gòu)成貿(mào)易融資的第一還款來(lái)源。在授信方案的設(shè)計(jì)中，依托企業(yè)的資金流、物流、信息流，根據(jù)企業(yè)在不同的貿(mào)易階段、不同的結(jié)算方式（信用證、托收或匯款），不同的貿(mào)易對(duì)手、不同的貿(mào)易貨物、不同的資金需求等要素，結(jié)合銀行的不同貿(mào)易融資產(chǎn)品工具，提供更為靈活的資金融通方式以及貸款、還款方式，進(jìn)行量身訂做。融資額度核定由單筆貿(mào)易額扣除自有資金比例確定；融資期限則以與貿(mào)易周期相匹配的短期融資為主。因此，如果緊緊扣住貿(mào)易融資封閉性和自償性的本質(zhì)，貿(mào)易融資的貸款資金則不會(huì)被挪用，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，非常適合企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性弱的特點(diǎn)。根據(jù)筆者多年從事國(guó)際業(yè)務(wù)和信貸審查經(jīng)驗(yàn)，整理出貿(mào)易融資與一般流動(dòng)資金貸款的區(qū)別，大致有以下9個(gè)方面（表1）：

3.貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)把控

篇13

（一）其法律特征主要有以下幾點(diǎn)。

1.由三方當(dāng)事人和兩個(gè)合同構(gòu)成。融資租賃合同由購(gòu)買合同（出租人與供貨商簽訂的）和租賃合同（出租人與承租人簽訂的）構(gòu)成，這兩個(gè)合同互相對(duì)應(yīng)、互相銜接，并互為存在的條件。承租人雖然不是購(gòu)買合同的當(dāng)事人，但也應(yīng)該認(rèn)可購(gòu)買合同的有關(guān)條款（與承租人有關(guān)的條款均應(yīng)經(jīng)承租人確認(rèn)，且未經(jīng)其同意不得加以修改）。供貨商雖非租賃合同的當(dāng)事人，但也應(yīng)認(rèn)可購(gòu)買合同的標(biāo)的物將成為租賃合同的標(biāo)的物，并由供貨商直接向承租方發(fā)貨。

2.融資租賃合同中的出租方在租賃期間內(nèi)對(duì)租賃物保留所有權(quán)，承租人僅享有使用權(quán)。在財(cái)產(chǎn)所有權(quán)沒(méi)有正式轉(zhuǎn)讓的情況下，承租人要支付約定的諸如保險(xiǎn)費(fèi)、稅捐、維護(hù)費(fèi)及折舊費(fèi)等，而這些費(fèi)用不包括在租金內(nèi)。

3.融資租賃合同的任何一方當(dāng)事人一般不得在合同期限內(nèi)以任何理由（不論合同中是否訂有此類條款）撤銷，即不得中途解約，但在少數(shù)情況下允許解除。

4.出租人一般不承擔(dān)租賃物瑕疵的擔(dān)保責(zé)任。關(guān)于租賃物的瑕疵擔(dān)保責(zé)任通常都是在購(gòu)買合同中規(guī)定由供貨商承擔(dān)。

5.融資租賃合同的租賃期限一般都是長(zhǎng)期的，一般占租賃物估計(jì)壽命的大部分（約占75％以上）。租賃期滿后，承租人有廉價(jià)購(gòu)買租賃物的選擇權(quán)。

（二）融資租賃合同的上述法律特征，使它與傳統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)租賃合同、分期付款買賣合同和借貸合同具有顯著區(qū)別，是一種新型、獨(dú)立的合同形式。（注：因此，在新合同法未公布之前，學(xué)者們稱之為無(wú)名契約。）在實(shí)踐中，由于缺乏有關(guān)融資租賃方面的法規(guī)，人們往往混淆了這幾種合同的概念，因此筆者認(rèn)為有必要分清后三者與融資租賃合同之間的區(qū)別。

1.融資租賃合同與傳統(tǒng)租賃合同的區(qū)別。

①在融資租賃合同中，出租人是根據(jù)承租人的要求，從承租人選定的制造商或批發(fā)商購(gòu)入承租人選擇的租賃物，這一點(diǎn)與傳統(tǒng)租賃合同是不同的，在傳統(tǒng)租賃合同中，出租人出租的財(cái)產(chǎn)一般是根據(jù)自己的意愿擁有或購(gòu)買的。這種在法律性質(zhì)上的區(qū)別的經(jīng)濟(jì)原因在于融資租賃合同的融資性，即對(duì)承租人借貸購(gòu)買租賃物所需資金。

②融資租賃合同不具有繼續(xù)性。融資租賃合同中，租賃物是出租人特別為承租人的使用目的而購(gòu)買的，出租人的意圖僅僅是從承租人那里收回購(gòu)買租賃物的成本和預(yù)計(jì)的利潤(rùn)。出租人一旦根據(jù)承租人的指定購(gòu)買租賃物，即已履行自己所負(fù)義務(wù)，因而有權(quán)從該承租人那里收回全部成本和利潤(rùn)，而不問(wèn)承租人是否繼續(xù)使用、租賃物是否有瑕疵及發(fā)生毀損滅失危險(xiǎn)，也不允許承租人中途解約及拒付解約后的租金。由此可見，融資租賃合同不具有繼續(xù)性。然而傳統(tǒng)租賃合同卻具有繼續(xù)性的特征。在傳統(tǒng)租賃合同中，出租人按期繼續(xù)收取租金與承租人的繼續(xù)使用租賃物之間是一種對(duì)價(jià)關(guān)系，當(dāng)承租人不能繼續(xù)使用租賃物時(shí)，可以拒絕給付租金。

③在融資租賃合同中，承租人不得中途解約，租賃物因意外事故毀損滅失的危險(xiǎn)及維修義務(wù)由承租人承擔(dān)，并且出租人享有瑕疵擔(dān)保免責(zé)的權(quán)利。而在傳統(tǒng)租賃合同中情況則截然相反：出租人負(fù)有租賃物的瑕疵擔(dān)保責(zé)任和維修義務(wù)，并負(fù)擔(dān)租賃物因意外事故毀損滅失的危險(xiǎn)和稅捐等。而承租人則在不繼續(xù)使用租賃物時(shí)可以解除合同。

2.融資租賃合同與分期付款買賣合同的區(qū)別。

①融資租賃合同不具有分期付款買賣合同有償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的本質(zhì)。分期付款買賣合同屬于買賣合同的一種，而買賣合同是當(dāng)事人約定一方移轉(zhuǎn)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與另一方，而由另一方支付價(jià)款的合同。在買賣合同中，賣方的意圖在于出讓財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，從而獲得相應(yīng)的價(jià)款；買方的意圖在于支付價(jià)款而獲取財(cái)產(chǎn)所有權(quán)?？梢?，買賣合同的本質(zhì)是以等價(jià)有償方式轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。在融資租賃合同中承租人的意圖在于以支付租金為代價(jià)獲得租賃期間內(nèi)對(duì)租賃物的使用權(quán)；出租人的意圖則在于獲取租金。在整個(gè)租賃期間內(nèi)，出租人始終擁有租賃物的所有權(quán)，承租人并沒(méi)有獲得該租賃物的所有權(quán)，并且也不存在這種可能。

②當(dāng)融資租賃合同租賃期間界滿后，租賃物的所有權(quán)歸屬可能因承租人的選擇權(quán)而有所不同。租賃期間界滿時(shí)，承租人有三種選擇權(quán)以確定租賃物所有權(quán)的歸屬。即承租人可以將租賃物退還給出租人，或者行使續(xù)租權(quán)，或者可以支付租賃物的殘值為對(duì)價(jià)而獲得租賃物的所有權(quán)。而在分期付款買賣合同中，買方有獲取買賣財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的期待權(quán)，即在支付最后一筆價(jià)款后可以取得買賣財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)。

3.融資租賃合同與借貸合同的區(qū)別。

①在融資租賃合同中，出租人在租賃期間內(nèi)始終保留對(duì)租賃物的所有權(quán)，而在借貸合同中，出借財(cái)產(chǎn)一旦交付給借用人，所有權(quán)就發(fā)生轉(zhuǎn)移，即所有權(quán)由出借人轉(zhuǎn)移給借用人。

②融資租賃合同的標(biāo)的物為特定物，且租賃期間界滿時(shí)，一般不要求承租人必須返還該特定物，而是享有三種選擇權(quán)（如前述）。而借貸合同的標(biāo)的物是種類物，借用人到期就必須返還和借用物同類的物。

③在融資租賃合同中，標(biāo)的物并不是由出租人直接交給承租人的，而是由供貨商交給承租人的。而在借貸合同中，出租人應(yīng)直接向借用人交付標(biāo)的物。

由以上的分析可以看出，融資租賃合同雖然具有傳統(tǒng)租賃合同、分期付款買賣合同以及借貸合同的某些特征，但融資租賃合同與傳統(tǒng)租賃合同、分期付款買賣合同以及借貸合同在法律性質(zhì)上的區(qū)別是顯而易見的。因而，融資租賃合同不可能簡(jiǎn)單地劃歸其中任何一種類型的合同，它應(yīng)該是一種新型的、獨(dú)立的合同形式。分析融資租賃合同的法律性質(zhì)、區(qū)分融資租賃合同與其它合同形式的法律意義在于適用不同的法律規(guī)定，當(dāng)事人享有不同的權(quán)利，承擔(dān)不同的義務(wù)，產(chǎn)生不同的法律后果。

二、融資租賃合同若干特殊條款分析

（一）租賃物交付條款。

融資租賃合同一般都規(guī)定由供貨商向承租人交付租賃物。

盡管，在融資租賃中租賃物的選定與受領(lǐng)權(quán)一般規(guī)定由承租人直接行使，但是，由于融資租賃在法律性質(zhì)上除具有強(qiáng)烈的融資性質(zhì)外，同時(shí)又存在民事租賃的要素。因此，根據(jù)傳統(tǒng)的民事租賃理論，出租人必須負(fù)擔(dān)租賃物的交付義務(wù)，即由出租人將租賃物直接交付給承租人。然而，由于融資租賃又不是純粹的傳統(tǒng)民事租賃關(guān)系，它是以租賃合同的法律形式達(dá)到實(shí)現(xiàn)融資的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的目的，兼具租賃和融資雙重性質(zhì)。因此，融資租賃合同并不要求出租人直接地向承租人履行其交付義務(wù)，而是由供貨商直接向承租人交付租賃物。

也就是說(shuō)，融資租賃合同中，出租人不必到交付現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)交付租賃物的存在，不必直接向承租人履行交付義務(wù)，這種交付并非現(xiàn)實(shí)形態(tài)的而是觀念意義上的交付。在實(shí)際履約過(guò)程中，一般以承租人向出租人發(fā)出租賃物的受領(lǐng)證為判定標(biāo)準(zhǔn)，即當(dāng)承租人從供應(yīng)商處取得租賃物且向出租人發(fā)出租賃物受領(lǐng)證后，即視為出租人已履行其交付義務(wù)。一旦承租人發(fā)出租賃物受領(lǐng)證，除出租人有重大歸責(zé)事由外，即就視為出租人已履行其交付義務(wù)，即使租賃物并未交付，融資租賃合同的法律效力也不受影響。

（二）瑕疵擔(dān)保免責(zé)條款。

融資租賃合同中一般明文規(guī)定出租人不承擔(dān)瑕疵擔(dān)保責(zé)任，即所謂的瑕疵擔(dān)保免責(zé)條款。

瑕疵擔(dān)保免責(zé)條款是基于融資租賃合同的特定法律特征而設(shè)計(jì)的：①在融資租賃合同中，租賃物的種類、性能、規(guī)格、型號(hào)、商標(biāo)等，以及供貨商均是由承租人根據(jù)自己的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)選定，然后出租人再根據(jù)承租人的要求購(gòu)買的。承租人應(yīng)具備對(duì)租賃物的鑒別、檢驗(yàn)的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)，因此，如果要求出租人承擔(dān)瑕疵擔(dān)保責(zé)任則顯失公平。從另一方面講，出租人缺乏商品、信息、經(jīng)驗(yàn)和處置能力，出租人僅僅是向承租人提供融資罷了，因而如果讓出租人承擔(dān)瑕疵擔(dān)保責(zé)任也講不通。②融資租賃合同的經(jīng)濟(jì)功能在于向承租人提供融資，具有金融的性質(zhì)，出租人既不對(duì)租賃物本身感興趣，也不對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行實(shí)際占有和使用，而只是按照承租人的特別要求購(gòu)買租賃物的。承租人根據(jù)自己的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和需要，選定租賃物的供貨商和租賃物，出租人完全按照承租人的指定購(gòu)買。因此，如果在此情況下仍由出租人承擔(dān)租賃物的瑕疵擔(dān)保責(zé)任，顯然不合情理。

當(dāng)然，瑕疵擔(dān)保免責(zé)并非意味著出租人在任何情況下都能援引而不受限制，有下列情況之一的，當(dāng)租賃物質(zhì)量、數(shù)量等存在問(wèn)題，在對(duì)供貨商索賠不著或不足時(shí)，出租人應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任：①出租人根據(jù)租賃合同的約定完全是利用自己的技能和判斷為承租人選擇供貨商或租賃物的；②出租人為承租人指定供貨商或租賃物的；③出租人擅自變更承租人已選定的供貨商或租賃物的。（注：陳景先：《融資租賃合同及其法律適用》，載《云南法學(xué)》，1998年第2期，第88頁(yè)。）

（三）禁止中途解約條款。

融資租賃合同中一般都有類似“除合同約定條款外，未經(jīng)對(duì)方書面同意，任何一方不得中途變更或解除合同”的規(guī)定，即禁止中途解約條款。

融資租賃合同訂有禁止中途解約條款是由融資租賃合同的特性決定的：①對(duì)出租人而言，租賃物是由承租人自己選定的，一般不具備通用性，即使還給租賃公司，不能期待通過(guò)出賣租賃物收回殘存租金的相當(dāng)金額。而且，租賃財(cái)產(chǎn)的購(gòu)入價(jià)金、利息、固定資產(chǎn)稅、保險(xiǎn)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等，在租賃期間采用租金形式分期償還，如果允許承租人一方中途解約，將使出租人難以收回其投資。②對(duì)承租人而言，承租人之所以要向出租人承租租賃物，交付較貸款本息高得多的租金，主要是因?yàn)槌凶馊巳狈Y金難以獲得貸款，其作為承租人，在合同簽訂以前可能已投入相當(dāng)資金，做好生產(chǎn)準(zhǔn)備，若允許出租人中途解約，承租人可能遭受巨大損失。從另一方面講，如果承租人已支付了相當(dāng)?shù)淖饨?，這時(shí)若出租人中途解約，對(duì)承租人則是不公平的，因?yàn)槌凶馊酥Ц兜淖饨疠^貸款本息高得多，且租賃物是特定的，出租人中途解約后，承租人如要再購(gòu)進(jìn)同種租賃物是相當(dāng)困難的。

需要指出的是，某些特殊的情況是可以中途解約的，如在電子計(jì)算機(jī)及其他辦公機(jī)器的融資租賃中，由于技術(shù)更新迅速，承租人希望改用新型機(jī)器的，可以同出租人合意中途解約。

三、融資租賃合同當(dāng)事人違約及其救濟(jì)

（一）出租人違約及其救濟(jì)。

在租賃物未交付、交付遲延或租賃物與合同不符時(shí)，對(duì)于出租人，承租人有權(quán)：①拒收租賃物，除非出租人已提供了符合合同規(guī)定的租賃物對(duì)其違約做出補(bǔ)救；②終止租賃合同，并有權(quán)收回預(yù)付的任何租金及款項(xiàng)（但應(yīng)減去承租人從租賃物上獲得的利益和合理金額）；③提留根據(jù)租賃合同應(yīng)付的租金，直到出租人對(duì)其違約做出補(bǔ)救，提供符合租賃合同規(guī)定的租賃物或者承租人喪失了拒收租賃物的權(quán)利；④融資租賃合同一般約定出租人不承擔(dān)租賃物的瑕疵擔(dān)保責(zé)任。但是，當(dāng)出租人選擇供貨商時(shí)，此責(zé)任不能免除；當(dāng)出租人明知租賃物有瑕疵時(shí)，不能免除；當(dāng)出租人與供貨商不可分時(shí)，如系其子公司、分公司等，亦不可免除，而應(yīng)視為根本違約行為，承租人有權(quán)拒收租賃物并解除合同。當(dāng)然，承租人仍保留其對(duì)抗供應(yīng)商的權(quán)利。

盡管應(yīng)注意保護(hù)承租人的合法權(quán)益，但同時(shí)對(duì)承租人尋求上述救濟(jì)措施時(shí)還應(yīng)受到一定限制：承租人不應(yīng)因?yàn)椴唤回?、交貨遲延或交付不符的租賃物而享有針對(duì)出租人的其他請(qǐng)求權(quán)，除非這些是由出租人的作為或不作為所造成的。即在一般情況下，因供貨商不交貨、遲延交貨或交貨不符合合同規(guī)定時(shí)，而造成承租人損失，只要不是由出租人的作為或不作為造成的，承租人即沒(méi)有針對(duì)出租人的損害賠償請(qǐng)求權(quán)。

（二）承租人違約及其救濟(jì)。