引論：我們?yōu)槟砹?3篇經(jīng)濟金融的重要性范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

（一）轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式。要想提高農(nóng)民的收入，政府在鞏固農(nóng)村第一產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，還要大力發(fā)展農(nóng)村的第二與第三產(chǎn)業(yè)，使農(nóng)業(yè)發(fā)展方式有所轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閺霓r(nóng)業(yè)生產(chǎn)到加工農(nóng)產(chǎn)品，到將農(nóng)產(chǎn)品流通，最后經(jīng)營銷售，使其形成一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，使農(nóng)副產(chǎn)品的附加值能夠大大提升，在這一完整的產(chǎn)業(yè)鏈中，農(nóng)民能夠賺取更多的利潤，實現(xiàn)增收。同時，政府還應(yīng)該幫助農(nóng)民將農(nóng)產(chǎn)品以及農(nóng)副產(chǎn)品建設(shè)品牌，將農(nóng)產(chǎn)品以及農(nóng)副產(chǎn)品的質(zhì)量以及檔次提高，使農(nóng)民能夠依靠科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展而促進農(nóng)業(yè)的快速發(fā)展。另外，政府還應(yīng)該將農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，使農(nóng)村加快產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的速度，從而能夠有效在農(nóng)村中推進新技術(shù)、促進新產(chǎn)品等的更新速度，加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式的速度，從根本上保障農(nóng)民的收入。

（二）多渠道解決農(nóng)民就業(yè)問題。要想維持農(nóng)村穩(wěn)定，就必須要徹底解決農(nóng)民就業(yè)困難的問題，首先，政府應(yīng)該要將農(nóng)民以及企業(yè)結(jié)合起來，在農(nóng)村建立其幫扶政策，在農(nóng)村中建立一套完善的行之有效的農(nóng)村培訓(xùn)制度，使下崗農(nóng)民以及返鄉(xiāng)農(nóng)民能夠得到專業(yè)的培訓(xùn)，提升農(nóng)民的專業(yè)技能以及綜合素質(zhì)，使農(nóng)民的就業(yè)率能夠得到有效的提升。另外，還可以在農(nóng)村建立起完善的創(chuàng)業(yè)鼓勵政策，倡導(dǎo)農(nóng)民一起合作，以農(nóng)村為主要根據(jù)地，自行創(chuàng)業(yè)，將荒山、閑置用地以及廠房等資源進行有效利用，作為創(chuàng)業(yè)基地，政府要加大對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的補助，使農(nóng)民能夠放心創(chuàng)業(yè)，通過多種途徑，使農(nóng)民的就業(yè)問題能夠得到有效解決。

（三）完善農(nóng)村保障體制。要想保證農(nóng)民的收入，政府應(yīng)該在農(nóng)村中完善保障體制，可以適當(dāng)加大對農(nóng)村的投入資金，將農(nóng)業(yè)信貸的限制合理放寬，使農(nóng)民能夠得到更大的資金發(fā)展經(jīng)濟，促進農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的快速發(fā)展，提高農(nóng)民的收入。另外，政府還應(yīng)該在農(nóng)民的醫(yī)療、養(yǎng)老以及事業(yè)等方面加大保障覆蓋面，使農(nóng)民的基本生活得到得到保障，使農(nóng)村社會能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（四）加快建設(shè)農(nóng)村合作社。政府可以鼓勵農(nóng)村建立專業(yè)的合作社，加強農(nóng)民的合作，使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能夠呈現(xiàn)組織化建設(shè)的現(xiàn)象，使農(nóng)民能夠保證以產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化以及規(guī)?；纳a(chǎn)方式來面對日益嚴重的市場競爭以及經(jīng)濟風(fēng)險。政府要在農(nóng)村宣傳合作社的重要性以及作用，使農(nóng)戶能夠自行成立；另外，政府還要加強對農(nóng)村合作社的指導(dǎo)，使農(nóng)民能夠第一時間得到農(nóng)業(yè)發(fā)展的新產(chǎn)品以及新技術(shù)，使農(nóng)產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)豐收，從而加大農(nóng)民的收入。

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2.作為資本流動載體的金融衍生工具的最大特點便是其“杠桿效應(yīng)”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產(chǎn)品，如遠期合同、期貨、期權(quán)和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預(yù)期為客體的金融衍生資本。一家金融機構(gòu)的少量交易即可牽動整個國家經(jīng)濟甚至整個國際金融市場，金融鏈條上的任何環(huán)節(jié)出問題都可能使整個金融系統(tǒng)遭到毀滅性打擊。 3.“對沖基金”規(guī)模不大，但借貸能力特別強，能夠迅速籌集資金投放市場。一批基金聯(lián)手再加上眾多世界級銀行財團的支持及其在國際組織、各國政府中的強大游說能力，足以將任何一個市場置于危機之中。 [中 華 勵 志 網(wǎng) Www.ZHLzw.Com] 二、 國際經(jīng)濟體系中的美元霸權(quán)霸權(quán)。 雖然從理論上說，國際美元本位像任何關(guān)鍵貨幣一樣，對于提高國際交換效率和降低國際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會議體系中，作為國際本位貨幣的美元畢竟只是由美國政府法令強制使用的一種純粹的、完全不兌現(xiàn)紙幣，它的“生產(chǎn)”完全受到美國國家機器的控制，它所服從的完全是美國政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國內(nèi)規(guī)則。所以美國不會，也沒有義務(wù)把別的國家的利益置于美國的國家利益之上。 三、 貨幣一體化理論。 貨幣一體化就是各成員國聯(lián)合起來，結(jié)成固定的匯率，執(zhí)行共同的貨幣政策。西方學(xué)者對不同層次的貨幣一體化進行了劃分：(1)匯率同盟。(2)假匯率同盟。(3)貨幣一體化。(4)貨幣聯(lián)盟。

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一　提振經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實選擇

加強零就業(yè)家庭就業(yè)援助工作，可以促進勞動力資源的充分利用，使有勞動能力的勞動者充分發(fā)揮其效用。勞動力資源與一般物質(zhì)資源不同點在于其不能被貯藏，不及時開發(fā)利用不僅會浪費這一寶貴資源，而且社會為維持勞動力資源的生存，還須提供相應(yīng)的社會保障，不僅會影響該群體的消費，還會影響其他群體的消費預(yù)期，制約消費需求的擴大，進而影響國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

加強零就業(yè)家庭就業(yè)援助是促進經(jīng)濟發(fā)展的輔助機制，使社會保障體系最大限度地發(fā)揮作用。如果說社會保障是“輸血”，那么加快就業(yè)工作，充分發(fā)揮失業(yè)人員的創(chuàng)造價值，對勞動力資源充分利用就是“造血”。金融危機已經(jīng)造成失業(yè)人口的不斷增加，建立穩(wěn)定的零就業(yè)家庭就業(yè)援助工作制度既是一種人道主義行為，也是社會成員對生存條件必須獲得一定保障繼而獲得一種社會安全感的真實需要。加強零就業(yè)家庭就業(yè)援助工作，接下國有企業(yè)發(fā)展的包袱，承接轉(zhuǎn)制產(chǎn)生的剩余勞動力，承接因金融危機而下崗的人員，有利于搞活國有企業(yè)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，推動改革的進程，應(yīng)對金融危機的挑戰(zhàn)。

加強零就業(yè)家庭就業(yè)援助工作可以減少經(jīng)濟發(fā)展不穩(wěn)定性，促進人民的消費與投資。消費與投資的不足嚴重影響著經(jīng)濟的增長，對于基本生活難以保障的零就業(yè)家庭來說，消費與投資更是無從談起。因此，健全零就業(yè)家庭就業(yè)援助工作制度，能在社會基本生活基礎(chǔ)上，保證人們收入的穩(wěn)定，使人們保持有效需求的合理增長，有利于擴大消費需求、促進生產(chǎn)，進而刺激投資促進經(jīng)濟發(fā)展。

二　體現(xiàn)執(zhí)政為民的執(zhí)政理念

就業(yè)不僅是一個重要的經(jīng)濟問題，也是一個重要的社會問題，事關(guān)社會能否安全運行和健康發(fā)展。在金融危機形勢下，零就業(yè)家庭成員的再就業(yè)問題就更突出。每一個家庭的日常必需性消費支出是剛性的、持續(xù)不斷的，如果家庭成員零就業(yè)，僅僅指望城鄉(xiāng)的低保，肯定生活質(zhì)量極低，也維持不了長久。通常零就業(yè)家庭的成員不是勞動技能低，就是身體不好，難以找到適合的工作。長此下去，對家庭和諧社會和諧都會造成不利影響。按照馬斯洛的需要層次理論，處于底層的衣食住行等最低需要為最低要求，人只有在滿足了這些需要之后，才會有較高級的要求。在長期不能滿足人的最低需求的情況下，人是很難產(chǎn)生較高的需求的，而且失業(yè)者的焦慮心態(tài)、對社會非認同的態(tài)度、封閉的生活取向等消極心理成分，都會或多或少地傳遞給周圍的人，從而對周圍人的心理產(chǎn)生不良的影響，妨礙正常的價值觀念和社會責(zé)任感的形成，失業(yè)人員的長期化和固定化，是導(dǎo)致“失業(yè)文化”產(chǎn)生的重要原因。零就業(yè)家庭就業(yè)援助工作是遏制失業(yè)文化最有效的方法之一。

國家能夠向社會提供完善的就業(yè)和社會保障服務(wù)，特別在困難群體的就業(yè)問題上，體現(xiàn)出社會的公平正義，使人民安居樂業(yè)，人們就會將更多的精力投入到生產(chǎn)活動，使家庭的結(jié)構(gòu)與功能發(fā)生重大變化。實現(xiàn)包括困難群體在內(nèi)的全社會成員的充分就業(yè)是實踐中國特色社會主義理論、落實科學(xué)發(fā)展觀和以人為本、執(zhí)政為民的執(zhí)政理念的重要體現(xiàn)，通過零就業(yè)家庭就業(yè)援助工作，幫助社會弱者和邊緣群體解決衣食之憂，使他們不因貧困去行乞、去犯罪。他們在滿足了生活所需的最基本的物質(zhì)要求后，會進一步產(chǎn)生更高的要求，提升他們的精神境界與道德修養(yǎng)，從而促使人民精神文明素質(zhì)的提升，以積極樂觀的心態(tài)投身在經(jīng)濟建設(shè)和社會發(fā)展中。發(fā)展的目的就是要讓發(fā)展的成果惠及最廣大的人民群眾，人民群眾也只有通過就業(yè)才可能從根本上解決他們的生活問題，才談得上實現(xiàn)社會成員的權(quán)利特別是勞動權(quán)利平等和生活質(zhì)量的普遍提升，才談得上社會整合程度的不斷提高和社會發(fā)展成果的人人共享。

三、加強社會穩(wěn)定的重要保證

“中國的問題，壓倒一切的是需要穩(wěn)定?！边@是黨和政府高度重視的政策指導(dǎo)方針。零就業(yè)家庭就業(yè)援助工作是實現(xiàn)公平分配、穩(wěn)定社會的一種穩(wěn)定機制。積極開發(fā)公益性崗位，對符合政策條件的，快速落實培訓(xùn)補貼、社會保險補貼；加快小額擔(dān)保貸款審核速度，特別是加大對有利于擴大就業(yè)的勞動密集型企業(yè)的扶持力度；加大創(chuàng)業(yè)扶持力度，引導(dǎo)和鼓勵有創(chuàng)業(yè)愿望的大學(xué)生、農(nóng)民工開展創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)，提高創(chuàng)業(yè)能力；加強失業(yè)調(diào)控和預(yù)警，及時掌握企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)的動向；對企業(yè)規(guī)模性裁員依照《勞動合同法》實施管理。充分發(fā)揮失業(yè)保險穩(wěn)定就業(yè)的作用，落實補貼政策，鼓勵企業(yè)減少裁員；加強失業(yè)動態(tài)監(jiān)控和統(tǒng)計分析，組織就業(yè)服務(wù)機構(gòu)和街道、社區(qū)勞動保障站摸清轄區(qū)失業(yè)人員底數(shù)和生活困難家庭底數(shù)，符合領(lǐng)取失業(yè)保險金條件的，確保按時足額發(fā)放。

篇4

（一）外貿(mào)大省具有明顯的外向型發(fā)展特征

2004年江蘇省成為繼廣東之后中國大陸對外貿(mào)易第二個超千億美元的省，之后江蘇進出口持續(xù)增長，2007年同比增長23.1%，2008年同比增長12.2%。2010年根據(jù)南京海關(guān)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，江蘇外貿(mào)進出口總值4658.1億美元，比2009年增長37.5%，創(chuàng)出年度歷史最高。

（二）服務(wù)業(yè)在江蘇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中所占比重較大

近年來，江蘇服務(wù)業(yè)總量迅速擴張，2004年成為繼廣東后全國第二個突破5000億元的省份，2005年同比增長14.8%，2008年同比增長12.6%，服務(wù)業(yè)已成為與第二產(chǎn)業(yè)一起推動江蘇經(jīng)濟的重要力量。第三、江蘇省利用外資數(shù)額大，居全國首位，且江蘇服務(wù)業(yè)利用外資的占比，從2002年的9.6%，到2006年的16.9%，2007年達到23%，外資進入物流、金融保險、中介、商貿(mào)、工業(yè)設(shè)計等行業(yè)的步伐明顯加快。

（三）啟動大項目作為經(jīng)濟引擎

大企業(yè)、大項目是拉動經(jīng)濟增長最重要的部分，對重點項目的支持不僅為經(jīng)濟發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，同時也吸引了更多民間投資，擴大就業(yè)。

南京火車站南站是南京市重點項目，相關(guān)配套工程建成后將成為亞洲最大的火車站。開行江蘇分行為該項目提供了50億元（銀團）貸款，為工程順利開展提供了融資保障。在南京火車站南站整體項目投資大約300多億元，但周邊配套項目預(yù)計可以帶動1500億元投資，提供15萬個以上的就業(yè)崗位。

（四）大力發(fā)展創(chuàng)新性低碳經(jīng)濟作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重點

創(chuàng)新型經(jīng)濟包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和升級。首先是要求傳統(tǒng)制造業(yè)的高級化，所謂高級化包括高端（高科技），高效（高附加值），低碳、低能源消耗。例如重化工業(yè)向生產(chǎn)新能源、新材料產(chǎn)品升級，電子信息產(chǎn)業(yè)向軟件服務(wù)業(yè)升級?，F(xiàn)在江蘇省委初步擬了六個產(chǎn)業(yè)作為重點培育的新興產(chǎn)業(yè)，第一是新能源；第二是新材料；第三是新醫(yī)藥；第四是環(huán)保產(chǎn)業(yè)；第五是軟件和服務(wù)外包；第六是新傳感網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。以綠色技術(shù)和清潔能源創(chuàng)造新的增長動力和就業(yè)機會，促進生態(tài)與經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展的國家和地區(qū)發(fā)展新模式，這個對江蘇來說非常重要。

二、金融創(chuàng)新支持江蘇經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的路徑選擇

（一）確立碳金融業(yè)務(wù)為金融創(chuàng)新服務(wù)的重點

江蘇經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要方向之一是大力發(fā)展低碳經(jīng)濟。碳金融行業(yè)是低碳經(jīng)濟的重要組成部分，其是否能夠健康發(fā)展關(guān)系到我國低碳經(jīng)濟發(fā)展的未來。

碳金融是指服務(wù)于控制溫室氣體排放的相關(guān)金融活動，主要包括溫室氣體的排放權(quán)及衍生品的交易和投資、低碳項目開發(fā)的直接與間接投融資及其他相關(guān)的金融中介活動。1997年12月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》的締約方在日本東京通過了進一步加強溫室氣體排放管制的補充條款-《京都議定書》，并設(shè)計了聯(lián)合履約（JI）、清潔發(fā)展（CDM）、排放貿(mào)易（IET）3種“境外減排”機制，推動減排條款規(guī)定的落實。由于發(fā)達國家能源利用率較高、普及較廣，在發(fā)達國家開展溫室氣體減排的成本遠遠高于發(fā)展中國家，所以CDM與發(fā)展中國家聯(lián)系最為緊密。

跟我國低碳經(jīng)濟聯(lián)系緊密的CER，即核證減排量（Certification Emission Reduction），是指聯(lián)合國清潔發(fā)展機制執(zhí)行理事會向?qū)嵤┣鍧嵃l(fā)展機制項目（CDM）的企業(yè)頒發(fā)的經(jīng)過指定經(jīng)營實體核查證實的溫室氣體減排量。當(dāng)聯(lián)合國向企業(yè)頒發(fā)了CER證書之后，減排指標CER就能在國際碳市場上交易。

中國擁有近35% CDM項目及48%的CERs比例，在我國已簽發(fā)的CDM項目中，項目分布與減排量分布有較大的差異，浙江、江蘇、山東三地以不到15%的項目數(shù)量占了超過50%的CERs。雖然中國是CDM項目主要供應(yīng)國，但是在定價上卻沒有影響力。在基于項目的碳交易市場中，我國金融機構(gòu)還不能全面參與，CERs的定價機制也控制在歐美買家手中，巨額利潤則由歐盟等發(fā)達國家獲得。國際買家在中國收購初級CERs，最初價格只有4-5歐元/噸，而歐洲市場上的交易價值在8-10歐元/噸，拿到歐美交易所包裝成CERs期貨合約，價格則為15-17歐元/噸，使我國的碳資產(chǎn)遭受巨額損失。

目前江蘇經(jīng)濟正處于由依賴物質(zhì)資源消耗向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變的第三次轉(zhuǎn)型時期，CERs的定價權(quán)歸屬成為了核心競爭問題，尤其是隨著江蘇經(jīng)濟轉(zhuǎn)型低碳經(jīng)濟的興起，對碳金融相關(guān)服務(wù)有著強烈的需求。

1.加快建立省內(nèi)碳交易平臺

碳金融的一個重要交易模式為基于碳排放權(quán)和其他碳金融衍生品交易和投資的衍生型碳金融。碳基金、投資銀行和商業(yè)銀行等金融機構(gòu)作為買家向發(fā)展中國家收購CDM項目產(chǎn)生的CERs，并將其收購的CERs拿到國際市場（即二級市場）轉(zhuǎn)讓，以獲取交易差價。在全球碳金融交易市場中，歐美等國家已經(jīng)形成了比較發(fā)達的碳排放交易中心，歐洲氣象交易所（ECX）于2008年3月14日推出了CERs的期貨合約，歐盟碳排放貿(mào)易體系始終起著關(guān)鍵作用。

而作為大力發(fā)展低碳經(jīng)濟的江蘇，要爭取在碳金融交易中話語權(quán)，必須盡快打造國內(nèi)碳交易平臺，抓住中國仍不需承擔(dān)義務(wù)減排的有利時機，大力發(fā)展碳交易。利用省內(nèi)碳排放權(quán)供應(yīng)量充足的優(yōu)勢，首先于省內(nèi)建設(shè)區(qū)域性的碳金融交易所。根據(jù)項目內(nèi)容將排放量分配到各家企業(yè)，當(dāng)某企業(yè)超標排放時，就需向其他擁有剩余排放指標的企業(yè)購買。交易業(yè)務(wù)由區(qū)域同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)貨開始，建立一個由行業(yè)協(xié)會監(jiān)管，金融結(jié)構(gòu)提供系統(tǒng)支持的模擬CERs現(xiàn)貨交易市場，然后逐步發(fā)展期貨等衍生產(chǎn)品。充分發(fā)揮銀行與交易所等金融機構(gòu)功能，引導(dǎo)生產(chǎn)要素合理流動，有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、節(jié)能降耗和減污減排。隨著江蘇經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和低碳經(jīng)濟的深入推進，金融創(chuàng)新的內(nèi)容、范圍和領(lǐng)域，必將有更廣闊和深入的發(fā)展。

2.創(chuàng)新支持碳交易的金融服務(wù)手段

首先，碳金融交易受到復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟環(huán)境影響，CDM項目及下屬的CERs交易審批程序復(fù)雜、風(fēng)險高、可借鑒案例少，而不少企業(yè)都是首次接觸，需要專業(yè)的金融中介機構(gòu)參與其交易的過程。商業(yè)銀行可在已有的風(fēng)險控制體系進行調(diào)整改進，加入專業(yè)的技術(shù)咨詢部門進行分析評估與監(jiān)測，對于CDM項目的風(fēng)險進行有效控制。

第二，省內(nèi)企業(yè)對于國際碳金融市場的了解相當(dāng)有限，想要了解碳金融市場的基本信息，只能參考國外研究機構(gòu)的報告，同時缺乏相應(yīng)的CDM操作流程及價格談判經(jīng)驗，面對經(jīng)驗豐富的國際買家，信息不對稱的問題使我國企業(yè)處于不利地位。因此在我省，金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行參與促進CDM項目發(fā)展的潛力巨大。應(yīng)利用其全球聯(lián)網(wǎng)的系統(tǒng)優(yōu)勢，為CDM項目開發(fā)、融資和管理提供一系列的金融服務(wù)，提綱準確、及時、全面的信息，并幫助解讀這些信息，使企業(yè)降低風(fēng)險提高利潤。其既可以直接作為的投資方與企業(yè)聯(lián)合開展低碳項目也可以作為中介購買項目成果或項目中的碳排放權(quán)，尤其是商業(yè)銀行的參與可使企業(yè)與金融機構(gòu)擴大自身利潤并在市場中獲得更強的競爭優(yōu)勢。

（二）發(fā)揮區(qū)域性金融創(chuàng)新、全面提升個性化金融服務(wù)

江蘇正處在工業(yè)化轉(zhuǎn)型、城市化加速、市場化完善和國際化提升互動并進的重要時期。新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重點，將會是以沿海區(qū)域臨港工業(yè)為特征的重化工業(yè)的轉(zhuǎn)移，包括大型冶金工業(yè)、機械工業(yè)、造船業(yè)和石化工業(yè)等大型項目的開發(fā)，同時加大開放力度，提升外向型發(fā)展經(jīng)濟。

但目前江蘇金融體系發(fā)展滯后，金融規(guī)模有限，資金總量難以滿足龐大投資計劃需求。比如目前沿海三市（連云港、鹽城、南通）提供的項目編制規(guī)劃看，重大項目投資計劃約為15000億元，每年僅重大項目融資需求就在1200億元以上，若再包含一些單體規(guī)模較小和后續(xù)推進中可能新增的項目，融資需求則將超過2000億元。但從沿海地區(qū)潛在信貸供給來看，即使今后三年信貸繼續(xù)保持2009年的高速增長態(tài)勢，也無法完全滿足沿海開發(fā)的龐大投資需求。這些經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展趨向都需要大量資金投入并配合金融創(chuàng)新。

1.組建區(qū)域型項目融資的金融平臺

以現(xiàn)有的融資模式，不適應(yīng)沿海區(qū)域及大項目開發(fā)初期階段的經(jīng)濟需要，江蘇沿海地區(qū)直接融資所占比例很低，對銀行信貸的依賴程度很高。但沿海開發(fā)初期階段基礎(chǔ)性項目本身具有的資金需求量、期限長、短期內(nèi)無收益、風(fēng)險高等特征，這些與商業(yè)銀行追求利潤、規(guī)避風(fēng)險的經(jīng)營原則是完全相悖的，因此銀行貸款不太可能全面承擔(dān)這類項目的資金供給。

目前這種情況，需要設(shè)立一個專門為沿海開發(fā)服務(wù)的省級政府融資平臺，可以由沿海區(qū)域或大項目管委會為發(fā)起人，成立區(qū)域型金融控股集團。目前，北京、上海和深圳在金融控股集團方面早已逐步發(fā)展起來，例如北京的中信、上海的太平洋、深圳的招商局等。江蘇金融控股集團的成立后，集團投資對象主要是區(qū)域內(nèi)具有投資價值，但由于融資規(guī)模、投資風(fēng)險、周期等原因單一依靠銀行貸款無法滿足融資需求的項目工程。以金融集團的方式，將項目打包成立基金通過股票、債券、資產(chǎn)證券化等多種創(chuàng)新方式在金融市場募集資金，對傳統(tǒng)的融資模式將是一個重要的創(chuàng)新改革。

2.全面提供以項目為背景的個性化金融服務(wù)

為了適應(yīng)項目及區(qū)域經(jīng)濟的需求，相關(guān)機構(gòu)金融機構(gòu)除了提供相關(guān)信貸以外，更應(yīng)當(dāng)提供以項目關(guān)系為背景的全方位的金融服務(wù)，通過結(jié)算、貸款、電子銀行等業(yè)務(wù)組合工具，幫助企業(yè)提高資金使用效益。

江蘇省是外貿(mào)大省，具有明顯的外向型發(fā)展特征，這樣的經(jīng)濟特征使江蘇在2008年金融危機中主要體現(xiàn)為出口減少、產(chǎn)品需求降低。雖然江蘇經(jīng)濟受金融危機影響2008年最強烈，有些指標所受影響力度已經(jīng)開始回落，但仍有些影響還在上漲，金融危機對江蘇經(jīng)濟的影響有滯后性，風(fēng)險仍將通過金融、貿(mào)易、投資等渠道傳遞給其他的產(chǎn)業(yè)或部門，這個傳導(dǎo)過程需要一定的時間。

針對機遇發(fā)展與風(fēng)險并存的現(xiàn)狀，省內(nèi)金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行為了能夠使外貿(mào)企業(yè)及大資金項目順利發(fā)展，除了繼續(xù)深入推廣已經(jīng)開展的國際保理、福費廷、現(xiàn)場交割結(jié)算等業(yè)務(wù)品種以外，更應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)特點為其量身定做金融產(chǎn)品。例如近期人民幣對美元匯率屢創(chuàng)新紀錄，將立刻影響外貿(mào)企業(yè)成本，作為為其服務(wù)的金融機構(gòu)應(yīng)推薦適合規(guī)避市場匯率風(fēng)險的掉期外匯交易或外匯期權(quán)交易。再例如大型工程項目建設(shè)資金不足，但在機器設(shè)備方面有較大需求的情況，可廣泛提供金融租賃業(yè)務(wù)，成立相關(guān)的金融租賃公司，為區(qū)域各大項目建設(shè)提供所需的器材設(shè)備，減輕貸款壓力。

總之以產(chǎn)業(yè)為依托，組合結(jié)算業(yè)務(wù)、投融資業(yè)務(wù)、賬戶管理、金融租賃等系列金融產(chǎn)品和服務(wù)，為大型項目客戶設(shè)計能夠滿足其個性化需求的綜合資產(chǎn)管理方案，有針對性地提供現(xiàn)金收付款業(yè)務(wù)、賬戶透支、現(xiàn)金池、公務(wù)用卡、法人理財、外匯避險等一系列服務(wù)。

參考文獻：

[1]許傳華.武漢城市圈金融創(chuàng)新:現(xiàn)狀描述與實踐路徑[J].2009(7).

篇5

近年來，人民銀行對內(nèi)部工作性質(zhì)或者說職能進行了調(diào)整，調(diào)整后，主要的職責(zé)變成了在宏觀調(diào)控上對系統(tǒng)性金融風(fēng)險進行化解、防范的工作，不再像從前那般以直接監(jiān)管銀行等金融機構(gòu)為主的工作。在這里提到的系統(tǒng)性金融風(fēng)險說的是金融行業(yè)出現(xiàn)影響地區(qū)或者是全局性的嚴重損失或者金融動蕩之類的金融風(fēng)險[1]。至于要怎樣化解風(fēng)險，或者說杜絕防范系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，下文會主要為大家進行論述，同時這點也是當(dāng)今人民銀行需要解決或需要履行的問題和義務(wù)。

二、建立及時有效的分析監(jiān)測機制

俗話說：知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆。也就是說，只有全面掌握金融風(fēng)險信息，才能夠良好的化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，做好防范工作。所以說，必須要建設(shè)及時有效的分析檢測機制，對信息進行篩選分析總匯。具體內(nèi)容如下：

（一）建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的綜合分析制度

根據(jù)金融經(jīng)濟運行分析制度的詳細情況，添加上相應(yīng)的系統(tǒng)性的金融風(fēng)險分析內(nèi)容，或者分季度或月度建立系統(tǒng)的、完整的金融風(fēng)險的分析例會制度。目前來看，要對以下幾點進行重點分析：

1.加強對具有全局性、普遍性風(fēng)險隱患的社會因素以及經(jīng)濟的分析。比如說要對信貸支持低水平重復(fù)建設(shè)、信用環(huán)境這類的問題進行分析，并根據(jù)分析的內(nèi)容信息做深入的研究，考慮這些問題的本身的金融風(fēng)險的程度或者說是風(fēng)險的大小，以及這些問題會對金融機構(gòu)經(jīng)營活動造成哪些不良影響。

2.加強對信貸投向的監(jiān)測分析。首先要注意的就是信貸資金對重點公司或行業(yè)的集中問題，由于投入資金過于龐大，所以一定要仔細檢視其中所存在的問題，找出問題后及時調(diào)整解決。此外對其他的行業(yè)也要有專業(yè)詳細的發(fā)展分析，盡量減小信貸投放的風(fēng)險，對每一筆信貸投向都要有嚴格的檢測分析，尤其是投入較多的行業(yè)和公司。

3.加強跨市場風(fēng)險的分析。提高對保險業(yè)、證券業(yè)、銀行業(yè)等所有的金融行業(yè)的風(fēng)險的綜合分析，研究保險市場、期貨市場、證券市場、外匯市場、貨幣市場之間相關(guān)聯(lián)的通道，找出以房地產(chǎn)為代表的其他市場以及金融市場在以往的發(fā)展中遺留的風(fēng)險問題，盡可能的降低由這些風(fēng)險引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的程度和可能性。以目前的社會形勢來看，房地產(chǎn)行業(yè)對于信貸市場能夠產(chǎn)生極大的作用，所以需要對房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險問題進行重點關(guān)注或優(yōu)先處理。

4.加強對交叉性金融工具風(fēng)險的分析。跟蹤監(jiān)測交叉性的金融工具，根據(jù)檢測匯總的信息對這些交叉性的金融工具進行風(fēng)險分析，此外，要時時刻刻注意金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展態(tài)勢，避免“漏網(wǎng)之魚”對大局產(chǎn)生不必要的影響[2]。

（二）建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的統(tǒng)計監(jiān)測體系

要根據(jù)市場數(shù)據(jù)來制定合理科學(xué)的監(jiān)測指標體系，制定的指標最起碼要包含資產(chǎn)流動性、信貸流向結(jié)構(gòu)、不良資產(chǎn)、金融機構(gòu)資本充足率。不僅要強化銀行信貸咨詢系統(tǒng)對信貸資金的流量以及流向的監(jiān)測，提高銀行信貸咨詢系統(tǒng)的各項功能，還得進一步拓展分析金融統(tǒng)計的范圍。提高對保險、證券、銀行等各種金融類的機制的監(jiān)測，并對其可能造成的金融風(fēng)險進行分析并進行統(tǒng)計。

（三）建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的專題調(diào)研制度

從系統(tǒng)性的金融風(fēng)險的統(tǒng)計以及數(shù)據(jù)分析監(jiān)測之間找出“線索”，抓牢“線索”采取深入的、專業(yè)的課題研究，從各個方面全面的分析出這點所會產(chǎn)生的風(fēng)險問題。舉個例子，比如對信貸投向相對較多的企業(yè)，會組成專門的課題研究小組，對企業(yè)的不良貸款比重增減變動趨勢、貸款使用情況、發(fā)展前景、效益、周期等一系列的東西進行詳細的調(diào)查，以便及時準確的匯報存在的風(fēng)險情況[3]。

（四）建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的檢查機制

人民銀行在對市場進行風(fēng)險監(jiān)測或調(diào)研分析的過程中，如果發(fā)現(xiàn)在金融運行過程中所產(chǎn)生的問題會影響金融市場的穩(wěn)定時，有權(quán)要求銀行的監(jiān)管部門對其采取適當(dāng)?shù)拇胧?，然后從監(jiān)管部門提供的統(tǒng)計資料中對發(fā)現(xiàn)的問題進行分析判斷。

（五）建立與監(jiān)管部門的信息共享機制

設(shè)立監(jiān)管信息共享的機構(gòu)，在各監(jiān)管部門與人民銀行之間產(chǎn)生不必要的誤會，或出現(xiàn)交流障礙的時候，確保各個監(jiān)管部門能夠及時準確的匯總出金融機構(gòu)的風(fēng)險狀況以及經(jīng)營狀況，以此來保證人民銀行化解和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的職能能夠正常實施。

三、建立靈敏快捷的預(yù)警通報機制

預(yù)警通報機制基本的工作流程是這樣的：人民銀行在對金融風(fēng)險的監(jiān)測進行分析之后，準確及時的對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的狀況進行判斷，然后形成預(yù)警信號，最后把預(yù)警的信號傳遞出去，引起相關(guān)單位的注意，讓相關(guān)單位可以及時制定解決方案，從而控制住金融風(fēng)險的持續(xù)危害。以下簡單為大家介紹預(yù)警信號對外通報的三個層次：

（一）直接對金融機構(gòu)通報

也就是說人民銀行有權(quán)利利用商業(yè)銀行行長聯(lián)席會議或者是其他的途徑向商業(yè)銀行提出通告要求。如果金融市場上出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險蛛絲馬跡，人民銀行可以要求商業(yè)銀行注重這類的風(fēng)險問題，提早對風(fēng)險問題進行控制，并采取有效的措施解決此類風(fēng)險問題[4]。并且人民銀行有權(quán)利要求商業(yè)銀行對有關(guān)措施的實施或是制定的相關(guān)內(nèi)容進行匯報反饋。

（二）向行業(yè)協(xié)會通報

人民銀行有權(quán)利想行業(yè)協(xié)會匯報商業(yè)銀行通過共同努力、避免惡性競爭、強化自律而大量化解或是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，從而幫助行業(yè)協(xié)會更好的使用監(jiān)督、協(xié)調(diào)、管理的職能，促使金融機構(gòu)采取措施化解防范風(fēng)險。

（三）向金融監(jiān)管部門通報

如果出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險要金融監(jiān)管部門進行幫助才能解決并防范風(fēng)險，那么人民銀行就必須要對金融監(jiān)管部門進行傳達（通過各種途徑，比如監(jiān)管聯(lián)席會議）。然后要求有關(guān)部門及時采取合適的方法給予有效的幫助，及時解決出現(xiàn)的風(fēng)險問題。

通常情況下，有三道防線可確保金融市場穩(wěn)定，分別是：第一個是中央銀行的最后貸款人職能；第二個是存款準備金制度；第三個是金融監(jiān)管部門對金融機構(gòu)的審慎性監(jiān)管。在這三點之中，中央人民銀行對金融體系的穩(wěn)定需要承擔(dān)很大的責(zé)任、履行極高的義務(wù)，所以說中央銀行的最后貸款人職能是防范以及化解金融風(fēng)險最重要的一道防線。不過，為了減少風(fēng)險處置的成本，盡量避免事后出現(xiàn)不必要的麻煩或損失，通常中央人民銀行履行最后貸款人的職能都不采用、也不提倡事后履行會被動履行，通常情況下都會有義務(wù)、有責(zé)任的提前幫助解決風(fēng)險、防范風(fēng)險。這一點是符合規(guī)定的，并不與金融監(jiān)管部門所履行的職責(zé)矛盾。此外，還有一點是人民銀行要想對非系統(tǒng)性的金融風(fēng)險采取合適的化解或防范措施，必須要建立在針對的這些非系統(tǒng)性的金融風(fēng)險有向系統(tǒng)性的金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化的可能的基礎(chǔ)上。由此可見，人民銀行對內(nèi)部的風(fēng)險檢測以及分析等各項工作具有很高的要求，也反映出人民銀行在解決或者是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的問題上具有超前性和超脫性的特點[5]。

四、建立科學(xué)的處置機制

系統(tǒng)性金融風(fēng)險是多種多樣的，不同的風(fēng)險有不同的處置方式。系統(tǒng)性金融風(fēng)險一旦爆發(fā)，其造成的損失是巨大的，而且處置代價也比較高昂，往往會引發(fā)金融危機，常常引起經(jīng)濟波折和社會不穩(wěn)定。所以說防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重點要放在事前。

人民銀行對支付風(fēng)險的處置方式或途徑主要包括：

（一）直接對風(fēng)險機構(gòu)進行現(xiàn)場檢查

當(dāng)金融機構(gòu)出現(xiàn)支付風(fēng)險時，為了確認風(fēng)險的性質(zhì)、嚴重程度并研究提出風(fēng)險化解措施，人民銀行必須對金融機構(gòu)進行現(xiàn)場檢查。

（二）建立金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制，按照職責(zé)分工和責(zé)任，及時介入風(fēng)險處置

由于防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險要涉及銀行、證券及保險監(jiān)管部門以及國家財政部門，因此在風(fēng)險處置時，需要在更高層次對相關(guān)政策措施進行協(xié)調(diào)，從而建立防范和化解金融風(fēng)險的長效機制。中國要積極探索建立中央銀行、財政部門與金融監(jiān)管當(dāng)局的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制，制定防范金融危機的應(yīng)急處置預(yù)案，實現(xiàn)金融調(diào)控與審慎監(jiān)管的有機結(jié)合。對可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的支付風(fēng)險，要及時提供流動性支持，督促商業(yè)銀行盡快籌措資金解決，同時建議監(jiān)管部門進行監(jiān)督檢查，防止風(fēng)險擴散。

（三）建立行使最后貸款人職能的科學(xué)理念

中央銀行行使最后貸款人職能容易引發(fā)金融機構(gòu)的“道德風(fēng)險”，從而產(chǎn)生逆向選擇，因此，人民銀行不能輕易運用最后貸款人的手段實現(xiàn)維護金融穩(wěn)定的目標。只有當(dāng)風(fēng)險可能對其他金融機構(gòu)產(chǎn)生影響，從而誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險時，人民銀行才必須給予救助。

五、建立防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的宏觀調(diào)控機制

人民銀行貫徹執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，確保經(jīng)濟金融穩(wěn)健運行是防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要保證。人民銀行在實施金融宏觀調(diào)控職能的過程中，必須關(guān)注系統(tǒng)性金融風(fēng)險，要對金融運行適時適度地進行調(diào)控，提高調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見性和有效性，通過確保經(jīng)濟金融穩(wěn)健運行來有效防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

六、建立防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的金融基礎(chǔ)設(shè)施保障機制

從全世界的經(jīng)驗教訓(xùn)看，一國金融體系維持安全運行有賴于四個基本條件：金融與實體經(jīng)濟的良好配合；強有力的金融監(jiān)管機構(gòu)及現(xiàn)代化的監(jiān)管手段；金融基礎(chǔ)設(shè)施必須健全，這里所說的基礎(chǔ)設(shè)施包括先進的市場體系、會計審計、信息提供、法律法規(guī)、支付清算技術(shù)等貨幣當(dāng)局要有制定和操作金融政策的自，它不得承擔(dān)為政府提供膨脹性融資的義務(wù)。因此，人民銀行防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，除了有效的宏觀調(diào)控外，還必須強化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。主要包括：1.建立存款保險制度。為了促進地方中小金融機構(gòu)穩(wěn)定健康發(fā)展，應(yīng)盡快研究建立中小金融機構(gòu)存款保險制度，不斷健全防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的制度基礎(chǔ)。2.健全銀行卡網(wǎng)絡(luò)體系，進一步完善銀行賬戶管理系統(tǒng)，確保正常的結(jié)算秩序。3.要加快支付清算體系的現(xiàn)代化建設(shè)步伐，加快現(xiàn)代化大額支付系統(tǒng)的推廣工作，為支付清算系統(tǒng)的穩(wěn)定提供技術(shù)支持。

七、健全有利于防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的金融組織體系

當(dāng)前，地方中小金融機構(gòu)數(shù)量多、規(guī)模小、抗風(fēng)險能力差、地方行政干預(yù)嚴重，潛在的風(fēng)險很大，非常不利于防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險和維護金融穩(wěn)定。因此，要加快地方中小金融機構(gòu)的重組步伐，即對城市商業(yè)銀行和城市信用社進行兼并、收購和重組，推動地方中小金融機構(gòu)做強做大。

八、建立有利于防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的金融改革開放戰(zhàn)略

金融部門是關(guān)系到國家經(jīng)濟安全的關(guān)鍵部門，在確定金融領(lǐng)域的開放戰(zhàn)略和開放步驟時應(yīng)采取十分謹慎的態(tài)度。中國加入世貿(mào)組織后，對外開放的步伐加快。在此過程中，人民銀行應(yīng)當(dāng)從防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的角度，采取積極有效的措施，審慎推進金融改革開放戰(zhàn)略，以有效防范國際金融市場對我國的沖擊。加強國際收支平衡管理和風(fēng)險預(yù)警，以及對金融機構(gòu)有關(guān)外匯業(yè)務(wù)的監(jiān)控，防范國際資本流動的沖擊。

九、結(jié)論

經(jīng)濟是一切事物進步發(fā)展的根本。是確保一個國家和社會能夠長治久安、永保和平的必要前提。不過一個良好的自然發(fā)展的經(jīng)濟市場基本上是不存在的，良好的、能夠確?？沙掷m(xù)發(fā)展的經(jīng)濟市場需要制定大量的規(guī)定、建立大量的社會機構(gòu)、制定大量的發(fā)展策略等各方面進行配合，尤其是中國近年來的經(jīng)濟發(fā)展速度飛快，有很多的問題只是展露頭角或者說還沒有浮出水面，為確保國家經(jīng)濟能夠良好的發(fā)展，本文針對人民銀行在防范和化解經(jīng)濟金融運行中潛在風(fēng)險的主要做法這一問題進行簡要的論述，并根據(jù)現(xiàn)下的實際狀況提出了以上幾點建議，希望可以幫到各位讀者。

參考文獻

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篇6

“大而不倒”(Too-Big-To-Fail)是此次金融危機中曝光率最高的詞匯,其字面意義是指金融機構(gòu)的規(guī)模太大以至于不能倒閉。次貸危機爆發(fā)后,為了防止整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險甚至經(jīng)濟崩潰,美國及相關(guān)國家的政府相繼對本國大型的金融機構(gòu)進行了大規(guī)模的財政救助即紓困(Bail-out)行動,使這些機構(gòu)最終得以轉(zhuǎn)危為安,從而形成“大而不倒”現(xiàn)象。金融機構(gòu)“大而不倒”所帶來的道德風(fēng)險,引起各國政府乃至國際社會的普遍關(guān)注。如何有效處理“大而不倒”問題,既防范金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險,又降低金融機構(gòu)的道德風(fēng)險,成為后危機時代金融監(jiān)管改革的熱點和難點問題。

1 “大而不倒”與系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)

“大而不倒”的基本含義是金融機構(gòu)因其規(guī)模太大而不能任其倒閉,否則會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

“大而不倒”現(xiàn)象歷史久遠,最早可追溯到1890年因阿根廷債務(wù)危機導(dǎo)致的英國巴林銀行危機事件。當(dāng)時,已成為整個英國商業(yè)和經(jīng)濟的信用基石的巴林銀行因所持的阿根廷政府債券巨幅貶值而命懸一線,但由于英格蘭銀行發(fā)起金融救助,最終得以化險為夷。不過,“大而不倒”作為政府對問題金融機構(gòu)展開緊急救助的政策措施,則應(yīng)以1984年美聯(lián)儲和聯(lián)邦存款保險公司聯(lián)手救助伊利諾伊州大陸銀行事件為標志。

大型金融機構(gòu)由于規(guī)模大,所占市場份額大,囊括的金融服務(wù)種類多,甚至獨占某些金融業(yè)務(wù),其無序倒閉將對整個金融體系及經(jīng)濟活動造成惡劣影響,容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(Systemic Risk),是指由金融體系整體或部分損害引起的,對實體經(jīng)濟具有潛在的嚴重消極影響的金融服務(wù)擾亂風(fēng)險。換句話說,大型金融機構(gòu)的倒閉具有極大的負外部性,可能引起一系列金融機構(gòu)連鎖倒閉,進而可能造成整個金融體系乃至實體經(jīng)濟的嚴重損害,引發(fā)系統(tǒng)性金融危機。因此,當(dāng)大型復(fù)雜的金融機構(gòu)瀕臨倒閉時,各國政府出于防范系統(tǒng)性風(fēng)險、維護金融體系穩(wěn)定的考慮,大都采取中央銀行再貸款或直接的財政救助等干預(yù)措施,對其加以特殊保護,從而形成“大而不倒”現(xiàn)象。

自20世紀80年代以來,盡管社會各界對“大而不倒”現(xiàn)象提出不少質(zhì)疑,但面對此起彼伏的金融危機,為了維護本國金融體系的穩(wěn)定,各國政府從未間斷對發(fā)生問題的大型金融機構(gòu)實施緊急救助。在公共財政紓困的作用下,許多瀕臨倒閉的大型金融機構(gòu),如瑞典北歐銀行、法國里昂信貸銀行、美國的長期資本管理公司、日本足利銀行等,均因政府出手相救最終得以起死回生。次貸危機爆發(fā)后,面對這場百年罕見的金融危機,為了恢復(fù)市場信心、遏制金融危機擴散和蔓延,防止金融體系乃至實體經(jīng)濟的崩潰,世界主要國家的政府共同聯(lián)手進行了史無前例的大規(guī)模金融救助行動。例如,美國聯(lián)邦政府先后斥資4000億美元救助房利美和房地美,撥款2000億美元挽救全美最大的保險集團AIG；英格蘭銀行向北巖銀行提供260億英鎊的緊急貸款并最終對其國有化；冰島政府將國內(nèi)最大的三家銀行收歸國有。這些行動,使原本已在適用上受限的金融救助政策獲得了新的效力,同時也使“大而不倒”問題引起國際社會的廣泛關(guān)注和普遍質(zhì)疑。

在過去的實踐中,判定一個金融機構(gòu)是否在“大而不倒”的范圍,并沒有確立明確的標準,因此,對于某個已陷入絕境的金融機構(gòu)是救或是不救,完全依賴于各國當(dāng)局的自行判斷。次貸危機后,“大而不倒”問題迅速成為國際社會關(guān)注的焦點。為此,金融穩(wěn)定理事會（FSB)將其列為重要議題展開研究,提出了 “系統(tǒng)重要性”概念,并對那些“大而不倒”的機構(gòu)正式冠以“系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)”(Systemically Important Financial Institutions，SIFIs)的稱謂。

所謂系統(tǒng)重要性金融機構(gòu),是指由于規(guī)模、可替代性與系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性等,其無序破產(chǎn)將對更廣范圍的金融體系與經(jīng)濟活動造成嚴重干擾的金融機構(gòu)。系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的識別標準,主要有三項：①規(guī)模(size),即金融體系中單個金融機構(gòu)所提供的金融服務(wù)數(shù)量及其所占的市場份額。判定一個金融機構(gòu)是否具有系統(tǒng)重要性,規(guī)模是一個最直觀的標準。一般而言,單個金融機構(gòu)對整個金融體系運作的重要性隨著其提供的金融服務(wù)數(shù)量及其所占的市場份額的增加而增加。②可替代性(substitutability),即金融市場中是否存在其他金融機構(gòu)可能提供與其同樣或同等的服務(wù)。從質(zhì)的角度看,判斷一個金融機構(gòu)是否具有系統(tǒng)重要性,可替代性是一個重要標準。一旦發(fā)生倒閉事件,如果金融市場中的其他機構(gòu)難以提供與其相同或相類似的金融服務(wù),則表明該機構(gòu)在金融系統(tǒng)內(nèi)具有不可或缺的地位。③關(guān)聯(lián)性(interconnectedness),即金融機構(gòu)與金融體系中其他組成部分之間的聯(lián)系。從跨行業(yè)維度看,系統(tǒng)性風(fēng)險的集中和傳遞問題可能因金融機構(gòu)之間關(guān)聯(lián)度的升高而增加,這些風(fēng)險可能來自于各金融機構(gòu)之間相似或共同的風(fēng)險暴露方式,或者源于其資產(chǎn)負債表之間的直接關(guān)聯(lián)。因此,對單個金融機構(gòu)的保護程度必須與其對系統(tǒng)性風(fēng)險的貢獻度及其倒閉的溢出效應(yīng)相匹配。

正是因為“大而不倒”機構(gòu)具有“系統(tǒng)重要性”,其倒閉容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險,所以,各國政府對其給予某種特別保護。就一國而言,系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)處于該國金融體系的中心地位,一旦倒閉,會對國家金融體系或者更宏觀的經(jīng)濟環(huán)境造成嚴重損害。就全球范圍而言,系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)因其規(guī)模、市場重要性和全球關(guān)聯(lián)性,一旦倒閉,會嚴重影響全球金融體系以及對一系列國家造成不利的經(jīng)濟后果。從次貸危機中各國的金融救助案例來分析,盡管個案發(fā)生的背景和條件各有不同,但各國政府實施金融救助的對象均具有系統(tǒng)重要性,其救助的根本目的均在于防范可能發(fā)生的，或者遏制正在發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。在金融全球化、經(jīng)濟金融化的大背景下,由于系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)規(guī)模大、交易對手多、組織機構(gòu)復(fù)雜、與其他機構(gòu)和投資者的關(guān)聯(lián)性強,且不可替代性高,一旦陷入困境,不僅自身面臨巨大的救助成本,也會影響交易對手和市場信心,加劇市場恐慌,從而造成金融體系的整體不穩(wěn)定。因此,出于防范系統(tǒng)性風(fēng)險的考慮,世界各國政府對這類機構(gòu)決不會見死不救,這就導(dǎo)致許多機構(gòu)雖歷經(jīng)危機卻終能死里逃生,因而形成“大而不倒”愈演愈烈的現(xiàn)象。

2 “大而不倒”引發(fā)的道德風(fēng)險

在金融危機的形成和演進過程中,政府對陷入困境的金融機構(gòu)是否給予救助,總是面臨兩難選擇：如果不出手相救,則其倒閉會導(dǎo)致金融機構(gòu)連鎖倒閉即“多米諾骨牌”效應(yīng),從而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險；如果出手相救,則又會強化其“大而不倒”的預(yù)期,在金融體系和金融市場引發(fā)道德風(fēng)險。

在經(jīng)濟學(xué)語境下,道德風(fēng)險(Moral Hazard)是指一方在風(fēng)險隔離的條件下,會采取與其完全暴露在風(fēng)險之下時不同的行動。由于相信自己不會完全承擔(dān)其行為的后果,因而其行事會不再像其承擔(dān)完全行為后果時那樣小心謹慎,從而導(dǎo)致另一方為其行為承擔(dān)部分后果。結(jié)合“大而不倒”現(xiàn)象來分析,道德風(fēng)險是指這樣一種情形：具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)在經(jīng)營失敗時,因受到政府公共財政的救助等特殊保護而逃避了本該承擔(dān)的風(fēng)險甚至倒閉的后果,由此會促使其日后從事經(jīng)營業(yè)務(wù)時冒更多更大的風(fēng)險。

“大而不倒”引發(fā)的道德風(fēng)險,表現(xiàn)在多個方面。從“大而不倒”機構(gòu)本身來看,由于機構(gòu)經(jīng)營的巨額損失最終由政府埋單,這不僅會使政府救助所投入的財政成本轉(zhuǎn)化為其股東和高級經(jīng)理人的巨額私人收益,而且容易誘使這些機構(gòu)的逆向選擇行為。倘若這些機構(gòu)存在著一旦經(jīng)營失敗則會由政府救助的預(yù)期,那么,它們就不會像一個理性經(jīng)濟人一樣作出審慎決策,就可能會為實現(xiàn)自身利益最大化而熱衷于冒險,如降低貸款標準,放棄審慎原則,形成高杠桿的融資、過度的證券化、過度的金融創(chuàng)新甚至嚴重的金融泡沫。在這種情形下,政府的救助事實上是在鼓勵它們?nèi)我夥潘娠L(fēng)險管理,而從事高風(fēng)險投資和交易業(yè)務(wù),以期在經(jīng)營成功時獲得超額利潤,而在經(jīng)營失敗時則由納稅人紓困?？梢哉f,“大而不倒”不僅違背了“風(fēng)險自負”這一市場經(jīng)濟的基本法則,客觀上刺激了這些金融機構(gòu)日后從事更大規(guī)模、更高層次的風(fēng)險經(jīng)營,而且在一定程度上鼓勵了金融機構(gòu)競相擴大規(guī)模,并增加業(yè)務(wù)復(fù)雜性和系統(tǒng)關(guān)聯(lián)度,因為規(guī)模越龐大、業(yè)務(wù)越復(fù)雜,系統(tǒng)關(guān)聯(lián)度越高,所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險就越大,因而獲得救助的籌碼就越多,則越是“不能倒”。而這種結(jié)果,顯然是與政府實施救助的初衷相悖的。

從金融市場參與者來看,如果大型金融機構(gòu)面臨倒閉時會得到政府救助,那么,就沒有人愿意花精力去關(guān)注這些機構(gòu)的經(jīng)營行為,金融系統(tǒng)的市場約束機制可能會受到影響,股東、債權(quán)人、存款人、擔(dān)保人、保險人等利益相關(guān)者對金融機構(gòu)的制約和監(jiān)督可能會弱化。例如,機構(gòu)的股東因不用擔(dān)心其投資血本無歸,就不會重視和關(guān)切機構(gòu)的審慎經(jīng)營和風(fēng)險控制狀況,反而會支持機構(gòu)采取高風(fēng)險經(jīng)營策略,甚至不惜過度冒險,以求獲得更高的投資回報。同樣,機構(gòu)的債權(quán)人因不必擔(dān)心承擔(dān)風(fēng)險損失,因而也不會過多地關(guān)心金融機構(gòu)的經(jīng)營狀況。而對于其他市場參與者而言,“大而不倒”容易助長其冒險和投機的心理,它們可能會將這些機構(gòu)視為“永不沉沒的金融航母”而增加對其投資,這種市場的逆向選擇反過來又會導(dǎo)致“大而不倒”問題的進一步加劇。

可以說,“大而不倒”不僅引發(fā)系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的道德風(fēng)險,而且也弱化了金融市場的優(yōu)勝劣汰機制和自我糾正機制,使經(jīng)營虧損的金融機構(gòu)不能及時淘汰出局,市場約束的作用受到扭曲,市場退出的壓力不復(fù)存在。受這些因素的綜合影響,道德風(fēng)險會在整個金融市場中擴散和放大,當(dāng)風(fēng)險積累到一定程度,金融危機也就一觸即發(fā)了。

3 解決“大而不倒”難題的政策路徑

3.1 增強系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的損失吸收能力

為了提高系統(tǒng)重要性機構(gòu)的損失吸收能力,減少其倒閉的可能性,巴塞爾委員會通過《巴塞爾協(xié)議III》推出了提高這些機構(gòu)最低資本標準的措施：一是設(shè)定資本附加,要求系統(tǒng)重要性銀行以普通股形式增加留存資本,設(shè)置“資本緩沖”,以進一步增強吸收非預(yù)期損失的能力；二是對系統(tǒng)重要性銀行的流動性覆蓋率提出額外的監(jiān)管標準,以反映其在系統(tǒng)穩(wěn)定及系統(tǒng)性風(fēng)險累積方面所具有的重要影響。

3.2 強化單個金融機構(gòu)的審慎監(jiān)管

加強系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管,限制單個機構(gòu)的規(guī)模、復(fù)雜性和系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性,以降低單個金融機構(gòu)在系統(tǒng)性風(fēng)險的集中和傳遞方面的重要影響,是后危機時代各國金融監(jiān)管法改革的基本走向。這以美國《多德-弗蘭克法法案》為代表。該法對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)規(guī)定了更加嚴格的監(jiān)管制度,其中包括：一是限制機構(gòu)的過度擴張,要求其在儲蓄市場份額不得超過10%,并在風(fēng)險資本、杠桿率、流動性要求、風(fēng)險管理、重組計劃、信用集中度、信息披露等方面實施更嚴格的監(jiān)管。二是引入“沃爾克法則”(Volcker Rules),要求銀行機構(gòu)對私募基金和對沖基金的投資額不得超過基金總資產(chǎn)的3%以及銀行一級資本的3%,同時,限制銀行從事自營交易,禁止銀行做多或做空其銷售給客戶的金融產(chǎn)品。三是限制金融衍生品投機交易,規(guī)定銀行僅可從事利率、匯率以及黃金和白銀的掉期交易,信用違約掉期(CDS)等高風(fēng)險衍生產(chǎn)品由特定子公司經(jīng)營并接受特別的資本金、保證金和職業(yè)操守等監(jiān)管要求；絕大多數(shù)場外衍生品將通過第三方交易所和清算中心進行集中交易、統(tǒng)一清算。

篇7

文獻標識碼：A

文章編號：1006－1428(2011)02－0059－07

2009年4月，G20倫敦峰會發(fā)表的《強化合理監(jiān)管，提高透明度》報告指出，作為微觀審慎和市場一體化監(jiān)管的重要補充，各國應(yīng)加強宏觀審慎監(jiān)管。各國監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)加強協(xié)調(diào)和信息溝通，推動全球?qū)用娴暮暧^審慎監(jiān)管合作。峰會同時宣布將原來的世界金融穩(wěn)定論壇(FSF)改組為世界金融穩(wěn)定理事會(FSB)，負責(zé)評估全球不同國家的金融系統(tǒng)性風(fēng)險。在此之后，2009年6月19日，歐盟理事會通過了《歐盟金融監(jiān)管體系改革》方案，決定加強宏觀審慎監(jiān)管。2010年9月2日，歐盟各國談判代表就新的泛歐監(jiān)管體系達成協(xié)議，決定成立歐盟系統(tǒng)風(fēng)險委員會(ESRB)，由其負責(zé)制定一套統(tǒng)一的標準，打破各成員國之間在金融監(jiān)管領(lǐng)域的分割，實現(xiàn)歐盟層面的統(tǒng)一監(jiān)管。2009年7月8日，英國財政大臣公布了《改革金融市場》白皮書，提出建立金融穩(wěn)定理事會(CFS)，全面監(jiān)控英國金融業(yè)的風(fēng)險并負責(zé)金融體系的穩(wěn)定。2010年7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《2010年華爾街改革和消費者保護法》，法案的核心理念之一就是加強宏觀審慎監(jiān)管，維護金融體系穩(wěn)定。為了加強對金融機構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品的全方位監(jiān)管，聯(lián)邦政府將組建金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(FSOC)，負責(zé)識別和防范影響金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險。至此，宏觀審慎監(jiān)管已不再僅僅是理論界的學(xué)術(shù)問題，而是成為國際社會和各國金融監(jiān)管當(dāng)局付諸實踐的課題。

一、宏觀審慎監(jiān)管：目標、內(nèi)容與特點

上個世紀70年代，國際清算銀行(BIS)就認識到僅僅加強單個金融機構(gòu)的微觀審慎監(jiān)管不足以維護整體金融穩(wěn)定，如果監(jiān)管當(dāng)局的注意力過于集中在單個金融機構(gòu)的穩(wěn)健運行上，很可能忽視了維護整體金融穩(wěn)定這一更重要的任務(wù)。1986年，宏觀審慎監(jiān)管一詞正式出現(xiàn)在BIS的文件中。但這時金融全球化程度還不深，金融風(fēng)險主要集中在銀行，而對銀行業(yè)的微觀審慎監(jiān)管是能夠維護其穩(wěn)定的，因而宏觀審慎監(jiān)管未能引起國際社會的應(yīng)有關(guān)注。亞洲金融危機后，盡管國際貨幣基金組織(IMF)認識到宏觀審慎監(jiān)管的重要性，并推出了金融穩(wěn)定評估規(guī)劃(FSAP)，以此分析各國金融體系的脆弱性，但對于宏觀審慎監(jiān)管的研究仍未得到廣泛重視。直到由美國次貸危機引發(fā)了全球金融危機后，國際社會全面分析危機的成因，宏觀審慎監(jiān)管的重要性才被人們所認識。目前，國際社會形成的共識是，維護金融體系的穩(wěn)定，迫切需要構(gòu)建以宏觀審慎監(jiān)管為主要內(nèi)容的金融監(jiān)管體系，并有效開展各方面的工作。

(一)宏觀審慎監(jiān)管目標

宏觀審慎監(jiān)管是將金融體系視為一個整體進行研究，對金融體系的各個組成部分的重要性進行評估，通過分析和監(jiān)測，找出對金融體系產(chǎn)生重大不利影響的系統(tǒng)性風(fēng)險，通過宏觀壓力測試等方式評估這些風(fēng)險對金融穩(wěn)定產(chǎn)生的影響，采取有效措施防范和控制系統(tǒng)性風(fēng)險的累積，從而達到確保整個金融體系的安全穩(wěn)定，減少金融危機帶來的宏觀經(jīng)濟損失的目標。在時間維度上，宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注總體風(fēng)險如何隨時間演變，糾正金融失衡逐步積累；在空間維度上，宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注特定時期風(fēng)險在金融體系內(nèi)的分布，防止風(fēng)險在金融機構(gòu)之間相互傳染，增強金融體系的穩(wěn)健性。

宏觀審慎監(jiān)管是一種新型的金融監(jiān)管模式，它將整個金融系統(tǒng)所面對的風(fēng)險全部納入到監(jiān)管范疇，通過制定全面的金融穩(wěn)定政策和采取必要的干預(yù)措施，避免金融機構(gòu)和金融市場的負面沖擊和風(fēng)險蔓延帶來整個金融體系的不穩(wěn)定，維護和促進宏觀經(jīng)濟的持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展。早在2000年9月，時任國際清算銀行行長、金融穩(wěn)定論壇主席的科羅克特(Andrew Crock-ett)在金融穩(wěn)定論壇的演講中就對宏觀審慎監(jiān)管進行了闡述。他認為，金融穩(wěn)定包括微觀層面的穩(wěn)定和宏觀層面的穩(wěn)定，為保持微觀層面的穩(wěn)定需要以單個金融機構(gòu)為監(jiān)管對象的微觀審慎監(jiān)管，為防范金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險則需要宏觀審慎監(jiān)管。由于微觀審慎監(jiān)管重點關(guān)注的是單個金融機構(gòu)對外生性風(fēng)險的反應(yīng)，而忽視了單個金融機構(gòu)本身行為所導(dǎo)致的、需要其他金融機構(gòu)或者是整個金融體系承擔(dān)的內(nèi)生性風(fēng)險，因此，僅僅依靠微觀審慎監(jiān)管只能保證微觀金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營，但不能保證整個金融體系的安全。國際清算銀行經(jīng)濟學(xué)家博里奧(Claudio Bofio，2003)認為，與微觀審慎監(jiān)管相比，宏觀審慎監(jiān)管不僅著眼的監(jiān)管對象和監(jiān)管目標不同，而且采取的監(jiān)管措施也不同。宏觀審慎監(jiān)管的對象是整個金融體系，監(jiān)管目標在于防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險，維護金融體系整體穩(wěn)定。宏觀審慎監(jiān)管著眼于金融市場參與者之間的相互影響和金融機構(gòu)的整體行為，同時關(guān)注宏觀經(jīng)濟波動和金融體系的互動。

(二)宏觀審慎監(jiān)管內(nèi)容

1　宏觀審慎監(jiān)管重點關(guān)注那些對金融穩(wěn)定具有系統(tǒng)重要影響的機構(gòu)和市場，并在監(jiān)管資源配置上進行重點傾斜。監(jiān)管不應(yīng)僅以金融機構(gòu)為重點，還應(yīng)加強對金融市場的關(guān)注，僅通過監(jiān)管金融機構(gòu)無法全面、真實地衡量風(fēng)險。宏觀審慎監(jiān)管必須將所有對整個金融系統(tǒng)來說都十分重要的金融機構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品涵蓋在內(nèi)，監(jiān)管視野從機構(gòu)向市場和產(chǎn)品拓展是宏觀審慎監(jiān)管的重要內(nèi)容。

2　宏觀審慎監(jiān)管更加關(guān)注金融風(fēng)險的內(nèi)生性。這種內(nèi)生性金融風(fēng)險使得單個金融機構(gòu)的行為對個體而言，可能有助于其安全，但當(dāng)多數(shù)個體的行為趨同疊加時，就會對整個金融體系造成不穩(wěn)定的影響，形成“合成謬誤”。例如，如果金融機構(gòu)都在經(jīng)濟衰退時出售資產(chǎn)、緊縮信貸，而在經(jīng)濟繁榮時購買資產(chǎn)、擴張信貸，就會對經(jīng)濟衰退或經(jīng)濟過熱起到推波助瀾的作用。所以，宏觀審慎監(jiān)管要求監(jiān)管機構(gòu)在物價處于較低水平、單個金融機構(gòu)表面健康的情況下，能夠?qū)鹑跈C構(gòu)的經(jīng)營模式變化、金融產(chǎn)品中的潛在風(fēng)險、金融結(jié)構(gòu)嚴重失衡以及由此不斷增加的系統(tǒng)性風(fēng)險給予足夠關(guān)注，防止金融風(fēng)險在經(jīng)濟形勢逆轉(zhuǎn)時突然爆發(fā)。

3　宏觀審慎監(jiān)管的視野，除了面對影響金融穩(wěn)定的所有風(fēng)險因素，還特別關(guān)注宏觀經(jīng)濟環(huán)境。建立在實體經(jīng)濟之上并為之服務(wù)的金融業(yè)風(fēng)險狀況與宏觀經(jīng)濟狀況緊密相聯(lián)，宏觀經(jīng)濟狀況必然影響到金融業(yè)的運行。良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境有利于金融業(yè)的健康發(fā)

展，而宏觀經(jīng)濟狀況的惡化則會影響金融業(yè)的穩(wěn)定運行。因此，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)采取逆經(jīng)濟周期的監(jiān)管措施，化解宏觀經(jīng)濟環(huán)境對金融體系的負面影響。

4　宏觀審慎監(jiān)管在關(guān)注橫向?qū)用娴慕鹑陲L(fēng)險蔓延的同時。更加關(guān)注縱向?qū)用娴慕鹑陲L(fēng)險積累。從橫向?qū)用婵?，金融風(fēng)險的產(chǎn)生可能是因為部分金融機構(gòu)直接暴露于相同或類似的資產(chǎn)類別風(fēng)險，或是因為機構(gòu)間業(yè)務(wù)的相互聯(lián)系導(dǎo)致間接風(fēng)險暴露。從縱向?qū)用婵?，金融體系的風(fēng)險會隨著時間推移而逐步累積，并被金融體系內(nèi)部以及金融體系與實體經(jīng)濟之間的相互作用而放大，即通常所說的順周期性。金融市場個別組成部分的風(fēng)險積累到一定程度必然集中爆發(fā)，可能動搖整個金融體系。針對金融體系特有的風(fēng)險積累和風(fēng)險蔓延，宏觀審慎監(jiān)管必須采取相應(yīng)措施，將整個金融體系的風(fēng)險損失控制在局部，從而控制尾部風(fēng)險。

5　宏觀審慎監(jiān)管不僅要保持金融機構(gòu)的內(nèi)部穩(wěn)定，還要防范外部風(fēng)險的傳染。在金融機構(gòu)之間存在廣泛的業(yè)務(wù)聯(lián)系和相互持有大量頭寸的情況下，危機即使是在單個機構(gòu)或某一金融子市場發(fā)生，由于投資主體對同類機構(gòu)和關(guān)聯(lián)子市場的信任危機，也會導(dǎo)致市場交易萎縮和流動性枯竭，原本穩(wěn)健的機構(gòu)也會受到?jīng)_擊。在宏觀審慎監(jiān)管原則的指導(dǎo)下，監(jiān)管機構(gòu)除了在日常監(jiān)管中重視維護金融機構(gòu)和金融市場的安全與穩(wěn)健，還應(yīng)對國際金融危機采取及時有效的處理措施，以防止國際金融風(fēng)險在國內(nèi)金融機構(gòu)和金融市場的傳染蔓延。

(三)宏觀審慎監(jiān)管特點

1　宏觀審慎監(jiān)管是應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的政策手段，而不是傳統(tǒng)意義上的宏觀調(diào)控。宏觀審慎監(jiān)管的核心是將系統(tǒng)性風(fēng)險納入監(jiān)管視野，關(guān)注的是金融機構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險水平和發(fā)展趨勢。因此，宏觀審慎監(jiān)管仍然屬于金融監(jiān)管范疇。與著眼于熨平經(jīng)濟周期波動的貨幣政策和財政政策明顯不同。逆經(jīng)濟周期的宏觀調(diào)控可以通過財政政策、貨幣政策和其他公共政策的實施加以實現(xiàn)，而系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范，僅靠宏觀調(diào)控政策是不能解決問題的，必須通過宏觀審慎監(jiān)管監(jiān)管措施來實現(xiàn)。

2　宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管并不是對立的，而是有機的統(tǒng)一。如果將宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管對立起來，必將嚴重影響監(jiān)管的有效性。微觀審慎監(jiān)管為宏觀審慎監(jiān)管提供了堅實的基礎(chǔ)，宏觀審慎監(jiān)管則為微觀審慎監(jiān)管提供系統(tǒng)性、全局性和前瞻性視野。因此，為了有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，實現(xiàn)金融體系的穩(wěn)定，必須建立微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管有機結(jié)合的監(jiān)管體系。

3　宏觀審慎監(jiān)管需要建立全新的協(xié)調(diào)機制。宏觀審慎監(jiān)管的運行需要進行宏觀審慎監(jiān)管分析，即對系統(tǒng)性風(fēng)險進行評估和檢測，這是實施宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)和前提，它既為操作宏觀審慎監(jiān)管政策工具提供依據(jù)，也能為宏觀調(diào)控政策提供參考。由于對系統(tǒng)性風(fēng)險的分析和判斷很難由一家監(jiān)管機構(gòu)獨立完成。所以有必要建立更高層次的協(xié)調(diào)機制。美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(FSOC)由美國財政部、美聯(lián)儲等多個監(jiān)管部門組成；英國金融穩(wěn)定理事會(CFS)由英國財政部、英格蘭銀行和FSA共同參加，目的都是加強相關(guān)部門在宏觀審慎監(jiān)管分析層面的溝通與操作層面的合作(見表1)。

作者根據(jù)相關(guān)資料整理。

4　宏觀審慎監(jiān)管是防范系統(tǒng)性風(fēng)險的主要方法，但不是所有的制度安排。防范系統(tǒng)性風(fēng)險不僅需要宏觀審慎監(jiān)管，還需要具備靈活有效的宏觀調(diào)控政策、良好的經(jīng)濟運行環(huán)境、穩(wěn)健的金融機構(gòu)、有序的金融市場、完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施和有效的危機處理機制等。所以，宏觀審慎監(jiān)管只是維護金融穩(wěn)定的一項手段，它豐富了金融穩(wěn)定框架中金融監(jiān)管的內(nèi)容，但并不是防范系統(tǒng)性風(fēng)險的所有制度安排。

5　宏觀審慎監(jiān)管需要明確各監(jiān)管部門的職責(zé)，并對原有監(jiān)管部門的職能作出相應(yīng)調(diào)整。目前，一些國家和地區(qū)在構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管體系時不僅涉及到加強監(jiān)管機構(gòu)之間的溝通協(xié)調(diào)，而且涉及到已有監(jiān)管機構(gòu)的職能調(diào)整。英國在2010年6月宣布的金融監(jiān)管改革新方案中提出，在建立英國金融穩(wěn)定理事會(CFS)的同時，金融服務(wù)管理局(FSA)要將其對銀行業(yè)的監(jiān)管職能轉(zhuǎn)交給英格蘭銀行。在即將建立的歐盟系統(tǒng)風(fēng)險委員會(ESRB)，其下面將建立銀行業(yè)監(jiān)管局、保險業(yè)監(jiān)管局和金融市場交易監(jiān)管局，分別負責(zé)對銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)進行監(jiān)管。ESRB的重要職能是加強歐洲中央銀行和各國監(jiān)管機構(gòu)之間的聯(lián)系。對原有監(jiān)管機構(gòu)的職能進行調(diào)整，其目的是通過整合金融監(jiān)管資源，對金融體系實施重點和全方位監(jiān)控(見表2)。

二、宏觀審慎監(jiān)管體系：構(gòu)成要素分析

宏觀審慎監(jiān)管提供了監(jiān)測和處理金融風(fēng)險的總體框架，它能夠更為準確地檢測金融系統(tǒng)性風(fēng)險，防止系統(tǒng)性風(fēng)險的生成、積累以及最終以危機的形式爆發(fā)所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。在實踐中，宏觀審慎監(jiān)管所擔(dān)負的職責(zé)是：(1)預(yù)警和識別金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險；(2)評估單個機構(gòu)的失敗對金融穩(wěn)定可能造成的影響；(3)通過金融監(jiān)管政策和宏觀調(diào)控政策的有效配合，防止系統(tǒng)性風(fēng)險的生成、積累和爆發(fā)。為完成上述任務(wù)，宏觀審慎監(jiān)管體系應(yīng)包括三大要素，即宏觀審慎監(jiān)測分析、宏觀審慎政策工具和宏觀審慎政策安排。宏觀審慎監(jiān)管體系可用圖2表示。

(一)宏觀審慎監(jiān)測分析

宏觀審慎監(jiān)測分析即對金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險進行分析、檢測和評估，發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)風(fēng)險來源，發(fā)出風(fēng)險預(yù)警，為采取宏觀審慎監(jiān)管政策提供依據(jù)。根據(jù)G20倫敦峰會的要求，金融穩(wěn)定理事會(FSB)成立了金融脆弱性評估常務(wù)委員會(SCVA)，定期對全球金融體系的脆弱性進行評估。FSB和IMF目前正在研究創(chuàng)建風(fēng)險預(yù)警體系，而BIS和全球金融系統(tǒng)委員會(CGFS)已開發(fā)出了一系列宏觀審慎監(jiān)管指標，這些指標可用作風(fēng)險預(yù)警體系的輸入變量。IMF在2009年4月的《全球金融穩(wěn)定報告》中，重點介紹了四種評估金融機構(gòu)風(fēng)險關(guān)聯(lián)性的定量模型，即網(wǎng)絡(luò)模型、CO-RISK模型、危機依存度矩陣模型和違約強度模型。許多國家的監(jiān)管當(dāng)局也正在開發(fā)評估和預(yù)警系統(tǒng)性金融風(fēng)險的方法。

宏觀審慎監(jiān)測分析除了關(guān)注金融機構(gòu)和金融產(chǎn)品的風(fēng)險外，還特別關(guān)注國際和國內(nèi)金融市場狀況，分析資金流向和流量，避免金融市場的流動性危機。為了有效開展宏觀審慎監(jiān)管分析，需要綜合經(jīng)濟運行、金融運行和金融機構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品信息，這就需要加強監(jiān)管部門的溝通與合作，因而需要正式的組織安排以提高信息共享和分析的效率。美國、英國和歐盟計劃成立宏觀審慎監(jiān)管機構(gòu)，就是為了解決這一問題。

(二)宏觀審慎政策工具

宏觀審慎政策工具可以分為時間維度和系統(tǒng)維度兩類。在時間維度，宏觀審慎監(jiān)管部門重點關(guān)注金融系統(tǒng)的風(fēng)險如何隨著時間推移，通過金融體系內(nèi)部及金融體系與實體經(jīng)濟的相互作用而被放大，即金融體系的順周期性，采用的是逆周期的資本監(jiān)管、前瞻性撥備和杠桿率控制的政策工具。在系統(tǒng)維度，宏觀審慎監(jiān)管部門主要關(guān)注某一時點上金融系統(tǒng)的風(fēng)險

暴露集中、具有系統(tǒng)性重要性的金融機構(gòu)、金融市場的風(fēng)險，采用的是對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的特別措施、改進交易對手風(fēng)險計量、建設(shè)堅實的市場基礎(chǔ)、保護金融消費者利益等政策工具。

目前，國際組織積極推進金融監(jiān)管規(guī)則改革。金融穩(wěn)定理事會(FSB)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(BCBS)推出的宏觀審慎監(jiān)管監(jiān)管政策包括：(1)出臺《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，將銀行的一級資本充足率下限從現(xiàn)行的4％提高到6％，而由普通股構(gòu)成的“核心”一級資本占銀行風(fēng)險資產(chǎn)的下限從現(xiàn)行的2％提高到4.5％。(2)降低新資本協(xié)議最低資本要求的順周期性，要求銀行在信貸市場繁榮時設(shè)立單獨的“逆周期資本緩沖資金”，占總資產(chǎn)的0～2.5％。(3)建立前瞻性的撥備計提方法，在經(jīng)濟上升時期提高金融機構(gòu)的損失儲備規(guī)模，增強風(fēng)險抵御能力；在經(jīng)濟衰退時期適度降低儲備規(guī)模，緩解經(jīng)濟持續(xù)下滑的惡性循環(huán)。(4)建立留存資本緩沖，銀行必須設(shè)立新的、單獨的“資本防護緩沖資金”，占資產(chǎn)的2.5％，使總的優(yōu)質(zhì)資本金要求達到7％。(5)根據(jù)信貸／GDP比例對其長期趨勢的偏離值(GAP)，來確定計提逆周期資本緩沖的水平，當(dāng)GAP高于一定數(shù)值時，要求銀行在最低資本要求基礎(chǔ)上計提資本緩沖，并在滿足一定條件時允許銀行釋放資本緩沖，以滿足經(jīng)濟下行時期的信貸需求，防止信貸過度緊縮。

針對大型金融機構(gòu)對金融體系的穩(wěn)定具有舉足輕重影響的現(xiàn)實，國際監(jiān)管組織提出了對“大而不倒”金融機構(gòu)的監(jiān)管政策工具。2009年底，國際貨幣基金組織(IMF)、國際清算銀行(BIS)和金融穩(wěn)定理事會(FSB)共同制定并了《系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、市場和工具的評估指引》，提出從規(guī)模大小、替代性、關(guān)聯(lián)性三個方面評估金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性?？紤]到不同類型的金融機構(gòu)具有的系統(tǒng)重要性不同，監(jiān)管部門可以區(qū)分金融機構(gòu)的類型，并確定它們適用哪種監(jiān)管方式(見表3)。對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管，一是要減少系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的系統(tǒng)相關(guān)性，可以通過隔離業(yè)務(wù)活動實現(xiàn)；二是降低系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)破產(chǎn)的概率，可以通過附加的審慎性監(jiān)管要求實現(xiàn)。對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管還應(yīng)包括提前準備好恢復(fù)方案和處置方案，目的是讓系統(tǒng)重要性機構(gòu)從容應(yīng)對市場壓力和外部沖擊，以及使這些機構(gòu)出現(xiàn)嚴重問題時能夠有序從市場退出，降低其破產(chǎn)倒閉對經(jīng)濟體系的沖擊。

目前，在金融穩(wěn)定理事會(FSB)的總體協(xié)調(diào)和指導(dǎo)下，銀行領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管政策工具主要由巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(BCBS)組織研究，保險領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管政策工具主要由國際保險監(jiān)督官協(xié)會(IAIS)組織研究，證券領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管政策工具主要由國際證監(jiān)會組織(IOSCO)進行研究，新的國際會計準則主要由國際會計準則理事會(IASB)組織研究。各國金融監(jiān)管機構(gòu)的主要任務(wù)是積極參與國際組織的相關(guān)工作，加強對宏觀審慎監(jiān)管政策工具的研究與開發(fā)，并根據(jù)本國情況決定是否以及如何具體實施。

(三)宏觀審慎政策安排

宏觀審慎政策安排主要包括以下內(nèi)容：(1)金融監(jiān)管政策和宏觀調(diào)控政策需要根據(jù)宏觀審慎監(jiān)測分析結(jié)論和風(fēng)險預(yù)警進行及時調(diào)整，統(tǒng)一協(xié)調(diào)安排，在促進經(jīng)濟增長的同時維護金融穩(wěn)定。(2)金融監(jiān)管部門和宏觀調(diào)控部門建立相應(yīng)的信息溝通機制，及時共享金融監(jiān)管信息與宏觀經(jīng)濟運行信息，協(xié)調(diào)政策的制定和實施。(3)宏觀審慎政策安排不僅包括金融監(jiān)管政策的合理實施，而且包括貨幣政策、財政政策、匯率政策等宏觀經(jīng)濟政策的有效配合。中央銀行可以通過調(diào)整存款準備金率、確定再貼現(xiàn)率、開展公開市場業(yè)務(wù)等來實現(xiàn)政策目標。也可以通過調(diào)整利率來控制資產(chǎn)價格泡沫，通過調(diào)整匯率來改善國際收支狀況：財政部門可以通過調(diào)整房地產(chǎn)交易稅率、證券交易印花稅率、出口退稅率、利息稅率等，在抑制資產(chǎn)價格泡沫、促進金融穩(wěn)定方面發(fā)揮其特有的作用。

亞洲開發(fā)銀行官員河合正弘和世界銀行顧問波默里諾(Michael Pomerleano，2010)提出了宏觀審慎監(jiān)管部門在金融危機出現(xiàn)后所應(yīng)采取的措施。他們認為。一旦金融危機爆發(fā)，就要采取綜合的政策手段抑制危機的擴散和蔓延。政策安排包括：(1)中央銀行向金融市場和頭寸短缺的金融機構(gòu)及時提供充足的流動性，防止產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。(2)監(jiān)管部門對金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表進行嚴格檢查，包括通過壓力測試。(3)通過擔(dān)保、轉(zhuǎn)移不良貸款、再資本化等手段支持有問題但尚能生存的金融機構(gòu)。(4)采取適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟政策消除金融部門與實體經(jīng)濟的負反饋循環(huán)，以反映特定時期的真實經(jīng)濟情況。

宏觀審慎監(jiān)管要求更多地關(guān)注信貸增長、資產(chǎn)價格變動、金融業(yè)杠桿比率、金融運行的順周期性、系統(tǒng)性風(fēng)險的累積與傳染等宏觀因素，從整個金融體系的角度分析、評估金融機構(gòu)在風(fēng)險暴露方面的共性特征與相關(guān)性、經(jīng)營模式的可持續(xù)性、單個機構(gòu)的理是否會造成宏觀層面的不穩(wěn)定，及時發(fā)現(xiàn)可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險并采取措施進行控制。一般來說，中央銀行、財政部門和監(jiān)管機構(gòu)共同承擔(dān)著維護金融穩(wěn)定的責(zé)任，因此，宏觀審慎政策安排必須建立上述三方合作的制度性框架，并明確三方在宏觀審慎監(jiān)管中的地位和責(zé)任。從國際實踐來看，目前對宏觀審慎政策安排方面的研究成果還不能很好地滿足實踐的需要。盡管一些國家和地區(qū)已經(jīng)或準備建立宏觀審慎監(jiān)管機構(gòu)，但相關(guān)的政策安排還沒有成熟的套路。因此，加強宏觀審慎政策安排的研究，積極開展實踐探索，使宏觀審慎的理念全面貫徹到金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控當(dāng)中，對推進宏觀審慎監(jiān)管十分重要。

三、建立我國宏觀審慎監(jiān)管體系的對策建議

(一)建立宏觀審慎監(jiān)管實體機構(gòu)

為了有效防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險，保障金融業(yè)的健康穩(wěn)定運行，建立一個職責(zé)明確、功能健全的宏觀審慎監(jiān)管框架是必需的。2003年12月，“維護金融穩(wěn)定”寫進了《中國人民銀行法》修正案，中國人民銀行在機構(gòu)改革中設(shè)立了金融穩(wěn)定局。這表明我國已經(jīng)把金融穩(wěn)定提高到一定程度。然而《中國人民銀行法》中對金融穩(wěn)定的規(guī)定較為粗略，同時我國中央銀行金融穩(wěn)定的職責(zé)與權(quán)力不對稱，中央銀行負有“防范和化解金融風(fēng)險、維護金融穩(wěn)定”的職責(zé)，但銀行、證券和保險業(yè)的監(jiān)管權(quán)分別賦予了銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會。由于中央銀行除操作貨幣政策工具和充當(dāng)最后貸款人之外不擁有其他宏觀審慎監(jiān)管工具，而微觀審慎監(jiān)管機構(gòu)又缺乏必要的宏觀審慎監(jiān)管意識，這勢必形成沒有明確的機構(gòu)對防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險負總責(zé)的局面。為了更好地開展宏觀審慎監(jiān)管，可以考慮建立中國系統(tǒng)風(fēng)險管理委員會。委員會由國務(wù)院設(shè)立，成員為“一行三會”、財政部、發(fā)改委等部門，主席可由一位副總理或國務(wù)委員兼任，常務(wù)副主席可由中國人民銀行行長擔(dān)任。這種組織形式突出了中央政府在宏觀審慎監(jiān)管中地位，組織召集能力強，能夠合理配置金融監(jiān)管資源，協(xié)調(diào)監(jiān)管部門行動。

(二)建立宏觀審慎監(jiān)測分析系統(tǒng)

對金融體系和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)信息進行整合、分析、檢測和評估，發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)性風(fēng)險和影響金融穩(wěn)定的因素并發(fā)出風(fēng)險警示，是有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險的前提，這就需要一個專門的分析平臺，整合金融運行和經(jīng)濟運行的信息數(shù)據(jù)。從目前來看，建立宏觀審慎監(jiān)測分析系統(tǒng)需要開展以下方面的工作：一是明確數(shù)據(jù)整合分析的職能部門，可以是中國人民銀行，也可以新建一個部門。二是對系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān)信息數(shù)據(jù)的收集和整理，在信息數(shù)據(jù)整理的基礎(chǔ)上。分析金融體系的資本充足狀況、市場流動性、杠桿比率狀況可能產(chǎn)生的風(fēng)險。三是構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險評估體系，既要加強宏觀層面金融風(fēng)險的監(jiān)測與評估，又要從銀行、證券和保險行業(yè)的角度，監(jiān)測與分析微觀風(fēng)險因素對系統(tǒng)性風(fēng)險的影響。四是完善系統(tǒng)性風(fēng)險的預(yù)警機制，及時系統(tǒng)性風(fēng)險檢測報告，以及將要采取的政策措施。五是關(guān)注國際金融業(yè)風(fēng)險狀況，促進國內(nèi)宏觀審慎監(jiān)管與國際宏觀審慎監(jiān)管的有效結(jié)合。

(三)開發(fā)宏觀審慎監(jiān)管政策工具

近年來，我國銀行業(yè)監(jiān)管部門已經(jīng)開始采用動態(tài)撥備、動態(tài)資本等辦法實行反周期監(jiān)管。2009年，銀監(jiān)會將撥備覆蓋率從100％分階段提高到150％，針對銀行信貸增長過快的情況，在8％最低資本要求的基礎(chǔ)上，要求對中小銀行和大型銀行分別增加2％和3％的逆周期資本。這些措施對增強我國銀行業(yè)的穩(wěn)健性起到了積極的作用，但與宏觀審慎監(jiān)管要求相比，僅有上述措施是不夠的。監(jiān)管部門應(yīng)參照國際金融監(jiān)管標準，結(jié)合我國的實際情況，開發(fā)逆周期宏觀審慎監(jiān)管工具。我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管部門在履行監(jiān)管職能中都有一些常規(guī)的政策工具，但宏觀審慎監(jiān)管是一項全新的監(jiān)管模式，需要制定相關(guān)規(guī)則，并在此基礎(chǔ)上進行新的政策工具的研究開發(fā)。目前最為急需的宏觀審慎監(jiān)管政策工具至少包括以下方面：(1)為了提高金融體系的穩(wěn)健性，應(yīng)引入更有效的資本監(jiān)管標準，以提升銀行資本質(zhì)量。需要研究完善資本充足率、動態(tài)計提撥備等政策工具，從而使銀行在達到資本充足率要求的基礎(chǔ)上，在經(jīng)濟上行期計提能用于經(jīng)濟下行期吸收損失的動態(tài)超額資本，以增強銀行應(yīng)對經(jīng)濟周期沖擊的能力。(2)針對金融體系的順周期性，實施留存資本緩沖和逆周期資本緩沖。需要研究計提留存資本緩沖、逆周期資本緩沖、建立動態(tài)撥備等政策工具，從而使銀行能夠根據(jù)貸款增長情況、資產(chǎn)潛在損失等因素，將撥備覆蓋率逐步提高，以達到“以豐補歉”，提高金融業(yè)風(fēng)險抵御能力的目的。(3)針對銀行杠桿比率過高從而產(chǎn)生潛在風(fēng)險的問題，需要研究動態(tài)杠桿率指標工具，從而防止銀行資產(chǎn)過度擴張和過度承擔(dān)風(fēng)險，進而控制系統(tǒng)性風(fēng)險的生成和積累。

(四)對系統(tǒng)重要性機構(gòu)實施差別化監(jiān)管政策

對具有系統(tǒng)重要性機構(gòu)應(yīng)采取更加嚴格的監(jiān)管政策，預(yù)防這些影響力較大的金融機構(gòu)一旦系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)危及金融體系的安全。系統(tǒng)重要性機構(gòu)的評定可參考規(guī)模、可替代性和關(guān)聯(lián)性三個標準，同時應(yīng)考慮金融體系結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素。有些金融機構(gòu)雖然規(guī)模不大，但由于其業(yè)務(wù)跨市場、跨行業(yè)和高杠桿化，具有“關(guān)聯(lián)太多而不能倒”的性質(zhì)，也應(yīng)納入系統(tǒng)重要性機構(gòu)監(jiān)管的范疇。對系統(tǒng)重要性機構(gòu)實施差別化監(jiān)管政策，一是對系統(tǒng)重要性機構(gòu)可實行附加資本要求，以提高其吸收損失的能力。二是對具有系統(tǒng)重要性的機構(gòu)，建立更加嚴格的杠桿率要求，防止其在經(jīng)濟上行期的過度資產(chǎn)擴張。三是降低系統(tǒng)重要性機構(gòu)倒閉的可能性，需要在日常監(jiān)管中加強現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管、改進并表監(jiān)管、完善公司治理等。四是提高機構(gòu)倒閉的處置能力，使系統(tǒng)重要性機構(gòu)一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，能夠有序從市場退出，而不至于對金融體系造成系統(tǒng)性影響。這就要求對系統(tǒng)重要性機構(gòu)建立起具有實際約束力的破產(chǎn)倒閉預(yù)案，減小其市場退出所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)和納稅人損失。

(五)建立金融監(jiān)管機構(gòu)之間的信息共享機制

篇8

根據(jù)以往金融案件給出的經(jīng)驗來看，在金融領(lǐng)域當(dāng)中如果出現(xiàn)金融機構(gòu)倒閉的現(xiàn)象，那么必定會影響到整個金融領(lǐng)域的發(fā)展，同時還可能牽連相關(guān)的行業(yè)領(lǐng)域，并且會不斷的產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，最終讓整個世界的經(jīng)濟發(fā)展處于窘境。如果是按照影響范圍來界定這種金融問題的話，那么就可以將其分為兩種模式，第一種是全球系統(tǒng)重要性金融機構(gòu);另外一種就是本國系統(tǒng)重要金融機構(gòu)。本文主要從金融機構(gòu)的基礎(chǔ)出發(fā)，對金融系統(tǒng)的重要性進行探討，同時就當(dāng)中出現(xiàn)的問題提出解決的辦法。

二、相關(guān)的研究

與金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性的相關(guān)研究已經(jīng)在慢慢的展開，但是目前大家關(guān)注的焦點還是放在系統(tǒng)重要性與金融機構(gòu)的認定和識別上[1]，并且在金融理論上與實踐工作之間還是存在一定的差異。從現(xiàn)有的理論點來看，大部分的理論知識都是在較為單一的點上，過于注重金融風(fēng)險的論述，與實際主要的差異還是存在于系統(tǒng)風(fēng)險當(dāng)中以及分配衡量范圍當(dāng)中。

在2009年國際著名的金融研究者Adrinan和Burnnemreier提出了測算金融系統(tǒng)重要性的方法，那就是使用CoVaR的計算方式，主要是計算當(dāng)金融機構(gòu)處于特殊位置時產(chǎn)生的降值，同時將CoVaR和正常條件下的金融機構(gòu)VaR的差值，作為金融機構(gòu)的邊際貢獻[2]，從而反映出各個金融機構(gòu)在金融領(lǐng)域當(dāng)中的系統(tǒng)重要性。另外在同一年時間當(dāng)中SgeovinaonadGodohart則提出了另一中測量方式，即在特定金融機構(gòu)倒閉的情況下，通過計算其他金融機構(gòu)的倒閉概率，從而測出特定銀行的系統(tǒng)重要性，SgeovinaonadGodohart提出的測量方式也是注重單一的金融機構(gòu)。

當(dāng)然除去這種單一衡量與識別金融系統(tǒng)重要性以外[3]，金融領(lǐng)域當(dāng)中還有一些學(xué)者正在從另一方面去解析金融機構(gòu)的行動方式，眾多的學(xué)者在長時間的實踐過程當(dāng)中，嘗試了很多探究的手段，從而發(fā)現(xiàn)了眾多途徑進入金融機構(gòu)的核心，這些金融學(xué)者用自己的實踐，為金融重要性的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

從上述給出的信息我們可以看到，關(guān)于金融機構(gòu)系統(tǒng)重要性研究的理論支撐還不是很足，理論研究過于單一，缺乏多元化的研究模式。

三、金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性當(dāng)中的問題

（一）宏觀審核正常下的系統(tǒng)風(fēng)險

圖1 金融系統(tǒng)重要性與系統(tǒng)風(fēng)險

從字面意思來看，金融風(fēng)險是指金融整體或者部分出現(xiàn)尚失掌控的能力。一般的表現(xiàn)為，金融整體由于受到內(nèi)外部的沖擊[4]，從而導(dǎo)致在金融結(jié)構(gòu)長時間處于閉停狀態(tài)，圖一為具體的表現(xiàn)。

（二）網(wǎng)絡(luò)條件下的系統(tǒng)風(fēng)險

導(dǎo)致金融系統(tǒng)出現(xiàn)的因素有很多，但是以現(xiàn)在的金融理念與環(huán)境來看[5]，主要的因素還是有兩種，即：第一種因素，外部的經(jīng)濟沖擊導(dǎo)致整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生波動，并且讓其產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟損失，較為常見的就是經(jīng)濟周期的波動;第二種因素就是由于金融機構(gòu)自身問題，從而產(chǎn)生出問題并且讓其不斷的蔓延，最終導(dǎo)致整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)問題。

四、使用銀行支付數(shù)據(jù)加以證實

在金融理念當(dāng)中，支付結(jié)算的數(shù)據(jù)是最能反映金融體系運行情況的數(shù)據(jù)信息，能夠直接的反應(yīng)出金融體系運行的優(yōu)劣。我國的金融學(xué)者以及在之前就將我國銀行實際支付的數(shù)據(jù)作為實驗的素材。文本將我國2008年至2011年之間的銀行支付數(shù)據(jù)作為，衡量金融系統(tǒng)重要性的有效素材并加以驗證。

（一）數(shù)據(jù)說明

本文當(dāng)中數(shù)據(jù)來自于中國人民銀行的支付系統(tǒng)。其中包括：銀行見大額支付結(jié)算數(shù)據(jù)、銀行支票支付結(jié)算數(shù)據(jù)、銀行間網(wǎng)絡(luò)交易數(shù)據(jù)。不僅如此，當(dāng)中還包括支付系統(tǒng)當(dāng)中資金流向每月的記錄表，以及每月賬戶統(tǒng)計報表。每一年支付系統(tǒng)當(dāng)中的銀行數(shù)量都在變化，2008年75家;2009年92家;2010年82家;2011年81家。從這些數(shù)據(jù)來看，當(dāng)我們在對每一金融機構(gòu)的貢獻度進程測量的時候，我們應(yīng)該以2011年的數(shù)據(jù)為主，并且將這些數(shù)據(jù)作為評價金融的系統(tǒng)重要性的有力依據(jù)。

（二）估計金融機構(gòu)當(dāng)中的“系統(tǒng)風(fēng)險曲線”

從上述文章給出的信息來看，以數(shù)據(jù)公式的形式將金融的系統(tǒng)重要性表現(xiàn)出來，其具體的公式為：

g（?）={contagion-shockn，t■lossn，t}

在實際的計算過程當(dāng)中，作者將沿用數(shù)值的計算方式。在不同的時間，增多違約銀行的數(shù)量，從而加強外部沖擊的次數(shù)，并且使用數(shù)值的計算方式計算出損失率。

（三）直接貢獻的衡量

作者從整個金融結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)出發(fā)，并且通過計算每一次銀行違約來帶的損失數(shù)值找出衡量的直接貢獻值。其具體的數(shù)據(jù)如下表所示：

五、結(jié)束語

系統(tǒng)重要性在金融機構(gòu)當(dāng)中是較為重要的一種要素，從理論的基礎(chǔ)上來說，金融機構(gòu)的整體都可以看成金融的系統(tǒng)，因此，在以后的時間當(dāng)中，我們應(yīng)該盡量避免金融機構(gòu)單方面的發(fā)展。

參考文獻

[1]賈彥東.金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性分析――金融網(wǎng)絡(luò)中的系統(tǒng)風(fēng)險衡量與成本分擔(dān)[J].金融研究，2011，10.

篇9

美國對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管仍在不斷完善。目前，總體的監(jiān)管理念與監(jiān)管框架已經(jīng)確立，爭論主要是細節(jié)的修補?？傮w來看，美國對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管是建立在巴塞爾資本監(jiān)管協(xié)議理念之上、側(cè)重資本充足率監(jiān)管的從嚴監(jiān)管體系。

2011年6月3日，美聯(lián)儲理事丹尼爾•K•塔魯洛表示，為金融體系帶來極大不穩(wěn)定性風(fēng)險的超級金融企業(yè)應(yīng)滿足額外的資本要求規(guī)定，且應(yīng)隨著企業(yè)擴張的“系統(tǒng)性足跡”變得更加嚴格。作為資本金要求從嚴監(jiān)管的體現(xiàn)，2011年6月15日，美國聯(lián)邦存款保險公司等監(jiān)管機構(gòu)落實了《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》的《柯林斯修正案》，要求美國大型銀行須與規(guī)模較小銀行遵守同樣的最低資本標準，體現(xiàn)了對大型銀行的更嚴格監(jiān)管。值得注意的是，《柯林斯修正案》是對“巴塞爾協(xié)議III”的回應(yīng)，將系統(tǒng)重要性的非銀行金融企業(yè)包括在內(nèi)，因此這一針對大型銀行的嚴格監(jiān)管很可能進一步延伸至全部具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)。

監(jiān)管存在的問題

美國對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的嚴格監(jiān)管，無疑有助于控制整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。但是，在相對完整的監(jiān)管框架之下，仍存在一些難以解決的深層次問題。

首先，監(jiān)管力度與監(jiān)管成本仍需權(quán)衡。如前所述，美國對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管是基于“巴塞爾協(xié)議III”的理念?！鞍腿麪枀f(xié)議III”基本沿襲了之前協(xié)議的監(jiān)管框架，但對最低資本要求進行了調(diào)整，引入了一些新的資本要求組成部分。對于系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，出于宏觀審慎監(jiān)管的需要，增加了用以吸收損失的“系統(tǒng)性資本附加費”，要求系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)具有更高的吸收損失能力，這是“巴塞爾協(xié)議III”的重大突破。

但是，對于系統(tǒng)性資本附加費占風(fēng)險加權(quán)資本的比重，并沒有明確而嚴格的規(guī)定。2011年6月3日，美聯(lián)儲理事丹尼爾•K•塔魯洛表示，按照“預(yù)期沖擊”方法，如果系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)倒閉帶來的損失比普通金融機構(gòu)高N倍，那么就應(yīng)提高資本附加費，使系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)倒閉的概率降為普通金融機構(gòu)倒閉概率的1/N。據(jù)此，塔魯洛認為，增加的資本附加費應(yīng)該為“巴塞爾協(xié)議III”標準的20%～100%。因此，即使以普通股最低資本要求（計入留存緩沖）的標準（7%）計算，資本附加費占風(fēng)險加權(quán)資本的比重也在1.4%～7%之間。

由此可見，對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的資本附加費要求顯然較高且過于寬泛，從而導(dǎo)致了大型金融機構(gòu)的“反彈”。6月7日，摩根大通首席執(zhí)行官詹姆斯•迪蒙在公共論壇發(fā)表意見，認為過于嚴格的資本充足率監(jiān)管將增加銀行業(yè)的監(jiān)管成本，在失業(yè)率居高不下、房地產(chǎn)市場低迷的背景下,會更加妨礙美國銀行體系的健康發(fā)展乃及美國經(jīng)濟的復(fù)蘇。雖然最終公布的資本附加費標準可能處于較低的水平，但關(guān)于監(jiān)管力度與監(jiān)管成本權(quán)衡的爭論仍將持續(xù)。

其次，救助成本的分攤機制尚不健全。出于挽救整個金融體系的目的，監(jiān)管部門可以放任小型金融機構(gòu)乃至普通金融機構(gòu)的破產(chǎn)，卻不得不對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進行救助。由于存在多個對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進行監(jiān)管的機構(gòu)，并且救助措施也可以由多家監(jiān)管機構(gòu)實施，因此在危機發(fā)生時，如何分攤救助成本成為對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管面臨的重要問題。

分攤救助成本的問題，目前體現(xiàn)為不同監(jiān)管機構(gòu)對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)界定范圍存有不同意見。在制定系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)名單時，美國聯(lián)邦存款保險公司傾向于較寬的范圍，將大型對沖基金公司、保險公司和資產(chǎn)管理公司均列為系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)；美國財政部和美聯(lián)儲則傾向于較窄的范圍，希望將“上榜”公司控制在十家以內(nèi)。由于在會員銀行因破產(chǎn)而無法滿足存款人的提款要求時，美國聯(lián)邦存款保險公司負有支付法定保險金的責(zé)任，所以美國聯(lián)邦存款保險公司傾向于通過財政部或美聯(lián)儲對銀行的救助行為來降低會員銀行的破產(chǎn)概率，或者可以根據(jù)一些會員銀行的系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)身份而采用較高的保險費率。但是，將更多的金融機構(gòu)納入系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)范圍，將增加監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管成本與救助費用，所以美國財政部和美聯(lián)儲存在縮小系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)范圍的激勵。

因此，救助成本在各監(jiān)管部門之間分配的機制是對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進行有效激勵的重要前提，盡管美聯(lián)儲是主要的監(jiān)管者，但各監(jiān)管機構(gòu)在監(jiān)管過程中的監(jiān)管成本分攤問題也同樣不能忽視。

再次，政府的擔(dān)保扭曲了市場資源配置。對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)認定形成的政府擔(dān)?？赡芘で袌鲑Y源的配置。當(dāng)監(jiān)管部門將一些大型金融企業(yè)列入系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)范圍時，相當(dāng)于承認政府在這些金融企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難時將予以救助，以防止整個金融體系的崩潰。因此，雖然對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進行更為嚴格的監(jiān)管措施（如增加資本附加費）可以吸收損失，起到緩沖作用，但也使得對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的救助制度化，事實上強化了對這些大型金融企業(yè)的政府擔(dān)保。

對金融企業(yè)而言，擁有政府的這一信用擔(dān)保將極大增強其在金融市場的競爭力，使其他金融企業(yè)在競爭中處于不利地位，從而弱化市場競爭的優(yōu)勝劣汰機制和自我糾正機制。盡管可以通過各種金融管制措施對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)拓展進行抑制，但這些大型金融機構(gòu)通常也是金融創(chuàng)新的發(fā)源地，監(jiān)管措施很難起到預(yù)想的作用。

認定系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)所帶來的信用擔(dān)保還將扭曲整個經(jīng)濟的資源配置。與美國按揭貸款證券化的大規(guī)模擴張相似，政府擔(dān)保使得系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)所在的行業(yè)將比其他金融行業(yè)以至非金融行業(yè)具有更高的收益率，從而有利于吸引資金流入。這種資源扭曲會形成正反饋：政府擔(dān)保導(dǎo)致更多的資金流入，系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)所屬行業(yè)規(guī)模擴大，行業(yè)規(guī)模的擴張又使得系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)倒閉帶來的外部影響更強，從而強化政府對其系統(tǒng)重要性的認定。

最后，道德風(fēng)險問題未能根本解決。對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的從嚴監(jiān)管源于對這些金融機構(gòu)“大而不倒”的反思。在此次金融危機爆發(fā)之初，各國官方不得不采取前所未有的步驟防止全球金融體系的系統(tǒng)性崩潰。雖然這些行動達到了防止金融體系崩潰的預(yù)期目標，但也極大地增加金融體系的道德風(fēng)險。通過提高系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的最低資本要求，監(jiān)管部門試圖建立資本緩沖與約束機制，以降低這些金融企業(yè)的道德風(fēng)險。

但是，在信息不對稱條件下，政府對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的認定可能會導(dǎo)致更強的道德風(fēng)險。原有的道德風(fēng)險源自監(jiān)管機構(gòu)與金融企業(yè)的風(fēng)險不對稱，由于金融企業(yè)有更多的風(fēng)險信息，所以當(dāng)一些大型金融企業(yè)可以獲得監(jiān)管機構(gòu)的援助時，這些金融企業(yè)會利用信息優(yōu)勢在既有監(jiān)管措施下承擔(dān)更高的風(fēng)險，從而在政府過度援助之下獲取超額收益，并將政府救助所投入的財政成本轉(zhuǎn)化為股東和高級經(jīng)理人的私人收益。如果監(jiān)管措施僅僅集中在最低資本要求，那么在政府對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進行認定后，政府和被認定的金融機構(gòu)之間的信息差距不會因“認定”而縮小。

如前所述，監(jiān)管部門對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的認定會形成更強的政府隱含或明示的擔(dān)保，增強的政府擔(dān)保使得這些金融企業(yè)更有信心在經(jīng)營高風(fēng)險業(yè)務(wù)時只承擔(dān)較少的風(fēng)險，由于信息差距未能減小，所以使得被認定的金融企業(yè)不但不會減少對高風(fēng)險業(yè)務(wù)的追逐，反而會因政府擔(dān)保的增強而強化道德風(fēng)險的激勵。同時，對于未被認定的金融機構(gòu)，當(dāng)危機發(fā)生時，如果在實際上也具有“系統(tǒng)重要性”，那么仍然會獲得援助，所以也不會減少其道德風(fēng)險激勵。因此，政府對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的認定并不能從根本上有效控制道德風(fēng)險。

對我國的啟示

美國對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管所面臨的問題對我國具有借鑒意義。通過上文對美國監(jiān)管現(xiàn)狀與問題的分析，本文認為我國對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管需要在以下四方面進一步完善。

第一，匹配監(jiān)管力度與貨幣政策取向。對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管力度變化，可能對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生較大的影響。目前，我國對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管與我國以銀行業(yè)為主體的金融機構(gòu)體系相適應(yīng)，表現(xiàn)為對大型商業(yè)銀行的監(jiān)管。而商業(yè)銀行又是貨幣創(chuàng)造的主要環(huán)節(jié)，對大型商業(yè)銀行監(jiān)管力度的變化，必然會導(dǎo)致貨幣供給的波動，進而帶來宏觀經(jīng)濟的波動。

我國的系統(tǒng)重要性銀行的信貸規(guī)模占整個銀行體系信貸的絕大部分，雖然系統(tǒng)重要性銀行名單尚未公布，但一般認為按照資產(chǎn)規(guī)模標準，中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行與交通銀行均包括在內(nèi)。根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)，2010年底，僅工農(nóng)中建四大商業(yè)銀行的活期存款、定期存款與儲蓄存款便分別占全國存款型公司的34.5%、21.85%和56.16%。如果系統(tǒng)性重要性銀行范圍擴大至國開行、交行和郵政儲蓄銀行，那么活期存款、定期存款與儲蓄存款將分別占全國存款型公司的40.71%、26.97%和68.3%。這使得當(dāng)對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的資本充足率進行更為嚴格的監(jiān)管時，無論是貨幣供給的M1層面還是M2層面均會有較大幅度的降低，進而對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生緊縮影響。

因此，對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管力度與過渡時間必須謹慎權(quán)衡，要與同期的貨幣政策取向相匹配。

第二，協(xié)調(diào)銀監(jiān)會與人民銀行的監(jiān)管權(quán)限。在我國目前的金融監(jiān)管體系下，系統(tǒng)重要性銀行面臨多頭監(jiān)管，監(jiān)管的協(xié)調(diào)問題尤其突出。一方面，按照我國的機構(gòu)型監(jiān)管框架，銀監(jiān)會依照法律和行政法規(guī)，制定銀行業(yè)金融機構(gòu)的審慎經(jīng)營規(guī)則，從而系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管必然要由銀監(jiān)會實施；另一方面，人民銀行具有防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護國家金融穩(wěn)定的職能，而對系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管從屬于這一職能，從而中國人民銀行也有相應(yīng)的監(jiān)管權(quán)限。

銀監(jiān)會與人民銀行的監(jiān)管權(quán)限重疊，將帶來機構(gòu)界定、監(jiān)管成本、救助措施等方面的沖突。具體而言，一方面，要界定系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管內(nèi)容中屬于微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管的部分，并分別將其授予銀監(jiān)會與人民銀行；另一方面，要建立銀監(jiān)會與人民銀行對系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管的磋商機制，以避免監(jiān)管措施的潛在沖突。

第三，注重監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查與市場約束的作用。盡管目前對系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管集中于資本充足率要求，但“巴塞爾協(xié)議III”并沒有放棄監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查與市場約束這兩大支柱。對我國而言，這兩大支柱對系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管尤其重要。系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的提出，主要是針對“大而不倒”現(xiàn)象，雖然我國并未明確規(guī)定政府對商業(yè)銀行負有救援義務(wù)，但“政府必然不會坐視銀行破產(chǎn)”幾乎成為民間的共識。就此而言，我國幾乎所有的商業(yè)銀行都會存在系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的道德風(fēng)險問題，即使將系統(tǒng)重要性銀行區(qū)分出來，民間也不會認為政府會放任非系統(tǒng)重要性銀行破產(chǎn)。所以，對系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管的意義，更多是控制它們的外部性。

控制系統(tǒng)重要性銀行的外部性，不能僅通過資本充足率的限定實現(xiàn)。銀行經(jīng)營活動的外部性，既受銀行自身風(fēng)險管理技術(shù)與風(fēng)險管理體系的影響，又受市場參與者評價的影響。因此，要進一步強化監(jiān)管機構(gòu)對系統(tǒng)重要性銀行的日常監(jiān)督，并要求系統(tǒng)重要性銀行向公眾提供比普通銀行更多的資產(chǎn)負債信息。

篇10

(一)概念

“宏觀審慎監(jiān)管”這一理念在20世紀被國際清算銀行所提出。國際清算銀行在金融危機過后，意識到全球金融體系缺乏宏觀層面的監(jiān)管，而這一缺失意味著監(jiān)管者僅著重單個金融主體的監(jiān)督檢查，而忽略金融機構(gòu)系統(tǒng)整體的監(jiān)管職責(zé)。宏觀審慎的概念首次被界定是在2000年，國際清算銀行的行長指出，宏觀審慎監(jiān)管是指監(jiān)管者在宏觀層面監(jiān)督金融系統(tǒng)，以便降低金融市場不穩(wěn)定所帶來的金融成本。此外，銀行業(yè)學(xué)者在探索金融危機爆發(fā)的原因時，也察覺到隱藏在微觀審慎監(jiān)管模式下的系統(tǒng)風(fēng)險，而該風(fēng)險恰好可以被宏觀審慎監(jiān)管模式所緩解。由此，宏觀審慎監(jiān)管被全球銀行業(yè)監(jiān)管者進一步加強和完善。微觀審慎以及宏觀審慎相結(jié)合的監(jiān)管模式在G20峰會報告中被明確提出。除此之外，我國在2010年召開的十七屆五中全會中再次強調(diào)在監(jiān)管體系中加強應(yīng)用宏觀審慎監(jiān)管模式，預(yù)防金融市場的周期性波動。

(二)宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管的區(qū)別

第一，監(jiān)管客體不同。宏觀審慎監(jiān)管著重關(guān)注宏觀層面所有金融機構(gòu)的穩(wěn)定，而微觀審慎監(jiān)管注重微觀層面單個金融機構(gòu)的穩(wěn)定。簡言之，宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注整片森林，微觀審慎監(jiān)管關(guān)注森林中的一棵樹。第二，監(jiān)管目的不同。宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注金融系統(tǒng)整體，金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)健是其目標。而微觀審慎監(jiān)管關(guān)注單個金融機構(gòu)的平穩(wěn)運行，保證微觀層面的監(jiān)管。第三，風(fēng)險來源不同。宏觀審慎監(jiān)管主要防范的是來自內(nèi)部的風(fēng)險，防止各個金融機構(gòu)風(fēng)險聚集，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。微觀審慎監(jiān)管的風(fēng)險來源于外部，主要防范外部因素給單個金融機構(gòu)帶來的不穩(wěn)定。

二、巴塞爾協(xié)議Ⅲ框架下宏觀審慎監(jiān)管維度

(一)橫向維度

在橫向維度上，宏觀審慎監(jiān)管側(cè)重于關(guān)注在同一時段內(nèi)分布在不同金融機構(gòu)風(fēng)險的相互作用導(dǎo)致的風(fēng)險傳染問題。各個金融機構(gòu)相互之間通常有著類似的金融風(fēng)險敞口，在特定時間段內(nèi)面對風(fēng)險的來臨，所有機構(gòu)采取相同的措施來降低風(fēng)險，往往會導(dǎo)致市場流動性下降進而引發(fā)金融市場的崩潰。所以從橫向維度上看，金融監(jiān)管者應(yīng)充分解決相似的風(fēng)險敞口給各金融機構(gòu)帶來的波動問題，在經(jīng)濟快速發(fā)展階段，監(jiān)管者可以相應(yīng)地提高銀行所需的資本門檻，防止在經(jīng)濟增長期，整個金融市場陷入過度風(fēng)險的困境。此外，監(jiān)管者應(yīng)加緊對系統(tǒng)中占有重要地位的金融機構(gòu)的監(jiān)管，預(yù)防機構(gòu)連鎖反應(yīng)導(dǎo)致的系統(tǒng)風(fēng)險傳播。根據(jù)巴塞爾監(jiān)管委員會的規(guī)定，要從銀行規(guī)模、關(guān)聯(lián)度以及可替代性來區(qū)分系統(tǒng)重要性銀行。

(二)縱向維度

在縱向維度上，宏觀審慎監(jiān)管側(cè)重于關(guān)注風(fēng)險在不同時間段內(nèi)發(fā)生的變化所導(dǎo)致的順周期問題。金融機構(gòu)的內(nèi)在風(fēng)險是動態(tài)變化的，隨著時間累積而不同。在經(jīng)濟上行期，經(jīng)濟市場參與者對市場持樂觀心態(tài)，監(jiān)管者對金融機構(gòu)的監(jiān)管放松，由此帶來資產(chǎn)價格以及杠桿率的不斷上漲，整個金融體系處于過度風(fēng)險狀態(tài)。在這種情形下，只要受到外部沖擊，那么金融市場都將面臨“順周期性”危機。因此監(jiān)管者規(guī)定在經(jīng)濟繁榮發(fā)展階段提高銀行所需資本的門檻，儲備充足的逆周期資本來緩解市場周期性波動，提高金融市場的風(fēng)險承受力。

三、巴塞爾協(xié)議III的主要內(nèi)容巴塞爾協(xié)議

III相對于巴塞爾協(xié)議II來說，其主要特征為資本要求、流動性監(jiān)管、宏觀審慎監(jiān)管等方面的加強。根據(jù)宏觀審慎監(jiān)管的橫向與縱向維度來看，巴塞爾協(xié)議主要體現(xiàn)為以下兩個方面：

(一)橫向監(jiān)管

橫向監(jiān)管是為了防止不同金融機構(gòu)之間在相同的時間段內(nèi)發(fā)生風(fēng)險傳染的行為。其中的重中之重就是監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，因為其與其他金融機構(gòu)的關(guān)聯(lián)性極強，在面臨相似的風(fēng)險缺口時，十分容易出現(xiàn)擴散傳播的現(xiàn)象。而關(guān)于系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)的定義，巴塞爾委員會也給出了評判標準，銀行規(guī)模大、關(guān)聯(lián)性強且具有不可替代性的金融機構(gòu)就屬于在金融領(lǐng)域占據(jù)核心地位的系統(tǒng)重要性機構(gòu)。由于系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的重要與否關(guān)乎實體經(jīng)濟的發(fā)展，巴塞爾委員會增加了對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的資本限制，預(yù)防“大到不能倒”的道德風(fēng)險。

(二)縱向監(jiān)管

縱向監(jiān)管是為了預(yù)防實體經(jīng)濟受到金融機構(gòu)周期性波動。巴塞爾協(xié)議提出建立資本緩沖制度，在經(jīng)濟上行時期留存資金，為了穩(wěn)定周期帶來的經(jīng)濟損失。資本緩沖制度包括兩種方式，一是資本留存，二是逆周期資本。除此之外，提高資本充足率、增加杠桿率以及流動性指標也是縱向監(jiān)管的工具。資本充足率的提高意味著金融機構(gòu)能夠承擔(dān)違約風(fēng)險的能力越強，資本風(fēng)險越低。而增加杠桿率作為監(jiān)管的另一個工具，對于金融機構(gòu)最低資本充足的維持有利，并且可以保證金融機構(gòu)擁有高質(zhì)量的資本。另外，流動性監(jiān)管有利于金融機構(gòu)完成支付，盡管資本充足率和杠桿率符合監(jiān)管要求，金融機構(gòu)缺乏流動性，也會加劇風(fēng)險的暴露。在金融危機發(fā)生以后，監(jiān)管者意識到金融市場流動的脆弱性，因此巴塞爾委員會規(guī)定了流動性覆蓋率等流動性監(jiān)管要求。

四、巴塞爾協(xié)議Ⅲ下宏觀審慎監(jiān)管在我國的應(yīng)用

(一)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合

微觀審慎以及宏觀審慎相結(jié)合的監(jiān)管模式在巴塞爾協(xié)議Ⅲ的框架下被提出，結(jié)合這兩種監(jiān)管模式，可以在市場出現(xiàn)波動時，保障資本充足率，不至于對經(jīng)濟社會造成嚴重影響，保障金融機構(gòu)的平穩(wěn)運營。我國在微觀審慎監(jiān)管方面已經(jīng)較為成熟，但對于宏觀審慎監(jiān)管的理念貫徹不到位。我國銀行業(yè)要更關(guān)注整體金融機構(gòu)的監(jiān)督檢查，但也不能忽略單個主體的監(jiān)管。監(jiān)管機構(gòu)要明確分工，建立具體部門分別進行宏觀以及微觀監(jiān)管。

(二)加強對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管

系統(tǒng)重要性機構(gòu)是指在金融系統(tǒng)中占有核心地位的機構(gòu)，其從事的業(yè)務(wù)交易廣泛滲透在金融市場的各個機構(gòu)之間，因此該重要性機構(gòu)的穩(wěn)定運營，決定著金融市場不受經(jīng)濟動蕩的影響。建立關(guān)于系統(tǒng)重要機構(gòu)的特別處置機制，以便在重大風(fēng)險來臨時，可以及時作出應(yīng)對，確保平穩(wěn)有效地度過風(fēng)險，保障金融機構(gòu)的平穩(wěn)運營，同時也要防范“大到不能倒”的道德風(fēng)險。對于我國系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)征收“金融穩(wěn)定貢獻”稅或者提高資本要求，以便在危機來臨時，有足夠的資金來擺脫困境。

(三)宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策相協(xié)調(diào)

我國實行的是有多重目標的貨幣政策，其不僅要維護價格穩(wěn)定、維持收支平衡，也要穩(wěn)定經(jīng)濟增長和促進就業(yè)，這無疑給貨幣政策的執(zhí)行者帶來巨大壓力，各個目標也存在平衡問題而宏觀審慎監(jiān)管減輕了貨幣政策的多目標壓力，使貨幣政策工具定位更加準確。此外，健全的宏觀審慎監(jiān)管制度有利于防范金融市場“順周期性”現(xiàn)象的發(fā)生，也有利于防止各機構(gòu)間風(fēng)險傳染現(xiàn)象。貨幣政策著重關(guān)注于幣值穩(wěn)定，而要想在穩(wěn)定幣值的基礎(chǔ)上實現(xiàn)經(jīng)濟的快速增長是不現(xiàn)實的。近些年來我國金融機構(gòu)越發(fā)多元化，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)廣泛應(yīng)用，這些因素進一步加劇了金融市場風(fēng)險傳播擴散的程度。因此我們除了利用貨幣政策來穩(wěn)定市場物價以外，還需要從宏觀層面對整體金融機構(gòu)的運行態(tài)勢進行監(jiān)管。貨幣政策通過總量調(diào)控可以穩(wěn)定貨幣金融市場，而宏觀審慎政策利用定向控制來降低系統(tǒng)性風(fēng)險，兩者相輔相成，穩(wěn)定宏觀環(huán)境，降低市場的波動。除此之外，不同且難以替換的政策目標以及政策工具，都使宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策相結(jié)合成為必然。

(四)加強對影子銀行的監(jiān)管

影子銀行是指在傳統(tǒng)商業(yè)銀行的體系之外，從事著“類銀行”業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)。自從美國次貸危機發(fā)生之后，監(jiān)管者對影子銀行越發(fā)關(guān)注，影子銀行從事著與商業(yè)銀行類似的業(yè)務(wù)交易，但不受到銀行監(jiān)管者的監(jiān)管，這一度成為金融風(fēng)險的嚴重隱患。影子銀行有三個基本特點：批發(fā)型交易、不公開交易、高杠桿率。這三點也是與商業(yè)銀行的不同之處，商業(yè)銀行的交易是零售型且公開的。由于影子銀行業(yè)務(wù)交易的復(fù)雜性以及信息披露的不完整性導(dǎo)致影子銀行造成的潛在風(fēng)險十分隱蔽，往往在監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)問題時，已經(jīng)難以彌補。除此之外，影子銀行由于缺乏監(jiān)管，其資本要求沒有限制，這就導(dǎo)致影子銀行可以在資產(chǎn)規(guī)模不大的情況下進行大規(guī)模信貸交易。影子銀行在我國2016年底達到最大規(guī)模，違法違規(guī)行為暴露，加劇了金融風(fēng)險的潛在隱患，危及社會穩(wěn)定。因此，監(jiān)管部門應(yīng)該根據(jù)影子銀行的業(yè)務(wù)特點實施監(jiān)管要求，規(guī)定資本充足率以及杠桿率標準。另外，監(jiān)管部門應(yīng)該明確要求影子銀行公開業(yè)務(wù)交易內(nèi)容、披露業(yè)務(wù)完整信息，提高透明度。最后，加強國際之間的監(jiān)管合作，影子銀行同樣具有全球性，相似的風(fēng)險敞口會傳導(dǎo)至各國影子銀行，因此要加強建設(shè)國際影子銀行監(jiān)管制度。

五、結(jié)語

宏觀審慎監(jiān)管模式作為銀行業(yè)監(jiān)管者所支持的監(jiān)管模式，順理成章地在巴塞爾協(xié)議中占據(jù)重要地位。具體來說，宏觀審慎監(jiān)管著重要求監(jiān)管者在系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)、資本充足率以及貨幣政策等方面進行關(guān)注。金融市場的穩(wěn)定也正是宏觀審慎監(jiān)管通過這幾方面實現(xiàn)的，一方面宏觀審慎監(jiān)管要求銀行業(yè)準備充足的資金來緩解周期性波動，另一方面通過監(jiān)管金融市場中具有極強關(guān)聯(lián)性的金融機構(gòu)來防御金融系統(tǒng)內(nèi)部風(fēng)險傳播。我國應(yīng)該在結(jié)合自身銀行業(yè)監(jiān)管現(xiàn)狀的情況下，借鑒巴塞爾協(xié)議I-II中符合我國金融監(jiān)管體系的先進經(jīng)驗，并針對我國客觀現(xiàn)狀進行適當(dāng)調(diào)整。巴塞爾協(xié)議給全球金融業(yè)帶來了更嚴格的監(jiān)管體制，是金融監(jiān)管方法的不斷改革與創(chuàng)新，提高了各國金融監(jiān)管的效率，使全球金融體系處于平穩(wěn)狀態(tài)。我國應(yīng)積極主動融入金融全球化進程，充分利用巴塞爾協(xié)議III的精華部分，提高我國銀行業(yè)監(jiān)管水平，建設(shè)有中國特色的且符合金融監(jiān)管客觀現(xiàn)狀的監(jiān)管體系。

[參考文獻]

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篇11

一、引言

學(xué)術(shù)界對金融風(fēng)險與產(chǎn)業(yè)安全問題進行了較為詳細的探討。隨著金融危機的蔓延和全球?qū)嶓w經(jīng)濟的衰退，金融風(fēng)險與產(chǎn)業(yè)安全問題得到了社會的日益重視。本文對金融風(fēng)險與產(chǎn)業(yè)安全問題的研究成果進行了梳理和歸納,文章主要分為三個部分。第一部分是金融對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性角度,分別從宏觀與微觀兩個層次論述了金融風(fēng)險對其的影響。第二部分是金融對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多個角度的影響分析。本文在前人的基礎(chǔ)上將金融風(fēng)險對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響作為一個動態(tài)過程來看,分別從影響特征、影響范圍、影響結(jié)果、馬克思理論視角等四個角度對其作具體論述,最后提出了可行性的對策建議，為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展預(yù)防金融風(fēng)險的消極影響提供參考。

二、金融對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性

(一)金融安全建設(shè)是國家經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需要

John Law（2005）指出，為了克服金屬供應(yīng)量對經(jīng)濟發(fā)展的制約，國家應(yīng)創(chuàng)辦銀行、發(fā)行紙幣[1]。許勝利（2009）全面地分析了金融對經(jīng)濟發(fā)展的重要性，從理論基礎(chǔ)出發(fā)分析金融的發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的作用路徑。他認為與國際平均水平相比,我國消費發(fā)展水平偏低且落后于國際平均水平，并從“西方消費函數(shù)理論”、多恩布什的“流動性約束假說”消費函數(shù)理論以及古典經(jīng)濟學(xué)等經(jīng)典理論出發(fā)總結(jié)出了六條消費發(fā)展中的金融作用路徑，說明了金融發(fā)展對消費的作用的多重性與復(fù)雜性,從他的分析中可以看出金融對宏觀經(jīng)濟的拉動作用[2]。陳元（2010）認為“加快推進城市化、工業(yè)化、國際化以及促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，已經(jīng)成為我國加快發(fā)展的重大戰(zhàn)略和任務(wù)，這對金融支持經(jīng)濟提出了更高的要求?！盵3]

（二）金融安全建設(shè)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要條件

有學(xué)者研究了農(nóng)村金融對農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要性。陳春生（2009）分析了陜西城鄉(xiāng)收入差距的成因是“農(nóng)業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展滯后”，提出要努力提高農(nóng)業(yè)勞動產(chǎn)出率，推動農(nóng)業(yè)大發(fā)展。要積極發(fā)展直接服務(wù)于農(nóng)民和農(nóng)村的第二、三產(chǎn)業(yè)，得到了農(nóng)村金融投入是主要途徑,構(gòu)建農(nóng)業(yè)、構(gòu)建完善的農(nóng)村金融投入機制是解決農(nóng)村投入穩(wěn)定增長問題的必由之路的結(jié)論[4]。郭榮普（2011）論證了農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展是國民經(jīng)濟發(fā)展問題中很重要的問題。其中說明了按照馬克思的理論思維，金融對經(jīng)濟發(fā)展來說是一把“雙刃劍”。商品經(jīng)濟決定了金融的產(chǎn)生，還決定了金融的規(guī)模、結(jié)構(gòu)以及發(fā)展速度。在馬克思看來，貨幣通過很多因素如商品價值、商品交換等影響經(jīng)濟，這種反作用一方面對經(jīng)濟發(fā)展有積極的正面作用,另一方面又衍生出金融風(fēng)險演變成危機破壞經(jīng)濟發(fā)展的可能性，即對經(jīng)濟發(fā)展存在負面作用的可能性。農(nóng)業(yè)企業(yè)化的經(jīng)營對資本的需求量大，金融能夠為農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展提供資金支持[5]。李文昌（2007）論證了所有對農(nóng)業(yè)發(fā)展提供支持的投入中，金融的投入是重要因素，也是對農(nóng)業(yè)發(fā)展起到關(guān)鍵支撐作用的因素。只有農(nóng)業(yè)金融投入的力度到位，才能對農(nóng)業(yè)進行有效的支持。但從另一個層面來講，金融投入存在著很多方面的制約因素而步履維艱。金融對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響還表現(xiàn)在許多其他行業(yè)[6]。

三、金融風(fēng)險影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多角度分析

（一）金融風(fēng)險影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征

篇12

（1）金融機構(gòu)的自身原因。在市場競爭機制下，金融機構(gòu)作為企業(yè)，追求利潤最大化，大部分金融機構(gòu)普遍采用規(guī)模的膨脹作為追求利益的手段，“重數(shù)量，輕質(zhì)量；重規(guī)模，輕效益”的經(jīng)營模式，使得金融機構(gòu)在規(guī)模擴大的同時，也增加了區(qū)域金融風(fēng)險的程度。（2）地方政府對區(qū)域金融活動過多的干預(yù)。地方政府對區(qū)域金融活動過多的干預(yù)是導(dǎo)致區(qū)域金融風(fēng)險的重要原因。市場經(jīng)濟的穩(wěn)健進行，離不開政府的干預(yù)；但過多的政府干預(yù)反而會誘發(fā)區(qū)域金融風(fēng)險。（3）一國的宏觀金融政策對不同區(qū)域的經(jīng)濟活動造成不同的影響。由于經(jīng)濟較發(fā)達區(qū)域在我國經(jīng)濟中占有舉足輕重的地位，其經(jīng)濟波動與我國整體的經(jīng)濟波動呈現(xiàn)基本的一致性。一般來說，我國制定的宏觀金融政策更多是以經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平為參照系，即單一性的宏觀金融政策。但區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展水平不同，不同區(qū)域內(nèi)的金融產(chǎn)業(yè)成長水平存在較大差異，使全國統(tǒng)一的宏觀金融政策在不同地區(qū)產(chǎn)生了不同的效應(yīng)。對于經(jīng)濟較發(fā)達的區(qū)域而言，面對國家的宏觀政策，可以通過健全的金融市場、多元化的金融工具、高級的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等迅速調(diào)整金融活動，在分散風(fēng)險的前提下實現(xiàn)預(yù)期的政策效果；相反，對于經(jīng)濟不發(fā)達的區(qū)域而言，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的低級化，金融工具的單一化，不完善的金融機構(gòu)等原因，在經(jīng)濟活動的運行中，無法化解或降低政策調(diào)整帶來的負面影響。因此，在發(fā)展非均衡的格局下，單一性的宏觀金融政策可能會成為經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)的金融風(fēng)險形成和累積的誘因。

篇13

一、引言

2007年美國次貸危機而引發(fā)的全球金融危機是自大蕭條以來全球面對的最為嚴重的經(jīng)濟金融危機。此次金融危機中，銀行資產(chǎn)大規(guī)模減值，僅在2009年上半年全球銀行業(yè)資產(chǎn)減值就達到1.3萬億美元，在2009年底達到2.8萬億美元。2008年金融危機使得2009年全球經(jīng)濟增長速度下降1個百分點。如果沒有大規(guī)模的政府救助的話，世界經(jīng)濟增長會下降得更快。比如據(jù)國際貨幣基金組織的一份報告顯示，20國集團的政府救助在2009年占GDP的2%，在2010年占GDP的1.5%。政府對陷入困境的系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進行救助的一個理由是這些金融機構(gòu)是“大而不能倒閉（Too-Big-To-Fail，TBTF）”的，其邏輯是金融機構(gòu)越大，其系統(tǒng)重要性就越強。但問題是，金融機構(gòu)規(guī)模大就一定意味著系統(tǒng)重要性高嗎？

金融危機后，我們不禁反思，為什么金融監(jiān)管框架未有效覆蓋金融機構(gòu)經(jīng)營給金融體系和實體經(jīng)濟帶來的負外部性？這種負外部性是體現(xiàn)在規(guī)模上，還是體現(xiàn)在金融機構(gòu)的關(guān)聯(lián)度上？隨著金融全球化的深入，全球金融機構(gòu)之間的聯(lián)系越來越廣泛，各國金融體系之間的關(guān)聯(lián)度不斷上升，全球性的金融機構(gòu)在各國金融體系中都占據(jù)重要位置。因此，在金融全球化的今天，我們應(yīng)對“大而不能倒閉”的觀念進行延伸，其應(yīng)該演變成“關(guān)聯(lián)度過廣而不能倒（Too-Connected-To-Fail，TCTF）”。決定金融機構(gòu)系統(tǒng)重要性程度的應(yīng)是銀行涉足的各種風(fēng)險業(yè)務(wù)的種類，而與銀行規(guī)模無關(guān)；銀行可以通過專注特定領(lǐng)域進行擴張卻不增加其系統(tǒng)重要性（陳、周，2010）。

當(dāng)前國際學(xué)術(shù)界和監(jiān)管界在決定系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)過程中，也逐漸將目光轉(zhuǎn)向了關(guān)聯(lián)度指標。比如，阿查里雅和約魯爾馬茲（Acharya和Yorulmazer，2007）提出了“太多而不能倒閉（Too-Many-to-Fail）”的概念。他們通過博弈論證明，如果某家金融機構(gòu)倒閉會使得金融體系出現(xiàn)大面積困境，監(jiān)管機構(gòu)就會對這家金融機構(gòu)進行救助，則金融機構(gòu)會持有相類似的資產(chǎn)組合以增加自身在危機中被救助的幾率。這從側(cè)面表明，研究金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性應(yīng)專注于某家金融機構(gòu)對其他金融機構(gòu)的影響。伯南克（Bernanke，2009）認為金融機構(gòu)的問題就是關(guān)聯(lián)度太廣而不能倒閉。拉揚（Rajan，2009）建議使用“對系統(tǒng)太重要而不能倒閉（Too-Systemic-to-Fail）”的理念指導(dǎo)政策的制定，呼吁開發(fā)新的方法測度金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性，因為系統(tǒng)重要性直接決定著穩(wěn)定金融體系的政策。這一方面有助于危機時期救助政策的實施，另一方面有助于監(jiān)管當(dāng)局在正常時期監(jiān)管職責(zé)的履行。阿查里雅等（2010）提出應(yīng)根據(jù)金融機構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻度確定各金融機構(gòu)存款保險的保費。

國際社會對關(guān)聯(lián)度與系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)系的思考始自1974年德國Herstatt銀行由于流動性匱乏導(dǎo)致的支付清算系統(tǒng)發(fā)生危機這一事件。1998年美聯(lián)儲紐約分行對長期資本管理公司的救助也體現(xiàn)了“關(guān)聯(lián)度過廣而不能倒（Too-Connected-To-Fail）”這一觀念。蓋、霍爾丹和卡帕迪亞（Gai、Haldane和Kapadia，2011）研究表明，關(guān)聯(lián)度越廣泛的公司，傳導(dǎo)危機的能力越強，對金融體系和實體經(jīng)濟的負面影響就越大。在古德哈特和休恩梅克（Goodhart和Schoenmaker ，1995）文章中的104家出現(xiàn)危機的銀行，有將近3/4被政府救助。因此，基于關(guān)聯(lián)度視角重新審視系統(tǒng)性風(fēng)險，無疑有助于更好地管理系統(tǒng)性風(fēng)險，從而維護金融體系的穩(wěn)定。

二、關(guān)聯(lián)度與系統(tǒng)性風(fēng)險之間的關(guān)系